2025年主动权益基金二季报分析：加仓科技减仓消费，港股市场关注度持续提升

1. 规模与数量分析

2Q2025 主动权益基金规模有所下降，相比于上季度末下降 0.95pct。截至 2Q2025，全市场共存主动权益基金 4385 只，相比于上季度末增加 44 只。主动权 益基金规模合计为 3.17 万亿元，相比于上季度末下降 304.72 亿元，下降幅度为 0.95pct。

基金发行市场回暖，新发基金规模大幅增长。2Q2025 全市场共成立主动权益 基金 71 只，合并发行份额为 365.93 亿份，相比于上季度末的 152.99 亿份增长了 139.18pct。

我们将基金规模划分为 2 亿元以下、2-10 亿元、10-50 亿元、50-100 亿元以 及 100 亿元以上的规模区间，统计 2010 年以来主动权益基金每季度末在不同规模 下的数量占比情况。从基金规模分布来看，2Q2025 基金规模在 10 亿元以下的主 动权益基金数量占比高达 80.55%，大规模基金数量占比持续下降。基金规模在 2 亿元以下的主动权益基金数量占比为 46.51%，相比于上季度末增长 0.12pct。基金 规模在 2-10 亿元的数量占比为 34.04%，相比于上季度末增长 0.21pct。基金规模 在 10-50 亿元的数量占比为 17.67%，相比于上季度末下降 0.35pct。基金规模在 50-100 亿元的数量占比为 1.36%，相比于上季度末增长 0.06pct。基金规模在 100 亿元以上的数量占比为 0.42%，相比于上季度末下降 0.05pct。

2. 仓位分析：权益仓位小幅抬升，港股市场持续加仓

2Q2025 主动权益基金股票仓位相比于上季度有所提升。其中普通股票型、偏 股混合型以及灵活配置型基金权益仓位分别为 90.20%、87.50%以及 72.58%，相 比于上季度分别提升 0.86pct、1.14pct 以及 1.12pct。从权益仓位历史分位点来看， 当前仓位处于较高的历史分位点。2Q2025 普通股票型、偏股混合型以及灵活配置 型基金的权益仓位分别处于 2010 年以来的 93.55%、96.77%以及 96.77%分位点， 相比于上季度末分别提升 16.13pct、16.13pct 以及 8.06pct。 自 2020 年以来，普通股票型以及偏股混合型基金权益仓位较为平稳，基本围 绕在 85%上下波动。灵活配置型基金权益仓位呈现小幅波动，自 2020 年以来基本 在 70%上下波动。

港股仓位方面，与上季度末相比 2Q2025 主动权益基金港股仓位呈现大幅度 抬升。其中普通股票型、偏股混合型以及灵活配置型基金的港股仓位为 12.85%、 17.09%以及 4.08%，相比于上季度末分别提升 0.84pct、1.61pct 以及 0.36pct。从仓 位历史分位点来看，2Q2025 普通股票型、偏股混合型以及灵活配置型基金的港股 仓位均处于 2019 年以来的最高水平，仓位分位点相比于上季度末分别上升了 3.85pct、3.85pct 以及 3.85pct。 从配置港股基金的数量分部看，2019 年以来配置港股的主动权益基金数量稳 步增长。2Q2025 全市场普通股票型、偏股混合型以及灵活配置型基金的数量分别 为 568 只、2479 只以及 1283 只，其中配置港股的基金数量分别为 231 只、1564 只以及 161 只，占对应类型基金总数量的 40.67%、63.09%以及 12.55%，相比于 上季度末分别减少 0.14pct、提升 0.80pct 以及提升 0.26pct。

3. 重仓股集中度分析：个股及行业集中度略有回落

基金风险偏好企稳，个股及行业集中度略有回落。基金的个股以及行业集中 度可以在一定程度上反应基金的风险偏好程度。2Q2025 主动权益基金前十大个 股集中度相比于上季度末略有下降。其中主动权益基金前三大、前五大以及前十 大个股集中度分别为 20.92%、31.25%以及 51.77%，相比于上季度下降 0.43pct、 0.87pct 以及 1.17pct。行业集中度相比于上季度末同样呈现下降趋势。主动权益基 金第一大、前三大以及前五大行业集中度分别为 18.24%、37.31%以及 46.53%，相 比于上季度末下降 0.33pct、1.07pct 以及 1.13pct。表明主动权益基金倾向于将仓 位分散在更多的行业和个股上，风险偏好上有所企稳。

