中国餐饮行业研究报告：标准化和品牌力赋能产业发展

上传者：B*******
时间：2021/03/11
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巨大市场待开启，马太效应下龙头扩张提速。海底捞客单价超过100元，而九毛九选择在购物中心开设门店，两家公司在一线城市中均颇具品牌影响力。随着城市化趋势快速发展、新型购物中心不断涌现，我们认为海底捞和九毛九有足够的市场空间来提升二线城市的渗透率。此外，由于疫情期间租金成本降低，连锁餐饮龙头有望借此机遇抢占市场份额，而小型餐饮企业则可能受到冲击。据我们测算，2022财年中国大陆的海底捞/九毛九旗下太二的门店数量有望从2020年上半年的868/161家分别升至约1661/471家。标准化趋势将助力连锁餐饮腾飞。由于租金较高且对门店布局和装修的要求更高，过度依赖购物中心可能会增加单品牌/小型餐饮企业的运营成本。因此，餐饮企业倾向于采用标准化的商业模式来提升经营效率。2018年以来中国连锁餐饮的销售额增速（2018-19年CAGR：13.5%）已经领先行业平均水平（8.6%）。由于中国连锁餐饮的渗透率为2%，远低于全球平均水平（19.1%）和美国（37%），我们预计国内标准化趋势将持续，并助力连锁餐饮快速发展。疫情防控措施放宽或提振餐饮业。随着疫苗大规模供应，新冠疫情的影响逐渐减弱。2020年全年餐饮业销售额同比降幅从3月的44.3%收窄至16.6%（12月单月：+0.4%），表明复苏势头强劲。我们预计2021财年海底捞/太二的翻台率将分别从2020财年的3.2x/3.8x改善至3.9x/4.5x（19财年为4.8x/4.8x）。