住宿餐饮/旅游 - 企业研究 - 知识库

首旅酒店（600258）研究报告：拓店与升级并进，α与β共振.pdf

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2022/09/07
291
东亚前海证券

首旅酒店（600258）研究报告：拓店与升级并进，α与β共振。背靠国资的酒店龙头，品牌矩阵全覆盖，静待行业复苏。公司为国内排名第三的酒店龙头，2016年合并如家酒店集团后形成低中高端全覆盖的品牌矩阵。首旅集团为公司第一大股东，国资背景为公司规模扩张提供资本及资源支撑。截至2022H1，公司开业酒店5942家，客房数47.3万间。2022Q2，公司经营数据开始回升，疫后复苏势头强劲。酒店行业复苏在即，经济型、中高端酒店均有望在本轮行业复苏周期中共振。2022H1住宿需求恢复不及去年同期，6月以后回暖明显，2022H2有望重启恢复进程。疫情下行业供给出清，市场集中度、连锁化率...

标签：首旅酒店酒店

同庆楼（605108）研究报告：徽菜老字号精耕中式正餐，名厨系列打开预制菜市场.pdf

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2022/09/03
452
东亚前海证券

同庆楼（605108）研究报告：徽菜老字号精耕中式正餐，名厨系列打开预制菜市场。徽菜百年老店专注大众餐饮，疫后表现亮眼。公司是立足江苏和安徽市场的大型正餐酒楼连锁企业，中华老字号品牌，以大众化菜品为主，截至2021年底，公司开业门店63家。2021年营业收入16.08亿元，同比增长24%。实现疫后强势反弹，考虑疫情形势好转及新店收入爬坡，公司盈利能力有望持续提升。餐饮行业疫后强势复苏，正餐赛道进入精耕时代。2021年，全国餐饮市场规模已恢复至2019年同期水平，2024年市场规模可达到6.6万亿，2022-2024年行业CAGR达12%。正餐赛道机遇在于：1）单店模型持续优化，2021年中式餐...

标签：同庆楼预制菜

同庆楼（605108）研究报告：餐饮老字号宴会发力，预制菜或可期待.pdf

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2022/08/15
479
国信证券

同庆楼（605108）研究报告：餐饮老字号宴会发力，预制菜或可期待。正餐企业强化特色+食品布局谋成长，上市平台助力。后疫情下，部分正餐龙头多元谋变：一是深挖自身特色，差异化立标杆谋求发展，二是依托餐饮品牌+供应链等优势布局预制菜，其中有上市平台支持的餐企或可更加从容。同庆楼：餐饮老字号，民企背景，立足安徽江苏拟全国扩张。同庆楼品牌系餐饮百年老字号，1925年成立于安徽芜湖，2005年进入合肥并深耕发展，2009年拓展至江苏，2020年于A股主板上市融资助力后续扩张，截止2021年底共有直营店59家，2021年排名系国内正餐企业第16名。创始人沈基水夫妇系实控人，合计持股超60%，高管团队相对稳...

标签：同庆楼预制菜餐饮

千味央厨（001215）研究报告：立足餐供市场，拓展速冻米面新维度.pdf

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2022/08/13
320
中原证券

千味央厨（001215）研究报告：立足餐供市场，拓展速冻米面新维度。餐饮业当前的发展阶段催生了餐饮供应市场的兴起，即要求食品制造业除服务零售端外，积极参与餐饮供应环节，为餐饮后厨提供标准化的预制产品，协助餐饮节省人力、面积，提升翻台率和店面盈利，促进餐饮店面更加专注于客户需求、客户服务和店面运营。目前餐供市场中存有大量的中小型供应商，市场竞争相当激烈，而大型的、成熟的餐供企业并不多；因而，在当前的市场环境下，尽快地扩大市场份额是赢得初期竞争的必要之举。尽管发展势头良好，预制菜行业目前也面临着一些问题，包括：市场需求挖掘不充分，品类单一；产品附加值低；行业进入门槛低，未来势必面对更为激烈的产品和...

标签：千味央厨速冻米面

华住集团（S-1179.HK）研究报告：从万豪问鼎之路看华住未来成长.pdf

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2022/08/11
845
东北证券

华住集团（S-1179.HK）研究报告：从万豪问鼎之路看华住未来成长。深耕行业十六载，酒店龙头长风破浪。华住集团是中国第二大及全球第七大的多品牌酒店集团，业务覆盖全球且发展迅速。公司于2005年成立，先后以经济型酒店跑马圈地、在中高端酒店领域多元品牌布局、加速高奢品牌培育，自下而上形成全品牌矩阵。创始人季琦有“创业教父”之美誉，管理团队酒店从业经验丰富，公司以赛马文化打造狼性团队、竞争力强劲。公司营收维持高增，期间费用相对稳定，利润水平领先。品牌+技术+流量，三位一体助力千城万店。公司通过内部孵化和外延并购形成多元品牌矩阵，差异化覆盖各细分赛道；技术赋能、全流程数字化，...