4. 重仓股板块分析：加仓科技，减仓消费

我们将中信一级行业映射到以下六个板块分析主动权益基金在 A 股以及港股 的板块配置情况，具体如下： （1）消费：家电、食品饮料、商贸零售、纺织服装、消费者服务、农林牧渔、轻 工制造。 （2）周期：钢铁、石油石化、煤炭、有色金属、交通运输、电力及公用事业、基 础化工、建材、建筑。 （3）金融地产：银行、非银行金融、综合金融、房地产。 （4）医药：医药。 （5）科技：通信、计算机、传媒、电子。 （6）制造：机械、国防军工、汽车、电力设备及新能源。 （7）其他：综合。 A 股板块方面，2Q2025 主动权益基金重仓股配置前三的板块为科技、制造以 及消费，分别占比 27.89%、23.84%以及 14.84%。重仓股加仓板块为科技、金融地 产以及医药，相比于上季度提升 2.82pct、1.83pct 以及 0.38pct。减仓板块为消费、 制造以及周期，相比于上季度减少 2.60pct、2.37pct 以及 0.05pct。

港股板块方面，2Q2025 主动权益基金重仓配置前三的板块为科技、消费以及 医药，分别占比 46.82%、14.40%以及 13.42%。重仓股加仓板块为医药以及金融地产，相比于上季度提升 4.94pct 以及 2.39pct。减仓板块为消费、制造、科技以及 周期，相比于上季度减少 4.37pct、1.64pct、0.91pct 以及 0.41pct。

5. 重仓股行业分析

本部分主要分析主动权益基金、绩优基金以及百亿元规模基金的重仓股行业 配置情况。其中，绩优基金样本池为本季度区间收益率排名前 100 名的主动权益 基金，百亿基金样本池为本季度末基金合计规模在 100 亿元及以上的主动权益基 金。

5.1 主动权益基金重仓股行业分析

A 股配置方面，2Q2025 主动权益基金重仓股市值排名前三的行业为电子、医 药以及电力设备及新能源，分别占比 18.11%、11.47%以及 8.85%。从分位点看， 电子和通信行业占比处于历史高位，而房地产、建材以及综合行业则关注度较低。

从增减持情况来看，2Q2025 主动权益基金重仓股相比于上季度末主动加仓 通信，主动减仓食品饮料。其中主动加仓幅度排名前三的行业为通信（中际旭创、 新易盛、天孚通信、长芯博创、华测导航）、银行（杭州银行、民生银行、南京银 行、中信银行、浦发银行）以及非银行金融（中国平安、中国太保、新华保险、 中信证券、东方财富），分别加仓 2.51%、0.76%以及 0.74%。 主动减仓幅度排名前三的行业分别为食品饮料（五粮液、贵州茅台、泸州老 窖、山西汾酒、洋河股份）、汽车（比亚迪、拓普集团、赛力斯、福耀玻璃、爱玛 科技）以及机械（徐工机械、九号公司-WD、三一重工、兆威机电、恒立液压）， 分别减仓 1.54%、0.93%以及 0.88%。

除此之外，我们还计算了在剔除掉全部行业主题型基金后全市场配置的主动 权益型基金的重仓 A 股行业配置情况（下称为全市场型主动权益基金）。 2Q2025 全市场型主动权益基金重仓股市值排名前三的行业为电子、电力设 备及新能源以及机械，分别占比 14.83%、11.29%以及 7.24%。从增减持情况来看， 全市场型主动权益基金相比于上季度主动加仓通信，主动减仓食品饮料。其中主 动加仓幅度前三的行业通信、银行以及非银行金融，分别加仓 2.39 pct、1.26 pct 以及 1.01 pct。主动减仓幅度前三行业分别为食品饮料、机械以及汽车，分别减仓 1.67 pct、1.19 pct 以及 1.13 pct。

港股配置方面，2Q2025 主动权益基金重仓股市值排名前三的行业为传媒、电 子以及医药，分别占比 25.69%、13.48%以及 13.42%。从分位点看，电子和商贸 零售行业占比处于历史高位，而纺织服装、钢铁以及非银行金融行业则关注度较 低。 从增减持情况来看，2Q2025 主动权益基金相比于上季度末主动加仓医药，主 动减仓商贸零售。其中主动加仓幅度前三的行业为医药、非银行金融以及计算机， 分别加仓 3.88 pct、1.48 pct 以及 0.88 pct。主动减仓幅度前三行业为商贸零售、汽 车以及电子，分别减仓 2.76 pct、1.79 pct 以及 1.08 pct。

