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名创优品跟踪报告：从海外对标看名创海外，成长初期，逐浪星辰大海.pdf
- 6积分
- 2023/10/17
- 869
- 中信证券
名创优品跟踪报告：从海外对标看名创海外，成长初期，逐浪星辰大海。潮流生活家居零售商，以代理/加盟/自营勇闯海外。性价比连锁、时尚精品连锁等生活家居零售商依托于一定的经济发展水平，最早兴起于发达国家。对比海外可比公司，名创优品发展历史短、覆盖地域广（截至2023/06/30：106个国家/地区）、门店密度低（截至2023/06/30，海外2,187家门店）。海外代理为主，合伙人、直营为辅。按市场类型划分，名创优品将海外业务分为两类市场：直营和代理市场，门店数占比分别为29%/71%（2023/6/30）；GMV占比分别为23%/77%（FY2023）；收入占比分别为42%/58%（FY2023）...
标签：名创优品
重庆百货研究报告：竞争边际改善，坐拥马消红利，改革驱动同店+利润超预期.pdf
- 5积分
- 2023/10/16
- 323
- 浙商证券
重庆百货研究报告：竞争边际改善，坐拥马消红利，改革驱动同店+利润超预期。有别于市场：市场认为在行业增速下行的趋势下，公司主业缺乏成长驱动，估值难以提振。但我们认为存量格局下更需注重经营效率和竞争力。在重庆区域竞争趋缓的背景下，公司有望通过主业存量调改和会员系统的打造驱动同店增长超预期，线上化+供应链升级提振毛利率。混改带来的决策效能提升、激励机制改革和优质资源注入，提升公司的长期增长性和ROE中枢。马消从利差盈利到金融科技切换，还未被充分定价。行业层面：线下客流复苏，区域格局改善商业从增量发展转向存量发展，流量从线上转向线下，全国性连锁零售转向区域性连锁，社区团购等新业态替代速度放缓，商业模式...
标签：重庆百货百货
苏美达研究报告：行稳致远，跨越周期.pdf
- 5积分
- 2023/10/13
- 288
- 广发证券
苏美达研究报告：行稳致远，跨越周期。苏美达是供应链和产业链双链驱动、国内外市场并重的双循环企业。供应链为公司“压舱石”业务，产业链业务价值不断凸显，利润占比持续提升。据22年年报，22年公司境内/境外收入分别占总营收57%/43%，国内国际市场收入规模较为接近，对单一市场依赖程度较低。骨干员工持股制度优势突出。据关于《中国证监会行政许可项目审查二次反馈意见通知书》的回复，公司员工通过公司工会持有旗下核心子公司65%股份，员工收益与公司业绩深度绑定，充分激发员工活力与积极性，为公司长期成长提供充足动力。多元化业务专业化发展，有机协同深化价值链。公司多元化业务布局使公司能够...
标签：苏美达
小商品城研究报告：向国际贸易综合服务商再升级，顺风而起佳音可期.pdf
- 5积分
- 2023/10/13
- 221
- 首创证券
小商品城研究报告：向国际贸易综合服务商再升级，顺风而起佳音可期。公司三十年历程，勇于开拓创新。1982年义乌县委县政府在全国率先开放农村商品批发市场，创建了中国小商品城。1993年12月浙江中国小商品城集团股份有限公司成立，并于2002年上市，如今公司已经成立30周年。现拥有营业面积640余万平方米商位7.5万个，从业人员21万多，日客流量21万人次，经营26个大类、210万个单品。义乌市场书写了一篇中国经济发展史中的传奇故事，经历六次易址、十二次扩建、五代跃迁。公司主营的四个板块中，以市场经营和商品销售为主，另外的酒店服务和展览广告是围绕前二者的配套服务。市场是公司的核心，市场经营板块收入主...
标签：小商品城国际贸易贸易
美团研究报告：本地生活赛道快速成长，美团抖音差异化价值并存.pdf
- 6积分
- 2023/10/12
- 1233
- 开源证券
美团研究报告：本地生活赛道快速成长，美团抖音差异化价值并存。类似货架电商与直播电商之争，美团与抖音在本地生活领域优势不同，对用户和商家存在差异化价值。（1）平台端：抖音介入本地生活出于平衡内容生态及流量变现，“店找人”模式的核心优势在于多样化内容及更广泛的流量；美团“人找店”模式下交易工具属性明显，用户搜索心智已经养成；（2）从用户端看，性价比是消费决策的关键因素，抖音前期以低价策略培养用户心智，相较美团缺少用户评价反馈机制，服务质量及用户体验缺少约束，但基于用户观看内容所积累的标签有利于吸引兴趣，形成被动种草；（3）从商户端看，美团作为交易平台...
