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苏美达（600710）研究报告：双轮驱动行稳致远，践行国改成果斐然.pdf
- 5积分
- 2023/06/14
- 348
- 国泰君安证券
苏美达（600710）研究报告：双轮驱动行稳致远，践行国改成果斐然。业务结构持续优化，盈利能力稳步提升。1)公司成立于1978年，2016年上市，聚焦供应链与产业链两大业务，后者涵大消费/先进制造/大环保，各细分赛道的实力均位居翘楚；2)供应链兼具规模与利润；产业链加快发展助业务结构优化，2022年营收占比22%、利润占比58%/+5pct；3)2020-22年营收CAGR达18.7%，归母净利CAGR达27.6%，ROE自10.46%稳步提至14.64%；盈利能力及现金流等指标在业内位居前列。践行国改成果斐然，整体效率显著提升。1)国改三年行动圆满收官后，3月工作报告提出要谋划实施新一轮国改...
标签：苏美达
菜百股份（605599）研究报告：直营模式老字号，黄金弹性首选.pdf
- 5积分
- 2023/06/14
- 289
- 国泰君安证券
菜百股份（605599）研究报告：直营模式老字号，黄金弹性首选。北京市西城区国资委实际控股，员工持股激发国企活力。西城区国资委通过金融街资本运营及金正公司持股24.57%，为公司实际控制人。公司员工持股经历三大阶段，2019年职工持股会将其持有的13.25%股份，还原登记为职工持股会的全体会员直接持有。截至2023Q1，董事长持股比例为3.21%；总经理持股数持股比例为2.06%。京城黄金第一家，全直营模式展现高利润弹性。从销售额角度，假如金价持续上涨，消费者对金价预期乐观，黄金市场呈现量价齐升特点。从毛利率角度：1）相较于黄金首饰，投资性黄金毛利率受金价波动影响更大；2）比较金价对毛利率的影...
标签：菜百股份直营
科笛（2487.HK）研究报告：有望成为消费结构变化下泛皮肤病领域高增速赛道的领导者.pdf
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- 2023/06/12
- 554
- 信达证券
科笛（2487.HK）研究报告：有望成为消费结构变化下泛皮肤病领域高增速赛道的领导者。写在前面。随着人均可支配收入提升、人口年龄结构调整，消费升级&健康生活意识提升，消费医疗赛道广受产业及资本重点关注，其中泛皮肤治疗及护理赛道仍处发展早期，随着更多有产品力、有引领力的公司入场、匹配未满足的需求，有望推动行业有序发展。消费医疗行业是基本生存需求之上对于美好生活需求的满足，除了疗效价值，功能价值、消费体验亦是核心要素，我们认为上游产品提供商中重视消费需求、具备市场痛点识别&基于痛点而打造差异化产品的研发能力、并能提供一站式解决方案的品牌方更具备投资价值。关注消费结构调整下的泛皮肤病...
标签：科笛消费
阿里巴巴分析报告：淘天拐点已至，组织架构变革值得期待.pdf
- 6积分
- 2023/06/12
- 619
- 国泰君安证券
阿里巴巴分析报告：淘天拐点已至，组织架构变革值得期待。短视频电商的兴起同时减少了C端和B端的流量规模，对淘天的市场份额以及广告收入产生了负向影响。淘天本质是流量生意，而短视频APP稀释了淘天App的用户使用时长，短视频电商的崛起减少了部分品类商家在淘天的经营时间和广告投放意愿，故导致淘天的市场份额和广告收入有所下跌。我们认为短视频电商回归常态增长意味着淘天的拐点即将到来。以抖音为例，短期内，抖音电商内容场域流量红利接近天花板，货架场域虽然短期仍持续释放流量红利，迅速成长为新的流量引擎。但从长期看，我们认为短视频平台擅长娱乐的基因虽然能够帮助平台在以内容为驱动的内容电商模式上取得先机，但很难在以...
标签：阿里巴巴组织架构
名创优品（9896.HK）研究报告：以小创大，以优名品.pdf
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- 2023/06/12
- 286
- 国海证券
名创优品（9896.HK）研究报告：以小创大，以优名品。名创优品是全球化创意居家生活用品零售商店，创立于2013年，迄今已经成功孵化了两个品牌，分别是名创优品和潮玩品牌TOPTOY。全球化布局，门店数达到5,514家。截至2023年3月31日，名创优品已经累计进驻全球五大洲105个国家和地区，全球门店数达到5,514家（国内3383家，海外2131家）。截至2022年12月31日止六个月，名创优品下平均每月推出超过560个SKU。孵化TOPTOY品牌，进驻潮流玩具市场。截至2023年3月31日，名创优品共有116家TOPTOY门店，全部位于中国，而且TOPTOY产品也在少数机器人商店销售。截至...
标签：名创优品
顺丰同城（9699.HK）研究报告：高速发展的三方即配龙头.pdf
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- 2023/06/07
- 274
- 兴业证券
顺丰同城（9699.HK）研究报告：高速发展的三方即配龙头。全场景覆盖的独立第三方即时配送龙头：顺丰同城自2016年起开展同城即时配送业务，截止2021年3月以11.1%的市占率居于第三方即时配送服务平台首位，并于2021年12月14日在港交所上市。公司服务网络覆盖外卖餐饮、同城零售、近场电商、近场服务四大场景，公司2018-2022年以CAGR79.3%增长至2022年收入102.66亿元，其中toB同城配送/toC同城配送/最后一公里配送收入分别为46.50/18.99/36.80亿元人民币。万物到家，需求多元，第三方同城即配商家优势突出：新消费时代“万物到家”趋势...