标签：华住集团

九毛九（9922.HK）研究报告：太二持续扩张，多品牌战略稳步发展.pdf

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2022/08/06
493
国元证券

九毛九（9922.HK）研究报告：太二持续扩张，多品牌战略稳步发展。公司成立于1995年，由传统面馆餐饮逐步扩张为快时尚连锁餐饮企业，目前旗下拥有九毛九（西北菜）、太二（酸菜鱼）、怂重庆火锅厂、那未大叔是大厨（粤菜）、赖美丽青花椒烤鱼等多品牌，定位年轻用户群，以太二为核心快速扩张。2021年公司实现营收41.8亿，其中太二实现收入32.9亿元，占比达到78.77%，构成公司收入主力。品牌发展：太二持续扩张，新品牌增长可期太二：大单品+小桌模式，精简SKU打造高效单店模型。酸菜鱼标准化程度高，行业规模逐年快速增长。太二为赛道龙头，通过优质产品服务以及多元化营销在高线城市建立强品牌势能加快扩张。门...

标签：九毛九

牧高笛（603908）研究报告：精致露营乘风而起，“移动花园”精准卡位.pdf

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2022/08/05
343
浙商证券

牧高笛（603908）研究报告：精致露营乘风而起，“移动花园”精准卡位。牧高笛成立于2003年，同时经营OEM/ODM及自主品牌业务：OEM/ODM方面，主要为迪卡侬、GOOutdoors等户外运动品牌及Kmart、HomeRetail等零售商提供露营帐篷的研发设计及生产；自主品牌分为主打专业露营装备的大牧及主打泛户外鞋服的小牧。22H1实现收入/归母净利8.6/1.1亿元，同增61%/112%。2011-2019年公司收入从3.2亿元增长至5.3亿元，CAGR为6.4%；2020年后疫情带动户外露营参与人次及频次增长，步入加速成长期，OEM/ODM收入保持25%以上增...

标签：牧高笛露营

首旅酒店（600258）研究报告：发展为先、结构优化，酒店龙头复苏可期.pdf

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2022/08/01
279
国金证券

首旅酒店（600258）研究报告：发展为先、结构优化，酒店龙头复苏可期。国内酒店行业TOP3，持续拓店筑就规模壁垒，疫情企稳有望带来高业绩弹性。背靠首旅集团，实力雄厚，疫情下连锁酒店龙头在规模优势、品牌效应下逆势扩张，21年公司连锁酒店市占率达10.1%，相比19年提升0.9pct。疫情企稳下公司由于直营占比较高，业绩向上弹性或更强。发展为先，持续进行轻资产转型，以轻模式发力下沉市场，实现规模快速扩张同时提升盈利水平。近年来加盟店为公司主力开店模式，利于提升公司盈利稳定性与盈利水平，预计24年加盟店占比将达93.4%。2016年公司推出轻管理模式，具有投资回收期短、快速赋能改善单体酒店经营的优...

标签：首旅酒店酒店

天目湖（603136）研究报告：深耕优质旅游目的地，优化产品布局疫后恢复.pdf

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2022/07/27
365
太平洋证券

天目湖（603136）研究报告：深耕优质旅游目的地，优化产品布局疫后恢复。深耕自然资源，打造一站式旅游目的地。江苏天目湖旅游股份有限公司主要从事旅游景区的开发管理和经营，经营项目主要包括景区、酒店、温泉、水世界、旅行社等旅游相关业务。公司依托自然生态，打造5A级“天目湖旅游度假区”，形成复合型、多元化的业务格局，能够满足游客观光、休闲、度假、娱乐、会务等综合需求。控股股东两次转让股权引入国资企业作为第二大股东，优化股权结构，实现合作共赢。丰富产品组合，满足多样化需求。公司围绕核心景区山水园、南山竹海打造不同定位的多家酒店，为应对冬季旅游淡季推出御水温泉，夏季推出水世界，...

标签：天目湖旅游

九毛九（9922.HK）研究报告：太二门店数量扩张空间广阔；首次覆盖并给予买入评级.pdf

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2022/07/26
419
招商证券

九毛九（9922.HK）研究报告：太二门店数量扩张空间广阔；首次覆盖并给予买入评级。太二门店数量扩张空间广阔。今年迄今为止，九毛九的股价上涨了33%，表现优于同行，因为投资者更多的关注太二在全国范围的扩张，以及其相对于同行而言较低的经营杠杆。太二是顶尖的酸菜鱼连锁企业，截至22年上半年，其门店少于400家。大部分的太二店都在广东和华东地区。我们相信，由于酸菜鱼在全国范围都很受欢迎，太二可以在全国扩张。我们算出太二目前在购物中心的渗透率只有约6%，对比海底捞的渗透率为22%。太二的均价低于海底捞，然而海底捞在二、三线城市的渗透率却更高，这意味着更高的开店空间。根据保守的测算，太二的理论上限在中期...

