住宿餐饮/旅游 - 企业研究 - 知识库

丽江股份研究报告：公司成长与行业复苏有望共振.pdf

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2023/07/27
157
南京证券

丽江股份研究报告：公司成长与行业复苏有望共振。传统景区开辟文旅融合新玩法：近年来，以宋城、西安文旅为代表的国内旅游头部企业，在借鉴海外文旅发展的经验上，持续创新突破传统观光游模式，更多融入传统文化内容表达，与游客形成更多互动，沉浸式文化体验成为塑造旅游IP的新玩法，沉浸式旅游能够带来几点变化：（1）延长游客游玩时间，包括大力开发夜经济；（2）持续性的文化体验创新，给游客带来不同的新鲜感，增加复游率；（3）景点IP化、拟人化，增加线下+线上的传播声量，进一步延伸了与游客的互动空间；（4）通过直播、电商平台等方式，实现多维度流量变现。23Q1景区板块实现强势复苏：22年景区板块（申万三级行业人工景...

标签：丽江股份

亚朵研究报告：中高端连锁酒店龙头，体验向上成长加速.pdf

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2023/07/21
1680
中信证券

亚朵研究报告：中高端连锁酒店龙头，体验向上成长加速。亚朵为中高端酒店行业龙头，生活方式酒店定位结合场景零售打造独特竞争力。亚朵成立于2013年，定位中高端生活方式酒店，深耕一二线城市年轻客群，通过差异化产品和服务打造高溢价，独创酒店场景化零售模式提升盈利能力。截至2022年，公司直营门店33家，委托管理门店899家，中高端档次市占率第一。2022年公司收入22.63亿元，其中加盟酒店/直营酒店/零售收入分别为13.61亿元/5.53亿元/3.49亿元，占比60.1%/24.4%/15.4%。亚朵旗下门店运营指标高于可比同业水平，疫情前2019年加盟店RevPAR高达464元。同时，在管理加盟收...

标签：亚朵酒店连锁酒店

华住集团研究报告：三位一体筑壁垒，精益增长提质量.pdf

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2023/07/17
745
财通证券

华住集团研究报告：三位一体筑壁垒，精益增长提质量。中国第二大酒店集团，经营效率突出。华住为中国第二大的酒店集团，截止2022年底，公司已开业酒店达8,543家，中高端占比达42.1%。得益于RevPAR强势修复、规模效应、海外减亏、非经常损失减少等因素，业绩实现高弹性复苏。连锁化逻辑验证，龙头格局持续改善。疫情期间行业供给出清，2022年酒店数量较2019年减少17%，连锁化率从疫情前的26%提升到2022年的39%。中美需求结构相似，但考虑两国在物业供给、人口密度和OTA强势程度等方面的差异性，对标美国70%连锁化率，我们预计未来中国连锁化率有望达50-60%。中国CR5从疫情前的12.91...

标签：华住集团

首旅酒店研究报告：中高端老树逢春，轻管理奔轶绝尘.pdf

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2023/07/14
356
浙商证券

首旅酒店研究报告：中高端老树逢春，轻管理奔轶绝尘。区别于市场：市场对经济型软品牌的发展空间以及加盟商的管控能力分歧较大，并且对公司中高端发力较晚、中高端线占比较低、提价较慢产生担心。我们认为轻管理具有小投资、高赋能、快回报的优势，下沉市场近60%的非连锁酒店依然有巨大的整合升级空间，且结合新零售和本地生活，能够更加高频的进行流量捕捉触达，公司战略具备差异化优势。中高端方面，公司动作积极，引入专业管理人，存量酒店升级与中高端品牌矩阵搭建并举，占比提升，明星产品逸扉出圈，高端资产注入贡献收入弹性。公司有望受益出行反弹，ADR率先复苏拉动RevPar提升，周期α虽减弱但盈利确定性更强，中...

标签：首旅酒店酒店

同程旅行（0780.HK）研究报告：疫后强劲复苏，龙头精益求精.pdf

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2023/07/14
455
民生证券

同程旅行（0780.HK）研究报告：疫后强劲复苏，龙头精益求精。下沉市场在线旅游龙头，行业地位稳固。同程旅行于2018年由同程及艺龙合并而来，同年登陆港交所。合并整合了双方在酒店及机票领域的优势，成为OTA行业巨头之一。同程主营业务分为住宿预订、交通票务及其他服务，早期交通票务服务占比较大，随着盈利结构完善，住宿预订服务及其他服务占比逐渐提升，业务结构更为合理，为未来可持续增长奠定基础。疫后同程表现亮眼，23Q1季报营收/归母净利润分别恢复至19年的145%/388%，复苏强劲。行业格局仍有变数，暗流涌动含新机。行业发展步入整合发展阶段，携程、美团、同程、去哪儿、飞猪处于国内市场份额前五位，2...

