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王府井（600859）研究报告：老牌标杆百货零售集团，免税业务落地进入发展新篇章.pdf
- 5积分
- 2023/02/20
- 612
- 东吴证券
王府井（600859）研究报告：老牌标杆百货零售集团，免税业务落地进入发展新篇章。王府井作为老牌标杆百货零售集团，获免税牌照后布局免税业务。王府井集团实控人北京市国资委，深耕百货零售主业，持续完善零售业态，是首旅集团旗下的商业板块上市平台。2020年王府井获牌切入免税市场，构建有税+免税双轮主营业务驱动的发展模式。2023年1月首个离岛免税店王府井国际免税港对外营业。王府井完善有税业务结构，打造特色免税业务。有税：疫情扰动业绩承压，合并首商巩固华北主阵地。以合并首商的口径，2020-2022Q1-Q3公司实现营收115/128/85亿元，公司业态布局全面，百货零售营收占比超50%，购物中心和奥...
标签：王府井零售百货免税
孩子王（301078）研究报告：深耕母婴单客经济，数字化赋能全渠道融合.pdf
- 5积分
- 2023/02/13
- 419
- 浙商证券
孩子王（301078）研究报告：深耕母婴单客经济，数字化赋能全渠道融合。当前母婴消费主力客群为90后及95后，低线城市中95后为主流客群，更重视消费品质及安全性，带动母婴消费高品质产品和服务份额日益提升。孩子王为一站式母婴商品销售及服务供给商，已成为客户的不二选择。公司独创24小时育儿顾问服务叠加丰富的会员活动实现高会员黏性，提升客单价，2022年黑金会员单客年产值为普通会员的11倍左右。服务类业务增速可观，利润空间扩展可期，第二成长曲线加速描绘中弥补母婴消费场景空缺，深挖客户需求，拓宽服务边界，构建本地生活母婴服务体系。供应商服务、母婴服务等高毛利服务类业务发展迅速，2021年营收占比分别为...
标签：孩子王母婴数字化
王府井（600859）研究报告：零售巨头，免税启航.pdf
- 5积分
- 2023/02/06
- 332
- 华福证券
王府井（600859）研究报告：零售巨头，免税启航。公司已建立“有税+离岛免税+市内免税”一体的线下零售系统，具备跨区域、跨牌照的经营能力。公司作为传统零售龙头，拥有覆盖全国的综合零售门店数共计76家；同时拥有稀缺的免税全牌照，已经落地的海南离岛店及未来市内免税空间宽广。传统零售主业打造多元业态，转型发展。百货业态目前仍为公司营收核心力量，疫情前占比65.8%。2021年随着公司合并首商股份，经营线下门店包括百货、购物中心及奥莱共计76家，超市及专业店数量达441家。同时公司超1800万会员基础也将赋能传统有税及市内免税。落子万宁入局离岛免税，有税+免税双轮驱动。202...
标签：王府井零售免税
丽人丽妆（605136）研究报告：美妆代运营龙头，经销为主估值重塑.pdf
- 6积分
- 2023/02/02
- 449
- 华安证券
丽人丽妆（605136）研究报告：美妆代运营龙头，经销为主估值重塑。我们认为代运营服务商未来的发展方向主要包括1）横向拓展：立足优势渠道赋能品牌数字化升级，拓展社交电商、内容电商等新渠道，为品牌带来新增量。2）纵向渗透：凝结自身渠道、运营以及销售等能力，孵化自有品牌，圈定私域领地。3）全链路打通：在电商代运营之外，为品牌提供一站式、全链路的服务。而美妆品类相较服饰、3C家电等较其他品类对电商服务的需求更为依赖，根据艾瑞咨询，美妆品类对于电商服务的需求比例达到50%-60%，并且佣金率达到15%-20%。主要由于美妆品类的消费频次高，品类、品牌多元，产品迭代快，行业竞争激烈，因此对于电商服务需求...
标签：丽人丽妆美妆代运营
百果园集团（2411.HK）研究报告：品类渠道双驱动，供应链铸就水果零售龙头.pdf
- 6积分
- 2023/01/29
- 1178
- 国泰君安证券
百果园集团（2411.HK）研究报告：品类渠道双驱动，供应链铸就水果零售龙头。国内水果消费需求持续增长，零售端竞争格局高度分散。1)随饮食消费升级，消费者对高品质水果的需求日益增加，且供应链、冷链物流仓储技术日益发展，国内水果零售市场规模将从2021年的1.23万亿元增至2026年的1.78万亿元，CAGR为7.6%；2)国内水果产业链分为种植、采后处理、配送和销售环节，对比海外发达国家各环节均有较大提升空间；3)水果专营零售的专业度有利于提升消费体验，其占比望持续提升；4)国内水果零售竞争格局高度分散，2021年按水果零售额划分，公司市场份额为1%位居第一，前五大参与者市场份额为3.6%。历...
