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  • 非银金融行业全球养老金图鉴：挪威篇，由资源红利向代际财富转化的价值重塑之路.pdf

    • 5积分
    • 2026/03/09
    • 28
    • 兴业证券

    非银金融行业全球养老金图鉴：挪威篇，由资源红利向代际财富转化的价值重塑之路。作为社会保障与资本市场的双重支柱，养老金基金在老龄化加速背景下同时承载着养老金制度存续与资本市场稳定的核心职能。针对养老资金长期保值、增值的诉求与加快中长期资金入市的双重挑战，构建科学的资产配置体系成为破题关键。本系列首篇报告选取挪威政府全球养老基金(GovernmentPensionFundGlobal,GPFG)为研究对象，通过剖析其投资运营实践，提炼适配我国国情的长期资金管理范式，为提升养老资金跨周期运作效能提供经验借鉴。构建“四级授权”管理体系，锚定长期收益优化风险管理。GPFG通过治理...

    标签： 非银金融 金融行业 养老金

  • 非银金融行业公募基金国际比较系列四：全球来看基金销售渠道将如何演变？（下）.pdf

    • 4积分
    • 2026/03/09
    • 26
    • 兴业证券

    非银金融行业公募基金国际比较系列四：全球来看基金销售渠道将如何演变？国际比较系列第三篇和第四篇聚焦于基金销售渠道视角，通过系统性复盘海外渠道和费率结构变迁，推演在新的监管框架下国内渠道的商业模式分化路径，本篇报告重点梳理国内公募基金渠道发展脉络，展望未来不同销售渠道和基金公司的展业逻辑。复盘中国，互联网平台的入局成为重塑行业格局的关键变量，依托低费率和长尾流量优势，其最终成为了国内公募销售渠道不可忽视的核心主体。从中国公募基金销售渠道演变来看，尽管以商业银行为代表的传统线下渠道长期在公募基金保有份额上处于领先地位，但互联网平台实质上成为了颠覆渠道格局和收费模式的关键，因此对于国内销售渠道的复盘...

    标签： 非银金融 金融行业 基金销售 公募基金

  • “十五五”之六大未来产业图谱及选股框架：掘金未来.pdf

    • 4积分
    • 2026/03/09
    • 80
    • 银河证券

    “十五五”之六大未来产业图谱及选股框架：掘金未来。前瞻布局未来产业：这是应对全球科技产业竞争、抢占发展制高点的战略选择，更是构筑现代化产业体系、加快培育新质生产力的关键举措。“十五五”规划建议稿重点指出量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等六大产业，推动上述产业成为新的经济增长点。我们重点聚焦这六大产业，从A股中系统梳理与筛选具有中长期投资价值标的。未来产业标的筛选方法：（1）梳理六大未来产业相关指数，以全部成分股作为初始筛选样本池，剔除ST及*ST类标的，仅保留流通市值在50亿元以上的上市公司。（2）由于当前多...

    标签： 选股

  • 火箭行业专题报告：商业航天发展基石，“大运力+低成本”引领火箭技术发展.pdf

    • 7积分
    • 2026/03/09
    • 117
    • 中泰证券

    火箭行业专题报告：商业航天发展基石，“大运力+低成本”引领火箭技术发展。运载火箭是指将卫星、探测器、空间站组件等有效载荷从地球表面送入预定轨道，或进行其他特定空间任务的飞行器。运载火箭的主要组成部分包括箭体结构（又称结构系统）、动力系统（又称推进系统）和控制系统。

    标签： 火箭 航天 商业航天

  • 2026年政府工作报告精神学习之联合报告：“开局之年”行稳致远，孕育资本市场新机遇.pdf

    • 3积分
    • 2026/03/09
    • 64
    • 光大证券

    2026年政府工作报告精神学习之联合报告：“开局之年”行稳致远，孕育资本市场新机遇。具体从各行业看：银行：银行体系全年扩表仍将保持一定强度，叠加息差收窄压力同比缓释，将对利息收入形成有力支撑，手续费也有望延续回暖态势，预估上市银行2026年营收增速小幅上修至2%附近。房地产：2026开年《求是》刊文，明确改善和稳定房地产预期，随着供给侧逐步出清，部分信用优势明显的龙头央国企地产将持续受益于竞争结构优化，建议关注招商蛇口、中国金茂、上海临港、绿城服务等。石化&基化：（1）能源安全：国内化石能源自主保障能力的战略价值进一步凸显，建议关注中海油服、海油工程、海油发展等...

