亚朵研究报告：中高端酒店龙头，定义生活方式酒店品牌.pdf

亚朵研究报告：中高端酒店龙头，定义生活方式酒店品牌。连锁化提升、中高端升级趋势不改，差异化是突围关键。2021 年我 国酒店数量达 48.7 万家，其中连锁酒店 7.3 万家，按客房计连锁化率 仅有 34.4%，远低于美国等成熟市场。疫情加速供给侧结构调整，酒 店连锁化率加速提升，中高端酒店持续扩张，是细分市场增速最快的 赛道。而中高端酒店消费者对于住宿品质、优质服务、个性化体验的 要求较大众经济型酒店消费群体更高，因此要向立足快速发展的中高 端市场中，品牌需要更加精细地打造优质个性化服务，营造出具有差 异化的品牌形象。

中高端连锁品牌龙头，扩张与修复共驱高增长。1）市占率第一的中 高端连锁品牌。成立仅十年的亚朵，切中生活方式酒店细分赛道，成 为以房量计算标准的中国最大的中高端连锁酒店，2021 年在中高端市 场市占率达 45.5%。2019-2021 年，公司逆势增长，营业收入从 15.67 亿元增长到 21.48 亿元，净利润从 0.65 亿元增长到 1.45 亿元；2）重 会员、强运营、新零售共筑亚朵品牌力。亚朵通过格调装修、打造体 验、联名 IP 等方式打造了丰富、个性的品牌内涵，切合对个性化、差 异化要求更高的中高端市场需求。亚朵目前拥有会员 3200 万，会员体 量不及其他头部品牌但会员粘性高，2021 年会员留存率和会员复购率 高达 21.7%，52.8%，自有渠道销售占比达到 77%，高于锦江、首旅， 略低于华住。3）加盟商认可度高，开店空间可达 1200~2200 家：截 至 2022H1，亚朵拥有门店共计 834 家，其中直营店 33 家，加盟店 801 家，加盟占比达到 96%。2021 年亚朵 RevPAR 恢复程度处于行业领先水 平，加盟签约中有 31.2%为老加盟商，反映出消费者和加盟商的双重 认可。我们以全季门店密度作为对照测算标准，认为亚朵开店空间在 1200 至 2200 家。