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中海物业研究报告：规模盈利双升，高质量外拓构筑长期价值.pdf
- 5积分
- 2025/09/23
- 476
- 开源证券
中海物业研究报告：规模盈利双升，高质量外拓构筑长期价值。收入利润保持增长，派息比例提升公司上市以来收入利润均保持增长，2019-2024年收入和利润复合增长率分别为23.1%和25.7%，基础物管收入占比超70%，仍为公司主要收入来源。公司2024年利润增速高于收入增速，销售毛利率和净利率分别提升0.7pct、0.5pct至16.6%、10.8%，主要系基础物管毛利率提升。公司2019-2023年分红比例保持在30%左右，2024年提升至35.8%，但相较主流物企派息率相对较低。物管规模稳健增长，高质量扩张卓有成效截至2024年末，公司在管面积4.31亿平，同比增长7.4%，其中关联方占比60...
标签：中海物业物业
中国交建研究报告：交通基建龙头，充分受益大基建开工+国际化发展.pdf
- 5积分
- 2025/09/19
- 366
- 西部证券
中国交建研究报告：交通基建龙头，充分受益大基建开工+国际化发展。行业层面：1）建筑行业整体需求承压，但反内卷+PPP新政有望改善行业环境。2024年我国建筑业总产值同比+3.9%，增速较2023年下降1.9pct，新签合同额同比-5.21%，降幅较23年扩大2.4pct。2）细分领域分化：运河工程景气度高。2024年开始中央和地方政策高频发布，支持内河水运工程建设。目前江淮运河已通航，平陆运河预计明年通航；浙赣粤运河、湘桂运河、荆汉运河和河南内河航运“11246”工程在有序推进，合计投资金额6900亿元。3）地区分化：西部基建景气度高。2025年7月19日，雅鲁藏布江下...
标签：中国交建交通基建
华润置地研究报告：开发运营双轮驱动，砥砺奋进迈向一流.pdf
- 5积分
- 2025/09/15
- 303
- 财通证券
华润置地研究报告：开发运营双轮驱动，砥砺奋进迈向一流。公司是综合实力领先的城市投资开发运营商：公司具备央企背景，自主经营住宅开发及商业地产二十余载，构建“3+1”业务模式，尤其在商业地产领域形成深厚的护城河。2025年上半年公司的开发销售及经常性业务（经营性不动产+轻资产管理+生态圈要素）收入占比2:8，核心净利润占比4:6。开发销售聚焦高能级城市，销投融结构优化：2025年上半年，销售：实现销售额1103亿元，同比-12%，跑赢大市；一二线占比93%，其中一线占比46%，结算毛利率升至15.6%，有望逐步企稳修复。投资：新增投资一二线占比100%，存量开发土储一二线占...
标签：华润置地
三棵树研究报告：民族涂料龙头，零售转型突围.pdf
- 4积分
- 2025/09/10
- 428
- 平安证券
三棵树研究报告：民族涂料龙头，零售转型突围。民族涂料品牌龙头，业绩持续修复。三棵树主要从事墙面涂料、防水材料、基辅材等产品研发、生产和销售，连续六年蝉联中国民族涂料第一品牌。尽管近年行业承压，但公司经营呈现韧性，2025H1归母净利润4.4亿元，同比增107.5%。未来随着高毛利的零售业务增长、公司降本增效与减值拖累减少，业绩有望延续增长。从收入结构看，2020年以来家装墙面漆、基辅材收入占比提升，2025H1工程墙面漆、家装墙面漆、基材与辅材、防水卷材的收入分别占比31%、27%、30%、8%。建筑涂料长期需求向好，行业格局加速出清。建筑涂料属于建材中优质赛道，一是重涂周期短，未来存量房翻新...
标签：三棵树涂料
新城发展研究报告：云销雨霁，彩彻区明.pdf
- 5积分
- 2025/09/08
- 297
- 广发证券
新城发展研究报告：云销雨霁，彩彻区明。母子公司A+H双平台上市，股权集中管理层稳定。新城发展是A股上市公司新城控股的母公司，主要业务由新城控股承接并运营，母公司层面业务及资产均较少。截至24年末，实控人持有新城发展63.3%股权，新城发展持有控股67.2%股权，股权结构稳定。开发提均价、收规模、保利润。根据公司经营简报，25H1公司实现销售金额104亿元，同比下降56%，对应面积下降59%，均价上升7%，24Q3起公司调整销售策略，提均价、收规模、保利润。公司自22年以来基本完全暂停拿地，在手货值布局仍以三四线为主。商业开业由重转轻，单店坪效稳定提升。截至25H1公司共开业174座吾悦，总建面...