    标签： 工作报告 政府工作 资本市场

  • 商业航天行业研究系列6：平流层之上的掘金战，超低轨卫星产业深度.pdf

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    • 2026/03/09
    • 92
    • 国金证券

    商业航天行业研究系列6：平流层之上的掘金战，超低轨卫星产业深度。在经历了以SpaceX星链为代表的低地球轨道跑马圈地之后，全球商业航天有望开始向更低处进发。超低轨道，这一曾被视为航天器禁区的轨道空间，正因材料科学、电推进技术及边缘计算的突破而成为新的战略制高点。物理层面的降维打击：距离产生美，更产生价值。VLEO利用近地效应，将通信链路损耗呈几何级数降低，使得普通智能手机直连卫星成为可能；同时，在同等光学孔径下，对地观测分辨率提升数倍，使得商业卫星能够以极低成本获取国家级侦察精度的影像。轨道资源的自清洁红利：随着太空垃圾问题日益严峻，VLEO的高大气阻力成为天然的清洁工。失效卫星可在数周至数月...

    标签： 商业 商业航天 航天 低轨卫星

  • 消费组行业深度研究报告：服务消费迎来黄金十年.pdf

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    • 2026/03/09
    • 59
    • 华创证券

    消费组行业深度研究报告：服务消费迎来黄金十年。消费底层需求进阶：从生存刚需到生活体验和生命价值。中国宏观经济的发展带来居民生活大幅改善，也带来消费需求进阶及消费产业主旋律的变迁。过去二十年，“衣食用”等基础生存型实物消费已先后实现消费量饱和及价格升级，其中2015年前后中国大类消费品销量先后饱和，包括酒饮、饮料、空调、手机等，销量增速连下台阶，而往后十年迎来品质提升主旋律，价升成为消费主导逻辑。当前商品消费价格增速放缓意味着商品消费升级已然成熟，相较于满足功能性、基础生存需求的商品消费，服务消费的核心锚点在于更高层次的生活体验（如情绪共鸣、社交认同）和价值型需求（如人生...

    标签： 消费 服务消费

  • 机械设备行业深度报告：金刚石，AI算力革命突破应用边界，行业迎来价值重估.pdf

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    • 2026/03/09
    • 109
    • 开源证券

    机械设备行业深度报告：金刚石，AI算力革命突破应用边界，行业迎来价值重估。散热已成算力释放瓶颈，钻针材料升级需求迫切，金刚石有望成为破局关键AI算力革命驱动底层硬件体系全面升级，散热能力与高阶PCB制造能力正成为制约算力释放的两大关键瓶颈。在此背景下，人造金刚石凭借极致热导率、超高硬度与优异材料稳定性，切入算力系统热管理与高端制造环节，行业正由“传统工业耗材与消费替代品”向“AI时代高端制造材料”完成产业属性切换。2026年2月，首批搭载金刚石散热技术的服务器完成商业化交付，国内首条8英寸金刚石热沉片生产线正式落成。产业化落地节奏明显加速，我们认...

    标签： 机械 机械设备 金刚石 AI

  • 保险行业专题报告：从保险资产配置看估值修复机会.pdf

    • 3积分
    • 2026/03/09
    • 50
    • 湘财证券

    保险行业专题报告：从保险资产配置看估值修复机会。保险资产配置面临新挑战随着保费收入快速增长，保险资金运用有望延续高增长态势。2025年，保险资金运用余额同比增长约16%，持续处于较高增长水平。当前存款利率徘徊于历史低位，随着前期高息储蓄产品陆续到期，居民存款面临再配置压力，而居民风险偏好并未显著提升，保险产品成为资金溢出后的主要承接方向，为险企负债端提供稳定增量资金。展望2026年，银保渠道保费收入有望保持两位数增速，为保险资产配置提供持续资金支持。预定利率下行趋缓，短期有望维持不变。当前普通人身险预定利率上限为2.0%，2025年四季度预定利率研究值为1.89%，距离触发下调机制仍有14BP...

    标签： 保险 资产 资产配置

  • 非银金融行业公募基金国际比较系列三：全球来看基金销售渠道将如何演变？（上）.pdf

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    • 2026/03/09
    • 29
    • 兴业证券

    非银金融行业公募基金国际比较系列三：全球来看基金销售渠道将如何演变？（上）国际比较系列第三篇和第四篇聚焦于基金销售渠道视角，通过系统性复盘海外渠道和费率结构变迁，推演在新的监管框架下国内渠道的商业模式分化路径，本篇报告首先对美日市场渠道演进历程进行剖析，并总结不同主体在费率下行周期中的转型经验。复盘美国，从外部经纪商主导、收取销售佣金到退休计划与独立投顾并行、基于账户收费，美国已经全面完成向买方服务模式的转型。从美国共同基金销售渠道演变来看，其经历了由外部经纪商代销占据主导，过渡到全能经纪商、折扣经纪商与免佣直销体系并行，最终演变为以退休计划和独立投顾为核心力量的转型；与此同时收费结构顺应渠道...

