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同程旅行研究报告：深耕下沉市场，复苏势头强劲.pdf
- 5积分
- 2023/08/07
- 176
- 东北证券
同程旅行研究报告：深耕下沉市场，复苏势头强劲。同程旅行是深耕下沉市场的在线旅行创新者和领先者：公司由同程和艺龙合并整合而来，形成一站式旅行平台，规模位居国内前三；腾讯和携程为公司大股东，赋能流量及库存资源；疫情期间公司业绩韧性较强，放开以来利润端已超越疫情前水平。在线旅游行业万亿赛道OTA为其核心，下沉市场持续扩容。拆解我国旅游市场，2019年我国国民旅游市场规模总额约6.6万亿元，在线旅游市场规模约1.8万亿元/在线化率约27%，其中OTA市场规模达1.3万亿元。对比美国旅游市场，远期来看我国人均旅游频次及消费金额均有较大提升空间，短期来看旅游复苏并非一蹴而就，修复路径上旅游人次率先修复至疫...
标签：同程旅行
东华测试研究报告；结构力学测试龙头，多点开花打开长期发展空间.pdf
- 5积分
- 2023/08/07
- 182
- 华安证券
东华测试研究报告；结构力学测试龙头，多点开花打开长期发展空间。公司深耕结构力学测试市场，以点拓面不断丰富业务产品线。目前已形成结构力学性能测试、结构安全在线监测及防务装备PHM系统、基于PHM的设备智能维保管理平台、电化学工作站、自定义测控分析系统、实验与仿真融合分析平台六大业务领域。从应用领域来看，公司产品广泛应用于国内航空航天、重大装备、大型建筑、轨道交通、新能源汽车、水利工程等行业。从客户资源来看，公司的客户多为行业领军企业和科研院校。结构力学测试业务稳中有升，自定义测控系统向上打开发展空间结构力学测试与国家经济及安全高度相关，是保证军事装备及大型民用重装备安全运行的重要防线...
标签：东华测试
小商品城研究报告：B端贸易数字化大势所趋，打造国际一流综合贸易服务商.pdf
- 5积分
- 2023/08/04
- 441
- 方正证券
小商品城研究报告：B端贸易数字化大势所趋，打造国际一流综合贸易服务商。小商品城已有20多年历史，地处义乌持续扩建。从1993年成立至今，国际商贸城一期至五期、篁园服装市场、国际生产资料市场等陆续开业，迄今仍在不断扩建。截至目前拥有营业面积640余万平方米，商位7.5万个，从业人员21万多，日客流量21万人次，是义乌地区经济发展的支柱。政策利好支持下，小商品城公司价值提升主要通过商贸城内在价值提升及参与政策执行&利益分配。公司处在义乌，相关配套政策较多，包含市场采购贸易政策、人民币国际化、自贸区、一带一路、数字中国、数字人民币等政策。我们认为，外贸相关政策红利有望通过两个途径影响公司价值...
标签：小商品城数字化贸易
王府井研究报告：深耕有税拓展免税，零售巨头春意盎然.pdf
- 5积分
- 2023/08/03
- 401
- 方正证券
王府井研究报告：深耕有税拓展免税，零售巨头春意盎然。深耕商业零售，获批免税牌照，形成“有税+免税”多业态协同发展格局。公司目前是全国规模最大的商业零售集团之一。公司深耕传统商业零售领域，拥有百货、购物中心、奥莱、超市等多个业态。同时，公司于2020年获得财政部授予的免税品经营资质，成为国内首家获得免税牌照的百货企业，首个免税项目于2023年1月落地海南万宁。公司目前形成了百货、购物中心、奥特莱斯、超市、免税多业态协同的发展，自营加线上相结合的“5+2”业务模式。传统零售业态：疫后持续恢复，购物中心和奥莱表现较好。传统零售业态疫后持续恢复，百货/购...
标签：王府井零售免税
中国中免公司更新报告：预期见底，展望远大.pdf
- 5积分
- 2023/08/03
- 295
- 国泰君安证券
中国中免公司更新报告：预期见底，展望远大。市场将短期因素长期化，预期见底。上半年受中高端消费力较弱、折扣收窄、打击代购等因素影响，海南离岛免税销售表现不佳；同时汇率因素扰动使毛利率恢复不及预期，市场展现悲观情绪，机构持仓下降。而长期来看，消费继续升级，回流国内仍将是趋势。中免供应链壁垒仍然高，市占率、利润率不必过于悲观。复盘海外，最差假设下，中免盈利仍将稳固。海南2025年底封关在即，市场普遍担心封关后竞争格局恶化。我们认为当前中免已提前卡位海南机场、港口、市中心等核心流量入口，能够提供一站式旅游购物体验，精品能力不断增强。以香港作参考，免税部分参考莎莎和DFS，预计净利率12-16%，坪效2...