标签：美团本地生活抖音差异化
名创优品研究报告：品牌升级+渠道扩张，中国名创激荡全球.pdf
- 6积分
- 2023/10/12
- 910
- 国联证券
名创优品研究报告：品牌升级+渠道扩张，中国名创激荡全球。公司始于2013年广州的名创优品门店，自成立来成功孵化名创优品和TOPTOY两大零售品牌。其中，根据弗若斯特沙利文报告，名创优品系全球最大的自有品牌生活家居综合零售商，2019财年以来营收占比在93%以上，系绝对的营收主力，2023年6月末，名创优品国内门店3604家，海外门店2187家，包括直营、合伙、代理等模式。TOPTOY系中国潮流玩具市场的前十品牌，成立以来营收占比由FY2021的1.1%提至4.6%，23年6月末，门店数量为118家。MINISO（名创优品）：战略升级+门店扩张续力成长基本款产品性价比路线是公司过往成功的基石，快...
标签：名创优品
名创优品研究报告：超级品牌，点亮全球.pdf
- 6积分
- 2023/10/12
- 573
- 民生证券
名创优品研究报告：超级品牌，点亮全球。名创优品：全球零售商龙头，孵化名创优品品牌和TOPTOY品牌，提供丰富多样的生活家居产品和潮流玩具。名创优品成立于2013年，目前已成功孵化出名创优品与TOPTOY两大品牌，其中：1）名创优品是全球最大的自主品牌生活家居综合商，产品涵盖生活家居、美妆工具、玩具等11个品类，FY2023实现收入114.73亿元；截至23财年末，名创优品门店已覆盖全球107个国家和地区，门店数量达5791家；根据弗若斯特沙利文，2021年名创优品已成为全球最大的自有品牌生活家居综合零售商。2）TOPTOY品牌诞生于2020年，定位潮流玩具集合店，主营盲盒、积木、手办、拼装模型...
标签：名创优品品牌
亚马逊研究报告：飞轮下的万亿商业帝国.pdf
- 7积分
- 2023/10/10
- 1531
- 招商证券
亚马逊研究报告：飞轮下的万亿商业帝国。亚马逊：以电商为核心的全球互联网巨头。亚马逊以电商业务为核心，稳居美国电商市场份额第一，云计算拓宽新增长曲线。公司多年维持营收及现金流高速增长，坚持长期主义基建及研发投入，物流履约壁垒稳固有望驱动长期稳健增长。美国电商行业：物流为美国电商市场渗透及格局的核心影响因素，也是亚马逊的核心壁垒所在。从行业规模来看，美国电商渗透率低于中国，主要由于两国地理及人口密度差异导致美国物流履约难度更大，此外美国更发达的实体零售业和更为严苛的电商政策监管环境也带来一定影响。从行业格局来看，美国市场亚马逊一枝独秀、中国呈现三超多强局面，核心在于两国地理特征差异导致适用物流模式...
标签：亚马逊
名创优品研究报告：以兴趣之名，打造全球新零售标杆.pdf
- 5积分
- 2023/10/07
- 393
- 华泰证券
名创优品研究报告：以兴趣之名，打造全球新零售标杆。综合零售商通过打造自有品牌，减少中间流通环节、快速响应消费者需求，为消费者提供高性价比产品，在全球范围内都具有较强的成长活力。在欧美日等发达国家与地区，自有品牌综合零售以“一元店”、“二元店”的低价零售业态成长于经济增速放缓阶段，满足消费者降级需求；对于包括中国在内的新兴市场，自有品牌综合零售凭借差异化的设计、优质的购物体验，满足消费者日益多元、注重体验的升级需求。据弗若斯特沙利文，全球自有品牌综合零售市场2021年达419亿元美元，预计以12.6%的CAGR增长至2026年的868亿美元。Min...
标签：名创优品新零售零售
同程旅行研究报告：优质资源及ITA模式助力复苏，深耕产业链赋能及细分需求匹配.pdf
- 6积分
- 2023/09/25
- 774
- 中信建投证券
同程旅行研究报告：优质资源及ITA模式助力复苏，深耕产业链赋能及细分需求匹配。公司已具赛道资源规模和经验优势，韧性和弹性较充足公司为在线旅游业龙头之一，在行业内发展经验充足，且已积累较充足的资源和规模优势。疫情下公司经营数据和业绩表现较优，总体保持稳定盈利能力，行业横向对比较领先。年内随着消费环境改善而取得快速修复，成长弹性较强。行业转型期关注产业链赋能优势和需求细分国内OTA行业呈现头部份额集中的趋势，过往的核心竞争力体现在资源端的规模优势和议价能力，而随着旅游行业发展趋势变化、大数据和技术能力提升、旅游需求的细分化，在线旅游行业也逐步进入转型期。由于OTA平台在旅游产业链中协同资源和流量的...
