住宿餐饮/旅游 - 企业研究 - 知识库

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天目湖研究报告：一站式目的地综合运营商，国资控股迈入新阶段.pdf
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- 2023/12/04
- 201
- 兴业证券
天目湖研究报告：一站式目的地综合运营商，国资控股迈入新阶段。深耕一站式旅游目的地，产品矩阵不断升级扩容。公司借助地处长三角核心带区位优势，30年磨一剑，深耕一站式旅游目的地；自力更生，从无到有将人工水库和天然竹林打造成具有一定知名度的山水园景区与南山竹海景区，并在两大景区基础上构建了包含温泉、酒店、水世界及商业开发在内的立体化一站式产品服务体系，开发运营能力强，产品矩阵不断升级扩容。业绩稳健增长，业绩增速、ROE、利润率优于传统景区。2013-2019年，公司营收、归母净利润7年CAGR分别为7.94%/26.11%；毛利率维持在65%上下，净利率由2013年11.49%提升至2019年28....
标签：天目湖运营商
九毛九研究报告：新品牌势能进阶中，龙头餐企蓄势待发.pdf
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- 2023/12/01
- 323
- 方正证券
九毛九研究报告：新品牌势能进阶中，龙头餐企蓄势待发。餐饮行业刚需属性较强，看好边际向上弹性。疫情期间，餐饮品牌面临同店受损、新店爬坡不充分的困境，餐饮企业致力于降本增效，潜心精耕细作。疫后线下场景逐渐复苏，餐饮消费具备刚需高频属性，2023Q2以来温和复苏，呈现快捷平价和品牌特色显著的餐企复苏更明显。九毛九：差异化理念建立品牌势能，强运营助力标准化扩张，扁平化管理提效。1）品牌：聚焦酸菜鱼、火锅等优质赛道，品牌+IP+营销三维差异化引领潮流；2）运营：门店运营模式轻快，经营效率及盈利能力领先同行，同时积极布局供应链上游，保障原材料品质及稳定供应；3）组织架构：扁平化管理支撑多品牌并行，股权激励...
标签：九毛九
日辰股份研究报告：定制餐调领军企业，品类扩张提升增长动能.pdf
- 5积分
- 2023/11/29
- 172
- 华西证券
日辰股份研究报告：定制餐调领军企业，品类扩张提升增长动能。定制餐调领军企业，推进多元化业务布局：日辰是国内最早的专业复合调味料生产商之一，长期为食品加工企业、连锁餐饮、品牌零售企业提供专业的调味解决方案，并拥有“味之物语”自有品牌，初步建立了以零售、电商为核心的C端业务渠道。公司渠道端凭借强产品力+研发力绑定已有客户，加大合作力度，同时强化营销能力和品牌力，拓展新客户，服务更多上游客户，并且成功开发多个品牌定制客户，扩大客户覆盖范围；产品端不断强化酱汁和粉类调味料的优势，开发更多定制餐调系列和产品，规划布局复调、预制菜、预拌粉等产品，不断丰富产品储备。公司2022年实现...
标签：日辰股份
携程集团研究报告：资源布局+服务优势，以高品质迈向全球化.pdf
- 6积分
- 2023/11/29
- 1085
- 民生证券
携程集团研究报告：资源布局+服务优势，以高品质迈向全球化。国内&出境游有序恢复，携程稳步复苏。1）国内旅游已经恢复至2019年水平：2023年中秋&国庆假期，国内旅游人次已恢复至2019年同期的104.1%，国内旅游收入已恢复至2019年同期的101.5%。2）出境游恢复渐进推进：目前出境团队游已恢复至138个国家，供给瓶颈主要在出境航班，目前恢复至2019年六成水平。3）携程是国内OTA行业龙头，国内&国际旅游市场恢复带动携程业绩修复，23Q1/23Q2/23Q3营收较2019年同期恢复率为113%/129%/131%。携程持续布局海外旅游资源，海外供应链优势领衔国内...
标签：携程集团
亚朵公司研究报告：稀缺中高端领军者，成长加速正当时.pdf
- 5积分
- 2023/11/15
- 635
- 国海证券
亚朵公司研究报告：稀缺中高端领军者，成长加速正当时。中高端酒店赛道从1到10，确定性强。经济型与中端酒店竞争重点在于产品标准化可复制，已初步形成少数龙头品牌垄断的局面，小品牌突围难，红海特征明显。当下时点看，行业供需升级带来内在价值提升，中高端酒店为最佳赛道，支撑新一轮开店，目前处于发展早期，弹性与空间俱佳，中高端赛道正处于从1到N的阶段，赔率不低，胜率高。稀缺成熟中高端龙头，投资回报与风险控制同样优秀经营稳健。提价能力强：亚朵中高端起步早，发展过程中打磨出高品质的产品服务，积累了较高的消费者认可度与市场声誉。疫情期间入住率稳健，疫后复苏阶段产品服务升级持续提价带来高弹性。品牌导流能力强：亚朵...