2Q2025 全市场型主动权益基金重仓股市值排名前三的行业为传媒、电子以 及医药，分别占比 29.60%、13.31%以及 9.20%。从增减持情况来看，全市场型主 动权益基金相比于上季度主动加仓医药，主动减仓商贸零售。其中主动加仓幅度 前三的行业为医药、非银行金融以及轻工制造，分别加仓 3.24 pct、1.47 pct 以及 0.48 pct。主动减仓幅度前三行业为商贸零售、电子以及汽车，分别减仓 2.18 pct、 1.76 pct 以及 1.31 pct。

5.2 绩优和百亿基金重仓股行业分析

A 股配置方面，2Q2025 绩优基金重仓股市值排名前三的行业为医药、国防军 工以及通信，分别占比 64.66%、9.03%以及 8.41%。百亿基金重仓股市值排名前 三的行业为食品饮料、电子以及医药，分别占比 19.55%、19.52%以及 19.35%。 从增减持情况来看，2Q2025 绩优基金相比于上季度末主动加仓幅度排名前三 的行业为国防军工、汽车以及电子，分别加仓 1.82 pct、0.77 pct 以及 0.69 pct。主 动减仓幅度排名前三的行业为医药、计算机以及农林牧渔，分别减仓 1.79 pct、0.85 pct 以及 0.56 pct。百亿基金相比于上季度末主动加仓幅度排名前三的行业为汽车、 交通运输以及银行，分别加仓 1.79 pct、1.46 pct 以及 0.81 pct。主动减仓幅度排名 前三的行业为机械、食品饮料以及医药，分别减仓 1.94 pct、1.85 pct 以及 1.51 pct。

港股配置方面，2Q2025 绩优基金重仓股市值排名前三的行业为医药、传媒以 及商贸零售，分别占比 91.45%、2.40%以及 1.51%。百亿基金重仓股市值排名前 三的行业为传媒、通信以及商贸零售，分别占比 32.18%、13.18%以及 12.03%。 从增减持情况来看，2Q2025 绩优基金相比于上季度末主动加仓幅度排名前三 的行业为轻工制造、非银行金融以及医药，分别加仓 0.78 pct、0.66 pct 以及 0.38 pct。主动减仓幅度排名前三的行业为传媒、商贸零售以及计算机，分别减仓 1.05 pct、0.67 pct 以及 0.36 pct。百亿基金主动加仓幅度排名前三的行业为计算机、综 合金融以及汽车，分别加仓 8.65 pct、2.15 pct 以及 1.76 pct。主动减仓幅度排名前 三的行业为通信、消费者服务以及商贸零售，分别减仓 5.54 pct、3.82 pct 以及 2.43 pct。

6. 重仓个股分析

本部分从主动权益基金重仓个股出发，分析基金的持股风格和偏好。包括主 动权益基金重仓个股绝对市值、配置市值比以及个股主动加减仓情况。

6.1 重仓个股市值分析

本部分列示了主动权益基金在 2Q2025 重仓配置绝对市值和市值比最高的前 二十只个股。其中，重仓个股配置绝对市值指主动权益基金在本季度末重仓配置 该个股的市值之和。配置市值比指主动权益基金重仓配置该个股的总市值之和占 该股票的流通市值的比重。 注：本报告中计算所采用的股票市值均为总市值，基金持仓信息均采用 2025 年 06 月 30 日的信息。

2Q2025 主动权益基金重仓配置绝对市值前三的 A 股为宁德时代、贵州茅台 以及美的集团，持股市值分别为 466.00 亿元、262.13 亿元以及 250.94 亿元。配置 市值比前三的 A 股为诺诚健华-U、潍柴重机以及百济神州-U，持股数量占流通股 比分别为 31.99%、24.84%以及 24.50%。

2Q2025 主动权益基金重仓配置绝对市值前三的港股为腾讯控股、小米集团W 以及阿里巴巴-W，持股市值分别为 556.08 亿元、196.62 亿元以及 189.00 亿元。 配置市值比前三的港股为三生制药、科伦博泰生物-B 以及上海复旦，持股数量占 流通股比分别为 12.56%、10.57%以及 8.95%。

6.2 重仓个股主动调仓分析

2Q2025 主动权益基金相比于上季度末主动加仓幅度排名前三的 A 股分别为 中际旭创、沪电股份以及新易盛，分别加仓 129.53 亿元、76.42 亿元以及 75.06 亿 元。主动减仓幅度排名前三的 A 股分别为比亚迪、贵州茅台以及五粮液，分别减 仓 110.40 亿元、55.27 亿元以及 50.21 亿元。

