2026年固收+基金2025年Q4季报分析：25Q4绩优固收+基金有什么特征？

固收+基金业绩概览

1.1.25Q4 固收+基金整体业绩情况

根据 2025Q4 数据，固收+基金单季算术平均收益率为0.42%。从各类固收+基金25Q4平均收益率来看，偏债混合基金、一级债基、二级债基和可转债基金平均收益率分别为0.28%、0.59%、0.43%和 0.88%。整体而言，2025Q4 固收+基金收益为正的产品占比为75.0%（2025年 9 月 30 日之前成立的产品），占比较 25Q3 有所下滑，四季度平均收益率约0.42%，较25Q3 大幅下滑，核心或因作为其权益增强重要抓手的转债板块和重仓股表现分化，多只重仓转债和重仓股出现下跌、增强端收益贡献不足，叠加债券底仓收益缺乏弹性，综合拉低了产品整体收益水平。

1.2.25Q4 收益率排名靠前的固收+基金有哪些？

偏债混合基金中，25Q4 东方民丰回报赢安混合以 15.95%的收益率位居榜首，嘉合锦元回报混合、融通稳信增益 6 个月持有期混合等也实现 6%以上的收益率，这类基金中收益率靠前的基金股票持仓占比多在 30%以上，规模方面多数保持稳定或小幅增长。一级债基以稳健收益为主，其中汇添富实业债债券 25Q4 规模达 72.20 亿元，较25Q3 大幅增长，民生加银鑫享债券则以 4.46%的收益率领跑该类别。截至 25Q4，二级债基中民生加银增强收益债券同样表现突出，明亚稳利 3 个月持有期债券、百嘉百益债券等收益率均超3%，这类基金可参与二级市场股票交易，在债券底仓基础上通过权益资产提升了收益弹性。转债基金则借助可转债“债性+股性”的特征实现稳健增值，宝盈融源可转债债券在25Q4 以3.90%的收益率居首，汇添富可转换债券、南方昌元可转债债券等 25Q4 规模均超30 亿元，收益率也均在3%以上。

1.3.25Q4 绩优固收+基金有哪些？

本次筛选出的 25Q4 绩优固收+基金均满足规模≥1 亿元、成立满半年，且季度收益居同类前 20%、最大回撤与波动率分别达标同类前 70%、80%的条件，整体呈现收益亮眼、风控扎实、规模稳健、配置均衡的核心特征。收益端，25Q4 收益率区间为0.88%-7.36%，融通稳信增益 6 个月持有期混合以 7.36%领跑，富国精诚回报 12 个月持有期混合、工银聚丰混合紧随其后，南方昌元可转债全年收益达 48.77%，弹性突出；规模上，覆盖1.01亿-497.03亿元，永赢稳健增强债券、景顺长城景盛双息收益债券、易方达增强回报债券25Q4规模超400 亿元，运作较为稳定；风控上，广发双债添利债券最大回撤不到0.20%，多数产品最大回撤≤2%、年化波动率＜3.6%，稳定性优异；配置上，绩优基金股票投资比例最高的为招商睿逸混合，占比为 47.56%，绩优基金转债投资比例最高的为永赢双利债券，占比为90.36%，绩优基金转债和股票合计投资比例最高的是博时转债增强债券，占比为93.53%。

25Q4 绩优固收+基金当季收益率主要分布在 0.9%-1.5%中高收益段。25Q4固收+基金整体业绩以正收益为主、中低收益区间高度集中为核心特征，业绩主要分布在0.0%-1.2%区间，其中 0.3%-0.9%为产品数量峰值区间，亏损区间（≤0%）虽有分布但数量有限，收益超 3%的产品共 40 只；绩优固收+基金则呈现显著的高收益集聚特征，无亏损及0%-0.6%收益产品，全部集中于 0.6%以上收益区间，核心扎堆在 0.9%-1.5%中高收益段，1.5%以上及超 3%收益区间均有稳定分布，整体业绩中枢大幅领先全市场固收+产品。25Q4 绩优固收+基金规模分布相对较为均衡，相比全市场固收+基金平均规模更高。25Q4 固收+基金整体规模呈现小微规模高度集中的特征，0-2 亿元区间产品数量达737只，整体随规模抬升产品数量逐级递减；而绩优固收+基金规模结构相对更优、头部化特征突出，在 2 亿元以上各中大规模段分布更为均衡，且在 50 亿元以上大型规模区间的产品数量占比高于全市场固收+整体，体现出绩优产品更偏向中大型规模的分布特点。

