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洪九果品研究报告：“端到端”鲜果分销龙头，品牌化加速行业聚合。水果分销行业持续缩链，“端到端”模式打通分销环节。水果零售端集中度提升， 叠加用户对即时零售要求提高，倒逼水果分销环节持续缩链以实现降本增效。 东南亚市场占据我国进口鲜果零售市场的 63%，为我国进口鲜果核心产地，公 司布局东南亚产地，依靠全销售渠道布局实现鲜果全品级采购，叠加规模效应， 已搭建出涵盖采购、物流、销售的“端到端”模式，有效缩短水果分销链条。

卡位高增长品类，锁定上游果源。公司精选 49种水果组合，包含榴莲、山竹、 龙眼、火龙果、车厘子、葡萄六大核心品种（涵盖 65%的中国进口水果市场， 占据 22年公司总营收的 55.2%）。2022年公司已成为中国最大的鲜果分销商、 中国最大的东南亚进口鲜果分销商，中国最大的榴莲分销商（市占率 12.7%）、 中国最大的进口火龙果分销商（市占率约 17%）。核心水果市场规模具有高增长 特征，叠加公司市占率持续提升，贡献公司营收高速增长动力，同时形成公司 经营护城河。

全渠道销售网络，把握新零售红利。公司下游拥有 23 家销售分公司，60 个城 市分拣中心，覆盖 300 个城市，完成网格式销售网络搭建。其中商超客户覆盖 前十大客户中的八家（永辉超市、华润万家等），新零售渠道蓬勃发展，截至 2021 年底，公司商超客户、新兴零售商、终端批发商及直接销售分别占比 14%、21%、 53%及 12%。