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同庆楼研究报告：好赛道+强运营，富茂弹性可期.pdf
- 5积分
- 2024/11/15
- 271
- 广发证券
同庆楼研究报告：好赛道+强运营，富茂弹性可期。同庆楼品牌首创于1925年，是国家商务部认定的中华老字号。公司已形成餐饮+宾馆+食品三轮驱动的业务布局，截至24H1公司拥有直营门店118家，是安徽、江苏区域宴会隐形冠军。卡位优质刚需赛道、经济发达地区。公司所处的宴会赛道属于低频刚需消费，经营韧性更强，公司19年以来净利率波动小于其他餐企，且始终处于相对领先水平。公司门店主要集中在经济水平相对领先的安徽和江苏地区，较强的消费能力得以在一定程度上保障需求，且多年深耕区域也持续积淀品牌认知度、口碑及顾客资源。公司是合肥宴会龙头，门店数量领先，我们测算同庆楼合肥婚宴市占率约12%-14%，具有较高知名度...
标签：同庆楼酒店餐饮
祥源文旅研究报告：中国轻资产文旅商业运营商，拓展低空文旅打造第二增长极.pdf
- 5积分
- 2024/11/13
- 386
- 方正证券
祥源文旅研究报告：中国轻资产文旅商业运营商，拓展低空文旅打造第二增长极。外延收购扩张版图，转型文旅开启新篇。祥源文旅成立于1992年，2022年完成对四大稀缺旅游资产的收购，从文化产业转型布局“文旅+科技+IP”新模式，此后持续推动外延扩张，同时内生孵化“湘见·沱江”项目，目前拥有5个5A级及3个4A级风景区，同时运营茶叶销售、动漫影视等业务。2023年公司在目的地度假主业拉动下经营快速恢复，实现收入/归母净利润7.22/1.51亿元，归母净利率21%创历史新高。旅游资产优质且分散，景区配套交通服务刚需性强，构筑安全边际。2022年...
标签：祥源文旅文旅
颐海国际研究报告：经营调整逐步到位，复调龙头破局新生.pdf
- 5积分
- 2024/11/12
- 290
- 浙商证券
颐海国际研究报告：经营调整逐步到位，复调龙头破局新生。关联方营收占比降至低位，海底捞品牌红利延续。1）公司初期依托海底捞门店扩张实现快速增长，后期第三方占比稳步提升。2013至2017年关联方收入占比保持在50%+，2017年起第三方收入占比超过关联方并逐步提升，2023至2024年关联方占比稍有提升，系餐饮回暖以及速食收入受挫影响，单业务板块依旧延续第三方占比提升趋势。2024H1第三方占比达66%，基本脱离对海底捞依赖。公司服务海底捞多年，火锅底料ODM经验丰富，能够为第三方餐饮客户提供标准化配方定制的研发、生产。2013年至2023年火锅底料第三方营收CAGR为38%。2023年火锅底料...
标签：颐海国际
亚朵酒店研究报告：中国中高端酒店行业龙头，高品质服务打造国民品牌.pdf
- 6积分
- 2024/11/11
- 1026
- 第一上海
亚朵酒店研究报告：中国中高端酒店行业龙头，高品质服务打造国民品牌。中国中高端酒店龙头，轻资产加盟快速扩张：截止至FY24Q2，亚朵集团总计拥有6个品牌，1,412家门店，其中30家直营店，1382家加盟店，客房数量总计161,686间。公司以轻资产加盟模式实现快速扩张，是中国领先的中高端酒店品牌。此外，公司着力发展场景零售，创立场景零售品牌AtourMarket亚朵百货，业务增长迅猛，已逐步成为公司业绩增长的第二曲线。2023年公司总收入为22.63亿元，其中加盟酒店业务收入占比约六成。专注提升住宿体验，会员体系建设完善：通过为消费者提供高质量的服务及完善的会员体系运营，亚朵会员数量实现迅速增...
标签：亚朵酒店中高端酒店
同程旅行研究报告：下沉市场OTA龙头，核心OTA业务稳健，新业务趁势成长.pdf
- 5积分
- 2024/10/23
- 619
- 方正证券
同程旅行研究报告：下沉市场OTA龙头，核心OTA业务稳健，新业务趁势成长。下沉市场OTA龙头，韧性强劲，布局成长。公司为国内头部OTA平台，由同程、艺龙两家公司优势整合而成，拥有携程和腾讯两大股东在资源端及流量端支持赋能。疫情期间，得益于下沉市场旅游消费的韧性，公司多季度收入及净利润增速超越携程，疫后，公司复苏势头同样强劲，2023年公司收入/归母净利润分别恢复至118.96/21.99亿元（携程为445.62/130.71亿元），恢复至2019年同期的161%/142%（携程为125%/200%）。2023年末，公司收购同程旅业，布局出境游，完善业务布局、利好长期发展。受旅游行业高景气与在线...
