潮宏基（002345）研究报告：产品+渠道双擎驱动，内外部风险消退后业绩重回向上区间.pdf

潮宏基（002345）研究报告：产品+渠道双擎驱动，内外部风险消退后业绩重回向上区间。概况：中高端时尚珠宝商，内外部风险消退后，业绩重回向上区间。公 司是中高端时尚珠宝商，旗下拥有珠宝品牌“CHJ 潮宏基”、“VENTI 梵 迪”和女包品牌“FION 菲安妮”，主要产品包括传统黄金首饰、时尚珠 宝首饰、女包等。公司股权结构稳定，创始人父子廖木枝、廖创宾与女 婿林军平三人构成一致行动人，合计持股 22.54%。公司早年业绩增长 稳健，但由于多元化布局的项目不佳，其中 FION 在 2018-2019 年计提 商誉减值损失影响当年利润，致使近年业绩出现波动。而后公司重新聚 焦珠宝主业，注重产品设计以及加快渠道拓展，女包产品进行时尚化升 级，随着疫情阴霾退散，内外部风险弱化，公司 2023 年业绩有望开启 向上趋势。

产品：主打时尚珠宝形成差异化竞争，重视产品研发设计，研发费用率 远超同行。（1）珠宝首饰：公司主品牌“CHJ 潮宏基”以 K 金起家， 定位时尚珠宝品牌，消费群体的购买动机主要为“悦己”，婚嫁其次， 与成熟的港资黄金品牌和外资中高端珠宝品牌形成错位竞争。公司注重 产品的研发设计，2022 年前三季度研发费用率为 1.31%，远超同行；产 品推新速度快，致力于将东方文化元素与现代时尚相结合，推出了“花 丝风雨桥”、“心之锁向”、“臻金臻钻”等多款国风系列。（2）女 包：2014 年，公司全资收购 FION，但由于经营不善，2018-2019 年计 提商誉减值损失 3.61 亿元，影响了当年的净利润。随后公司对 FION 进 行年轻时尚化升级，与艺术和国际 IP 联乘合作，推出“巧锦开物”国 风系列以及“皮卡丘”、“侏罗纪”等国际一线 IP 产品系列，并签约 影视明星乔欣为品牌代言人，借助提升产品曝光度。

产品：布局培育钻石赛道，未来利润提升可期。多因素驱动下，中国培 育钻石市场未来空间广阔，产业链下游盈利水平高。公司近年来是部署 培育钻石下游零售市场的珠宝商之一。2022 年 6 月以来，旗下“VENTI” 品牌推出多个培育钻石系列产品；2022 年 8 月，与力量钻石等合作共 同成立生而闪曜科技（深圳）有限公司，开发培育钻石品牌，未来有望进一步打通培育钻石产业链，增厚公司业绩。