标签：百果园集团百果园零售水果
孩子王（301078）研究报告：深挖单客经济，重投数字研发.pdf
- 5积分
- 2023/01/28
- 428
- 华创证券
孩子王（301078）研究报告：深挖单客经济，重投数字研发。我们认为，当前防疫政策、母婴行业发生变化：1）疫情管控放开，线下服务业复苏，母婴作为相对必需品，门店客流恢复在即；2）母婴行业供给出清，小规模零售商和垂类电商出局，龙头市占率有望提升。作为母婴零售龙头，孩子王竞争力强劲：1）深耕单客经济，挖掘潜在消费力；2）数字化运营，效率优势凸显；3）全渠道布局，开拓流量新市场。公司具备长期投资价值。孩子王成立于2009年，开创“商品+服务+社交”的母婴零售大店模式。截至2022年6月，公司经营500家数字化直营门店，平均单店面积2500平方米，已覆盖全国三分之一的大型购物中...
标签：孩子王经济
海南机场（600515）研究报告：自贸港核心资产，机场+免税双轮驱动.pdf
- 5积分
- 2023/01/20
- 277
- 中国银河证券
海南机场（600515）研究报告：自贸港核心资产，机场+免税双轮驱动。公司为海南核心交通枢纽运营商，重点服务于海南自贸港建设国家战略。伴随2022年公司战略重组落地，目前公司主要负责海南第二大机场—三亚凤凰机场的运营。同时，依托参股和租赁形式参与离岛免税经营，合计免税商业面积约8万平方米，占海南全岛免税经营面积35%。重整后依托控股股东资源，机场+免税双轮驱动发展2022年公司重整成功后融入国资体系，形成以机场+免税为主，商业地产和物业、酒店等多业态协同发展格局，实现高质量发展转型。机场业务方面，受益于航站楼扩建+时刻容量增长，2025年三亚凤凰机场旅客吞吐量有望提升至2700-3...
标签：海南机场机场免税免税
阿里巴巴集团（9988.HK）研究报告：消费回暖及竞争缓和有望带来价值重估.pdf
- 6积分
- 2023/01/20
- 631
- 中信证券
阿里巴巴集团（9988.HK）研究报告：消费回暖及竞争缓和有望带来价值重估。业务概览：国内最大零售商业综合体，中国商业贡献集团主要现金流。中国商业分部包含中国零售业务（淘宝、天猫、淘特、淘菜菜、盒马、天猫超市、高鑫零售、天猫国际、阿里健康等）和中国批发业务（1688），其中中国零售是集团的核心业务，也是收入和利润的主要来源。2022Q3，公司实现中国商业收入1354.3亿元，同比下滑0.5%，在集团收入占比为65%。其中，客户管理收入为665亿元，同比下滑6.5%，主要系物流受阻影响收入确认及退货率上升；直营及其他业务实现收入647.3亿元，同比增长6.4%，主要受益于盒马的强劲增长；中国批发...
标签：阿里巴巴集团
华测检测（300012）研究报告：检测龙头持续提质增效，布局战略赛道“二次创业”.pdf
- 6积分
- 2023/01/20
- 566
- 浙商证券
华测检测（300012）研究报告：检测龙头持续提质增效，布局战略赛道“二次创业”。过去三年收入与归母净利润复合增速为17%、40%，精细化管理成效卓著公司是我国第三方综合性检测龙头，2018-2021年收入与归母净利润年均复合增速为17%、40%，利润增速远超营收增速。公司自2018年开始管理改革，以利润为导向，推行精细化管理，毛利率、净利率、ROE持续提升，2021年ROE达18.2%，毛利率与净利润率为50.8%、17.6%。检测行业国内市场规模超4000亿元，预计“十四五”期间行业增速约为10%检测行业具有“GDP+&rdquo...
标签：华测检测检测
遥望科技（002291）：多引擎驱动收入增长，大中台彰显规模效应.pdf
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- 2023/01/19
- 252
- 华安证券
遥望科技（002291）：多引擎驱动收入增长，大中台彰显规模效应。遥望科技（原名星期六）成立于2002年，早期星期六聚焦女鞋品牌建设，2019年完成对遥望网络的并购，积极布局短视频及直播电商领域；22年以来，公司加大鞋履库存出清力度，陆续卖出鞋履存货，只保留了公司电商业务中少量必要的存货；22年12月，公司正式更名为“遥望科技”，转向以互联网营销业务为核心、以供应链管理及品牌授权为经营策略的轻资产运营模式。直播电商行业水大鱼大，遥望科技布局抖快淘、明星/达人全矩阵直播电商行业仍处于高速发展中，艾瑞咨询数据显示，22年直播电商规模有望达3.49万亿，同比增长40.9%。作...
