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  • 石油化工行业H股投资策略：油价回升背景下的价值与碳中和战略中的成长

    • 5积分
    • 2021/03/09
    • 971
    • 中信证券

    板块复盘：油价是板块超额收益的决定性因素；二、把握油价回升背景下的盈利和估值修复；三、关注碳中和战略带来的成长性赛道四、风险因素国际油价大幅波动，油气生产、油气设备与服务、炼油化工企业盈利可能大幅波动；国内能源转型政策力度不及预期，天然气、新能源材料相关企业盈利增速不及预期；港股市场流动性边际。

    标签： 化工 石油 碳中和 港股 投资策略

  • 社服行业2021年春季策略报告：行业龙头保持强劲势头，关注疫情后复苏标的

    • 5积分
    • 2021/03/09
    • 979
    • 光大证券

    免税：海南自贸岛方案公布，离岛免税政策再度放宽，牌照优势大逻辑不变。国内免税市场为寡头垄断，放开竞争是必然趋势，但程度有限、进程可控。以韩国为鉴，行业长期格局稳定，二八分化明显，规模为王；线上发力弥补线下，近期销售仍较好；长期看疫情将促进海外消费回流，国人海外购买需求堆积在国内，免税渠道将收割红利；预计市内免税店国人政策推出后，将进一步扩大成长空间。酒店：更新周期已至，成本压力倒逼酒店转型升级。未来行业仍处于经济型酒店转型中高端酒店成长时期，转型带来未来整体房价提升预期。疫情加速行业出清，单体酒店在现金流，运营，会员体系，效率等综合实力方面相比集团酒店有不小差距，面对疫情将更加脆弱，未来行业集...

    标签： 社服 酒店 免税店

  • 通信行业研究：站在十年新征程的起点.pdf

    • 7积分
    • 2021/03/09
    • 2585
    • 东吴证券

    序章:逻辑概览；第一章:辉煌十年与失落十年，高增长与定价权的冰与火；第二章:十年新征程起点，运营商定价权与话语权逐步夺回；第三章:运营商加快推进混改、激励、投资等创新机制；第四章:建议关注的个股；

    标签： 通信 5G 电信运营商

  • 碳中和专题分析报告：碳中和逐步落实，行业将再次迎来供给侧改革.pdf

    • 6积分
    • 2021/03/09
    • 1212
    • 国金证券

    2020年9月，我国提出碳中和目标，力争2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和。在中央经济工作会议上，把“做好碳达峰、碳中和工作”定为2021年八大工作重点之一。目前我国碳排放量位居全球第一，虽然近年来我国大力发展新能源，但仍然大量依赖一次能源，距离实现目标仍有较大的距离，需要结多行业之力，共同实现目标。兼顾行业持续发展和碳减排目标，化工有望再次迎来“供给侧改革”。我国“多煤少油缺气”的资源格局使得我国长期大量依赖煤炭进行供能和化工产品生产，为了加速推进国内经济发展，我国快速进行基础化工项目建设，承接了大量的高耗能、高排放产品生产供应，而在高端产品领域仍然高度依赖进口。在兼顾行业...

    标签： 碳中和 环保 能源

  • 电信行业专题报告：运营商行业基本面及估值体系深度研究.pdf

    • 8积分
    • 2021/03/09
    • 1876
    • 光大证券

    5G时代运营商行业具备成长性，C端率先企稳，B端才是重头戏：回溯2G-4G时代，中国运营商以C端业务为主，用户量为行业收入增长主要驱动力、以对冲ARPU逐步下行影响，伴随移动用户渗透率逐步提升，行业从成长切换到成熟稳定阶段。展望5G时代，我们预计运营商行业有望焕发出新的机会，呈现出一定成长性，基于十四五规划运营商收入端增速提振确定性加强，中移动及中电信规划20-25ECAGR5%，前期靠C端ARPU企稳回升、后期靠B端创新业务持续放量。C端业务率先企稳回升，驱动力主要来自i)外部价格管制环境边际缓和；ii）运营商自身策略调整至价值运营；iii）语音业务拖累影响减弱；iv）更高ARPU的5G用户...

    标签： 通信 电信 5G 电信运营商

  • 机械设备行业研究报告：激光行业景气度持续且加速，建议精选行业龙头标的

    • 7积分
    • 2021/03/08
    • 1906
    • 申万宏源证券

    激光凭借优良加工特性得以广泛应用，国内目前已形成完备的激光产业链。激光是受激辐射产生的光，因方向性强、能量密度高等特点，具有高加工精度及速度优势，对传统加工方式不断进行替代，被广泛应用于工业加工等领域。激光产业经多年发展已形成较为完备的产业链分布：1）上游主要包括光学材料及元器件、零部件和运动控制系统等；2）中游主要为核心部件，如：激光器、激光头等，激光器是产生激光的核心单元，在设备中价值占比40%-60%；3）下游是激光切割、激光焊接和激光打标等整机设备；4）终端是激光设备及产品的应用行业，涵盖范围相当广泛，诸如汽车、通信、机械、3C等。行业层面：多重因素叠加驱动，行业需求加速且持续，产业链...

