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福寿园（1448.HK）研究报告：行业龙头地位稳固，数字化未来可期.pdf
- 6积分
- 2023/06/30
- 822
- 西南证券
福寿园（1448.HK）研究报告：行业龙头地位稳固，数字化未来可期。殡葬服务业增长潜力大，行业规模有望提速增长。截止2022年，我国60岁以上人口占比为19.8%，建国后第一波“婴儿潮”出生群体正逐步步入老年，预计未来人口老龄化问题持续加剧，耕地保护和城镇化进程致使“人地矛盾”日益凸显，未来火化率将进一步提升，预计2026年行业市场规模可达4114亿元。全国多点式分布，墓地资源丰富。截止2022年末，公司已覆盖全国19个省份，46座城市，共计管理33个公墓和30个殡仪服务设施，全国化布局帮助公司吸引多区域客户。同时公司在各区域均有丰富墓地储备，2...
标签：福寿园数字化
华凯易佰研究报告：跨境电商龙头再迎数字化腾飞.pdf
- 5积分
- 2023/06/29
- 318
- 国联证券
华凯易佰研究报告：跨境电商龙头再迎数字化腾飞。公司在2021年通过收购易佰网络将主营业务转型至跨境电商业务。基本盘泛品业务维持稳定增长，新业务精品与“亿迈”平台业务有望打开第二增长曲线。此外公司积极布局AIGC等新技术助力公司降本增效。2019-2022年，易佰网络实现扣非归母净利润1.75、3.64、2.16、2.74亿元，业绩完成率分别为124%、214%、106%、109%，连续4年超额完成业绩目标。行业渗透率持续提升，新技术推动行业模式创新和降本增效近年来全球电商渗透率持续提升，eMarketer预计2025年电商渗透率将提升至23.6%，较2021年提升4.6...
标签：华凯易佰跨境电商电商数字化
华致酒行研究报告：困境反转有望，看好公司β+α共振上行.pdf
- 5积分
- 2023/06/28
- 320
- 国联证券
华致酒行研究报告：困境反转有望，看好公司β+α共振上行。22年逆境中公司持续优化门店结构，加强人才团队建设，为助推业绩增长蓄能。疫后酒水流通景气回升（β）与公司精品酒量利弹性（α）有望双重叠加，具有低估值+高成长特性。国内领先的保真酒水营销和服务商公司成立于2005年，主营白酒、葡萄酒、进口烈性酒等国内外优质酒水，依托“遴选+开发”的产品拓展模式，不断丰富产品矩阵。公司建立起遍布全国的酒类流通立体营销网络，并与茅台、五粮液等头部酒企稳定合作。近五年公司规模快速扩张，2018-2022年营收CAGR为33.8%，盈利稳步提升，2...
标签：华致酒行酒
华凯易佰（300592）分析报告：技术驱动效率领先，多元拓展空间广阔.pdf
- 5积分
- 2023/06/28
- 268
- 中信证券
华凯易佰（300592）分析报告：技术驱动效率领先，多元拓展空间广阔。并购易佰网络，成功转型跨境电商业务。2021年公司以15.12亿元（发行股份+支付现金）对价并购跨境电商公司易佰网络，主营业务由会展创意设计转型为跨境电商，形成了泛品+精品+综合服务的业务格局。2022年实现收入44.17亿元/YoY+112.9%，净利润2.16亿元/同比扭亏；23Q1收入/净利润YoY+47.4%/+119.2%，延续强劲增长态势。跨境电商行业：万亿赛道释放中国供应链优势，短期性价比消费有望占优。2022年中国跨境电商出口金额1.55万亿元/+11.7%，延续较快增长。长期来看，多数海外市场电商渗透率远低...
标签：华凯易佰
上美股份分析报告：渠道及多品牌领跑，转型升级蓄势待发.pdf
- 5积分
- 2023/06/21
- 278
- 国泰君安证券
上美股份分析报告：渠道及多品牌领跑，转型升级蓄势待发。国货多品牌领导者，多次捕捉行业红利。2003年韩束品牌成立后通过渠道扩张快速起盘，后公司捕捉面膜市场红利及母婴品类国货缺口，推出一叶子、红色小象品牌。公司品牌矩阵丰富度同业领先，目前以形成覆盖护肤、母婴、洗护三大品类的多品牌矩阵，其中主力三大品牌韩束、一叶子定位大众护肤，红色小象定位大众母婴护理，2022年三品牌营收13、5、7亿元；孵化中的安敏优、一页、极方等品牌定位中高端。2022年受疫情影响公司业绩触底，后续有望边际改善。把握行业结构性红利，公司多品牌矩阵有望受益。化妆品行业结构性机会仍存，母婴、洗护存升级空间，护肤功效为王；抖音增势...