标签：同程旅行 OTA
百胜中国研究报告：快餐龙头穿越周期，长期价值凸显.pdf
- 5积分
- 2024/08/05
- 394
- 国金证券
百胜中国研究报告：快餐龙头穿越周期，长期价值凸显。公司为国内规模最大的连锁餐企，截至1Q24末门店总数15022家，目前运营肯德基、必胜客、Lavazza等6个品牌。公司ROE水平较高、波动低（19~23年平均15.0%、且稳定性显著好于同业），我们认为公司竞争壁垒较高、具备穿越周期能力，类现金资产占比较高情况下积极提升股东回报（24E~26E分红+回购不低于30亿美元，按年均10亿美元折算当前股息率约8.7%）。行业：西式快餐需求偏刚性、集中度较高。根据艾媒咨询数据23年规模3688亿元，占餐饮大盘7.0%、较16年+1.7pct。SKU较少+口味地域性偏弱+供应链成熟，西式快餐在国内天然连...
标签：百胜中国快餐连锁餐企
新城悦服务研究报告：B端业务渐入佳境，多点突破蓄势待发.pdf
- 5积分
- 2024/08/02
- 245
- 民生证券
新城悦服务研究报告：B端业务渐入佳境，多点突破蓄势待发。双链战略持续发展，全业态餐饮布局完成。公司2021年提出“大社区+大后勤”战略，聚焦“物业+团餐”的发展模式，现已完成全业态领域的后勤餐饮服务布局，目前拓得近50个“物业+团餐”项目，进驻超140个餐饮服务项目，具备持续自主外拓能力。在管面积持续增长，发力外拓非住业态。新城悦服务自上市后外拓在管面积增速整体高于来自集团面积增速，市场竞争力不断提高。截至2023年12月31日，在管面积达2.2亿平方米，同比增长12.8%，第三方在管增至1.1亿平方米，同比增长4.6%，...
标签：新城悦服务后勤餐饮服务 “物业+团餐”
华住集团研究报告：效率领先+卓越服务，酒店龙头夯实护城河.pdf
- 5积分
- 2024/07/31
- 942
- 国联证券
华住集团研究报告：效率领先+卓越服务，酒店龙头夯实护城河。公司秉承“用IT精神改造传统服务业”的初心，多年积淀形成了“品牌（产品力）+技术（创新力）+流量（回报力）”三位一体的竞争壁垒，打造了平台型企业基因。当下时点，领军企业仍有未尽之美，于国内，向下，华住仍有众多中小城市待覆盖；向上，通过外延并购和内部融合，中高端及以上品牌基因已具备，扩张潜力待释放；于全球，DH盈利能力边际改善，向世界输出中国服务空间广阔，值得期待。华住集团：中国酒店行业领军者公司始于2005年创立的汉庭酒店，在创始人的带领下，其成为全球发展最快的酒店集团之一。2013-20...
标签：华住集团酒店
携程集团研究报告：中国在线旅游行业领导者与全球拓展之路.pdf
- 9积分
- 2024/07/30
- 1851
- 第一上海
携程集团研究报告：中国在线旅游行业领导者与全球拓展之路。中国最大的在线旅游服务商:携程集团作为中国最大的在线旅游服务商，从成立最初的机酒预订服务平台，现如今已发展成为能够提供全方位旅行服务的中国0TA行业巨头，并在市场中长期占据主导地位。通过不断的产业融合及技术创新，其领先的竞争优势难以被撼动。面对过去疫情挑战，携程通过积极调整市场重心、加强线上服务、控制成本等措施，有效缓解了疫情冲击，并在市场复苏后快速实现突破。2023年至今，携程的业绩已实现超越疫情前水平，显示出中国旅游行业的强劲韧性，也展现出携程集团在国内市场根基的长期增长潜力。国际市场形成加速增长引整:在国际市场上，携程集团通过战略性...
标签：携程集团在线旅游
达势股份研究报告：高增长的比萨行业领军者，品牌势能强劲.pdf
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- 2024/07/03
- 347
- 招商证券
达势股份研究报告：高增长的比萨行业领军者，品牌势能强劲。达势股份作为比萨行业领军品牌达美乐的中国独家经销商，产品种类丰富叠加“外卖30分钟必达”构筑竞争壁垒。得益于较强的品牌势能，公司于新增长区域加速扩张，同店量价齐升逆势实现强劲增长，规模效益下带动单店层面持续优化，利润拐点已至。高速扩张的国内比萨领军品牌，同店逆势增长强劲。达势股份作为全球最大比萨公司达美乐的中国独家经销商，2010年以来在国内拓店势头迅猛。至2023年底，达势股份旗下门店已达768家，覆盖城市数超20个。得益于公司较强的品牌势能，达美乐比萨于全国加速拓店。其中北上市场经营稳定，新增长市场表现亮眼，异...