    标签： 机械 激光 激光设备

  • 机床行业专题研究报告：数控刀具，工业耗材顺周期好赛道

    • 5积分
    • 2021/03/08
    • 805
    • 华创证券

    数控刀具顺周期好赛道，2020年起需求景气向上，量价齐升。机床刀具为典型的工业耗材，全球市场规模在2000亿级别，每年稳定增长，中国市场规模在400亿级别，与制造业发展密切相关。2020年后疫情时代以来，PMI连续13个月位于荣枯线之上，制造业景气度上升，带动相关行业需求和生产，刀具行业随之增长，呈现量价齐升。2021年1月起，刀具行业普遍涨价10%上下。数控化率提升、硬质合金占比提升，硬质合金数控刀具发展前景广阔。（1）数控化率提升：我国刀具产品消费结构中，由于机床数控化水平较低（2020年为43%），传统焊接刀具仍然占据一定比重。随着制造升级，机床数控化是必然趋势，数控刀具占比有望随之提升...

    标签： 机械 机床 数控刀具

  • 国防军工行业2021年春季投资策略：蜕变，下一个五年

    • 5积分
    • 2021/03/08
    • 539
    • 光大证券

    2020年至今，国防军工（中信）上涨59.37%，跑赢沪深300指数25.85个百分点。营业收入方面，整个行业保持增长，20年前三季度同比增幅超过19年同期；归母净利润方面则增长更为明显，20年前三季度归母净利润与19年同期相比增幅高达44%。各子行业方面，2020年至今航空子行业上涨80.08%，航天子行业上涨51.26%，兵器兵装子行业下跌0.51%，其他军工板块上涨59.97%。当前，美国、日本、印度、中国台湾等国家和地区，持续做出威胁中国国防安全的举动，在这样的大环境下，中国必须建设强而有力的国防。经济能够内循环，一个大前提是在国防安全方面有保障。高水平的国防建设能够为经济建设提供足够...

    标签： 军工 投资策略 国防军工

  • 军工行业研究报告：盈利驱动决定论

    • 5积分
    • 2021/03/08
    • 539
    • 长江证券

    军工行业告别了以往的主题研究阶段，将进入产业研究新时代：我们认为，从行情演绎路径的传导与扩散来看，国防建设“十四五”规划高景气从产业链向资本市场的映射，通过优质赛道上代表性个股的股价极致表现让关键产业信息从“圈内知晓”过渡到被市场广泛传播，通过产业链景气验证与市场风险偏好共振的方式实现了以军工盈利改善预期为新投资主线、叠加预期自我实现与正反馈的新一轮行情。目前A股国防军工板块的投资底层逻辑发生根本性的变化，复盘军工行情历史，过往的主要催化剂是主题事件或资产证券化，再结合当时的市场风险偏好和流动性，所以行情呈现阶段性和高波动性；复盘2020年7/8月军工行情历史，是前所未有和意义非凡的；板块行情...

    标签： 军工 投资策略

  • 碳中和专题研究报告：能源革命的新起点

    • 5积分
    • 2021/03/08
    • 616
    • 兴业证券

    2030年前实现碳达峰，2060年前实现碳中和。2020年9月，总书记在第75届联合国大会一般性辩论上提出：中国的二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和。碳达峰和碳中和解读：碳达峰是碳排放首先进入平台期并在一定范围内波动，之后进入平稳下降阶段。碳中和是指通过植树造林、节能减排等形式，抵消自身产生的二氧化碳排放量，实现二氧化碳动态“零排放”。碳排放表面上看是一个环境问题，归根到底是一个发展的问题。实现碳中和需优先解决电力生产过程的碳排放，进而完成燃油车向电动汽车的转化，最终实现深度脱碳。认识气候变化：1）CO2是温室气体最主要的组成部分。2）人类活动排放的温室气体...