标签：上美股份美股
百联股份研究报告：存量项目提质转型，奥莱业态扩张可期.pdf
- 5积分
- 2023/06/20
- 273
- 广发证券
百联股份研究报告：存量项目提质转型，奥莱业态扩张可期。历史悠久积淀深厚，上海国资背景资源优质。公司为百联集团旗下商业板块上市平台，实控人为上海市国资委。公司扎根上海地区历史悠久，旗下商业物业资产如华联商厦、第一百货可追溯至1918年开业的永安公司和1936年开业的大新公司。公司旗下物业卡位多个优质地段且自持占比较高，截至22年末公司综合百货门店（即百货/购物中心/奥莱业态）共44家，物业面积约336.45万㎡，其中自持占比超60%。疫后奥莱复苏势头强劲，存量项目转型升级。23Q1公司奥莱业态收入和盈利能力均呈现强劲修复，23Q1实现营收3.37亿元/YoY+30.63%，毛利率77.30%/Y...
标签：百联股份
小商品城（600415）研究报告：市场主业扩张在即，数字化转型翻开国际贸易综合服务新篇章.pdf
- 5积分
- 2023/06/19
- 318
- 安信证券
小商品城（600415）研究报告：市场主业扩张在即，数字化转型翻开国际贸易综合服务新篇章。义乌小商品城经营面积达640万平方米，拥有7.5万个实体店铺，汇集26个大类、210万余种单品，集群效应与资源优势显著。公司实控人为义乌国资委，间接持有公司46.84%股份。剥离房地产业务后，公司共有市场经营、商品销售、酒店服务和展览广告四大业务板块，市场经营和商品销售贡献九成以上收入，市场经营和其他业务为主要利润来源。2023年1-4月，公司实现营业收入27.4亿元/+23.0%；实现归属于上市公司股东的净利润13.7亿元/+78.7%。义乌进出口规模稳定增长，“一带一路”持续带...
标签：小商品城数字化转型国际贸易数字化贸易
北京人力（600861）研究报告：兼具稳健与增长，国企价值发现.pdf
- 5积分
- 2023/06/15
- 154
- 国泰君安证券
北京人力（600861）研究报告：兼具稳健与增长，国企价值发现。稳健与成长兼具，比拼交付/管理/品牌。①2B生意高粘性但低溢价，强顺周期格局分散，灵活用工渗透率提升对冲经济波动；②核心能力在于交付能力，管理效率，以及品牌口碑，需要靠布局新兴赛道做深做透，对岗位的理解和有效人才的储备需要时间积累；③国资综合龙头业务结构稳健与成长兼具，经济波动下增速平稳。优势不止于客户资源，更在于合规/政策/外资合作。①北京人力的基础能力是客户资源，由此积累了品牌、现金流优势；②但优势不止于此，雇佣关系的特殊性和重要性，决定了政策是曲折前进，业务的合规性，对政策变化的理解能力，与国资企业和事业单位的沟通效率是更重...
标签：北京人力
东方甄选（1797.HK）研究报告：从1到N，品牌塑造大有可为.pdf
- 6积分
- 2023/06/15
- 518
- 国信证券
东方甄选（1797.HK）研究报告：从1到N，品牌塑造大有可为。完成从在线教育龙头到直播电商的转身。东方甄选（原上市名称：新东方在线）最初为线上K12教培龙头，于2019年3月成功登陆港交所。但2021年7月“双减政策”落地，公司被迫停止学前教育&K9业务，保留大学&机构业务，并尝试转型直播电商。2022年6月，多重因素助力下东方甄选“知识带货”模式在抖音一夜爆红，618当日GMV飙升至6980万元，其后GMV水平逐渐稳定。FY2023H1，公司实现营收20.8亿元/+263%（其中大学/机构/电商分别占比14%/1%/85%），...
标签：东方甄选甄选品牌塑造
海南机场（600515）研究报告：深耕机场+免税业务，与海南自贸港建设齐振.pdf
- 5积分
- 2023/06/14
- 444
- 信达证券
海南机场（600515）研究报告：深耕机场+免税业务，与海南自贸港建设齐振。海南机场深度参与海南自贸港建设，开启“一本两翼双引擎”业态新格局。2021年，公司破产重整程序顺利执行，公司控股股东变更为海南省属最大的国资平台海南发控，正式融入海南国资体系。公司开启以机场为根本，以免税商业地产、物管酒店服务为两翼，以临空、资本为两大驱动引擎的“一本两翼双引擎”业态新格局。破产重整完成后，2022年公司实现收入和归母净利润分别47.01亿元、18.56亿元，同比均有所修复。机场业务：三亚凤凰机场资产优质，第七航权赋予海南国内航空枢纽最高自由度。公司通过控...
