住宿餐饮/旅游 - 企业研究 - 知识库

复星旅游文化（1992.HK）研究报告：高端度假领航者，经营迎复苏拐点.pdf

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2022/07/12
329
国金证券

复星旅游文化（1992.HK）研究报告：高端度假领航者，经营迎复苏拐点。聚焦高端休闲度假，投资与运营双轮驱动。公司通过收购、合作全球优质品牌及自有品牌建设，已形成深度、广度兼备的休闲度假产业链布局，运营端深刻理解用户需求、提供一站式解决方案。短期受益海外出行修复，中长期卡位国内休闲度假渗透。海外疫情常态化下旅游目的地逐步放开，公司主要客源地欧洲、美洲出入境政策继续放松，22年5月酒店入住率均已回升至19年同期95%+。1Q22公司业务营业额42.0亿元/+306.6%，核心业务ClubMed净利润同比大幅扭亏且恢复至19年同期大部分水平。中长期看，目前国内旅游产品仍存在结构性错配，看好观光游向...

标签：复星旅游文化度假旅游

首旅酒店（600258）研究报告：开云见日，行稳致远.pdf

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2022/07/06
127
长江证券

首旅酒店（600258）研究报告：开云见日，行稳致远。纵观首旅如家的发展历程，可分为两个阶段。1）2002-2014年：深耕经济型赛道，如家酒店品牌成为国内经济型龙头；2）2015年至今：发力中高端，推进结构升级，后以轻管理模式助力开店提速与下沉。近20年耕耘后，公司已是国内第三大酒店集团，拥有近40个酒店产品。公司市场化运营由管理层全权负责，以效率、人才优先。原如家系进驻管理层，行业经验丰富。行业层面：整合升级，逻辑明晰供给出清：疫情以来我国酒店行业供给持续去化，2021年全国酒店业客房数相较2019年降幅达23.6%。退出酒店多为抗风险能力较差的单体酒店，单店客房体量相对较低，属于长尾出清...

标签：首旅酒店酒店

海伦司（9869.HK）研究报告：以酒会友，高性价比线下社交平台的引领者.pdf

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2022/07/01
557
西部证券

海伦司（9869.HK）研究报告：以酒会友，高性价比线下社交平台的引领者。国内最大的连锁酒馆，经营韧性强。公司深耕酒馆行业十余载，18年起以直营模式快速拓店，目前门店总数接近900家，市场份额位居行业之首。近年来公司业绩快速增长，18-21年，营收和调整后净利润CAGR+151.9%/+109.9%；其中，20-21年，营收同比分别+44.8%/+124.4%，调整后净利率分别为9.3%/5.5%，在疫情下展现出较强的经营韧性。酒馆行业加速扩容，连锁化大势所趋。据沙利文数据，我国酒馆行业收入规模从15年的844亿增长至19年的1179亿元，CAGR+8.7%；后疫情时代的夜间经济热潮以及新式经...

标签：海伦司社交社交平台酒

天目湖（603136）研究报告：静候云销雨霁，还看水秀山明.pdf

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2022/06/23
350
中信证券

天目湖（603136）研究报告：静候云销雨霁，还看水秀山明。一站式目的地，股权转让加强与政府合作。天目湖是优质民营景区的代表之一，深耕景区建设三十载，主打一站式目的地，2021年景区/水世界/温泉/酒店/旅行社业务分别占主营业务收入的56.8%/1.0%/9.0%/31.2%/2.0%。2021年实际控制人孟广才已转让20.32%的股份给溧阳城发，2022年又拟转让8.71%股份，并且公司拟携手国资共同打造溧阳动物王国旅游项目，继续加深与当地政府的合作。疫情前公司业绩增长较稳定，常态化毛利率在60%以上。21Q1/Q2/Q3/Q4收入分别恢复至2019年同期88%/114%/54%/87%，Q...

标签：天目湖

海伦司（9869.HK）研究报告：“夜间星巴克”，海伦司开店天花板在哪里？.pdf

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2022/06/16
381
安信证券

海伦司（9869.HK）研究报告：“夜间星巴克”，海伦司开店天花板在哪里？连锁酒馆龙头，门店扩张正当时。2009年创始人在北京创立第一家海伦司，十三年间对目标客群、产品、渠道多次调整，作为国内小酒馆连锁龙头品牌（879家门店），目前已形成以自有酒饮为主，高性价比，纯直营模式扩张的年轻人线下社交平台。小酒馆是一门好生意吗？是好赛道，但不是好做的生意。酒馆行业目前处于导入期，渗透率迅速提高，竞争格局高度分散（龙头海伦司市占率约为1.1%），未来成长空间较大。同时酒馆经营的标准化程度相对其他餐饮细分赛道更高，奠定快速扩张基础；但是经营时间短、消费频次低、翻台率低等天然劣势对企...