标签：同程旅行
赛维时代研究报告：深耕服饰供应链，以品牌打造为矛的跨境卖家.pdf
- 5积分
- 2023/09/21
- 494
- 广发证券
赛维时代研究报告：深耕服饰供应链，以品牌打造为矛的跨境卖家。赛维时代是一家以亚马逊平台销售为主的B2C跨境品牌电商公司，旗下拥有Ekouaer、Avidlove等多个品牌。公司定位自身为时尚类跨境卖家，聚焦服饰配饰品类。2023H1实现收入27.7亿元，同比增长26.4%，归母净利润为1.5亿元，同比增长24.7%。供应链为基：公司自研柔性供应链，全链路数字化管理贯穿选品、智能制造、营销多环节，降本增效。信息技术赋能智能制造，柔性供应链系统实现小单多返，已开放给30余家第三方外协加工厂。品牌化为矛：从泛铺货策略转型品牌化，品牌打造仍在进行时。（1）赛维已建立品牌矩阵雏形，多个品牌有多款产品居于...
标签：赛维时代服饰
赛维时代研究报告：乘风跨境电商β，系统化品牌孵化构建α.pdf
- 5积分
- 2023/09/20
- 732
- 招商证券
赛维时代研究报告：乘风跨境电商β，系统化品牌孵化构建α。技术驱动的出口跨境品牌电商，亚马逊服饰品类头部卖家。赛维是聚焦服装的跨境电商品牌卖家，主要在亚马逊平台及北美市场销售。公司历时近10年完成品牌化转型，构建起品牌化运营的全链条基础设施及系统化品牌孵化方法论，当前成功孵化十五亿级品牌4个，亿级品牌19+，千万级品牌70+，稳居亚马逊服饰卖家头部梯队。公司股权结构集中，管理团队技术基因浓厚，股权激励到位，预计未来将不断获取服装细分品类份额，持续成长。跨境电商高景气度，国内卖家强势出海，亚马逊根基扎实生态繁茂。全球电商市场庞大，当前全球线上化率相较我国、韩国仍有较大提升空间...
标签：赛维时代跨境电商电商
赛维时代研究报告：十余载砥砺铸就龙头，技术驱动瀚海扬帆.pdf
- 5积分
- 2023/09/18
- 161
- 国泰君安证券
赛维时代研究报告：十余载砥砺铸就龙头，技术驱动瀚海扬帆。深耕跨境电商十余载，整体规模及核心财务指标位居前列。1)公司于2012年成立，历经11年发展形成以服装配饰、运动娱乐、家居百货、数码汽摩为核心的跨境电商龙头，多个品牌销售额破亿、在亚马逊热销榜位居前列；2)公司产品主要销向美国及欧洲，分别占比85/11%；销售渠道以亚马逊为主、占比近90%；3)2018-22年营收自22.45亿元增至49.09亿元，CAGR为22%，2021-22年因外部环境扰动归母净利波动较高，2023年将显著修复；4)营收规模、盈利能力在行业内位居前列。跨境电商行业景气度显著回升，龙头公司将扩张经营、提升份额。1)随...
标签：赛维时代
巨星传奇研究报告：基于明星IP赋能的创新型新零售玩家.pdf
- 5积分
- 2023/09/15
- 340
- 浦银国际
巨星传奇研究报告：基于明星IP赋能的创新型新零售玩家。自有IP驱动产品销售，创立独特商业模型：公司借助自有明星IP产生的巨大流量和明星效应带动产品与品牌知名度提升，从而赋能其新零售消费产品的销售。公司利用强大的明星基础叠加衍生IP节目及活动以及不断扩充的明星资源为新零售产品引流，最终将自有明星IP流量变现为公司收入，形成公司独有的业务模式。深度绑定核心IP，打造长期护城河：公司现有的两大头部明星IP（周杰伦与刘畊宏）是公司的核心资产。巨星传奇通过明星经纪公司及亲属持股，以及设立合资公司的方式深度绑定这两大IP，成为公司业务发展的基础。公司策划创作明星相关电视节目、线上线下活动和直播形象，持续将...
标签：巨星传奇新零售零售 IP
名创优品研究报告：自有品牌综合零售龙头，品牌升级再启航.pdf
- 5积分
- 2023/09/13
- 327
- 财通证券
名创优品研究报告：自有品牌综合零售龙头，品牌升级再启航。自有品牌零售方兴未艾，名创优品占据龙头地位。根据弗若斯特沙利文数据，中国自有品牌综合零售市场规模17-21年CAGR为7.4%，2022-2026年CAGR预计为14.2%，至2026年中国市场规模有望达到1895亿元；全球自有品牌综合零售行业市场规模2017-2021年CAGR为0.3%，2022-2026年CAGR预计为12.6%，2026年全球市场规模有望达868亿美元。行业目前较为分散，按2021年的GMV计，国内行业CR5为18.6%，公司市占率11.4%，位居国内第一；全球CR5为20.3%，公司市占率6.7%，在全球自有品牌...
标签：名创优品零售

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