住宿餐饮/旅游 - 企业研究 - 知识库

众信旅游（002707）研究报告：出境游复苏开启，外部变革与内部提效下业绩弹性可期.pdf

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2023/02/09
547
安信证券

众信旅游（002707）研究报告：出境游复苏开启，外部变革与内部提效下业绩弹性可期。出境游批发龙头，出境游产业链全覆盖。作为一家主营出境游批发及零售业务的龙头企业，2019年疫情以前，公司出境游业务增长迅速，占比超八成，2013-2019年营收CAGR达27%。其中批发业务收入及利润占比持续提升，2019年出境游批发毛利占比达60%。2020年以来，出境游业务受阻，公司业绩受损程度较大，预计随着疫情防控政策的优化，出境游业务有序复苏，外部行业竞争格局优化，内部降本提效，公司业绩有望快速修复增长。非一线城市出境游渗透率仍有较大提升空间，出境游客群体量有望持续增长。疫情前十年我国出境游市场快速发展...

标签：众信旅游出境游旅游

同庆楼（605108）研究报告：近百年积淀孕育徽菜宴会龙头.pdf

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2023/01/31
82
东莞证券

同庆楼（605108）研究报告：近百年积淀孕育徽菜宴会龙头。公司是国内餐饮宴会领先企业。同庆楼是中国商务部首批认定的中华老字号餐饮企业，创立至今已有近百年历史。公司以同庆楼酒楼的大众餐饮业务为基础，逐渐发展出了宴会、酒店、食品、供应链等多个业务领域，目前已形成了餐饮、酒店、食品三大核心业务，实现多轮驱动业绩增长。疫情期间业绩仍较稳定，领先可比公司。“餐饮+宴会”切入高增长婚宴赛道。受中式正餐亨饪手法复杂、口味多样化等因素限制，中国餐饮市场规模庞大但集中度较低，竞争较为激烈，但我国婚宴赛道正处于高速增长阶段，随着经济增长与消费水平的提高，宴会酒店需求有望提升，竞争较少的宴...

标签：同庆楼

锦江酒店（600754）研究报告：经营、资本双轮驱动，出行放开酒店龙头率先受益.pdf

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2023/01/30
522
开源证券

锦江酒店（600754）研究报告：经营、资本双轮驱动，出行放开酒店龙头率先受益。复盘国内酒店业两次衰退周期，需求侧引发的衰退恢复速度较快，供给侧引发的衰退改变行业内部结构，影响更为深远。本次疫情带来的衰退周期是由需求和供给共同收缩引起，管控放松后预计需求快速回弹而整体供给已较2019年大幅减少，供需错配下逆势扩张的龙头公司有望在复苏期内迎来量价齐升。公司境外酒店亦共享锦江集团1.82亿有效会员，有望受益于出境游的恢复。“资本驱动”支撑并购整合扩规模，“经营驱动”推进降本增效盈利强于疫情前回顾公司前两次定增都伴随重大收购，8月公司公告拟在瑞士交易所...

标签：锦江酒店酒店

携程集团（S-9961.HK）研究报告：乘复苏东风，OTA龙头扬帆起航.pdf

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2023/01/19
779
东北证券

携程集团（S-9961.HK）研究报告：乘复苏东风，OTA龙头扬帆起航。携程是全球领先的一站式旅行平台，市场份额稳居国内首位。携程集团成立于1999年，目前已成长为全球领先的OTA龙头，公司旗下平台可面向全球用户提供一套完整的旅行产品、服务及差异化的旅行内容，目前公司旗下运营品牌主要包括携程、去哪儿、Trip.com和天巡。自2011年以来，公司在国内在线旅游市场交易规模遥遥领先、稳居首位。在线旅游行业空间广阔，群雄逐鹿携程领先。防疫政策松绑旅游市场有望加速复苏，目前我国在线旅游市场渗透率仍然较低，在线化率提升趋势下行业增长空间广阔。在线旅游行业主要可划分为在线住宿、在线交通和在线度假三大板块...

标签：携程集团 OTA

众信旅游（002707）研究报告：出境游龙头，疫后业绩弹性可期.pdf

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2023/01/18
443
华安证券

众信旅游（002707）研究报告：出境游龙头，疫后业绩弹性可期。疫情反复影响，旅游经营承压，出境游基本暂停，国内游2022Q1~Q3旅游人次仅恢复到2019年46%。随着防疫政策优化，出行限制减少，出入境逐步放开，出境游、国内游有望逐步恢复。参考美国数据，放开境内游后8个月，旅游人次已经恢复到2019年80%以上；2022.3以后各国陆续放开入境限制，经过6个月美国出境游人次恢复至2019年90%以上。渗透率提升&消费升级，助推出境游、国内游长线增长中长期出境游、国内游仍具备较大增长潜力。出境游：我国出境游2019年渗透率仅为12.0%，远低于全球26.5%渗透率水平。随着众多新航线开...

