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米奥会展（300795）研究报告：经营拐点已现，会展龙头前瞻布局成长可期.pdf
- 5积分
- 2023/03/31
- 286
- 东亚前海证券
米奥会展（300795）研究报告：经营拐点已现，会展龙头前瞻布局成长可期。公司概况：公司是国内头部会展服务运营商，主营境外会展策划、组织、推广及运营。伴随海外疫情缓解及公司双线展业务放量，公司2022Q2、Q3连续两个季度扭亏，预收展览款创历史新高，基本面拐点确立。会展行业：长坡厚雪的优质赛道。会展行业具备强网络效应（展会价值随着规模的增加而增加）和高客户粘性（复购参展商超6成），行业进入门槛高，成就优质赛道属性。从竞争格局来看，北美、欧洲成熟市场由海外龙头占据，米奥凭借前瞻性布局在“一带一路”等新兴市场实现卡位，与海外龙头错位竞争。米奥会展核心竞争力何在？（1）运营端...
标签：米奥会展会展
叮咚买菜研究报告：深耕商品力+高质量增长，六年磨砺交“盈利”答卷.pdf
- 6积分
- 2023/03/29
- 1074
- 东方证券
叮咚买菜研究报告：深耕商品力+高质量增长，六年磨砺交“盈利”答卷。前置仓头部玩家，精耕细作实现盈利。叮咚买菜于2017年成立，以“产地直采+前置仓配货+29分钟内即时配送到家”的模式提供生鲜及日用品服务。截至2022年12月，叮咚买菜有前置仓约1100个。2022全年公司实现GMV262.48亿元（yoy+15.61%），客单价74.5元（yoy+27.02%），营业收入242.21亿元（yoy+20.38%）。利润端，2021年上海地区就已率先实现UE转正，22Q4实现全国范围内GAPP净利润4987万。生鲜电商市场空间广阔，各类模式特征明显，...
标签：叮咚买菜
百联股份（600827）研究报告：华东老牌龙头零售商，新业态成长可期.pdf
- 5积分
- 2023/03/28
- 251
- 东亚前海证券
百联股份（600827）研究报告：华东老牌龙头零售商，新业态成长可期。公司为立足上海的龙头零售商，疫后修复弹性可期。公司为原友谊股份吸收合并第一百货、华联商厦后更名而来，以上百货公司历史分别可追溯至1952年、1936年、1918年。公司目前业务包括综合百货、连锁超市、专业连锁三大业态，手握多项优质核心物业资产，在华东地区门店区域优势明显。疫情前公司业绩稳定提升，2017-2019年公司营收、净利CAGR分别为3.42%/6.36%，疫后三年公司业绩有所波动，静待公司疫后修复行情开启。百货行业复苏进程已然重启，展望疫后零售行业结构优化。我国百货行业竞争格局与国外存较大差异，2021年CR5/C...
标签：百联股份零售商零售
王府井（600859）研究报告：有税免税协同发展，传统零售巨头再启程.pdf
- 5积分
- 2023/03/27
- 471
- 国盛证券
王府井（600859）研究报告：有税免税协同发展，传统零售巨头再启程。公司为传统零售巨头，转型“5+2”多业态协同发展模式。公司成立于1955年，60余年持续深耕零售行业，为国内零售百货标杆，在发展过程中形成了百货、购物中心、奥特莱斯、超市、免税五大业态，叠加自营及线上的“5+2”发展模式；公司为首旅集团控股，2021年吸收首商股份，资源禀赋深厚，管理层具备丰富经验；过往受大环境影响，公司作为线下业态业绩略受扰动，2022Q1-Q3实现营业收入84.66亿元/同比-11.7%，归母净利润4.15亿元/同比-45.5%，拆分来看，购物中心业态经营韧...
标签：王府井零售免税协同发展
东方时尚（603377）研究报告：品牌化定义驾培标准，VR重塑商业模式.pdf
- 5积分
- 2023/03/24
- 291
- 上海证券
东方时尚（603377）研究报告：品牌化定义驾培标准，VR重塑商业模式。公司系国内领先的驾培企业，依托主营业务优势布局“全周期”汽车综合服务，探索科技赋能下业务新模式。公司借助在驾培服务行业的经验和优势积极向汽车消费综合服务行业的其他子行业拓展业务。2021年公司开创“VR+AI+实际道路训练”三位一体的智慧驾驶培训模式，率先引领驾培行业转型升级，截至2021年底，已有超过30万名学员通过智慧驾驶培训的方式顺利取得了驾驶证。驾培行业市场规模庞大，驾驶培训企业众多并现散乱格局，优质品牌驾校有望实现破局获得品牌溢价。我国已全面跨入汽车社会，交通出行结...