标签：同程旅行

百胜中国研究报告：穿越周期、龙头恒强，空间仍广.pdf

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2023/07/12
331
国盛证券

百胜中国研究报告：穿越周期、龙头恒强，空间仍广。百胜中国为市占率领先的多品牌餐饮龙头。公司前身为百胜餐厅集团中国业务，百胜中国于2016年10月31日自YUM分拆。公司目前为国内市占率领先的多品牌快餐龙头，运营多个中国领先餐饮品牌，包括肯德基、必胜客和新兴品牌TACOBELL、小肥羊、黄记煌、Lavazza和烧范儿。截止2022年底，公司拥有12947家餐厅，覆盖中国1800多座城镇，拥有超过4.1亿会员。2022年公司实现营业总收入95.69亿美元，归母净利润4.42亿美元。公司当前以直营为主要扩张方式，肯德基为核心品牌、试水多个赛道。股权分散，核心高管经验丰富。国内餐饮行业空间大，快餐为优...

标签：百胜中国

长白山（603099）研究报告：交通改善打破发展掣肘，“冰雪+温泉”赋力业务增效升级.pdf

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2023/07/11
548
广发证券

长白山（603099）研究报告：交通改善打破发展掣肘，“冰雪+温泉”赋力业务增效升级。长白山为优质景区企业，自然资源得天独厚。长白山为东北地区最具影响力的旅游企业，主营业务含旅游客运、温泉开发、酒店管理、旅行社与企业管理。2023年初疫情缓和后，公司23Q1营收增幅达235.5%，归母利润较19Q1减亏2100万元，盈利能力恢复迅速。疫后复苏态势显著，景区板块景气向上。23Q1，全国旅游人数与旅游收入实现双增长，全国旅游人数同比增长46.5%，全国旅游收入同比增长69.5%，居民出游热情攀升；23Q1长白山客流量同比22Q1增长405.2%，恢复至19Q1的115%，客...

标签：长白山交通冰雪

亚朵研究报告：中高端连锁酒店领军者，高品质服务成就个性化品牌.pdf

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2023/07/06
1326
招商证券

亚朵研究报告：中高端连锁酒店领军者，高品质服务成就个性化品牌。坚持始于住宿的生活方式，高品质定位成就中高端连锁龙头。亚朵目前旗下拥有6个子品牌，广泛覆盖中高端酒店住宿领域，致力于为客人提供多样化、高品质、个性化的住宿体验。公司主要通过轻资产模式加盟扩张以加速布局高线城市，22年末拥有酒店数量932家/+25.1%，加盟酒店数量占全部酒店的96.5%，CAGR达30.4%，其中一二线城市酒店占比超8成。2022年公司实现营业收入22.6亿元/+5.4%。后疫情时代酒店行业供给出清&需求回暖，中高端酒店连锁化持续加速。22年中国酒店规模为27.9万家/+10.7%，其中中高端酒店连锁化率仅...

标签：亚朵连锁酒店酒店

首旅酒店研究报告：上行周期，估值差异有望收窄.pdf

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2023/07/04
347
中泰证券

首旅酒店研究报告：上行周期，估值差异有望收窄。疫情期间：龙头成长性决定估值差异。2020-2022年，市场投资酒店的核心逻辑在于，行业底部能够逆势扩张的酒店企业更能够享受疫后上行周期弹性，市场关注开店的数量和质量。但首旅酒店在疫情期间新增供给主要为云酒店，单间酒店利润贡献更少，其主要利润来源的标准店数量增长进入调整期，这是造成其与其他酒店龙头估值差异的主要原因。造成首旅标准店增长困境的原因既有现实因素也有历史原因。历史原因看，主力品牌如家系产品成立较早，疫情期间更早步入代际转化期，关店数量增加。现实原因看，行业下行周期加盟商开店意愿逐渐弱化，更考验连锁品牌的开发能力和主观能动性。而疫情后这两个...

标签：首旅酒店酒店

千味央厨研究报告：深耕餐饮供应链厚积薄发，大小B双轮驱动共筑高成长.pdf

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2023/06/29
349
方正证券

千味央厨研究报告：深耕餐饮供应链厚积薄发，大小B双轮驱动共筑高成长。央厨工业化直击客户痛点，降本提效趋势下速冻行业B端市场潜力大。随着B端降本提效的需求提升，速冻行业在过去几年处于增长快车道。由于上游原料端与下游餐饮端均较为分散，中游速冻食品规模化程度强，模式成熟盈利稳定，我们认为在降本提效趋势下有望持续受益。基于我国速冻食品人均消费量及B端渗透率仍有提升空间，我们对餐饮供应链细分行业进行市场规模测算，25年预计速冻米面B端市场规模达到262亿，年复合增速达20%。千味央厨作为“餐饮供应链第一股”，聚焦B端高景气赛道，在大B多维扩张叠加小B规模放量双驱动下，高成长可期。...

