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携程集团研究报告：绘制一站式旅游体验的全球化蓝图。

公司简介

携程集团创立于 1999 年，是中国领先的 一站式旅行服务平台，集团目前通过“携程”和“去哪儿”在中国 市场占据龙头地位；旗下 Trip.com 侧重海外市场、“Skyscanner天巡”为全球机票比价直连平台；目前公司业务覆盖全球 200+个 国家，已成为全球市值第三大的在线旅游企业。

投资逻辑

1） 国内旅游业务是基本盘，市占率领先&业务稳固。在当下酒店 供给增加的背景下，OTA 渠道价值进一步凸显。携程前端具备 流量优势，据 QuestMobile 数据，2025 年 5 月携程&去哪儿 APP 自有流量位列行业 Top2。携程后端供应链基础扎实，积累覆盖 国内 600 多个城市的 75 万+酒店资源。 2） 出境业务：具备“重服务+供应链资源丰富”的优势。携程 2023 年至今出境游恢复率持续快于行业，且据 Fastdata 数据 2024 年 7 月携程出境游人次市占率达 48.3%，我们认为其出境游优 势主要来源于：①客服沟通、界面操作等方面更符合国人操作 习惯，重服务模式有效解决国人出境游痛点，携程拥有世界最 大的旅游业呼叫中心提供 7*24 小时中文服务；②出境资源布 局早，供应链资源最丰富。 3） 海外业务：未来增长驱动力量之一。2024 年携程海外地区（含 Skyscanner 及国际 OTA 平台 Trip.com 等）实现收入 77.2 亿 元，yoy+31.0%；25Q1 集团国际 OTA 平台预订同比增长超 60%， 并有望在未来的 3-5 年保持中双位数增长。我们认为携程国际 化扩张的主要优势为：①以亚太切入，复用出境游供应链；② 比国际化 OTA 平台更低的货币化率切入供应链资源；③一站式 旅游资源实现用户更好的体验及交叉销售，APP基因优势深厚。 ④加码战略布局入境游，加速海外获客。