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特海国际研究报告：海底捞海外上市平台，领跑中餐出海。公司是海底捞海外上市平台： 特海国际是海底捞集团旗下专注海外市 场的餐饮上市公司，2012 年在新加坡开设第一家门店，领跑中餐出 海。2024 年实现营收 7.8 亿美元，yoy+13.4%，实现归母净利润 2180 万美元；2025H1 实现归母净利润 2835 万美元，同比扭亏。2024 年末 在营门店 122 家，东南亚/东亚/北美/其他地区门店分别为 73/19/20/10 家。公司坚持海底捞品牌定位，直营稳步扩张，以东南亚为主要市 场，逐步覆盖全球市场，2024 年东南亚门店数占比 59.8%。公司凭借 “核心菜品”+“本地化产品”，满足海外市场多元化需求。

中餐出海正当时：2024 年上市正餐品牌同店增速仅海底捞为正，出海 成为头部企业的第二增长曲线。海外火锅市场潜力巨大，预计规模达 到 300 亿美元，海外逾 6000 万华人华侨群体支持中国餐饮品牌产业 化，同时本地消费者将助力品牌扩张。海外传统中式餐饮行业集中度 低，规模不及西化中式餐饮品牌，火锅作为标准化程度较高的中式品 类，有望复制西化中式餐饮品牌成功路径。而特海国际是最大的源自 中国的中式餐饮品牌，在社媒工具的加持下，有望进一步渗透海外市 场。

火锅第一品牌，海外逐渐破圈：1）海底捞是火锅第一品牌，具备品牌 势能、成熟的国际化运营体系与供应链体系；2）门店模型不断优化， 平均回报周期不断缩短，经测算 2024 年门店平均回报周期缩短至 5.1 年；3）本地化与流量化并行，品牌出圈明星引领效应带动同店爬升； 4）具有完善的评估、晋升及薪酬体系，保证整体产品及服务品质。