亚朵研究报告：中高端酒店龙头，住宿+零售双轮驱动.pdf

亚朵研究报告：中高端酒店龙头，住宿+零售双轮驱动。亚朵是始于住宿的生活方式品牌集团、国内中高端酒店龙头：1）酒店业务，专注于为顾客提供高品质住宿体验、重点发力中高 端用户，根亚朵官网援引弗若斯特沙利文数据，2024年亚朵位居国内中高端连锁酒店规模及市场占有率第一位；2）零售业务 ，聚焦深睡领域，成功打造深睡枕等爆款产品，推动“住宿+零售”双轮驱动，2021-2024年公司零售业务收入占比由9%提升 至30%、增速领先。

酒店行业供给持续增长，结构升级，RevPAR有望止跌：根据盈蝶咨询，2023年全国酒店业客房数经济型/中档/高档/豪华分别 约913/353/254/129万间，2023年以来酒店供给高增，以中档&高档客房量增长最为显著。酒店连锁化发展大势所趋，2018 2023年酒店连锁化率由19%提升至41%、稳步增长，中档&高档酒店品牌连锁化率分别提升31/26pct至55%/43%。

中高端赛道亚朵品牌力突出，场景零售高增构筑第二成长曲线：亚朵以高品质为基础，客户满意度行业领先，以个性化服务& 标准化方法提升用户体验。受益于亚朵优质的产品供给和服务体验，会员基数快速增长，2022-2024年注册会员数由3500万升 至8900万。此外零售业务构成公司第二成长曲线，亚朵星球聚焦深睡场景，形成从爆款单品到品类系统的成熟研发体系， 2024年亚朵深睡记忆枕PRO系列销量超380万只，深睡夏凉被和深睡控温被PRO系列销量超77万单，深睡生态构建驱动品牌力 提升，2022-2024年公司零售业务GMV由3.2亿元增至25.9亿元。