达达集团（DADA.US）研究报告：受益即时零售赛道红利，盈利能力持续提升.pdf

上传者：v*****
时间：2023/04/03
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达达集团（DADA.US）研究报告：受益即时零售赛道红利，盈利能力持续提升。即时零售市场空间广阔，我们预计 2025 年行业规模有望突破 7000 亿元。京东到家 2022 年 GMV 达到 633 亿元（yoy+47%），其核心能力体现在供给侧和用户心智：（1）零售行业集中度高、涉及更多 SKU、供应链竞争壁垒更强，公司的仓拣配一体化解决方案能力经过多年积累，在客单价和品类拓展上成长潜力大；（2）京东系流量的零售消费心智更成熟，用户转换效率更高，有利于平台补贴率快速实现优化。我们认为货币化率提升和补贴率优化是京东到家实现盈利的主要驱动力，平台 2022 年直接利润率扭亏为盈至 0.8%，盈利能力持续提升。

达达快送拥有稳定商流，为京东到家提供高效用户体验

第三方运力平台目前均依附于流量生态，外部议价能力较弱，行业壁垒较高。达达快送 2021 年合计配送订单 11.2 亿单，同比增长 6.2%，其中落地配为主要需求，KA 客户和京东到家需求也实现了快速增长。依托京东带来的资源，平台目前与多行业的头部 KA 均有合作，拥有稳定的商流，同时在 C 端服务上相较于其他竞争对手起送价更低，在短距离配送服务上更具价格优势。