农林牧渔行业农产品研究跟踪系列报告（196）：肉牛价格淡季不淡，生猪产能节后有望持续去化.pdf

农林牧渔行业农产品研究跟踪系列报告（196）：肉牛价格淡季不淡，生猪产能节后有望持续去化。周度农产品跟踪：年内肉奶周期有望共振反转，反内卷支撑中长期生猪价格。 生猪：反内卷有望支撑猪价中长期表现。2 月 28 日生猪价格 10.79 元/公斤， 周环比-7.78%；7kg 仔猪价格约 356.19 元/头，周环比-0.27%。 白鸡：供给小幅增加，关注旺季消费修复。2 月 28 日鸡苗价格 2.72 元/羽， 周环比+10.57%，同比+3.30%；毛鸡价格 7.14 元/公斤，周环比-2.46%。 黄鸡：供给维持底部，有望率先受益内需改善。2 月 27 日浙江快大三黄鸡/ 青脚麻鸡/雪山草鸡斤价为5.1/4.6/6.3元，周环比+8.51%/+4.55%/+12.50%。 鸡蛋：在产父母代存栏处于高位，中期供给压力较大。2 月 28 日，鸡蛋主产 区价格 3.34 元/斤，周环比-4.57%，同比+18.86%。 肉牛：新一轮牛价上涨开启，看好牛周期反转上行。2 月 28 日，国内育肥公 牛出栏价为 25.20 元/kg，周环比持平，同比+6.78%；牛肉市场价为 61.88 元/kg，周环比持平，同比+20.44%。 原奶：奶牛去化有望延续，原奶价格或迎拐点。2 月 12 日，国内主产区原奶 均价为 3.04 元/kg，周度环比持平，同比-2.25%。 豆粕：估值处于历史低位，关注潜在天气或贸易端催化。2 月 28 日，国内大 豆现货 4072 元/吨，周环比持平，国内豆粕现货 3163 元/吨，周环比+1.45%。 玉米：底部支撑较强，中长期供需平衡表收缩。2 月 28 日国内玉米现货价 2364 元/吨，周环比+1.33%，同比+7.55%。 橡胶：短期受益石化链涨价，中期看好景气向上。2 月 27 日，国内全乳胶山 东市价为 16850 元/吨，周环比+4.33%，同比-0.59%。

核心观点：掘金牧业景气大周期，把握养殖龙头估值切换。1）肉牛及原奶： 看好国内牧业大周期反转，海内外肉牛及原奶景气有望共振上行。2）生猪： 官方产能调控将加速头部企业现金流快速好转，并有望转型为红利标的，在 全行业产能收缩的背景下，龙头的成本优势有望明显提高，强者恒强。3） 禽：供给波动幅度有限，行情有望随需求复苏，龙头企业凭借单位超额收益 优势有望实现更高现金流分红回报。4）饲料：畜禽养殖工业化加深，产业 分工明确，饲料龙头凭借技术和服务优势，有望进一步拉大竞争优势。5） 宠物：稀缺消费成长行业，有望持续受益人口变化趋势。