标签：众信旅游出境游旅游

金陵饭店（601007）研究报告：民族品牌资源禀赋优异，国资文旅整合孕育新机.pdf

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2023/01/17
387
财通证券

金陵饭店（601007）研究报告：民族品牌资源禀赋优异，国资文旅整合孕育新机。单体酒店起家，承袭高端酒店管理基因。公司以五星级金陵饭店为主体，构建了“酒店投资管理、旅游资源开发、酒店物资贸易”三大板块的发展格局。目前已形成“金陵”、“金陵精选”、“金陵嘉珑”、“金陵文璟”、“金陵山水”、“金陵嘉辰”六大品牌，2021年金陵连锁酒店客房规模位居豪华品牌第三位。直营店质量优异，文旅合作实现省外快速拓张，从区域走向全国。南京金陵饭店禀...

标签：金陵饭店文旅

千味央厨（001215）研究报告：深耕餐饮供应链，为人间千味.pdf

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2023/01/13
639
招商证券

千味央厨（001215）研究报告：深耕餐饮供应链，为人间千味。速冻米面赛道：预制食材赛道处于成长阶段，其中速冻面米孕育大单品能力强，21年速冻米面B端规模目前仅157亿，预计B端速冻米面23-25年CAGR达15+%，远期B端空间可至800亿。玩家错位竞争，三全思念C端为主，千味央厨聚焦B端需求。公司：千味央厨是速冻米面细分品类（油条）龙头，在餐饮大客户的研发、产品迭代和服务方面具有强竞争力，单品放量&渠道开拓，大B端基本盘稳固，小B贡献更高增长。大B端成长契机：最早公司研发突围成为百胜油条供应商，在严苛百胜供应链中公司单品份额领先，享受大B成长红利，同时锻炼研发与快速响应能力，23年...

标签：千味央厨餐饮餐饮供应链

亚朵研究报告：中高端酒店龙头，领先的生活方式品牌集团.pdf

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2023/01/11
866
东北证券

亚朵研究报告：中高端酒店龙头，领先的生活方式品牌集团。领先的生活方式品牌集团，中高端酒店龙头。亚朵创始于2012年，目前旗下6大酒店品牌涵盖中端（亚朵轻居）、中高端（亚朵、亚朵X）、高端（亚朵S、ZHOTEL）和豪华（A.T.HOUSE）不同档次；截至2022Q3公司旗下在营酒店数达880家，客房数10.27万间；同时创新性地建立场景零售业务，亚朵百货旗下拥有休眠场景品牌αTOURPLANET、气味美学品牌SAVHE和全方位在途出行品牌Z2GO&CO.三大原创生活方式品牌。亚朵以加盟模式为拓店主力，截至2022Q3公司加盟客房数占比为95%；差异化聚焦中高端赛道，中高端门店...

标签：亚朵酒店高端酒

君亭酒店（301073）研究报告：以质取胜加速拓展，铸就中高端酒店龙头.pdf

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2023/01/09
256
太平洋证券

内增外延同步拓展，深耕中高端市场。君亭系中高端精选酒店与高星级全服务度假酒店领域的领先者。从发展历程上看，君亭在保证酒店品质的前提下稳步发展，后于22年收购分拆的君澜、景澜，并募资筹备新开直营店，疫情期间加速扩张。从酒店类型上看，君亭深耕中高端，覆盖度假与商旅两大品类，以长三角为核心向全国扩张。从管理上看，管理层控股股权稳定，新聘总经理引入国际管理经验。从财务上看，22前三季度营收已恢复至疫前水平的86.83%，归母净利润疫情期间均为正体现韧性。运营业务为公司主要收入来源，托管业务毛利率较高提升公司综合毛利率。市场新变化孕育行业增长点。从经营方式上看，直营、托管、加盟与轻管理各有特色，适用于不...

标签：君亭酒店中高端酒店

同庆楼（605108）研究报告：百年餐饮老字号，多业务协同促发展.pdf

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2023/01/04
498
国海证券

同庆楼（605108）研究报告：百年餐饮老字号，多业务协同促发展。稀缺餐饮百年老字号，疫情下经营显韧性。同庆楼品牌成立于1925年，以餐饮业务为核心，主要定位“大众聚餐+宴会服务”，并在餐饮业务基础上衍生出酒店及食品业务。公司营收稳步增长，盈利能力较强，疫情下经营韧性凸显，2021年公司实现营收16.08亿元，较2019年增长近10%；2020-2021年公司净利率分别为14.3%/9.0%，处于行业领先水平。“餐饮+酒店+食品”三大业务齐发力，外延扩张促增长。2020年新成立了餐饮、婚礼、新餐饮、宾馆、食品五大事业部，形成餐饮宴会+酒店+食品制...

