米奥会展（300795）研究报告：经营拐点已现，会展龙头前瞻布局成长可期.pdf
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- 时间：2023/03/31
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米奥会展（300795）研究报告：经营拐点已现，会展龙头前瞻布局成长可期。公司概况：公司是国内头部会展服务运营商，主营境外会展策划、 组织、推广及运营。伴随海外疫情缓解及公司双线展业务放量，公司 2022Q2、Q3 连续两个季度扭亏，预收展览款创历史新高，基本面拐点 确立。
会展行业：长坡厚雪的优质赛道。会展行业具备强网络效应（展 会价值随着规模的增加而增加）和高客户粘性（复购参展商超 6 成）， 行业进入门槛高，成就优质赛道属性。从竞争格局来看，北美、欧洲成 熟市场由海外龙头占据，米奥凭借前瞻性布局在“一带一路”等新兴市 场实现卡位，与海外龙头错位竞争。
米奥会展核心竞争力何在？
（1）运营端：公司基于 10 余年办展经验，形成精细化的分工管 理、标准化的运作流程，旗下获得 UFI（国际展览联盟）认证的展会项 目数量领跑行业，展会运营能力持续验证；
（2）资源端：领先同业的拓展布局使公司建立起资源储备的先发 优势，拥有大量优质客户资源并与当地展馆、政府机构和行业协会等均 保持紧密联系。此外，公司率先构建线上线上双向赋能的客户网络，夯 实资源端壁垒。
（3）品牌端：公司成功打造两大展会品牌 Homelife（品牌家居行 业）和 Machinex（工业机械行业），日益凸显的品牌效应使得公司自办 展业务脱离价格战的泥淖，毛利率高于同行可比公司。
未来成长驱动力来源？
（1）短期：疫情扰动减弱，政策放开驱动需求快速回补，公司在 行业底部逆势布局，有望依托领先的数字化能力、充足的人员储备在行 业恢复期快速增长，提升市场份额；
（2）中长期：外贸政策支持力度加强，行业需求持续扩容；外需 下行背景下中国供给侧优势进一步凸显，或将稳定出口增速，支撑境外 展会需求，助力公司掘金成熟会展市场；公司通过外延并购加速品类拓 展和区域布局，RCEP、境内展览市场增量可期。
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