标签：新城发展
霍顿房屋研究报告：韧性穿越周期，并购助力成长.pdf
- 5积分
- 2025/09/03
- 215
- 华泰证券
霍顿房屋研究报告：韧性穿越周期，并购助力成长。短期催化：降息周期下有望迎来盈利与估值修复美国住房市场对利率高度敏感，降息往往是行业修复关键推力。复盘来看，2001-03年降息周期，公司在成交回暖中释放盈利，股价稳步上行；2007-08年周期，受金融危机冲击，行业与公司业绩短暂承压，但霍顿凭借运营韧性穿越周期，FY12Q1-19Q1业绩与股价均稳健上行。2019-20年周期降息2.25pct，美国总房屋销量自疫情初期至2020年10月+30%，房价20年3月-22年3月年化涨幅17%，霍顿FY20Q2-22Q2净利TTM+166%，股价+124%。降息往往能成为公司盈利和估值修复的关键点。当前联...
标签：房屋
招商蛇口研究报告：从投资提质到资管循环，蛇口出发的行业“长跑者”.pdf
- 6积分
- 2025/08/19
- 249
- 招商证券
招商蛇口研究报告：从投资提质到资管循环，蛇口出发的行业“长跑者”。公司概况：招商蛇口是招商局集团旗下综合开发运营板块的旗舰企业，其前身可追溯至1979年改革开放之初创办的蛇口工业区。管理层方面，公司主要管理层人员均为体系内提拔，行业经验丰富且能保证经营战略稳定性。业务结构上，开发业务贡献约九成收入和毛利润。财务方面，公司整体财务情况保持稳健，同时公司减值计提相对充分，或为后续业绩修复打下基础。开发业务：2025年初以来公司全口径销售金额排名升至行业前四；拿地端保持聚焦且产品力提升，同时2025年1-7月公司全口径拿地力度较2024年全年上升18PCT至40%，据测算，2...
标签：招商蛇口资管循环蛇口
绿城中国研究报告：好房子引领者，理顺机制再出发.pdf
- 5积分
- 2025/08/15
- 99
- 申万宏源
绿城中国研究报告：好房子引领者，理顺机制再出发。公司概况：好房子引领者，理顺机制再出发。绿城系公司起家杭州，包括绿城中国（3900.HK，住宅开发）、绿城管理控股（9979.HK，代建）和绿城服务（2869.HK，物业管理）。绿城中国成立于1995年，以优质的产品品质引领行业，重点高端产品包括玫瑰园、凤起潮鸣等。公司在2012-15年历经股权变化，截至2024年末，公司由中交集团（2014年）持股28.94%且并表，二股东九龙仓（2012年）持股22.95%，创始人宋卫平持股8.03%。2025年3月，中交集团党委常委、副总经理刘成云担任公司董事会主席，指出“将以合理且市场化的手段...
标签：绿城中国好房子
贝壳研究报告：全链条生态成型，平台价值再重估.pdf
- 5积分
- 2025/08/13
- 268
- 国联民生证券
贝壳研究报告：全链条生态成型，平台价值再重估。一体三翼加速协同深化，构筑一站式服务闭环贝壳作为中国领先的一站式居住服务平台，覆盖交易、租赁、家装等全链条场景。2024年平台促成交易笔数超490万，GTV达33494亿元，营收同比增长20.2%。公司以标准化流程与技术平台为支撑，持续推动服务效率与行业结构升级，具备长期生态壁垒与稳定成长逻辑。去库存驱动中介价值重估，平台效能驱动市占率提升2024年新房业务GTV达0.97万亿元，货币化率提升至3.5%，市占率提升至11.4%。在去库存压力下中介话语权增强，盈利能力稳固。存量房业务GTV回升至2.2万亿元，市占率由2018年的12.6%升至2024...
标签：贝壳
统一企业中国研究报告：饮料及方便面巨头，高股息极具吸引力.pdf
- 5积分
- 2025/08/13
- 295
- 国证国际
统一企业中国研究报告：饮料及方便面巨头，高股息极具吸引力。公司是方便面及饮料行业领军者。推出了：老坛酸菜牛肉面、茄皇、汤达人、阿萨姆奶茶等畅销产品。24全年/25上半年公司营业收入分别为303.3/170亿元，同比增长6.1%/10%；净利润18.5/12.9亿，同比增长10.9%/33%。根据Bloomberg数据，公司在即饮饮料市占率第二、即饮奶茶市占率第一、方便面市占率第二，在行业占有领先地位。公司业绩稳定增长。22-24年收入复合增长率约6.3%，25年上半年增速提高至10%。公司通过持续的产品创新、渠道拓展实现了超过行业平均的增速。利润增长加速：22-24净利润年化复合增长23%，2...