    标签： 公共事业 碳中和 环保 能源 新能源

  • 显示面板行业研究报告：LCD供需反转，中国制造腾飞

    • 7积分
    • 2021/03/08
    • 1138
    • 中国银河证券

    液晶面板由政策、技术、资金三者共同推动复盘显示技术的发展路径以及各国LCD产业的兴衰，液晶面板产业为资金密集型、劳动密集型，并受到市场需求推动不断创新发展的产业。面板企业的发展需要政策扶持、技术发展以及资金投入三者的共同推动。液晶面板仍为未来5-10年的主流显示技术新兴技术的主要推动力为消费者日益增长的消费需求，而新兴技术实现商用化的核心仍为价格。液晶面板在Mini-LED背光等技术的加持下，将得以满足消费者对显示高清化、大屏化的新需求。考虑到新兴技术良率、成本等问题短期难以解决，尽管面临着OLED等新兴技术的竞争，预计未来5-10年液晶面板仍将是大尺寸显示领域的主流技术。液晶面板周期性减弱，...

    标签： LCD 面板 显示面板

  • 创新药行业专题研究报告：迎来黄金发展期，迈向国际化的星辰大海

    • 6积分
    • 2021/03/08
    • 1109
    • 中信证券

    2018年中国新发肿瘤人数高达428.5万人，占全球新发癌症病例数的四分之一，2014-2018年CAGR为2.8%，高于全球的2.5%及美国的1.0%，预计未来仍保持高于全球平均水平的增速。恶性肿瘤死亡占居民全部死因的23.91%，癌症负担呈持续上升态势。我国癌症患者生存率较低，创新药可及性亟待提高。中国癌症患者总体5年生存率为40.5%，低于美国癌症患者的67.1%。即便是预后较好的乳腺癌和前列腺癌，中国患者5年生存率分别为83.2%和69.2%，也与美国和日本有较大差距（美国：90.2%和97.4%，日本：89.4%和93.0%）。国家卫计委于2017年发布的《中国肿瘤患者服务升级报告》...

    标签： 创新药 癌症

  • 玻纤行业研究报告：景气向上，业绩可期

    • 6积分
    • 2021/03/08
    • 1436
    • 方正证券

    玻璃纤维行业下游应用广泛，预计未来应用空间仍有进一步的拓展空间，存在较好的需求前景。玻璃纤维：需求具备总量增长和结构优化的双重逻辑。玻璃纤维产量一直维持较快增速，即便是面临较为严重供应过剩的2019年，四季度也实现了较好的行业库存去化，维持着稳定的需求增速。玻璃纤维的需求结构也在不断优化，比如交通领域复合材料也在不断从热固性复合材料向热塑性复合材料转变；同时，风电领域、建筑地产领域、能源领域等领域玻纤材料的应用在稳步提升；并且，玻纤制品每年都有大量新的应用领域被发掘，以其优越的产品性能和更高的性价比赢得市场的青睐。国内经济从2020年Q2开始持续复苏，呈现V型反转的势头，2020年Q4单季度经...

    标签： 玻纤 化工 玻璃纤维 电子纱

  • 一文看懂PMI分析框架及资产配置含义

    • 4积分
    • 2021/03/08
    • 730
    • 民生证券

    PMI指数是宏观经济的先行指标，表示方向性，经济扩张或收缩。作为“判断经济扩张或收缩”的晴雨表，PMI是环比数据，以50%为临界值，表示相对于上月经济扩张或者收缩：原因一，PMI指数统计生产指数、新订单指数和员工数，反映了企业“生产经营”的各个“前置环节”以及“发展趋势”。原因二，PMI具有“及时性”，公布较早，官方PMI在每个月最后一天发布，其它宏观数据多在下个月中旬公布。可用（新订单-产成品库存）来衡量经济动能。如果配送时间指数在50%以上，表明50%以上的人认为配送时间比上个月快，配送快是由于订单少，需求不够，因此指数越大，表明经济越不景气，在合成PMI时，用（100-供应商配送时间指数...

    标签： PMI 宏观经济 经济环境

  • 乳制品行业研究报告：奶价周期中，如何投资乳制品？

    • 6积分
    • 2021/03/08
    • 877
    • 中信证券

    需求：总量不断提升，疫情后景气加速；消费结构持续升级，转向中高端。总量维度：乳制品产品消费/生产不断提升，2014-2020年产量复合增速4.8%。2020年疫情激发健康饮奶需求，整体景气在渠道复苏后明显回升，2020H2乳制品产量增速7.2%，处于历史较高水平。结构维度：持续的消费升级下，下游乳制品结构持续演变。低端酸奶、低端白奶以及乳饮料等占比下降，中高端产品、高附加值产品占比持续提升，预计未来大包粉逐步被鲜奶替代。供给：产能出清；供给结构由散养模式转为规模化牧场主导模式。上游稀缺性不断增强。原奶产量：2019年以前存栏数量持续下降，原奶产量在2018年稳定后于2019年恢复增长、同增3....

    标签： 乳制品 食品
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