标签：亚朵
万豪国际研究报告：并购为王，整合扩张.pdf
- 6积分
- 2023/11/10
- 148
- 东北证券
万豪国际研究报告：并购为王，整合扩张。核心观点：万豪作为全球酒店龙头品牌优势突出，高端豪华赛道品牌力强&品牌矩阵丰富支撑定价权，品牌效应支撑中低端产品快速扩张抢占市场份额，轻资产模式提升ROE；持续并购扩张且收购品牌在万豪体系下得到良好发展，强并购整合能力得到验证，未来在维持高端赛道市占率的同时有望在品牌效应和强收购整合能力下提升中低端赛道市占率。万豪以餐饮业务起家迈向全球酒店龙头，穿越周期持续增长。万豪1920s以餐饮起家，1950s~1980s开启餐饮+酒店双栖发展模式，1990s后聚焦酒店主业，迈向全球酒店龙头。单从酒店业务来看，万豪经营指标与美国酒店行业周期同步、提价能力超过C...
标签：万豪国际并购
达势股份研究报告：开店与模型优化同时向上，加速发展的比萨新星.pdf
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- 2023/11/09
- 160
- 浙商证券
达势股份研究报告：开店与模型优化同时向上，加速发展的比萨新星。比萨外送专家，开启新发展阶段1）达势股份是达美乐比萨在中国独家特许经营商。自2017年扩大特许经营范围以来门店加速扩张，截至2022年底拥有588家门店。截至2023年6月底公司拥有672家门店，其中北京及上海/新成长型市场分别有331/341家。2）伴随开店数量提升（19-22年CAGR达30%）和同店增长，达势股份营业收入从2019年的8.4亿元增长至2022年的20.2亿元（19-22年CAGR达34%）。成本结构有所优化，经调整EBITDA已盈利（23H1利润率9.2%）。行业分析：市场持续扩容，头部品牌发展提速1）市场规模...
标签：达势股份
三特索道研究报告：多元布局延展边界，甩掉包袱重新出发.pdf
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- 2023/11/03
- 226
- 国泰君安证券
三特索道研究报告：多元布局延展边界，甩掉包袱重新出发。国资入驻后整合资源，降费增效成果显著。①2023年初高科集团受让当代建发与当代科技转让2655万股后成为股东，公司成为武汉东湖新技术开发区管委会下的国有控股公司，国资进入后组织势能稳步调整，理顺机制后运营效率有望提升；②2019年初以来公司财务费用不断下降，亏损项目清算及增发资金强债补流贡献显著，甩掉包袱后业绩释放明显，2023Q3收入仅恢复至2019年100%情况下，利润恢复至150%彰显高弹性。旅游大盘边际修复，多元化布局抗风险能力更强、更受益。①疫后旅游行业受益报复性出游，长途出行链的弹性更大；②景区经营不可避免受气候等因素限制，公司...
标签：三特索道
百胜中国研究报告：西式快餐龙头，焕新品牌生命力.pdf
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- 2023/10/20
- 706
- 安信证券
百胜中国研究报告：西式快餐龙头，焕新品牌生命力。大型连锁餐饮集团，疫后业绩强劲复苏。百胜中国是中国领先的连锁餐饮集团，旗下拥有肯德基、必胜客两大支柱品牌，并逐步通过收购的方式覆盖中餐、咖啡等赛道。截止2023年中报，公司共运营有13602家餐饮门店，其中9562家肯德基、3072家必胜客，实现营收55.71亿美元/+16.2%，归母净利润4.86亿美元/+165.6%。西式快餐及披萨市场仍具成长空间，下沉市场是当前海外品牌的市场争夺关键。2014-2019年西式快餐行业以CAGR12.1%的增速稳步增长，合并中西快餐口径，中国每百万人快餐厅数量约为美国的一半，随着消费者对于用餐效率的要求提升，...
标签：百胜中国快餐
百胜中国分析报告：厚积薄发，彰显餐饮巨头本色 .pdf
- 6积分
- 2023/10/19
- 640
- 光大证券
百胜中国分析报告：厚积薄发，彰显餐饮巨头本色。餐饮巨头企业，行业创新典范。百胜中国控股有限公司是中国最大的餐饮公司，于1987年在北京开设第一家肯德基餐厅。公司高管团队经验丰富，深耕行业多年；薪酬激励体系完善，股权激励力度较大。营收整体稳中有升，疫情之下净利短期承压，随着防疫政策优化，23Q1起公司业绩快速回升。餐饮市场回暖，西式快餐增长空间广阔，产业链协同效应显著。23年以来餐饮业消费提振与社零总额回升保持同步，市场迎接疫后复苏。我国西式快餐市场保持增长态势，根据弗若斯特沙利文预测，2022-2027年中国西式快餐收入规模CAGR为12%。未来我国西式快餐行业的增长来自：1）连锁化率的提升：...
