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北京城乡（600861）研究报告：资产重组置入北京外企，人服巨头扬帆起航。北京外企：人服“三巨头”之一，重组登陆 A 股：公司同一实控人下企业 北京城乡发布公告称筹划以资产置换及发行股份的方式购买北京外企人力资 源服务有限公司 100%股权，2022 年 7 月已获证监会核准批复。北京外企前身 为 1979 年成立的北京市友谊商业服务总公司国内服务部，是国内第一家从事 人力资源服务的机构，业务涵盖人事管理服务、薪酬福利服务、业务外包服务、 招聘及灵活用工服务等多重领域。得益于业务外包服务高增，2019-2021 年， 公司营业收入分别为 160/181/254 亿元，CAGR 达 26%。

人服万亿级市场，竞争格局分散：截至 2021 年底，全国共有各类人力资源 服务机构 5.91 万家，从业人员 103.15 万人，年营业收入 2.46 万亿元（人社 部）。疫情加速了人力外包市场教育和渗透率提升，企业对于综合成本管控及 用工灵活性关注度显著提升。我国人力外包市场竞争格局分散，CR4 市占率仅 14.9%（2021）。头部公司资金实力雄厚、服务网络遍布全国，同时加快技术平 台建设，市占率有望加速提升。2023Q1 商旅超预期，正处于订单撮合期，预 计实际订单成交至生产有 1-2 个月的滞后，用工需求在 Q2 将会有明显提升。

北京外企：客户、资金、平台一体化优势：公司在全国建立了 240 余家投 资公司及分公司，服务网络遍及全国 34 个省市自治区 400 余座城市，客户涵 盖了互联网、金融、医药、能源、汽车、制造、零售等众多领域。2010 年，公 司与国际人服巨头德科集团成立合资公司外企德科，加速导入头部客户、学习 海外同行先进经验。同时公司加快数字化平台建设，开启一站式全场景智慧服 务，扩大服务半径、实现降本增效。