标签：达势股份比萨达美乐
亚朵研究报告：先发差异定位中高端市场，开店成长弹性行业领先.pdf
- 6积分
- 2024/07/02
- 1094
- 中信建投证券
亚朵研究报告：先发差异定位中高端市场，开店成长弹性行业领先。公司较早确立了体验式酒店的中高端定位，通过加盟模式快速抢占优质物业建立品牌心智，成为细分市场龙头。与其他酒店差异点：1、加盟比例更高使得利润受宏观影响更弱，下行期具备充足韧性，上行期则由于定位中高端，价格弹性空间大；2、规模去年刚突破千家，展店边际速度较头部酒店集团更快，成长性领先；3、商品业务形成盈利模式：供应链模式与加盟商共赢，另一方面场景零售线上充分导流建立品牌心智。公司旗下亚朵酒店今年预计突破千家仍在加速开店，为近年来核心主力，中端品牌轻居3.0在签约门店中比例已显著提升，将接棒推动中长期门店数量增长。公司凭借优质的酒店网络及...
标签：亚朵体验式酒店中高端定位
九华旅游研究报告：依托佛教名山，转型创新+外部机遇助力高质量发展.pdf
- 5积分
- 2024/06/12
- 299
- 国盛证券
九华旅游研究报告：依托佛教名山，转型创新+外部机遇助力高质量发展。九华旅游：依托佛教名山，多业务协同并举的区域龙头文旅公司。公司位于九华山风景名胜区核心景区，依托以地藏菩萨应化道场著名，与五台山、峨眉山、普陀山并列中国佛教四大名山的九华山，收购与自建并举，开展包括酒店、索道缆车、客运、旅行社在内的四大业务，且仍在持续拓展项目、创新业态，现已形成涵盖“食、住、行、游、购、娱”的全旅游产业链条。2023年，公司实现营收7.24亿元，归母净利润1.75亿元，其中，索道缆车/酒店/客运/旅行社业务营收占比分别为40.7%/32.4%/16.7%/9.3%。公司前三大股东均为国资...
标签：九华旅游
锦江酒店更新报告：多维优化架构理顺，释放长期潜力.pdf
- 5积分
- 2024/05/21
- 343
- 国泰君安证券
锦江酒店更新报告：多维优化架构理顺，释放长期潜力。e_Summary]公司架构及人事理顺后将释放长期潜力，效率及业绩有望迎来明显改善。维持2024/25/26年EPS为1.50/1.60/1.93元。考虑理顺内部利益机制后，效率改善空间大。多维度优化，边际改善。①历史上锦江运营与资本双轮驱动，市值跃迁式提升：50亿/100亿/250亿/450亿，其中250亿低于收购成本；②公司加速资本结构优化，财务费用有望在24Q2明显改善；③中央预订系统收费带来明显增量，综合收费已提升至主要龙头水平；④轻资产战略持续推进，出售物业既增厚业绩，也提升ROE。架构调整，人事理顺。①门店和运营之外，架构和利益关...
标签：锦江酒店多维优化
银都股份研究报告：面向全球打造商用餐饮设备自主品牌，薯条机器人市场大有可为.pdf
- 5积分
- 2024/05/17
- 482
- 华创证券
银都股份研究报告：面向全球打造商用餐饮设备自主品牌，薯条机器人市场大有可为。商用餐饮设备供应商，全球份额有望提升。公司深耕商用餐饮设备20年，目前主要产品为商用餐饮制冷设备、自助餐设备及西厨设备，2023年占收入比重分别为74.0%/6.0%/17.0%。公司营收及归母净利润分别由2013年5.88/0.85亿元扩大至2023年26.53/5.11亿元，10年CAGR分别为16.3%/19.6%，业绩稳健增长。公司海外业务占比持续提升，从2013年的32.2%提升至2023年的90.2%，海外业务毛利率更优。据GrandViewResearch预测，2019-2027年全球餐饮设备市场规模将从...
标签：银都股份餐饮设备机器人
海底捞研究报告：不破不立，征程再启.pdf
- 6积分
- 2024/04/23
- 1894
- 广发证券
海底捞研究报告：不破不立，征程再启。火锅行业龙头，蓄力调整再启航。公司深耕火锅行业三十年，在火锅行业市占率排名第一，据公司财报，截至年底公司共有1374家海底捞餐厅，23年公司服务顾客数近4亿人次。公司在快速扩张后曾面临门店分流、管理难度加大等困境，翻台率和单店盈利随之下滑，故于21年重启大区管理体系，宣布“啄木鸟计划”关闭或停业休整部分门店，放缓拓店进度，持续打磨门店与管理体系，此后门店经营逐步回暖，据公司财报，23年翻台率达3.8次，同增0.8次。优质管理为基，极致服务塑造品牌IP。我们认为优秀的管理模式是公司极致服务、持续创新的前提，计件工资+清晰的晋升路径充分激...
标签：海底捞

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