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米奥会展（300795）研究报告：全球会展第三极崛起，聚焦一带一路和中国.pdf
- 5积分
- 2023/04/20
- 512
- 东吴证券
米奥会展（300795）研究报告：全球会展第三极崛起，聚焦一带一路和中国。米奥会展：一带一路自办展龙头，服务中国制造出海。公司是A股唯一一家专注于会展主办的本土民营企业。公司聚焦一带一路，服务中国企业走出去，历经20多年打造了“自主产权、自主品牌、独立运营”的Homelife和MachineX双品牌展会。根据全球展览业协会数据，公司是中国出海自主办展的龙头，主要展会的规模在当地均名列前茅。会展行业是B端服务业皇冠上的明珠，强品牌、轻资产、高盈利、强现金流。行业规模递增效应和规模马太效应非常明显。作为城市经济的一个重要引流行业，会展业受到政府的诸多支持，跨境展会的举办更需...
标签：米奥会展会展一带一路
博士眼镜（300622）研究报告：直营稳健成长，加盟扬帆起航、行业整合加速.pdf
- 5积分
- 2023/04/20
- 425
- 国盛证券
博士眼镜（300622）研究报告：直营稳健成长，加盟扬帆起航、行业整合加速。公司，截至2022H1在全国23个省市自治区共开设490家连锁门店（其中直营/加盟分别为472/18家），代理销售全球100多个知名品牌。2016-2021年公司收入/归母净利润CAGR分别为16.2%/20.1%，光学眼镜及验配服务贡献主要收入，品牌矩阵拓宽及渠道扩张带动收入及利润稳健增长，毛利率呈现稳定下降主要系公司主动调整产品结构和销售策略，国际品牌及功能性镜片销售占比提升带动客单值增长，净利率保持相对稳定。眼镜行业：空间广阔、稳健成长，集中趋势提速。1）规模：2015-2021年我国眼镜市场规模CAGR为4.3...
标签：博士眼镜眼镜
小商品城（600415）研究报告：汇聚出口链数据要素，受益一带一路及AIGC.pdf
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- 2023/04/18
- 492
- 国泰君安证券
小商品城（600415）研究报告：汇聚出口链数据要素，受益一带一路及AIGC。Table_Summary]维持增持。受益一带一路chinagoods/跨境人民币支付发展将提速，AIGC等可赋能提效，汇聚出口全链路数据要素望打开更高成长空间。我们维持预测公司2023-25年EPS为0.39/0.45/0.51元增速96/15/13%，维持目标价9.75元，对应2023/24年25/21.6倍PE，维持增持。推进全球数贸中心增强市场经营竞争力，AIGC赋能持续提效。1)公司成立于1993年，历经30年成长为全球小商品贸易中心，市场经营为核心主业(毛利占比超70%)且毛利率稳步提升；2)拟投建83亿...
标签：小商品城
阿里巴巴（SW-9988.HK）研究报告：求变创新，强者仍强.pdf
- 9积分
- 2023/04/17
- 965
- 招商证券
阿里巴巴（SW-9988.HK）研究报告：求变创新，强者仍强。阿里巴巴是国内领先的电商互联网巨头。阿里巴巴集团涵盖中国商业、国际商业、云业务、本地生活服务、数字媒体娱乐等业务，其中中国电商零售市场FY2022实现GMV约8万亿元，市场份额稳居第一。近期集团进行1+6+N新架构调整，有望使组织更具敏捷性，带动公司长期效率提升。中国商业：核心竞争力仍然稳固，技术创新引领消费者体验持续提升。边际上看，当前国内宏观消费逐步复苏以及直播电商竞争趋缓带动阿里电商基本面改善，GMV增速2月元宵节后由负转正迎来拐点。长期看，电商仍将长期保持高于社零的增速，但同时供给侧的趋同加剧货架电商价格竞争，我们认为阿里在...
标签：阿里巴巴创新
华凯易佰（300592）研究报告：数字化驱动提质增效，跨境电商龙头加速成长.pdf
- 5积分
- 2023/04/13
- 467
- 国泰君安证券
华凯易佰（300592）研究报告：数字化驱动提质增效，跨境电商龙头加速成长。收购易佰网络切入跨境电商，打造泛品+精品+跨境电商服务。1)公司于2021年6月收购易佰网络，正式切入跨境电商赛道，目前主业为跨境电商、覆盖欧美等多个地区；2)泛品业务为压舱石业务，收入占比达85%，其客单价13-17美元走性价比路线且SKU超40万个、覆盖家居园艺/工商业用品/汽摩配件/健康美容/户外运动等多品类；精品/跨境电商服务收入占比分别9/6%；3)股权激励提升业绩对赌目标彰显发展信心。跨境电商规模、渗透率将持续提升，行业生态改善利好龙头加速成长。1)国内供应链制成能力叠加生产效率是中国商品出海的驱动力，渗透...
