亚朵研究报告：独特的‘住宿+零售’股，增长前景居行业首位.pdf
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- 时间：2025/11/19
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亚朵研究报告：独特的‘住宿+零售’股，增长前景居行业首位。独特的“住宿+零售”理念料将支持业内乃至全球最快增长率。我们认为， 从根本上讲，亚朵的酒店业务凭借强大的品牌知名度、独特的消费体 验和明显缩短的投资回收期在同业中脱颖而出，从而助力于每间可售 房收入（RevPAR）和酒店网络的稳健增长。除此以外，在成功推出产 品的历史记录、未来产品升级和公认的品牌声誉支持下，再加上受益 于当前的新消费趋势，我们预计 2025-2027 财年公司零售业务的两年 复合增长率为 27%。
较快的增速和持平于同业的估值带来估值上调潜力。公司当前股价对 应 19 倍/15 倍 2026/2027 年预期市盈率，与国内酒店同业 16-19 倍/14- 16 倍的区间持平，而我们估算其 2025-2027 年 EBITDA 复合增长率为 28%，明显快于同业的高个位数-两位数增速，在我们看来这支持公司 估值上调，从而跑赢众多同业。
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