标签：中国中免
北京人力研究报告：综合性人力资源龙头服务商，厚积薄发行稳致远.pdf
- 6积分
- 2023/08/03
- 597
- 招商证券
北京人力研究报告：综合性人力资源龙头服务商，厚积薄发行稳致远。综合性人力资源龙头服务商，传统业务与新兴业务齐头并进。北京外企是国内领先人力资源服务机构，主营业务包括人事管理服务、薪酬福利服务、业务外包服务和灵活用工服务。稳健增长的传统业务与发展潜力较大的新兴业务相结合，使公司经营表现极具韧性，2022年实现营收318.6亿元/+25.3%；2021年人事管理、薪酬福利、业务外包和灵活用工分别实现营业收入13.1/9.8/217.3/11.4亿元，同比增长5.2%/7.4%/46.0%/43.6%。业态丰富各有千秋，朝阳行业未来可期。近年来人资行业规模呈增长态势，并且形成了多元化的商业模式。根据...
标签：北京人力人力资源
名创优品研究报告：名创优品新增长之路：扩张全球市场，品牌升级迎合消费趋势.pdf
- 5积分
- 2023/08/01
- 566
- 华安证券
名创优品研究报告：名创优品新增长之路：扩张全球市场，品牌升级迎合消费趋势。名创优品以简约时尚的产品及品牌设计、较低的产品单价紧抓中国消费者追求低价高质趋势，实现了过去十年的高增长。未来由理性消费趋势驱动，平价零售品牌发展前景乐观，公司增长空间较大。强供应链管理支撑门店迅速扩张，公司核心壁垒高筑公司高效的供应链数字管理体系支撑起全球门店的日常运转及高频次产品上新。通过大批量订单、超短账期对供应商实现强议价权，有效压低成本。在渠道方面，国内以加盟方式为主实现轻资产扩张，海外业务则以代理模式为主，有效利用其市场运营经验与洞见，快速融入当地市场。未来成长之路：海外与下沉市场空间较大，品牌升级强化用户心...
标签：名创优品
重庆百货研究报告：国企改革释放发展潜力，马上消费锦上添花.pdf
- 5积分
- 2023/07/31
- 450
- 信达证券
重庆百货研究报告：国企改革释放发展潜力，马上消费锦上添花。西南地区百年零售龙头，主营四大业态，马上消费金融贡献利润弹性。公司是西南地区规模最大，实力最强的百货零售商，覆盖百货、超市、电器、汽车贸易四大业态，截至2022年末，公司共拥有百货、超市、电器、汽贸业态门店52家、162家、41家、36家。2022年公司营收/归母净利分别为183亿元、8.8亿元。其中公司持股31.06%的马上消费金融2022年净利润17.88亿元，公司确认投资收益5.55亿元，占归母净利的63%。2023H1公司预告实现归母净利8.9~9.7亿元，同增51%~65%，扣非归母净利8~8.8亿元，同增51%~66%。吸并...
标签：重庆百货百货
君亭酒店研究报告：深耕不掇结硕果，风云际会迎机遇.pdf
- 5积分
- 2023/07/31
- 63
- 东莞证券
君亭酒店研究报告：深耕不掇结硕果，风云际会迎机遇。下半年酒店业供需错配或加剧，酒店业绩可期。酒店行业在疫情期间出现供给大幅出清，2021年全国住宿业设施数为36.1万家，较疫情前峰值的60.8万家下降约40.72%。2022年底国内住宿业设施数小幅回升，主要系新十条后隔离酒店供给释放及部分单体酒店恢复营业，但整体供给仅相当于2017年初水平。2023年以来国内旅游出现爆发式增长，带动酒店平均房价先行复苏，Q1龙头酒店集团RevPAR已恢复至疫情前水平。下半年暑期旺季迎来高消费的亲子游需求释放和毕业游，并将有大运会、杭州亚运会、中秋国庆黄金周等密集接棒，或将加剧旺季供需错配，看好下半年酒店业经营...