标签：华凯易佰跨境电商数字化
北京城乡（600861）研究报告：重组落地在即，人服龙头启航.pdf
- 5积分
- 2023/04/12
- 279
- 中信证券
北京城乡（600861）研究报告：重组落地在即，人服龙头启航。中国收入规模最大的人力资源公司即将上市。北京城乡正在重大资产重组进程中，目前已完成资产置换，交易全部完成后北京外企将正式登陆A股。北京外企是国内人力资源服务龙头公司，开创了中国人力资源服务行业的先河。2021年收入达254.2亿元/+40.5%、归母净利润达6.15亿元/+6.9%，是国内收入规模最大的人力资源公司。公司业务涵盖人事管理、薪酬福利、业务外包、招聘及灵活用工等多个领域，业务外包是收入增长的核心驱动，且收入占比已达80%以上；人事管理是最主要的利润贡献点，毛利占比达50%左右。行业尚处早期阶段，长尾特征突出。根据人社部，...
标签：北京城乡重组
传化集团管控诊断报告.pdf
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- 2023/04/11
- 390
- 理实咨询
传化集团管控诊断报告。理实认为，要突破传化集团跨越式发展的组织瓶颈，建立科学、合理的集团管控体系，必须先找到传化集团目前存在的核心问题，本次管控诊断的主要关注点是了解、发现和审视传化集团的核心管控问题：战略、模式和团队等问题，未来的解决方案是一个系统工程，即建立“战略、模式、团队”三位一体的良性互动调整模式，培育集团可持续发展的自我调节系统和内部驱动力。
标签：诊断报告集团管控
小商品城（600415）研究报告：立足义乌，创新求变，转型贸易综合服务商.pdf
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- 2023/04/10
- 513
- 华创证券
小商品城（600415）研究报告：立足义乌，创新求变，转型贸易综合服务商。小商品城成立于1993年，立足“世界小商品之都”浙江省义乌市。公司主业是经营义乌小商品市场以此收取商位使用费，2020年上线数字化B2B电商服务平台Chinagoods，开启第二增长曲线。截至22Q3，公司实现收入63.2亿元，yoy+53%，实现归母净利润16.2亿元，yoy+34%。1039贸易模式首批试点，释放外贸新动能。义乌是市场采购贸易（1039模式）首批试点地区，该模式较一般外贸优势在于：1）增值税免征不退；2）通关便利，简化申报；3）收汇灵活，允许人民币结算；4）风险可控，责任可究，...
标签：小商品城贸易商品
华凯易佰（300592）研究报告：依托供应链智能化优势，打造出海泛品电商龙头.pdf
- 5积分
- 2023/04/10
- 316
- 民生证券
华凯易佰（300592）研究报告：依托供应链智能化优势，打造出海泛品电商龙头。成功转型跨境电商，逐步形成“泛品+精品+电商服务”业务组合。公司21年收购易佰网络迈入跨境电商行业，依托优质供应链，通过B2C跨境出口销售多品类高性价比产品。公司通过亚马逊、ebay、速卖通、Cdiscount、Wish等第三方平台，出口地覆盖欧洲（22年占比50%左右）、北美洲（22年占比30%左右，其中美国占比20%）、东南亚（22年占比约5.5%）大洋洲、亚洲、南美洲、非洲等多个地区。①泛品：公司以泛品业务为主，SKU超40w，2022年泛品业务收入约占全部跨境电商收入的85%。②精品：...
标签：华凯易佰智能化电商
外服控股（600662）研究报告：资深人服龙头，并购+数字化转型助力提效发展.pdf
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- 2023/04/07
- 843
- 广发证券
外服控股（600662）研究报告：资深人服龙头，并购+数字化转型助力提效发展。深耕人服行业近四十载，业绩稳健增长。上海外服提供人事管理、招聘、薪酬福利、业务外包、灵活用工等一站式人服解决方案，为国内人服行业资深龙头。公司在全国拥有470余个网点，为超过5万家企业的300万余名雇员提供服务，海外业务可覆盖15个国家和地区。2022Q1-3，外服控股营收为104.1亿元/YoY+25.7%，归母净利润为4.4亿元/YoY+10.1%，近年来业绩稳健增长。政策支持+产业结构升级+供需错配，人服行业呈现较高景气度。根据人社部数据，中国人服市场规模已于21年达到2.5万亿元，16-21年CAGR为15....