标签：九毛九

老乡鸡（A22090）研究报告：单店单品复制逐步提速，稳扎稳打成就中餐典范.pdf

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2022/07/25
790
方正证券

老乡鸡（A22090）研究报告：单店单品复制逐步提速，稳扎稳打成就中餐典范。从养殖到连锁餐饮，中式快餐龙头发展迅速。公司成立于2003年，第一家“肥西老母鸡快餐店”在合肥开业，2012年品牌正式升级为“老乡鸡”，此后，公司直营门店快速扩张，用餐场景从午晚餐拓展至一日三餐，覆盖消费者全天候快餐需求。2017年公司开启全国化，进驻南京和武汉，2019年起省外扩张提速，截至2021年末，公司在全国8个省市拥有1073家门店。深耕安徽，全国化扩张持续推进。公司主要产品是围绕鸡肉产品为主的中式米饭快餐，经营模式以直营为主，并于2020年开始尝试加盟模式，7...

标签：老乡鸡中餐

锦江酒店（600754）研究报告：万店王者提质增效，酒店航母轻装启航.pdf

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2022/07/18
397
国联证券

锦江酒店（600754）研究报告：万店王者提质增效，酒店航母轻装启航。连锁酒店经营表现与经济周期高度相关，上一轮周期中，华住受益于底部布局中端酒店和升级汉庭，经营数据率先迎来拐点，业绩改善领先行业，α属性明显。本轮疫情带来酒店业出清，2021年末，我国酒店数较2019年下滑25.3%。但疫情期间，大型酒店集团拓店进度未放缓，2021年行业CR3较疫情前提升7.1pcts。龙头扩张后格局改善逻辑再度确认，同时锦江酒店启动变革提质增效，龙头成长被认知，启动alpha行情。品牌：多层次品牌布局，中高端产品强势锦江酒店是国内较早从事酒店经营的酒店管理公司，依托资产置换和外延并购，公司现有品...

标签：锦江酒店酒店

君亭酒店（301073）研究报告：商旅度假并举，迈入新发展阶段.pdf

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2022/07/18
506
广发证券

君亭酒店（301073）研究报告：商旅度假并举，迈入新发展阶段。收购君澜、景澜后，公司实现跨越式发展。（1）门店数量和布局取得突破性进展，君澜加入后公司规模排名从42位上升至约第9名。（2）完善品牌矩阵，商旅与度假并举，完整覆盖高端出行场景。（3）君澜、君亭同根同源，看好品牌、运营、服务与管理能力的整合与相互赋能。中高端酒店增速领跑，格局未定。在商旅、旅游需求升级的大背景下，中高端酒店行业规模15-19年CAGR为25.7%，贡献主要增量。但中高端酒店差异化程度高，品牌集中度较低，21年CR10仅为26.4%，整体格局未定，兼具品牌力和运营管理能力的公司/品牌能够实现突围。君亭：品牌+服务+管...

标签：君亭酒店酒店商旅度假

牧高笛（603908）研究报告：露营风至，乘势而上.pdf

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2022/07/18
693
中信建投证券

牧高笛（603908）研究报告：露营风至，乘势而上。露营风至，后疫情时代下国内精致露营市场爆发，需求已从B端走向C端。露营在海外已有近百年历史，美国露营渗透率达15%+。国内露营市场过去以房车露营为主，2020年疫情后，出境游、长途旅游受到明显影响，精致露营作为年轻人喜爱的生活方式快速崛起，露营设备购买群体已从露营营地运营方走向个人和家庭消费者。据穷游网数据，2020年露营在户外项目热度增长排名第一、增长高达3倍，22年上半年淘系平台牧高笛、挪客等露营品牌增长超过100%，露营持续高景气。扩品类、拓周边、做联名、上综艺等，牧高笛自主品牌快速增长。公司以海外代工业务起家，伴随露营市场在国内的火热...

标签：牧高笛露营

东呈集团（A22317）研究报告：以高性价比产品+区域差异化破局，把握下沉存量市场机遇.pdf

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2022/07/12
617
德邦证券

东呈集团（A22317）研究报告：以高性价比产品+区域差异化破局，把握下沉存量市场机遇。东呈酒店创立于2007年，在特许经营领域持续深耕，专注于为加盟酒店提供标准化、智能化和高品质的特许经营服务。1）财务数据：2019-2021年，营业收入从8.89亿元增长至10.43亿元，CAGR为8.32%。归母净利润2019年为1.62亿元，2021年由于疫情影响降至1.03亿元。2）开店情况：公司持续开发酒店，截至2021年底，公司旗下品牌共拥有2165家已开业酒店；2020-2021年疫情期间，每年净增开业酒店数量分别为326、256家。公司Pipeline数量连年增长，由2019年的830家增长至...

标签：东呈集团