标签：同庆楼餐饮

千味央厨（001215）研究报告：中国领先的餐饮渠道速冻面米制品供应商.pdf

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2023/01/04
403
国信证券

千味央厨（001215）研究报告：中国领先的餐饮渠道速冻面米制品供应商。公司概况：起源于大B客户的中国速冻面米制品餐饮市场细分龙头。公司2012年成立，致力于为餐饮企业提供速冻面米制品的全面供应解决方案，核心客户以百胜中国、海底捞等多家全国性知名连锁餐饮为主。经过10多年的发展，公司已成长成为中国领先的餐饮渠道速冻面米制品提供商，在油条、芝麻球等细分品类市场份额行业第一。行业分析：在餐饮企业降本提效诉求下，近年来餐饮供应链工业化趋势非常明显，我们测算速冻面米制品B端市场未来有望维持15%以上的增速。2019年我国速冻面米制品行业实现营收约770亿元，5年复合增长率约8%，而餐饮端消费占比尚不足...

标签：千味央厨速冻面米速冻餐饮

天目湖（603136）研究报告：一体化布局的江南明珠，疫后扩张外延能力彰显.pdf

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2023/01/03
259
东亚前海证券

天目湖（603136）研究报告：一体化布局的江南明珠，疫后扩张外延能力彰显。公司为优质民营景区龙头企业，一站式旅游目的地布局日趋成熟。公司位于江苏省溧阳市，围绕天目湖山水园、南山竹海两大5A级景区，目前景区、酒店、温泉、水世界、旅行社等业务充分布局、连点成链。公司近年来营业收入稳健增长，费用控制能力优秀。2021年实现营业收入4.19亿元，YoY+11.86%，恢复至2019年的83.20%，2021年公司多数业务毛利率均同比回升，酒店业务受新项目前期运营影响毛利率承压，未来毛利率提升确定性较强。疫后旅游行业有望复苏，周边游、一站式旅游目的地成行业新风向。疫情发生以来旅游行业一定程度受损，目前...

标签：天目湖

香港中旅（0308.HK）研究报告：吐故纳新，静候东风.pdf

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2022/12/30
669
中信证券

香港中旅（0308.HK）研究报告：吐故纳新，静候东风。中旅集团旗下的旅游投资运营业务旗舰，疫情影响下基本面探底。公司控股股东是中国唯一以旅游为主业的央企—中国旅游集团，截至2022H1其合计持有公司61.14%股份。背靠集团，公司得以构建丰富的业务场景，2021年营收36.48亿港元，景区/酒店/旅游代理/客运业务收入占比分别为44%/16%/29%/11%，其中旅游地产业绩放量助力公司2021年扭亏为盈。疫情前公司年收入在40-50亿港元间波动，相对稳健但成长性有限。疫情以来国内旅游市场整体低迷，且由于香港与内地尚未恢复通关，公司盈利持续承压（常态化下港澳业务对公司利润贡献超5...

标签：香港中旅

墨式烧烤公司研究：快时尚风潮领军者，走出食安泥潭东山再起.pdf

5积分
2022/12/30
302
东北证券

墨式烧烤公司研究：快时尚风潮领军者，走出食安泥潭东山再起。[Table_Summary]回顾墨式烧烤（Chipotle）发展，公司在资本市场风头无两。公司上市以来业绩保持稳健增长，盈利能力行业领先，现金流充沛，净利润质量高。作为墨餐龙头，公司引领美国快时尚风潮，依靠优异的单店模型稳健扩张，前端优质出品+后端管理支持演绎“良心食品”。前端：出品健康高质量，核心单品维持高复购。品牌消费人群中一半是由千禧一代和Z世代组成，占领新生代消费者心智。产品强调有机无添加，主打核心单品，以精简SKU排列组合出海量搭配，满足个性化需求。小步快跑式提价，卡位中高端快时尚餐饮赛道。凭借成熟的...

标签：墨式烧烤快时尚

千味央厨（001215）研究报告：千寻百味，乘势而上.pdf

5积分
2022/12/29
122
华泰证券

千味央厨（001215）研究报告：千寻百味，乘势而上。我们认为公司的商业模式选择与竞争对手存在差异，坚固的竞争壁垒加持下未来增长势能更足，体现在：1）赛道选择：公司错位聚焦餐饮渠道及新式面点赛道，餐饮渠道米面制品有望在餐饮供应链浪潮下率先起量，蓝海市场成长阻力更小；2）打法模式：公司以餐饮端直营定制先行（20年定制收入占直营收入的84%），大客户的价格敏感度较低，直营定制具备更高的盈利能力，且需要的广告营销费用较少，同时大客户品牌背书下中小客户开拓或更顺畅；3）壁垒构建：公司以大客户为基，在其更严苛的供货品质/效率/稳定性标准下更快炼就产品研发及供应链响应能力双重壁垒。受益赛道崛起和自身优势强...

标签：千味央厨