标签：外服控股数字化转型数字化
重庆百货（600729）研究报告：百年重百，改革焕发新活力.pdf
- 5积分
- 2023/04/04
- 294
- 民生证券
重庆百货（600729）研究报告：百年重百，改革焕发新活力。重庆百货：历经百年，坐拥两大中国驰名商标。重庆百货成立于1950年5月1日，前身是1920年创建的宝元通，是重庆市解放后的第一家国营百货商店。公司目前以百货、超市、电器和汽贸业态为主，拥有“重庆百货”和“新世纪百货”两大中国驰名商标，和“商社电器“、“商社汽贸”等著名商业品牌。马消金融作为投资标的不断为公司贡献利润。截至2022年上半年，公司共开设各类商场294个，其中百货/超市/电器/汽贸业态分别为52/169/42/31个，经营网点布局...
标签：重庆百货百货
杭州解百（600814）分析报告：品质消费持续恢复，省内奢侈品地标有望迎来业绩复苏.pdf
- 5积分
- 2023/04/04
- 169
- 华通证券
杭州解百（600814）分析报告：品质消费持续恢复，省内奢侈品地标有望迎来业绩复苏。随着人均可支配收入增长以及恩格尔系数下降，居民品质升级类消费需求逐步提升。根据普华永道预测，预计2022-2025年国内奢侈品市场年均复合增速将达到16%，2025年市场规模预计将达到8,160亿元。目前多数奢侈品线上渗透率较低，线下仍是主要渠道，百货业作为品质消费主渠道，随之迎来复苏。浙江省人均可支配收入及消费支出居全国前列，省内品质消费增长潜力较强，省内百货业发展潜力较好。短期看，省内品质消费持续恢复，公司业绩有望复苏从2023年1-2月浙江省社零恢复情况来看，省内消费升级类商品恢复较好，杭州解百作为省内奢...
标签：杭州解百奢侈品
BOSS直聘（W-2076.HK）研究报告：复盘与回归，如何看待BOSS当前弹性.pdf
- 5积分
- 2023/04/03
- 490
- 东方证券
BOSS直聘（W-2076.HK）研究报告：复盘与回归，如何看待BOSS当前弹性。BOSS直聘直聊模式+技术驱动，突破市场空间的有限性。BOSS直聘2014年7月正式上线，首次推出“移动端+智能匹配+直聊”的全新模式，成功匹配白领市场日常性招聘需求，挖掘中小企业蓝海市场。21年在美股成功上市后，22年12月成功在港股完成双重上市，创始人上市以来持股稳定，彰显长期发展信心。受安全审查和宏观需求的影响，公司收入增速放缓，后疫情时代成长性有望恢复。从海外经验出发，招聘行业受疫情管控和财政政策影响大。美国劳动力市场更为紧张，日本相对松弛。有效的补贴和疫情健康担忧，导致美国部分劳...
标签： BOSS直聘 BOSS
达达集团（DADA.US）研究报告：“物流+零售”双管齐下，高速成长，扭亏为盈曙光显现.pdf
- 6积分
- 2023/04/03
- 884
- 东方证券
达达集团（DADA.US）研究报告：“物流+零售”双管齐下，高速成长，扭亏为盈曙光显现。“物流+零售”双驱动，业绩增长迅速，未来行业发展潜力大。达达集团由京东到家和达达快送双轮驱动实现业绩增长，2022年营收93.7亿元（yoy+36%），其中达达快送营收31.6亿（yoy+12%），京东到家营收62.1亿（yoy+54%）。即时配送行业履约场景丰富，预计2026年订单规模近千亿，以即时物流为履约基础，用户消费习惯逐步养成，即时零售（近场电商）行业快速发展，平台型近场电商规模预计2025年突破万亿元。达达快送是领先的即时配送商，京东到家是最大的平...
标签：达达集团零售物流
达达集团（DADA.US）研究报告：受益即时零售赛道红利，盈利能力持续提升.pdf
- 5积分
- 2023/04/03
- 794
- 开源证券
达达集团（DADA.US）研究报告：受益即时零售赛道红利，盈利能力持续提升。即时零售市场空间广阔，我们预计2025年行业规模有望突破7000亿元。京东到家2022年GMV达到633亿元（yoy+47%），其核心能力体现在供给侧和用户心智：（1）零售行业集中度高、涉及更多SKU、供应链竞争壁垒更强，公司的仓拣配一体化解决方案能力经过多年积累，在客单价和品类拓展上成长潜力大；（2）京东系流量的零售消费心智更成熟，用户转换效率更高，有利于平台补贴率快速实现优化。我们认为货币化率提升和补贴率优化是京东到家实现盈利的主要驱动力，平台2022年直接利润率扭亏为盈至0.8%，盈利能力持续提升。达达快送拥有稳...
标签：达达集团即时零售零售

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