标签：海伦司

千味央厨（001215）研究报告：从大客户视角看公司发展潜力.pdf

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2022/06/14
110
长江证券

千味央厨（001215）研究报告：从大客户视角看公司发展潜力。千味央厨是国内最早为餐饮、酒店、团体食堂等B端市场提供速冻面米制品解决方案的供应商之一，一直致力于B2B餐饮市场中速冻面米制品的研发、生产、销售。公司业务以服务大客户起家，形成了当前服务B端客户为主、直营、经销渠道共同发展的格局。直营模式是公司和部分餐饮企业客户直接签约、直接合作的销售模式，客户主要是全国性的品牌连锁餐饮企业。过去5年中，除了2020年疫情影响下大客户增速慢于中小客户，其余年份直营模式收入占比基本保持在40%左右。公司前五大客户收入占比稳中有降，对百胜中国的依赖程度逐渐降低，2021年收入贡献已不足20%。在服务好现...

标签：千味央厨

君亭酒店（301073）研究报告：精耕细作铸就中高端精选标杆，外延并购实现区域突围.pdf

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2022/06/13
146
东北证券

君亭酒店（301073）研究报告：精耕细作铸就中高端精选标杆，外延并购实现区域突围。君亭酒店作为中高端精选标杆，“小而美”盈利能力优异。公司业务长期以来聚焦中高端、深耕长三角；创始人吴启元及其妻子丁禾合计持股36.41%，管理层持股稳定，具备多年高端酒店管理经验；公司过去以直营模式为主导，精耕细作下公司盈利能力优秀、利润率远超国内同行，收购君澜&景澜后完成跨越式发展。酒店行业结构升级进程稳步推进，度假酒店热度持续提升。疫情推动酒店行业洗牌，抱团取暖下连锁化率提升显著，行业集中度提升大有可为，酒店龙头有望受益市占率&连锁化率双升。后疫情时代酒店行业供需结构...

标签：君亭酒店酒店精耕细作

天目湖（603136）研究报告：优质一站式旅游目的地，强运营能力业绩弹性可期.pdf

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2022/06/07
322
浙商证券

天目湖（603136）研究报告：优质一站式旅游目的地，强运营能力业绩弹性可期。

标签：天目湖旅游

海伦司（9869.HK）研究报告：尽觞于璀璨华灯，酒馆龙头行稳致远.pdf

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2022/06/01
787
德邦证券

海伦司（9869.HK）研究报告：尽觞于璀璨华灯，酒馆龙头行稳致远。小酒馆的生意卡位夜间消费新业态，意在打造夜店的平民化场景，彰显品类红利。随着社会工作生活节奏的变化，夜间消费占比逐年提升，2019年约有60%的消费发生于夜间，其中又以服务类消费表现更为景气。我们认为，海伦司创造一种新业态，实现“夜店的平民化”，是其他夜间娱乐场景的平替。小酒馆生意相较夜店、KTV、舞厅等场所具有客单价更低、环境更为轻松自由的特性，更加匹配年轻人夜间消费的需求。小酒馆的生意具有逐步替代KTV、舞厅等品类的趋势，近年来享受品类扩张红利。酒馆行业过去数年间高速增长，虽总量已达千亿，但行业格局...

标签：海伦司酒酒馆

君亭酒店（301073）研究报告：中高端精选酒店龙头跃迁新征程，商务&度假齐头并进.pdf

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2022/05/31
253
安信证券

君亭酒店（301073）研究报告：中高端精选酒店龙头跃迁新征程，商务&度假齐头并进。民营企业质地，致力打造领先的中高端民族品牌。公司是典型的民营企业，创始人吴启元、丁禾夫妇合计持股36.41%，为公司的共同实际控制人。公司主营酒店运营与管理，2021年直营店收入占比89%，委托管理店规模加速扩张，2019-2020年委托管理门店数量分别为23、27、40家。疫情之下酒店经营受到严重冲击，但在良好运营管理下公司业绩仍保持正盈利，2019-2021年公司实现归母净利润0.72、0.35、0.37亿元，体现公司较强的抵御市场波动的能力。国内中高端酒店迎来分化期，经济型酒店品牌向上探索，中高端...

