力鸿检验研究报告：制度创新带动业务扩张，ESG驱动未来增长.pdf

力鸿检验研究报告：制度创新带动业务扩张，ESG驱动未来增长。力鸿检验（1586.HK）是港股能源与大宗商品检测行业的龙头企业，拥有多项国内/外专业 机构的资质认证，公信力处于行业领先地位，被选为大连商品交易所与上海期货交易所指定 质检机构。创新“联邦制”并购模式，助力公司快速业务扩张并深度绑定人才资源，支撑公 司未来长远发展。公司未来发展将以传统业务为基础，积极开拓 ESG、“双碳”等相关业 务，服务主要客户能源转型需求，预期未来 ESG 相关业务将会接棒传统业务带来高速增长。

报告摘要

全球公信力行业领先

公司在能源与大宗商品贸易板块深耕超过十年，期间积累了丰富的检 测经验以及强大的公信力，参与多项国家标准制定过程，并被选为大连商品交易所与上海期 货交易所指定质检机构。公司下属的分支机构与实验室拥有多项国内外专业检测认证：国内 资质）CMA 资质认证以及CNAS资质认证。国际资质）拥有ISO、Gafta、FOSFA、PORAM、SOPA 等专业资质认证。此外，在收购老牌检测公司 Saybolt 亚洲业务后，借助其品牌影响力，公 司在国际市场中的公信力得到进一步增强。

“联邦制”提升并购资金效率，深度绑定人才

相较于传统的完全并购模式，“联邦制”模 式可以让公司使用更少的资金成本进行更快速的并购。同时给予被并购公司股东及核心员工 公司权益以及较高的经营自主权的做法保证了各方利益以及企业未来发展活力，并增加核心 技术人才的留存率以及团队凝聚力，与人才深度绑定。 深挖客户需求增强粘性，拓展业务多样化，ESG 业务预期高增长 公司与行业龙头客户(中国 神华、中国石油、中国电建、壳牌等行业龙头）均拥有长期合作经历，合作期间公司也深耕 客户需求，不断开拓新业务。在提出以“ESG 发展策略”作为未来核心发展策略后，目前， 已形成“2+X”的基本业务格局：以煤炭与石油大宗能源检测为支柱，大力发展ESG、双碳相 关检测业务，服务主要客户能源转型需求，预期未来 ESG 业务将为公司带来高速增长。

国际化程度高，出海服务海内外买家

2016 年后公司加速海外布局；目前，公司检测服务中 心覆盖东南亚、澳洲、非洲、南美洲等地区，拥有多年服务海内外客户经验。在中国企业积 极出海的背景下，力鸿检验一同出海为双边企业提供服务，例如为中国电建海外项目提供煤 炭检测业务。公司海外业务快速增长，为中国企业的海外业务的顺利开展提供了有力保障。

业务抗经济周期属性及持续性强，增速 GDP+

公司业务聚焦于能源大宗贸易，以煤炭和石油 检测为主，为国家能源供应体系提供了有力保障，叠加居民日常能源消费为刚性消费，能源 原料的检测成为关键环节，检测需求保持稳定增长。因此，公司主要业务拥有强抗周期特 性，保持稳定增长；无论经济周期如何变动，由于能源需求的刚性，公司业务仍能保持亮眼 增速，并且增速会高于 GDP 增速。