标签：东方时尚商业模式 VR 品牌
科锐国际（300662）研究报告：人力资源服务行业龙头，灵活用工市场前景广阔.pdf
- 6积分
- 2023/03/24
- 853
- 东吴证券
科锐国际（300662）研究报告：人力资源服务行业龙头，灵活用工市场前景广阔。深耕行业27年，人力资源服务行业龙头：科锐国际是我国人力资源服务行业的龙头公司，核心创始团队以猎头业务起家，后逐步拓展到招聘流程外包（RPO）和灵活用工业务，在整个人服行业有丰富的资源和经验积累，目前主要以灵活用工业务为主，自上市以来，营收利润保持高速增长态势，2022年公司实现营业收入91亿元，同比+30%，实现归母净利润2.9亿元，同比+15%。截至2022年9月末，在册外包员工3.2万人，2022年1-9月累计派出外包员工27万人次。疫后复苏下企业重回扩张周期，灵活用工前景广阔：随着企业经营规模的增长，为了保持...
标签：科锐国际人力资源服务人力资源灵活用工
潮宏基（002345）研究报告：产品+渠道双擎驱动，内外部风险消退后业绩重回向上区间.pdf
- 5积分
- 2023/03/24
- 239
- 万联证券
潮宏基（002345）研究报告：产品+渠道双擎驱动，内外部风险消退后业绩重回向上区间。概况：中高端时尚珠宝商，内外部风险消退后，业绩重回向上区间。公司是中高端时尚珠宝商，旗下拥有珠宝品牌“CHJ潮宏基”、“VENTI梵迪”和女包品牌“FION菲安妮”，主要产品包括传统黄金首饰、时尚珠宝首饰、女包等。公司股权结构稳定，创始人父子廖木枝、廖创宾与女婿林军平三人构成一致行动人，合计持股22.54%。公司早年业绩增长稳健，但由于多元化布局的项目不佳，其中FION在2018-2019年计提商誉减值损失影响当年利润，致使近年业绩出现波...
标签：潮宏基
阿里巴巴（9988.HK）研究报告：供应链优势明显，静待价值拐点.pdf
- 8积分
- 2023/03/23
- 950
- 国联证券
阿里巴巴（9988.HK）研究报告：供应链优势明显，静待价值拐点。过去两年，电商市场竞争格局发生了较大变化：拼多多和以抖音快手为代表的直播电商持续侵蚀着阿里市场份额。我们认为，随着拼多多、直播电商逼近天花板，阿里有望迎来一个较为稳定的竞争格局。此外，阿里在电商供应链侧优势明显，构建了较宽的护城河，在激烈的电商市场竞争中，长期能够保持清晰的市场定位和稳定的市场份额。阿里巴巴目前已经成为中国最大的电子商务平台和云服务提供商。经过二十多年发展，公司目前已形成中国商业、国际商业、本地生活、菜鸟、云计算、数字媒体和娱乐、创新业务和其他七大业务版图，多元业务构建电商完整生态闭环，基本面整体良好。阿里面临的...
标签：阿里巴巴供应链
美团投资价值分析报告：最大扰动因素基本消除，扩消费政策持续发力，高成长性业务有望迎新一轮快速增长.pdf
- 6积分
- 2023/03/22
- 778
- 华通证券
美团投资价值分析报告：最大扰动因素基本消除，扩消费政策持续发力，高成长性业务有望迎新一轮快速增长。美联储持续加息的重要前提条件之一为：货币政策对于经济和金融环境整体稳定性不产生较大影响。近日来，多家欧美银行接连暴雷或使得美联储大幅加息周期提前结束概率大增。根据FedWatch数据显示，市场预期3月加息幅度下调至25BP和不加息的可能性分别为66.4%和33.6%。美联储大幅加息周期有望提前结束，将带动市场对于高成长性风险资产的偏好增加。扩大消费相关政策有望今年持续发力去年底召开的中央经济工作会议强调今年的经济工作要将着力扩大国内需求作为重点，把恢复和扩大消费摆在优先位置；2023年3月，李克强...
标签：美团消费政策政策
王府井（600859）研究报告：百货龙头再度起航，免税业务启新篇章.pdf
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- 2023/03/22
- 443
- 中银证券
王府井（600859）研究报告：百货龙头再度起航，免税业务启新篇章。王府井：多业态布局的全国零售连锁龙头。1955年公司前身北京市百货大楼开业，目前已成为国内最大的零售集团之一，并逐步构建了“5+2”的发展格局。2020年公司获批免税全牌照，开启“免税+有税”新征程。传统百货寻求转型，多业态协同共发展。1)百货业务奠基：百货业务营收贡献大，19年占比近7成，近年有所下滑；21年合并首商股份门店数量迅速拓展，同时各门店积极转型。2)购物中心和奥特莱斯主力拓店：购物中心和奥莱相对景气，是疫情期间公司主要拓店业态，疫后仍为公司主要发力点。3)线上线下全...
