华凯易佰（300592）研究报告：数字化驱动提质增效，跨境电商龙头加速成长.pdf

上传者：风****
时间：2023/04/13
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华凯易佰（300592）研究报告：数字化驱动提质增效，跨境电商龙头加速成长。收购易佰网络切入跨境电商，打造泛品+精品+跨境电商服务。1)公司于 2021 年 6 月收购易佰网络，正式切入跨境电商赛道，目前主业为跨境电商、覆盖欧美等多个地区；2)泛品业务为压舱石业务，收入占比达 85%，其客单价 13-17 美元走性价比路线且 SKU 超 40 万个、覆盖家居园艺/工商业用品/汽摩配件/健康美容/户外运动等多品类；精品/跨境电商服务收入占比分别 9/6%；3)股权激励提升业绩对赌目标彰显发展信心。

跨境电商规模、渗透率将持续提升，行业生态改善利好龙头加速成长。 1)国内供应链制成能力叠加生产效率是中国商品出海的驱动力，渗透与发展空间可观；2)政策支持跨境电商力度持续增强；3)跨境电商行业生态改善，①亚马逊封号事件表明合规经营将是未来主旋律，去劣存优背景下龙头公司将扩张经营、提升份额；②海运价格下降，费用端有望继续优化； 4)当前海外通胀压力仍在，高性价比商品吸引力更强。

三重核心优势加持，当前估值被低估。1)领先的信息化系统是业绩增长和精细化管理的核心支撑，四大智能模块有效提高运营效率，目前 AIGC 已应用在公司各业务环节，人均创收、存货周转等指标有明显好转，继续看好未来提质增效；2)多品类、多区域经营拓宽业务边界，抗风险经营能力强；3)精品业务、跨境电商服务将打造新增长极。