标签：海南机场机场免税免税海南自贸港自贸港
苏美达（600710）研究报告：双轮驱动行稳致远，践行国改成果斐然.pdf
- 5积分
- 2023/06/14
- 348
- 国泰君安证券
苏美达（600710）研究报告：双轮驱动行稳致远，践行国改成果斐然。业务结构持续优化，盈利能力稳步提升。1)公司成立于1978年，2016年上市，聚焦供应链与产业链两大业务，后者涵大消费/先进制造/大环保，各细分赛道的实力均位居翘楚；2)供应链兼具规模与利润；产业链加快发展助业务结构优化，2022年营收占比22%、利润占比58%/+5pct；3)2020-22年营收CAGR达18.7%，归母净利CAGR达27.6%，ROE自10.46%稳步提至14.64%；盈利能力及现金流等指标在业内位居前列。践行国改成果斐然，整体效率显著提升。1)国改三年行动圆满收官后，3月工作报告提出要谋划实施新一轮国改...
标签：苏美达
菜百股份（605599）研究报告：直营模式老字号，黄金弹性首选.pdf
- 5积分
- 2023/06/14
- 289
- 国泰君安证券
菜百股份（605599）研究报告：直营模式老字号，黄金弹性首选。北京市西城区国资委实际控股，员工持股激发国企活力。西城区国资委通过金融街资本运营及金正公司持股24.57%，为公司实际控制人。公司员工持股经历三大阶段，2019年职工持股会将其持有的13.25%股份，还原登记为职工持股会的全体会员直接持有。截至2023Q1，董事长持股比例为3.21%；总经理持股数持股比例为2.06%。京城黄金第一家，全直营模式展现高利润弹性。从销售额角度，假如金价持续上涨，消费者对金价预期乐观，黄金市场呈现量价齐升特点。从毛利率角度：1）相较于黄金首饰，投资性黄金毛利率受金价波动影响更大；2）比较金价对毛利率的影...
标签：菜百股份直营
科笛（2487.HK）研究报告：有望成为消费结构变化下泛皮肤病领域高增速赛道的领导者.pdf
- 5积分
- 2023/06/12
- 554
- 信达证券
科笛（2487.HK）研究报告：有望成为消费结构变化下泛皮肤病领域高增速赛道的领导者。写在前面。随着人均可支配收入提升、人口年龄结构调整，消费升级&健康生活意识提升，消费医疗赛道广受产业及资本重点关注，其中泛皮肤治疗及护理赛道仍处发展早期，随着更多有产品力、有引领力的公司入场、匹配未满足的需求，有望推动行业有序发展。消费医疗行业是基本生存需求之上对于美好生活需求的满足，除了疗效价值，功能价值、消费体验亦是核心要素，我们认为上游产品提供商中重视消费需求、具备市场痛点识别&基于痛点而打造差异化产品的研发能力、并能提供一站式解决方案的品牌方更具备投资价值。关注消费结构调整下的泛皮肤病...
标签：科笛消费
阿里巴巴分析报告：淘天拐点已至，组织架构变革值得期待.pdf
- 6积分
- 2023/06/12
- 619
- 国泰君安证券
阿里巴巴分析报告：淘天拐点已至，组织架构变革值得期待。短视频电商的兴起同时减少了C端和B端的流量规模，对淘天的市场份额以及广告收入产生了负向影响。淘天本质是流量生意，而短视频APP稀释了淘天App的用户使用时长，短视频电商的崛起减少了部分品类商家在淘天的经营时间和广告投放意愿，故导致淘天的市场份额和广告收入有所下跌。我们认为短视频电商回归常态增长意味着淘天的拐点即将到来。以抖音为例，短期内，抖音电商内容场域流量红利接近天花板，货架场域虽然短期仍持续释放流量红利，迅速成长为新的流量引擎。但从长期看，我们认为短视频平台擅长娱乐的基因虽然能够帮助平台在以内容为驱动的内容电商模式上取得先机，但很难在以...
标签：阿里巴巴组织架构
名创优品（9896.HK）研究报告：以小创大，以优名品.pdf
- 5积分
- 2023/06/12
- 286
- 国海证券
名创优品（9896.HK）研究报告：以小创大，以优名品。名创优品是全球化创意居家生活用品零售商店，创立于2013年，迄今已经成功孵化了两个品牌，分别是名创优品和潮玩品牌TOPTOY。全球化布局，门店数达到5,514家。截至2023年3月31日，名创优品已经累计进驻全球五大洲105个国家和地区，全球门店数达到5,514家（国内3383家，海外2131家）。截至2022年12月31日止六个月，名创优品下平均每月推出超过560个SKU。孵化TOPTOY品牌，进驻潮流玩具市场。截至2023年3月31日，名创优品共有116家TOPTOY门店，全部位于中国，而且TOPTOY产品也在少数机器人商店销售。截至...
标签：名创优品

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