标签：千味央厨餐饮

九毛九研究报告：强中台铸就多品牌，全球化延拓优势.pdf

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2023/06/28
387
东方证券

九毛九研究报告：强中台铸就多品牌，全球化延拓优势。赛道兼具成长性与标准力，强机制、优团队筑造平台型餐企。1）卡位优秀赛道，需求端受众广、口味认知高，供给端易标准化、头部规模化潜力大，品牌具备差异化竞争优势。2）九毛九集团是国内首屈一指的快时尚餐饮平台型企业，系统型扩张、中台式发展，缔造卓越效率与品牌活力。18-22年，核心品牌太二在营收中占比从30%提至70%+，而怂火锅势能强劲、单店成型，即将成为营收驱动的又一引擎；疫后复苏趋势下，集团单店收入回升、经营杠杆释放，利润率修复空间充分。3）团队经验深厚且富有创意，架构兼顾统一性与能动性，并采用持股平台、购股权计划、新品牌股权回购兑付等多维高效的...

标签：九毛九

千味央厨（001215）研究报告：大小B双轮驱动，餐饮市场大有可为.pdf

5积分
2023/06/13
283
太平洋证券

千味央厨（001215）研究报告：大小B双轮驱动，餐饮市场大有可为。（1）行业分析：随着餐饮工业化浪潮袭来，B端对速冻食品的需求提升，行业品类丰富度提高，叠加冷链的发展，速冻行业仍处于成长期。2021年速冻食品市场规模达到1755亿元，预计2022-2024年市场规模将突破2千亿，其中速冻面米市场规模达782亿元。其中传统面点增速放缓，格局固化，而新式面点持续推新，品类丰富度仍有较大空间，B端发展空间巨大。（2）公司分析：以强研发能力和成熟供应链为基，全方位服务造就强客户粘性，爆款单品抢占细分市场。研发能力方面，公司研发团队源自思念，经验丰富且人员稳定。与大客户的长期合作为研发持续提供领先的下...

标签：千味央厨餐饮

同庆楼（605108）研究报告：百年民企老字号餐饮为基，打造多成长曲线.pdf

5积分
2023/06/12
331
信达证券

同庆楼（605108）研究报告：百年民企老字号餐饮为基，打造多成长曲线。A股领先的百年民营餐企。同庆楼品牌成立于1925年，于2004年被沈基水拍卖所得，成为A股为数不多的百年民营餐企。公司定位于大众消费，主营门店分布在安徽、江苏区域，但区外门店扩张迅速。同庆楼通过内部控制、品牌、可复制运营模式实现拓店成本稳定可控，盈利能力优于行业平均。同庆楼疫情期间展现了强有力的经营韧性，疫后复苏领先行业内同比公司。2020年公司成立餐饮、婚礼、宾馆、食品、新餐饮五大事业部，分别对应餐饮宴会业务、酒店业务、食品业务、新餐饮业务，打造了以餐饮为核，“餐饮+宴会+住宿+食品”的多轮驱动新...

标签：同庆楼餐饮

华住集团（S-1179.HK）研究报告：行业增长排头兵，品牌升级踏浪者.pdf

6积分
2023/06/06
1065
东吴证券

华住集团（S-1179.HK）研究报告：行业增长排头兵，品牌升级踏浪者。华住是国内规模、增长均领先的多品牌酒店集团。华住集团创立于2005年，是中国发展最快的酒店集团之一，2022年在全球酒店市场上位列第7名。公司通过自建、并购和战略联盟等多种方式快速扩张，构建了酒店细分赛道全覆盖的差异化品牌格局。截至2023年3月，华住旗下已拥有31个品牌，8500多家酒店，覆盖超过1000座城市，未来将持续加码中高端酒店，进一步丰富品牌矩阵。行业：巨头轻资产化逆势扩张，成长与周期共振：1）商业模式：生产要素除企业家才能外均为本地化归集，酒店业形成轻资产加盟特许经营、委托管理的跨区扩张模式，2017-202...

标签：华住集团品牌

颐海国际（1579.HK）研究报告：立足当下，再叙优势.pdf

5积分
2023/05/22
268
华安证券

颐海国际（1579.HK）研究报告：立足当下，再叙优势。餐饮端连锁化率的提升带来复调成长空间，在连锁化进程中，3-10家门店数量同比涨幅领先，这给小B端业务的发展带来契机。同时，连锁化由高线城市向低线城市逐级传导，三四线城市下沉是未来的趋势。对于公司而言，餐饮修复中带来关联方业务有望实现环比改善，23年立足产能及品牌优势，努力挖掘B端业务发展，大B积累客户资源及口味前瞻，小B端贡献增量。产品迭代创新能力强+渠道推力，公司持续优化产品结构，助力三四线城市下沉，收入端有望加速前行。成本端原材料有望贡献业绩弹性，产能扩充实现良好供应链协同，毛利率上行较为明朗，销售费用率整体较为稳定，盈利能力改善可期...

标签：颐海国际