标签：百胜中国餐饮
亚朵研究报告：体验驱动，中高端国民品牌.pdf
- 6积分
- 2023/10/10
- 926
- 华泰证券
亚朵研究报告：体验驱动，中高端国民品牌。消费者更加理性、主流消费群年龄带下移共同催生中高端酒店机会。据F&S，16-21年我国中高端酒店客房数CAGR为29%，高于行业整体15%，为增速最快细分板块。据STR，若对标美国2019年人均酒店拥有量、连锁化率、中高端占比，我国中高端连锁酒店房量规模理论上仍有6倍提升空间。中高端酒店投资和运营壁垒较高，本土龙头具有优势，份额有望进一步提升。21年我国中高端规模第一品牌亚朵市占率为10.1%（客房数，F&S），较美国规模第一品牌智选假日的18.76%仍有较大提升空间。品牌力强大，会员质量高，零售快速增长2Q23亚朵RevPAR高出华住/...
标签：亚朵品牌
曲江文旅研究报告：深耕景区创核心竞争力，业务拓展多渠道盈利.pdf
- 6积分
- 2023/10/09
- 793
- 中银证券
曲江文旅研究报告：深耕景区创核心竞争力，业务拓展多渠道盈利。文旅行业稳步恢复，西安成热门目的地和客源地。随着疫后旅游业的有序恢复，被积压的旅游需求逐步释放，游客出游信心增强，旅游产业链修复，文旅消费有望实现增长。西北地区旅游近些年受到游客偏好，西安作为西北地区的核心城市，以其优质的资源和丰富的产品吸引大量游客；地区经济发展水平较高，居民休闲消费能力强，本地游需求增多。西安地区旅游业发展仍有较大空间。紧跟市场发展趋势，打造知名产品引客流。当前，文旅融合、夜间文旅、休闲度假、数字文旅等是我国旅游业发展的关键词，政策支持力度大，契合旅游者消费需求。曲江文旅依托独特的在地文化发展文化旅游，打造&ldq...
标签：曲江文旅文旅
锦江酒店研究报告：多战略促进高质量发展，业绩释放可期.pdf
- 5积分
- 2023/09/27
- 413
- 华西证券
锦江酒店研究报告：多战略促进高质量发展，业绩释放可期。23H1酒店龙头均取得亮眼的业绩表现，但2023年以来估值却与基本面发生背离，我们认为主要原因为市场担心行业供需关系发生恶化。但我们发现虽然行业总供给已恢复至2019水平，但核心区域物业仍具有稀缺性，截至9月15日携程平台上海陆家嘴周围2公里的内资连锁酒店中，CR3房量市占率高达63%。头部酒店集团由于早期的卡位优势，叠加疫情期间逆势扩张，在核心商圈取得了更高的市占率，更便于实行收益管理策略，产品定价权提升。商务恢复+产品升级助力Revpar延续成长海外商务住宿需求恢复较弱或由于异地办公的兴起过程中诸多商务需求转化为旅游需求，从而被Airb...
标签：锦江酒店酒店高质量发展
携程集团研究报告：供应链及品牌力筑核心壁垒，国际化布局有望贡献增量.pdf
- 6积分
- 2023/09/27
- 1382
- 东吴证券
携程集团研究报告：供应链及品牌力筑核心壁垒，国际化布局有望贡献增量。OTA行业领军者，国内业务恢复强劲。携程为国内OTA龙头，聚焦中高端用户群体，布局全球在线旅游。以GMV计算，2021年携程旅行占据OTA领域36.3%的市场份额。2023年，伴随疫情放开，公司业务实现迅速恢复。2023H1，携程集团实现净收入204.45亿元，同比增长152%。其中，23Q2国内酒店预订量同比增长170%。短期出境游方面供给恢复将释放需求，中国在线旅游市场长期有望扩容。疫情期间旅游市场遭受大幅压制。2023年以来，国内需求反弹迅速，但出境游仍受限于供给端恢复情况。根据航旅纵横，暑运期间，国内航司出入境实际航班...
标签：携程集团品牌力国际化
长白山研究报告：尽享大交通改善红利，掘金冰雪旅游再绘新卷.pdf
- 5积分
- 2023/09/27
- 406
- 开源证券
长白山研究报告：尽享大交通改善红利，掘金冰雪旅游再绘新卷。旅游客运：享有主景区内客运独家经营权，近年逐步拓展城域交通板块，旅游刚需消费将随客流复苏贡献业绩弹性。温泉酒店：皇冠假日定位高端，火山温泉品牌力凸显，爬坡期过后量价齐升进入业绩释放期，2023H1实现营收4909万元/同比+200%，有力支撑淡季经营，未来将是营收主支撑力。景区托管：加速全域资源整合、二消产品推陈出新提升接待能力，赋能主业灵活变现。旅行社：产品、营销一体联动，转型高端定制游，疫后有望重回正轨。享大交通改善红利，“避暑+冰雪”产品渐完善营销提效&交通改善提升获客能力：（1）线上社媒精准截流、...
标签：长白山冰雪旅游旅游

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