标签：王府井免税百货
北京城乡（600861）研究报告：资产重组置入北京外企，人服巨头扬帆起航.pdf
- 5积分
- 2023/03/21
- 321
- 财通证券
北京城乡（600861）研究报告：资产重组置入北京外企，人服巨头扬帆起航。北京外企：人服“三巨头”之一，重组登陆A股：公司同一实控人下企业北京城乡发布公告称筹划以资产置换及发行股份的方式购买北京外企人力资源服务有限公司100%股权，2022年7月已获证监会核准批复。北京外企前身为1979年成立的北京市友谊商业服务总公司国内服务部，是国内第一家从事人力资源服务的机构，业务涵盖人事管理服务、薪酬福利服务、业务外包服务、招聘及灵活用工服务等多重领域。得益于业务外包服务高增，2019-2021年，公司营业收入分别为160/181/254亿元，CAGR达26%。人服万亿级市场，竞...
标签：北京城乡资产重组
拼多多研究报告：开立社交电商，后发制人基因蕴含其中.pdf
- 8积分
- 2023/03/21
- 1481
- 华安证券
拼多多研究报告：开立社交电商，后发制人基因蕴含其中。我们基于波特五力模型对货架电商的竞争环境和影响因素进行分析，认为（1）现有的竞争和容量下，货架电商三足鼎立格局已定；（2）分析商流、流量在“供应商/生产商-平台-消费者”电商产业链中的运动情况，判断议价权逐步下移，线上零售“不可能三角”问题凸显；（3）货架电商是最趋大众化的消费习惯，产业带和供应链资源正是货架电商公司的强壁垒，抖音、快手难成为第四极；（4）线上零售既是线下需求的渗透又是部分上网时长的占有，游戏和短视频会掠夺用户使用货架电商的时长，多多视频推出一定程度为抵消此方面焦虑。拼多多如何在...
标签：拼多多电商社交电商
万宝盛华（2180.HK）研究报告：深耕大中华灵活用工业务，科技赋能稳健成长.pdf
- 5积分
- 2023/03/21
- 372
- 德邦证券
万宝盛华（2180.HK）研究报告：深耕大中华灵活用工业务，科技赋能稳健成长。导语：灵活用工在我国发展中段尚未至，从渗透率、发展时间、灵活用工人数等多个维度仍有较大发展潜力。20大报告中再次强调就业优先发展战略+扩大社会保险覆盖面，未来在稳就业政策支持下，经济企稳后我们认为合规的灵活用工头部企业有望继续快速增长。万宝盛华在1997年率先在中国香港&台湾地区开展业务，先发优势之下候选人的积累、公司治理、品牌声誉、服务经验方面具有明显优势，同时深耕大陆地区（21年在大陆的灵活用工业务营收增速达到41%），未来有望继续稳健成长。公司概况：股东赋能&先发优势下累积行业经验、客户资源及品...
标签：万宝盛华灵活用工工业
2022年美团技术年货合辑.pdf
- 60积分
- 2023/03/20
- 349
- 美团
2022年美团技术年货合辑。YOLOv6是美团视觉智能部研发的一款目标检测框架，致力于工业应用。本框架同时专注于检测的精度和推理效率，在工业界常用的尺寸模型中：YOLOv6-nano在COCO上精度可达35.0%AP，在T4上推理速度可达1242FPS；YOLOv6-s在COCO上精度可达43.1%AP，在T4上推理速度可达520FPS。在部署方面，YOLOv6支持GPU（TensorRT）、CPU（OPENVINO）、ARM（MNN、TNN、NCNN）等不同平台的部署，极大地简化工程部署时的适配工作。目前，项目已开源至Github，传送门：YOLOv6。欢迎有需要的小伙伴们Star收藏，随时...
标签：美团
华凯易佰（300592）研究报告：效率领先的跨境电商头部卖家，履带式布局持续扩张.pdf
- 5积分
- 2023/03/20
- 653
- 广发证券
华凯易佰（300592）研究报告：效率领先的跨境电商头部卖家，履带式布局持续扩张。华凯易佰21年完成并购易佰网络并实现并表，战略转型成跨境出口零售电商企业，初步形成“泛品+精品+跨境电商综合服务”的业务组合。根据公司21年年报，易佰网络2019-2021年均已超额完成承诺业绩。根据公司22年业绩预告，公司归母净利润实现2.1-2.3亿元。易佰网络以泛品铺货为基本盘，强研发能力保证高效库存管理，追求更少的人、资金和库存来实现更高的销售额，效率领先同行。区别于行业普遍由销售驱动库存，公司海外仓严格遵循靠库存驱动销售的管理逻辑。公司是唯一一家将存货周转率要求写进业绩对赌协议的...
标签：华凯易佰跨境电商电商

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