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同庆楼（605108）研究报告：近百年积淀孕育徽菜宴会龙头。公司是国内餐饮宴会领先企业。同庆楼是中国商务部首批认定的中华老 字号餐饮企业，创立至今已有近百年历史。公司以同庆楼酒楼的大众餐 饮业务为基础，逐渐发展出了宴会、酒店、食品、供应链等多个业务领 域，目前已形成了餐饮、酒店、食品三大核心业务，实现多轮驱动业绩 增长。疫情期间业绩仍较稳定，领先可比公司。

“餐饮+宴会”切入高增长婚宴赛道。受中式正餐亨饪手法复杂、 口味多样化等因素限制，中国餐饮市场规模庞大但集中度较低，竞 争较为激烈，但我国婚宴赛道正处于高速增长阶段，随着经济增长 与消费水平的提高，宴会酒店需求有望提升，竞争较少的宴会赛道 有望跑出全国性宴会型酒店龙头。公司以同庆楼品牌为核心，探索“餐 饮+宴会”模式，拥有以餐饮为核心、宴会为辅的同庆楼酒楼，以多功 能宴会厅为核心、配有一定量的餐饮与客房的富茂酒店品牌，以及主打 纯宴会、提供一站式配套服务的同庆楼宴会中心、玫瑰庄园、会宾楼、 帕丽斯等宴会中心品牌。2017年至2019年公司大中型宴会餐饮收入占公 司收入近三成，未来三年在建及待开业门店以大店为主，预计将为公司 贡献较高业绩增速。

预制菜市场东风起。我国预制菜市场发展相对落后，较美国、日本等 发达国家仍有较高的提升空间，主要系早期餐饮结构对预制菜需求较 小。参照美、日发展路径，随着我国人口结构变化，一人户、二人户比 例持续扩大，预计省时省力的预制菜需求将逐渐增长。新冠疫情爆发后， 公司线下餐饮门店受到疫情冲击，积极开展预制菜业务自救，推出了速 冻面点、自热饭、臭鳜鱼、腊味、名厨名菜等五大系列，2022年开发丸 子系列、酸菜系列、红烧系列、鱼系列、虾系列等新品，食品业务收入 快速增长。此外，公司积极推动食品销售。通过入驻天猫、京东等电商 平台及签约品牌超市、便利店，已初步形成线上零售、线下商超自营+ 代理、同庆楼大型酒楼门店销售“三位一体”的立体式销售路径。