公募基金2025Q1季报分析：黄金与成长双主线领跑，港股配置与电子持仓创历史新高.pdf

公募基金2025Q1季报分析：黄金与成长双主线领跑，港股配置与电子持仓创历史新高。公募基金市场： 2025Q1，公募基金市场规模小幅回落，整体呈现“总 量回调、结构分化”的特征，纯债型基金普遍承压，短债、中长债和被 动债基合计缩水超6000亿元；固收+、主被动权益基金、商品型基金规 模正向扩张。全市场主动权益基金总量边际修复，总规模回升至 3.34 万亿元，较上季度环比增幅 1.63%，但较 2024 年同期仍存在超过 1780 亿元的缺口；与之明显对应，境内股票 ETF 市场延续规模扩张趋势， 但扩张节奏有所放缓，总份额环比增速从 2024 年四季度的 9.4%收窄至 3.1%，科技主线持续获资金增配，宽基类 ETF 遭遇大规模调出。

公募基金业绩：2025Q1，各类型公募基金收益结构呈现明显分化，权 益类资产表现回暖，黄金及跨境配置主题亮眼，而固收类基金则相对 承压。偏股类基金整体跑赢主要宽基指数，结构性行情下选股能力和主 动管理优势得以凸显，但收益整体呈现右偏分布且方差较大，体现在权 益市场整体回暖背景下，部分基金取得了显著超额收益，拉高整体均 值，基金间的业绩分化亦更为突出。万得偏股混合型基金指数季度上涨 4.65%，相较中证 800 指数同期下跌 0.32%，超额收益为 4.97%。

主动权益基金规模：尽管主动权益基金总规模现边际修复，但净赎回 压力持续显现，前五大主动权益基金合计规模 1388.69 亿元，环比收缩 0.85%，百亿级产品数量由 24 只减至 23 只。规模增速领先的产品集中 于科技成长类高弹性品种，阶段性业绩领跑显著提振资金吸引力，反映 出资金对高弹性、强进攻型产品的持续追捧；但与此同时，价值、红 利、消费类等更具防御属性的基金规模亦有所扩张，关注点相对多样。

主动权益基金配置情况：仓位方面，全市场主动权益基金规模加权股票 仓位中枢小幅上移，而灵活配置型基金虽整体仓位微增，但中位数降幅 最大（-0.27pct），叠加分位差走阔，显示其策略分歧显著扩大。港股 方面，主动权益基金对港股市场的配置比例连续第五个季度环比增长， 反映机构资金对港股市场的持续加码。基金抱团方面，全市场主动权益 基金整体的重仓股持仓集中度延续下行趋势，在重仓股配置层面正持续 扩大投资半径，重仓组合的分散化特征有所强化。

主动权益基金重仓股行业：重仓股持仓高度集中于电子（19.00%）、医 药（10.75%）、电力设备及新能源（9.82%）三大行业，合计占比近 40%。2025Q1，电子行业环比增配 0.81pct，配置比例升至 2010 年以 来历史最高水平；汽车（+1.21pct 至 6.77%）、机械（+1.07pct 至 6.55%）连续多季度增持，历史分位均达 100%。而电力设备及新能源 （-1.63pct）、通信（-1.92pct）占比回落；医药（22.95%）、食品饮料 （24.59%）历史分位持续低于 30%，配置热度降温，反映资金从传统 消费向汽车、机械等高端制造赛道迁移。