君亭酒店（301073）研究报告：商旅度假并举，迈入新发展阶段.pdf

上传者：老*
时间：2022/07/18
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君亭酒店（301073）研究报告：商旅度假并举，迈入新发展阶段。收购君澜、景澜后，公司实现跨越式发展。（1）门店数量和布局取得突破性进展，君澜加入后公司规模排名从 42 位上升至约第 9 名。（2）完善品牌矩阵，商旅与度假并举，完整覆盖高端出行场景。（3）君澜、君亭同根同源，看好品牌、运营、服务与管理能力的整合与相互赋能。

中高端酒店增速领跑，格局未定。在商旅、旅游需求升级的大背景下，中高端酒店行业规模 15-19 年 CAGR 为 25.7%，贡献主要增量。但中高端酒店差异化程度高，品牌集中度较低，21 年 CR10 仅为 26.4%，整体格局未定，兼具品牌力和运营管理能力的公司/品牌能够实现突围。

君亭：品牌+服务+管理，成就优秀单店模型。公司核心团队高端酒店管理经营丰富，通过具有东方美学特征的产品与品牌、兼顾空间坪效与服务品质的精选服务，以及对标国际酒店集团的管理模式，打造优异的单店模型。直营门店经营利润率超 30%，远高于国内 Top3 龙头的 10%-15%。预计定增落地后，未来 3 年公司门店扩张加速，直营门店数量增加，新开门店定位更高，支撑 RevPAR 上行，积蓄品牌势能。

君澜：供需双侧驱动，高端度假龙头有望加速成长。君澜精准定位高端度假，为这一细分赛道龙头。在需求侧，消费升级和高端消费回流驱动高端度假需求增长，同时周边游进一步带动一站式度假目的地流行。在供给侧，疫情影响及地产集团自身经营受困下，行业由追求高端的粗犷式发展，转向追求品牌与坪效的平衡。在供需双侧驱动下，君澜以多元化布局，接管酒店业绩提升显著，有望实现加速成长。