2Q2025 主动权益基金相比于上季度末主动加仓幅度排名前三的港股分别为 三生制药、信达生物以及京东健康，分别加仓 49.19 亿元、40.70 亿元以及 27.93 亿元。主动减仓幅度排名前三的港股分别为腾讯控股、阿里巴巴-W 以及中芯国 际，分别减仓 107.10 亿元、84.63 亿元以及 32.35 亿元。

6.3 持仓市值分析

为了便于分析基金持仓市值，我们对个股按其总市值进行风格划分。我们定 义总市值在 3000 亿元以上的个股为超大盘风格，市值在 1000-3000 亿元的个股为 大盘风格，市值在 500-1000 亿元的个股为中盘风格，市值在 25-500 亿元为小盘 风格，市值在 25 亿元以下为微盘风格。 2010 年以来主动权益基金重仓股市值的分布情况，可以看出从 2016年开始重仓股持仓市值风格从中小盘向大盘以及超大盘切换，直至2021年， 超大盘风格个股持仓比重不断上升，小盘与微盘个股重仓配置比例不断下降。 2Q2021 开始持仓风格向中盘切换，超大盘风格个股持仓比重呈现下降趋势，中小 盘个股重仓配置比例出现提升。 2Q2025 主动权益基金重仓股市值向中小盘风格切换。2Q2025 重仓股市值在 25 亿元以下的主动权益基金数量占比为 0.09%，相比于上季度末下降 0.01pct。在 25-100 亿元的主动权益基金数量占比为 4.84%，相比于上季度末上升 0.32pct。在100-500 亿元的主动权益基金数量占比为 31.74%，相比于上季度末下降 0.02pct。 在 500-1000亿元的主动权益基金数量占比为 13.91%，相比于上季度末上升0.21pct。 1000-3000 亿元的主动权益基金数量占比为 22.77%，相比于上季度末上升 1.49pct。 在3000亿元以上的主动权益基金数量占比为26.65%，相比于上季度末下降1.99pct。

7. 基金管理人持仓分析

本部分从基金管理人角度出发，分析 2Q2025 主动权益基金合计管理规模排 名前 20 的基金管理人的重仓板块特征以及重仓股市值分布。

7.1 基金管理人持仓板块分析

2Q2025 主动权益基金合计管理规模排名前二十的基金管理人重 仓股的板块分布情况，不同基金管理人对于板块持仓存在不同偏好。

医药板块配置比重排名前三的基金管理人为中欧基金、工银瑞信基金以及汇 添富基金，分别配置 29.68%、29.55%以及 22.53%。

周期板块配置比重排名前三的基金管理人为东方红资产管理、大成基金以及 前海开源基金，分别配置 30.85%、29.90%以及 27.90%。

金融地产板块配置比重排名前三的基金管理人为银华基金、交银施罗德基金 以及工银瑞信基金，分别配置 19.44%、17.57%以及 14.78%。

消费板块配置比重排名前三的基金管理人为易方达基金、景顺长城基金以及 汇添富基金，分别配置 34.18%、32.49%以及 21.11%。

科技板块配置比重排名前三的基金管理人为兴证全球基金、银华基金以及博 时基金，分别配置 40.60%、40.58%以及 39.81%。

制造板块配置比重排名前三的基金管理人为华夏基金、南方基金以及广发基 金，分别配置 38.23%、29.54%以及 29.24%。

7.2 基金管理人重仓持股市值分析

本部分计算 2Q2025 基金管理人持仓市值分布情况，分析各基金管理人持仓 市值风格和偏好。我们将主动权益基金所持重仓股的市值划分为 25 亿元以下、25- 100 亿元、100-500 亿元、500-1000 亿元、1000-3000 亿元以及 3000 亿元以上的市 值区间，分析 2Q2025 主动权益基金合计管理规模排名前二十的基金管理人重仓 股的市值分布情况。 汇添富基金、银华基金以及东方红资产管理偏好配置超大盘个股，对于市值 在 3000 亿元以上个股的重仓配置权重分别为 44.60%、43.66%以及 36.90%。交银 施罗德基金以及易方达基金管理偏好配置大盘个股，对于市值在 1000 亿元到 3000 亿元之间个股的重仓配置权重分别为 31.92%以及 30.15%。招商基金、嘉实基金以及兴证全球基金偏好配置中盘个股，对于市值在 100 亿元到 500 亿元之间个股 的重仓配置权重分别为 40.49%、39.46%以及 39.36%。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）