    标签： 公募基金 基金销售 金融行业 销售渠道 非银金融

  • 国防军工行业可控核聚变：2026年产业加速，布局正当时.pdf

    • 4积分
    • 2026/03/09
    • 103
    • 国盛证券

    国防军工行业可控核聚变：2026年产业加速，布局正当时。远期看，可控核聚变是人类能源问题的“终极方案”，是一个全球共振的万亿级的未来产业赛道。长期看谁抢占聚变主导权，谁掌握下一代能源霸权与产业定价权。可控核聚变是少数能同时解决能源安全、碳中和、高耗能产业刚需的““终极方案”，已从实验室走向产业化前夜，是全球共振、长坡厚雪的万亿级确定性赛道，我们预计至2050年当多数聚变企业具备商业可行性时，核聚变堆市场空间累计或达5.2万亿人民币。短中期看，可控核聚变已从“永远的50年”科幻叙事，进入政策支持、技术突破、资本涌...

    标签： 国防军工 军工

  • 农林牧渔行业农产品研究跟踪系列报告（196）：肉牛价格淡季不淡，生猪产能节后有望持续去化.pdf

    • 4积分
    • 2026/03/09
    • 37
    • 国信证券

    农林牧渔行业农产品研究跟踪系列报告（196）：肉牛价格淡季不淡，生猪产能节后有望持续去化。周度农产品跟踪：年内肉奶周期有望共振反转，反内卷支撑中长期生猪价格。生猪：反内卷有望支撑猪价中长期表现。2月28日生猪价格10.79元/公斤，周环比-7.78%；7kg仔猪价格约356.19元/头，周环比-0.27%。白鸡：供给小幅增加，关注旺季消费修复。2月28日鸡苗价格2.72元/羽，周环比+10.57%，同比+3.30%；毛鸡价格7.14元/公斤，周环比-2.46%。黄鸡：供给维持底部，有望率先受益内需改善。2月27日浙江快大三黄鸡/青脚麻鸡/雪山草鸡斤价为5.1/4.6/6.3元，周环比+8.51...

    标签： 农林牧渔 农产品 生猪 肉牛

  • 人工智能行业专题（15）：从全球模型巨头的发展历程，思考模型企业的壁垒与空间.pdf

    • 6积分
    • 2026/03/09
    • 99
    • 国信证券

    人工智能行业专题（15）：从全球模型巨头的发展历程，思考模型企业的壁垒与空间。根据Semi-Analysis报道，26Q1预计Anthropic单季度ARR的净增规模将首次超越OpenAI，成为全球AI收入规模增长最快的大模型公司。我们认为伴随模型跨越AgenticCoding拐点，当前正处于Agent爆发的起点，OpenClaw仅用2个月就成为GitHub最多星标数的软件项目。当前发展的速度和技术变革所带来的商业化影响，我们认为已经可以与2000年互联网变革的高度相比较。本篇报告意在对比Anthropic、OpenAI和谷歌Gemini的发展历程、产品矩阵、商业化策略等，去思考AI时代大模型...

    标签： 人工智能

  • 英科医疗首次覆盖报告：产能出清尾声，成本优势胜出.pdf

    • 3积分
    • 2026/03/09
    • 106
    • 东方证券

    英科医疗首次覆盖报告：产能出清尾声，成本优势胜出。疫情扰动出清，英科跻身头部。公司锚定一次性手套业务，业务辐射120余个国家地区。公司产品以出口为主，2024年境外收入80.6亿元（占比84.7%），境内收入14.6亿元（占比15.3%），经营稳健。疫情期间，一次性手套需求激增，行业整体扩产，公司扩产比例显著高于行业平均。在下行调整阶段，行业集中度提升，市场份额加速向龙头聚拢，英科跻身全球头部。2025年，全球手套销量有望追平2021年，价格趋稳小幅回升，“量增价减”趋势有望改变，一次性手套行业经过四年调整或已出清。产线先进，成本优势构筑核心壁垒。1）公司以第三代生产线...

    标签： 医疗 英科医疗

  • 炬芯科技公司研究报告：抓住AI终端浪潮，迈向长期成长.pdf

    • 3积分
    • 2026/03/09
    • 50
    • 华源证券

    炬芯科技公司研究报告：抓住AI终端浪潮，迈向长期成长。AI×IoT融合驱动集成电路创新，端侧芯片有望迎来结构性机遇。生成式AI与物联网终端（AlxIoT）的加速融合，推动行业向低功耗、高算力方向演进。随着存内计算、异构架构等技术的快速突破，音频SoC与AI处理器芯片的应用场景从传统通信娱乐扩展到健康监测、智能感知和实时交互等领域，或为炬芯科技提供了广阔的长期增长空间。这一市场趋势不仅催化了端侧芯片的需求增长，还为公司产品迭代奠定了技术基础，使其在AI终端浪潮中占据先发优势。炬芯科技聚焦智能音频与AI处理器双主线，产品结构优化有望驱动盈利增长。公司通过聚焦智能音频SoC和AI处理器芯...

    标签： 炬芯科技 AI
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