标签：遥望科技
福寿园（1448.HK）研究报告：殡葬行业龙头，受益疫后需求回补.pdf
- 5积分
- 2023/01/18
- 615
- 国海证券
福寿园（1448.HK）研究报告：殡葬行业龙头，受益疫后需求回补。殡葬需求稳定增长，经营性公墓审批从严，价值提升。人口老龄化与火葬率提升两大趋势下，我国殡葬需求稳定增长。殡葬行业具备强公益属性，政策壁垒高，其中公墓是为城乡居民提供安葬骨灰和遗体的公共设施，经营性公墓虽已市场化但审批与运营过程中受强监管。2012年后公墓面积的增长因受各地土地规划的明确管控而放缓，经营性公墓审批逐步收紧，存量资产的价值逐步提升。兼具先发+合规+品牌运营优势，龙头效应凸显。先发优势：早期以低成本购入土地打造墓地销售的高利润率的基础保障；审批尚未收紧时获批大量优质墓园项目，加之多年持续进行墓园收购，目前可供销售墓穴面...
标签：福寿园殡葬
华凯易佰（300592）研究报告：一体两翼助力，跨境电商龙头腾飞.pdf
- 6积分
- 2023/01/18
- 313
- 信达证券
华凯易佰（300592）研究报告：一体两翼助力，跨境电商龙头腾飞。并bl购e_易Su佰m网络，聚焦跨境电商领域。公司成立于2009年，原主业为空间环境艺术设计综合服务，2021年7月以发行股份+现金支付方式收购易佰90%股权，主业变更为跨境电商领域。截止22Q3，公司实际控制人为周新华及其配偶罗晔，合计持有公司28.67%股权，易佰网络高管胡范金、庄俊超分别持有公司10.35%、7.69%股份，易佰网络员工持股为5.72%，易佰核心高管进入董事会并获得股权，治理结构良好。22年前三季度公司收入、归母净利润分别为30.6亿元、1.4亿元，同比增长186.2%、960.1%，主要系易佰网络并表带来...
标签：华凯易佰跨境电商电商
青鸟消防（002960）研究报告：“朱鹮”助跑，“青鸟”顺势起飞.pdf
- 5积分
- 2023/01/17
- 479
- 华西证券
青鸟消防（002960）研究报告：“朱鹮”助跑，“青鸟”顺势起飞。二十余年消防行业精耕细作，业务范围全覆盖。公司成立于2001年，2019年深交所上市。旨在打造“一站式”消防安全产品的全链条业务，已在“3+2+2”业务框架基础上，持续向安防、物联网、半导体等相关领域延展。公司业务范围向消防全链条拓展，对消防市场全方位覆盖。技术上公司自研“朱鹮”芯片、推出智慧消防平台，一方面打造核心竞争力，另一方面可降本增效；管理上公司的三费费率在公司有效管控下逐年下降，到20Q1三费费率14...
标签：青鸟消防消防
家家悦（603708）研究报告：成长归来，迎接戴维斯双击.pdf
- 5积分
- 2023/01/12
- 396
- 浙商证券
家家悦（603708）研究报告：成长归来，迎接戴维斯双击。给予公司长期空间和成长的修正期权，考虑成长性，2023年有望迎来戴维斯双击。家家悦是山东省零售龙头企业，省内地位稳固，省外稳步扩张，预计客流逐步恢复。考虑同店增长，公司净利率提升的确定性高。小业态下沉市场发展快，街边店以及社区店等业态增速明显快于其他渠道发展，诞生了众多行业独角兽，家家悦是社区型超市龙头，具备异地扩张能力。社区拼团进入稳态增长期，从规模增长到效率提升，有利于竞争格局改善。市场仍未认识到竞争格局改善对社区型超市成长的意义，2020-2022年公司因外部因素，客流影响较大，2023年或将是公司深蹲起跳的一年，门店拓展进入正常...
标签：家家悦戴维斯双击
百果园集团（2411.HK）招股说明书解读：水果零售龙头，强化供应链赋能.pdf
- 6积分
- 2023/01/10
- 2885
- 光大证券
百果园集团（2411.HK）招股说明书解读：水果零售龙头，强化供应链赋能。水果零售的龙头平台。百果园成立于2001年，是一家水果经营商，通过加盟、代理与自营等方式进行果品销售。在2021年，百果园水果零售总额127亿元，在中国水果零售市场中排名第一，市占率1%。水果零售市场高度分散。弗若斯特沙利文数据显示，2021年我国水果零售市场规模达到12290亿元。中国水果零售市场竞争激烈，高度分散。2021年，中国水果零售市场前五大参与者合计共占市场份额仅有3.6%。随着消费能力与健康意识的提升、供应链发展与冷链仓储技术的发展以及国家政策支持，水果零售市场仍将持续发展，沙利文预计2021-2026年市...
标签：百果园集团百果园水果招股说明书零售

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