亚朵研究报告：中高端酒店龙头，领先的生活方式品牌集团.pdf

亚朵研究报告：中高端酒店龙头，领先的生活方式品牌集团。领先的生活方式品牌集团，中高端酒店龙头。亚朵创始于 2012 年，目前 旗下 6 大酒店品牌涵盖中端（亚朵轻居）、中高端（亚朵、亚朵 X）、高 端（亚朵 S、ZHOTEL）和豪华（A.T.HOUSE）不同档次；截至 2022Q3 公司旗下在营酒店数达 880 家，客房数 10.27 万间；同时创新性地建立 场景零售业务，亚朵百货旗下拥有休眠场景品牌αTOUR PLANET、气 味美学品牌 SAVHE 和 全方位在途出行品牌 Z2GO&CO.三大原创生活 方式品牌。亚朵以加盟模式为拓店主力，截至 2022Q3 公司加盟客房数 占比为 95%；差异化聚焦中高端赛道，中高端门店占比稳定在 85%以上。 营收端公司以加盟收入为主体，2022Q3 加盟收入占比达 64%，疫情扰动 下公司归母净利润大幅增长，盈利能力持续提升。

酒店行业连锁化率持续提升，中高端赛道成长可期。疫情加速单体酒店 出清，抱团取暖下行业连锁化率提升显著，在此背景下酒店龙头逆势扩 张市场份额持续增长；此外消费升级驱动中高端酒店市场扩张，预计 2021-2026 年中高端连锁酒店收入将由 659 亿元增至 1550 亿元/CAGR 为 18.7%，收入增长空间广阔；从产业链视角来看，酒店集团位于产业链中 游，承接上游资源供给赋能下游终端消费，酒店龙头凭借品牌&运营&技 术&资金构成行业竞争壁垒。

多元品牌矩阵聚焦中高端，场景零售丰富业态。亚朵基于个性化酒店空 间理念打造品牌，旗下 6 大品牌通过差异化定位覆盖中端至豪华赛道； 针对不同目标市场，亚朵旗下不同档次品牌形成差异化的加盟标准，高 端品牌以高标准主打高线城市，相对中低端品牌以更加灵活的标准强化 下沉市场渗透；不同于国内其他酒店集团以经济型酒店起家形成规模优 势、自下而上向中高端升级的路径，亚朵自成立以来即聚焦中高端赛道， 形成优秀的品牌形象和溢价能力，亚朵房价端领先竞争对手同类型均值 近 50%；同时，亚朵通过个性化服务&标准化方法提升用户体验，强化 客户黏性；通过 A-Card 会员计划培养客户忠诚度和粘性，截至 2022Q2 公司注册个人会员数达 3200 万，会员基数快速增长的同时会员留存率& 复购率齐升；创新性开拓场景零售业务，截至 2022H1 亚朵场景零售 SKU 已达 1967 个，零售业务 GMV 达 1.181 亿元。