标签：君亭酒店酒店
力鸿检验研究报告：制度创新带动业务扩张，ESG驱动未来增长.pdf
- 5积分
- 2023/07/28
- 224
- 安信国际
力鸿检验研究报告：制度创新带动业务扩张，ESG驱动未来增长。力鸿检验（1586.HK）是港股能源与大宗商品检测行业的龙头企业，拥有多项国内/外专业机构的资质认证，公信力处于行业领先地位，被选为大连商品交易所与上海期货交易所指定质检机构。创新“联邦制”并购模式，助力公司快速业务扩张并深度绑定人才资源，支撑公司未来长远发展。公司未来发展将以传统业务为基础，积极开拓ESG、“双碳”等相关业务，服务主要客户能源转型需求，预期未来ESG相关业务将会接棒传统业务带来高速增长。报告摘要全球公信力行业领先公司在能源与大宗商品贸易板块深耕超过十年，期间积累了丰富的...
标签：力鸿检验 ESG
丽尚国潮研究报告：主业行稳致远，新零售加快布局.pdf
- 5积分
- 2023/07/26
- 303
- 国泰君安证券
丽尚国潮研究报告：主业行稳致远，新零售加快布局。专业市场管理与百货零售夯实基本盘，望迎业绩修复。1)两大专业市场分别为杭州环北与南京环北，均处于核心商圈，经营面积分别5.5/5万平米，出租率均超90%，具较高的资产价值，2022年营收占比超40%、毛利占比超60%；我们认为随转租率下降、数字化转型升级，其盈利能力将进一步提升；2)百货商场为兰州亚欧商厦，集百货零售、餐饮娱乐及酒店为一体，经营面积超4万平米，为地区标杆；我们认为随线下客流稳步恢复、年初至今西北地区消费环境向好，百货零售业务亦将企稳回升。国资入股，推进跨境电商及新零售业务以缔造第二增长曲线。1)2020年后丽水市经开区入股成为实际...
标签：丽尚国潮国潮新零售
东方甄选研究报告：空间仍在，沉淀精品电商能力为先.pdf
- 6积分
- 2023/07/25
- 765
- 华泰证券
东方甄选研究报告：空间仍在，沉淀精品电商能力为先。过去一年公司持续深化品牌化运作，核心用户转化与复购持续提升，主播梯队和培养模式逐渐成型。虽然23年初由于节后电商淡季影响日均GMV环比下滑，但公司积极做出调整，并通过大规模股权激励进一步强化团队凝聚力，5月日均GMV环比重回增长。我们认为东方甄选的直播运营模式已逐渐稳定成熟，公司并不一味追求GMV增长，而是注重完善作为消费品牌核心的选品和供应链管理能力，持续拓展品牌和品类，近半年新增SKU近500个，自营品维持每月5-10款的上新速度、由食品向日用品拓展，同时通过专场活动等方式引入大量新品牌合作方，持续驱动GMV和复购提升。当前定位潜力犹在，未...
标签：东方甄选电商
华与华怎么开好晨晚会.pdf
- 16积分
- 2023/07/24
- 248
- 华与华
华与华怎么开好晨晚会.pdf
标签：华与华
华与华内部使用说明书（下）华与华词典.pdf
- 7积分
- 2023/07/24
- 251
- 华与华
华与华内部使用说明书（下）华与华词典.pdf
标签：华与华
洪九果品研究报告：“端到端”鲜果分销龙头，品牌化加速行业聚合.pdf
- 5积分
- 2023/07/20
- 308
- 西南证券
洪九果品研究报告：“端到端”鲜果分销龙头，品牌化加速行业聚合。水果分销行业持续缩链，“端到端”模式打通分销环节。水果零售端集中度提升，叠加用户对即时零售要求提高，倒逼水果分销环节持续缩链以实现降本增效。东南亚市场占据我国进口鲜果零售市场的63%，为我国进口鲜果核心产地，公司布局东南亚产地，依靠全销售渠道布局实现鲜果全品级采购，叠加规模效应，已搭建出涵盖采购、物流、销售的“端到端”模式，有效缩短水果分销链条。卡位高增长品类，锁定上游果源。公司精选49种水果组合，包含榴莲、山竹、龙眼、火龙果、车厘子、葡萄六大核心品种（涵盖65...
标签：洪九果品分销

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