标签：饮料方便面
我爱我家研究报告：经纪资管双轮驱动，竞争优势突围存量房时代.pdf
- 5积分
- 2025/08/11
- 274
- 国金证券
我爱我家研究报告：经纪资管双轮驱动，竞争优势突围存量房时代。行业趋势：存量房时代经纪与租赁业务持续发展。在地产政策支持下，当前已迎来历史最宽松购房条件的时期，预计当前地产一二手房整体成交量逐步企稳。二手房方面，受益于（1）新房供应量持续下降；（2）规避交付风险；（3）二手房产品结构更符合刚需等情况，二手房成交占比从2021年30%提升至2024年46%，商品房成交已进入存量房时代。租赁方面受益于（1）流动人口及毕业生流向高能级城市；（2）国内机构化率提升空间大（国内目前约4.5%，美国日本为50%以上），租赁市场规模有望进一步扩张。公司自身优势：深耕城市复苏强势且市占率持续提升。目前公司在北京...
标签：我爱我家经纪资管存量房
我爱我家研究报告：：租售联合驱动，重塑盈利趋势.pdf
- 5积分
- 2025/08/08
- 283
- 国泰海通证券
我爱我家研究报告：：租售联合驱动，重塑盈利趋势。三大优势，打造核心竞争力。1）时至今日，公司已形成以CBS/AMS业务系统为核心的数字基建。CBS经纪业务系统主要服务于二手和新房核心业务，AMS资产管理系统主要服务于房屋资产管理品牌“相寓”。2）通过24年的布局积累，公司打造了一张“融入社区的线下门店网络”。截至2025年一季度，公司国内运营门店总量约为2623家，直营门店2123家、加盟门店500家。3）公司所采用的租售联动业务模式，一方面具备了攻守兼备的业绩策略，是平稳穿越周期的重要保障，另一方面也实现了对内部资源的高效整合利用。战略韧性，市...
标签：我爱我家
华新水泥研究报告：水泥国际化先行者，受益国内反内卷.pdf
- 5积分
- 2025/08/07
- 351
- 平安证券
华新水泥研究报告：水泥国际化先行者，受益国内反内卷。华新水泥从国内老牌水泥厂发展为全球化建材集团。华新始创于1907年，现已发展为涵盖水泥、混凝土、骨料等全产业链一体化发展的全球化建材集团，在中国水泥企业熟料产能全球排行中位居第四，其中国内熟料产能位列全国第六，海外熟料产能排名第三。2024年水泥、混凝土、骨料毛利润分别占比51%、12%、32%，其中骨料占比大幅提升，同时公司海外收入占比从2015年10%升至2024年24%。受益海外业务、骨料业务等发展，2025H1公司预计归母净利润10.96-11.32亿元，同比增长50%-55%，经营业绩展现韧性。股权结构方面，公司兼具国资和外资股东，...
标签：华新水泥水泥
隧道股份研究报告：从设计施工走向基础设施全周期服务，数据要素引领公司发展新阶段.pdf
- 5积分
- 2025/07/25
- 570
- 中信建投证券
隧道股份研究报告：从设计施工走向基础设施全周期服务，数据要素引领公司发展新阶段。公司作为上海市属基建国企，在基础设施施工、投资方面历史悠久、经验丰富，并逐步将业务拓展至基础设施运营和城市更新等方面。随着我国基建走入存量提质增效时代，公司也顺应行业新特征从设计施工走向投资、建设、运营全周期服务。公司积极拥抱数字化信息化，较早打造上海交通运维平台，将AI、机器人和无人机应用于城市运营、规划设计，探索数据交易，并开发了业内首个交通垂类大模型，公司在数据要素方面的优势有望引领公司持续发展，打造新增长点。从设计施工走向基础设施全生命周期服务。公司作为上海市属基建国企，在基础设施设计施工、投资方面历史悠久...
标签：隧道股份数据要素基础设施
招商蛇口研究报告：穿越周期，价值跃迁.pdf
- 5积分
- 2025/07/23
- 538
- 国泰海通证券
招商蛇口研究报告：穿越周期，价值跃迁。公司依托行业最低融资成本、审慎财务策略及前海稀缺土地资源，实现风险消化与现金流改善；通过聚焦高能级城市和多元化REITs平台扩容，构筑业绩修复动能。财务审慎与风险消化，构筑经营安全垫。自2019年以来，中国房地产行业普遍面临毛利率和归母净利率下滑的严峻挑战。公司通过采取更审慎的财务选择，例如更早、更充分地计提存货跌价准备和信用减值损失，使得其能够更早地在财报中反映潜在的市场风险。尽管此举在短期内影响当期利润率，但从长远来看，这种“财务前置”的处理方式有助于消化历史遗留问题，为未来业绩的企稳回升打下坚实基础。公司在2023年后资产减值...
标签：招商蛇口房地产

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