标签：君亭酒店酒店

千味央厨（001215）研究报告：餐饮供应链龙头，只为优厨之选.pdf

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2022/05/30
525
国泰君安证券

千味央厨（001215）研究报告：餐饮供应链龙头，只为优厨之选。速冻米面龙头，深耕B端餐饮供应链。公司秉承“只为餐饮、厨师之选”的战略定位，致力于B端餐饮企业速冻食品后厨解决方案开发，通过直营覆盖大B、经销覆盖中小B，百胜中国最高级T1级供应商形成强大背书，2017-2021年收入、利润CAGR分别为21.1%、17.0%。速冻百花齐放，B端顺势崛起。BC两端同步驱动下速冻食品行业保持快速发展，其中速冻米面为最大细分品类。目前我国人均GDP已超过1万美元，下游餐饮企业规模化、连锁化发展大势所趋，外卖贡献增量需求，B端餐饮供应链企业在保障满足品质稳定性的同时实现帮助客户实...

标签：千味央厨餐饮餐饮供应链供应链

千味央厨（001215）研究报告：受益餐饮工业化趋势，大B端壁垒赋能小B端降维打击.pdf

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2022/05/30
262
东方证券

千味央厨（001215）研究报告：受益餐饮工业化趋势，大B端壁垒赋能小B端降维打击。专注于餐饮端速冻米面，餐饮供应链浪潮下快速增长。公司脱胎于速冻米面龙头之一的思念集团，作为肯德基重要供应商起家，深耕餐饮渠道多年，目前已形成连锁餐饮大客户定制品和中小餐饮客户通用品双轮驱动的渠道布局，品类涵盖油炸、蒸煮、烘焙、菜肴产品。公司营收保持快速增长，2021年实现收入12.74亿元、同比增长35%，2017-21年CAGR达21%，2021年实现归母净利润0.88亿元、同比增长16%，扣非净利润0.86亿元、同比增长47%，2017-21年归母净利润CAGR为17%，盈利能力保持稳健。绑定大客户具备先发...

标签：千味央厨餐饮

天目湖（603136）研究报告：优质一站式旅游目的地，强运营能力业绩弹性可期.pdf

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2022/05/30
316
浙商证券

天目湖（603136）研究报告：优质一站式旅游目的地，强运营能力业绩弹性可期。公司是立足长三角的民营一站式休闲游目的地，位于江苏省溧阳市。公司围绕山水园和南山竹海两大区域，打造了天目湖山水园、南山竹海、御水温泉三个5A级景区，同时拥有天目湖水世界主题乐园、全国百强旅行社天目湖旅行社、天目湖商业公司以及9家度假酒店。疫情前公司收入增长稳健，成本费用管控得当，盈利能力处于行业上游。21H1收入相比19H1增长3%，复苏弹性居行业前列。公司管理层稳定，股权结构集中，国资平台两度增持彰显对公司的发展信心。后疫情时代微度假乘势而起，复合产品更具潜力后疫情时代，游客出行需求保持韧性，出行习惯体现出&ldq...

标签：天目湖旅游

中青旅（600138）研究报告：两镇模式铸就壁垒，静待业务全面复苏.pdf

5积分
2022/05/30
373
东北证券

中青旅（600138）研究报告：两镇模式铸就壁垒，静待业务全面复苏。中青旅是拥有景区、整合营销、策略性投资、旅行社和酒店五大核心业态的旅游综合服务商，乌镇、古北水镇作为业绩核心疫情前贡献超九成利润。同时公司背靠光大集团，获得强大内部资源协调及资金支持。疫情后景区经营等多业务板块受冲击明显，2020年/2021年营收端分别恢复到2019年的50.9%/61.4%，展现稳步向好趋势但仍受疫情扰动明显。两大核心景区差异化定位，转型升级带来业绩成长空间。乌镇：量价兼具在小镇竞争中脱颖而出，短期长三角疫情反复客流仍有压力，长期仍具备增长点：1）地理位置优异，交通便利，辐射长三角核心客群；2）陈向宏团队前...

标签：中青旅

千味央厨（001215）研究报告：聚焦B端，蓝海扬帆.pdf

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2022/05/21
386
华创证券

千味央厨（001215）研究报告：聚焦B端，蓝海扬帆。引言：在餐饮工业化大背景下，餐饮供应链5万亿市场改造无疑是食饮行业未来5-10年最具潜力的赛道，孕育无数产业机会。千味央厨上市，标志着大B定制模式也走入资本视野。本篇报告，在深度理解餐饮定制商业模式基础上，立足对比视角深入剖析千味经营策略，展望公司发展路径并提出投资建议。商业模式：以餐饮大客户定制为基，聚焦B端蓝海。1）定制生意：纵向精耕>横向拓展，适合差异化切入，自上而下渗透成功概率高。定制生意标准更高、开发周期长、客户介入程度高，在纵向上能满足大客户更高层次要求，但在横向开发方面效率弱于通用品，后续成长瓶颈取决于品类规模大小、产品...

标签：千味央厨