绩优固收+基金配置特征

2025 年第四季度，各类型绩优固收+基金的股票与转债合计仓位均高于全市场固收+基金平均水平。其中混合债券型基金（二级）绩优组仓位为 28.38%，显著高于全市场的16.25%；混合债券型基金（一级）绩优组仓位 16.90%，同样远超全市场7.50%的水平；可转换债券型基金两类产品仓位均处于高位，绩优组 93.13%、全市场 89.69%，差值相对有限；偏债混合型基金中，绩优组仓位 31.03%，高于全市场 22.60%的水平。整体而言，绩优固收+基金普遍采用更高的股票及转债仓位来实现收益增强，仓位优势清晰。

2.1.杠杆和投资者结构

2025 年第四季度，绩优固收+基金与全市场固收+基金的平均杠杆水平呈现分化，其中一级债基的绩优产品杠杆（119%）显著高于全市场固收+一级债基平均杠杆（115%），偏债混合绩优产品平均杠杆（110%）亦略高于全市场固收+偏债混合平均杠杆（109%）；二级债基、转债基金绩优产品杠杆则均低于全市场平均水平，具体来看，绩优二级债基杠杆为110%、全市场平均 112%，绩优转债基金杠杆 111%、全市场平均113%。

截至 2025 年 6 月末，固收+基金投资者结构呈现品类分化，机构资金为二级债基、一级债基、转债基金的核心配置力量，其中转债基金整体机构持有比例高达89.82%，个人占比仅10.18%，机构主导特征最为突出；二级债基整体机构占比 68.57%，绩优二级债基机构占比进一步提升至 81.13%，机构持仓集中度更高；一级债基整体机构占比63.73%，而绩优一级债基机构占比回落至 58.62%，个人持有比例相应抬升；偏债混合则以个人资金为主，整体个人占比达 81.20%，即便绩优偏债混合机构占比提升至 35.25%，仍以个人持有为主体。

2.2.债券配置特征

2025 年四季度，固收+基金与绩优固收+基金的债券配置结构类似，均以金融债为核心持仓，中期票据、企业债、可转债为主要配置品种。从持有规模看，金融债在两类产品中均居首位，整体固收+基金持有金融债 1.2 万亿元，绩优产品为 0.3 万亿元，中期票据、企业债、可转债的持有规模同样靠前。从配置占比来看，整体固收+基金金融债占比44.71%，绩优产品为 43.87%；绩优固收+基金对国债、可转债的配置比例更高，分别达到9.05%、13.50%，高于整体水平，而企业债、中期票据的配置占比则略低于全市场固收+基金，体现出绩优产品更侧重利率债与转债的配置思路。

从 25Q4 季报披露债券持仓情况来看，整体上看，绩优固收+基金平均久期相对更短。绩优固收+基金和全市场固收+基金久期最高的品种均为政府支持机构债，且绩优产品在该券种久期上大幅领先。在资产支持证券、政策性金融债、中期票据、公司债、短期融资券等品种，绩优基金平均久期均高于全市场水平；国债、同业存单久期略低于全市场，可交换债券两类产品久期持平。

2.3.股票配置特征

25Q4 绩优固收+基金重仓股持仓呈现重仓高涨幅周期板块、低配下跌板块的鲜明特征。25Q4 有色金属季度涨幅近 20%，绩优固收+基金持仓市值达102.48 亿元，为第一大重仓板块；通信、银行、电子、电力设备持仓市值均超 25 亿元，其中通信、银行25Q4录得正收益，电子小幅调整；国防军工、石油石化涨幅居前，持仓规模适中；医药生物、美容护理、房地产、计算机、传媒等板块四季度录得下跌，绩优固收+基金对其持仓规模普遍偏低。

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