碳中和专题研究报告：投资框架、产业映射及垃圾焚烧量化评估.pdf

上传者：沃巴查芒
时间：2021/03/11
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首创：从碳中和视角下搭建行业投资框架及环保产业映射。我们从碳中和角度出发，构建行业投资框架以环保产业映射。1）行业投资框架：从前、中、后端构建行业投资框架，指出能源替代、节能减排、再生资源和生态碳汇将是实现碳达峰中和目标的重要产业发展路径，碳交易是其中一种高效的市场化制度支撑。2）环保产业映射：a.能源替代：带动前端能源结构调整，建议关注新能源环卫装备及可再生能源（垃圾焚烧等）替代。b.节能减排：从中端提振节能管理、减排设备市场需求。c.循环利用：从后端加强再生资源回收利用，建议关注垃圾分类、废弃家电处理、报废汽车拆解、危废资源化等再生资源回收处理细分赛道。d.环境咨询：受益环境管理、环境规划等板块，建议关注环境咨询企业；e.碳交易：有效控制碳排放及调节资源配置的市场化途径，CCER自愿减排项目可通过碳交易获得附加收入，建议关注可再生能源（如生活垃圾焚烧、生物质利用等）、甲烷利用（污水处理、填埋气资源化）、林业碳汇等项目。独家：梳理碳交易市场交易现状、建设进展及CCER抵消机制。我们认为碳交易市场存在三大变化：1）全国碳市场预计2021年6月上线；2）除电力行业外，钢铁、水泥、化工等行业将在“十四五”期间纳入全国碳交易市场；3）2018年主管机构由发改委转换为生态环境部，从而加速扩大碳交易市场容量及自愿减排项目CCER信用抵消的需求。本文较为全面的梳理了我国目前各碳交易市场的交易现状，建设进展以及CCER的抵消机制，统计了已公示的各阶段CCER项目数量、类型，并以生活垃圾焚烧项目为抓手分析了已审定项目的区域、企业分布及减排量情况。量化：垃圾焚烧CCER项目碳减排及经济性效益敏感性测算。从现有审定垃圾焚烧自愿减排项目方案出发分析得到单吨垃圾减排量均值达0.36tCO2e，每兆瓦时减排量均值达1.32tCO2e，且地理区位、减排技术及发电效率是项目单位减排量的影响因素。据我们测算，中性假设情景下度电CCER收入达0.039元，对生活垃圾焚烧项目收入端弹性达4.48%，利润端弹性达12.01%，净利率提升2.02pct至29.96%。