标签：顺丰同城
皮阿诺（002853）研究报告：与保利强强联合，三大驱动力促公司持续发展.pdf
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- 2023/06/06
- 174
- 西部证券
皮阿诺（002853）研究报告：与保利强强联合，三大驱动力促公司持续发展。创始人于2023年Q1完成了对珠海鸿禄的股权转让后，保利集团通过下属公司合计持有公司21.89%的股份，公司实现了与保利集团的深度绑定，未来双方有望强强联合实现跨越式发展：驱动力一：橱柜精装工程专业户。长期来看保利发展是本轮地产供给侧受益者，2022年初提出了“进三争一”的新目标。保利聚焦核心市场，重点布局一、二线城市，精装修比例较高，公司定位中高端市场，品牌美誉度高，且工程经验丰富，我们认为双方强强合作能为消费者提供更好的产品和服务，而且橱柜与衣柜、地板等同属木作产品，制造和销售高度相似，双方合...
标签：皮阿诺
丽江股份（002033）研究报告：交通改善与项目扩张，成长性与复苏有望共振.pdf
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- 2023/06/05
- 180
- 中泰证券
丽江股份（002033）研究报告：交通改善与项目扩张，成长性与复苏有望共振。公司坐拥云南西北部旅游核心资源，盈利手段主要为索道、演出、酒店业务。目前公司的业务布局云南西北部的丽江古城、玉龙雪山、泸沽湖、香格里拉地区，形成以索道、演出、酒店为核心业态的旅游公司。其中，索道业务毛利最高，毛利率常年维持在80%以上，2019年索道毛利占公司总毛利的55%。交通改善与新项目扩张带来成长性。自2016年年末昆明接入全国高铁网至今，云南西北部的交通改善逻辑持续演绎。2014年以来，公司走出丽江，向泸沽湖、香格里拉地区布局酒店与演出业务。然而，2017-18年云南旅游整治，团队游承压，2020-22年遭遇疫...
标签：丽江股份交通
创业黑马（300688）研究报告：全面转型升级，发布科创专属大模型.pdf
- 5积分
- 2023/06/05
- 281
- 上海证券
创业黑马（300688）研究报告：全面转型升级，发布科创专属大模型。公司深耕行业数十年，独特产业优势助力优质中小企业发展。公司系全国首家科创服务领域A股上市企业，是集创业者成长所需的企业融资、宣传推广、战略咨询等服务为一体的中国领先综合性创业服务平台，专业从事企业加速服务、知识产权服务、产业加速服务、城市拓展服务、财税服务、专精特新综合服务、营销服务、投融资咨询服务等组成的企业服务产品体系，伴随企业全生命周期发展。公司服务省级专精特新企业超1000家，市级专精特新企业超2000家，新三板企业超百家。2022年实现营业收入3.47亿元，同比增长2.1%，创历史最好水平。公司基于核心产品和服务，全...
标签：创业黑马创业
重庆百货（600729）研究报告：低估值高股息的混改先锋，消费复苏+多元业务促业绩高增.pdf
- 5积分
- 2023/06/01
- 329
- 东吴证券
重庆百货（600729）研究报告：低估值高股息的混改先锋，消费复苏+多元业务促业绩高增。重庆百货是一家具有百年经营历史的龙头商业企业：公司是重庆地区的零售商业龙头，前身可追溯至1920年的宝元通，在当地享有独一无二的商业地位。至2022年底，重庆百货运营52家百货、162家超市、41家电器、36家汽贸业态门店，具备多元化的业务组合和广泛的门店网络，各细分业态的经营规模均位列当地前列。2023年恢复放开之后公司零售业务有望复苏：公司主业中大约67%的毛利额来自超市和百货业态，放开后零售板块景气度和业绩有望回暖。2023Q1，公司实现收入51.1亿元，同比-3.2%；实现归母净利润为4.7亿元，同...
标签：重庆百货百货消费复苏
海南机场（600515）研究报告：把握优质核心资产，乘自贸港东风扶摇而上.pdf
- 5积分
- 2023/05/29
- 204
- 民生证券
海南机场（600515）研究报告：把握优质核心资产，乘自贸港东风扶摇而上。重组完毕脱星摘帽，国资控股，业务转型聚焦机场与免税。2021年公司进行业务重组，引入战略投资者海南控股（第一大股东），实控人变更为海南省国资委。重组债权安排后，公司费用端改善，现金比率提升，偿债压力大幅减轻，回归60%负债率水平。此前公司聚焦房地产业务，重整后公司逐步去化地产，构建“以机场主业为根本，以免税商业地产、物业酒店服务为两翼，以临空、资本为两大驱动引擎”的“一本两翼双引擎”新业态格局。2022年，公司归母净利润为18.56亿元，主因土地转让金冲回20亿元，列入非经...
标签：海南机场自贸港机场
亚马逊公司研究：23年看好业绩反转修复，核心优势助力长期稳健发展.pdf
- 6积分
- 2023/05/29
- 585
- 中信建投证券
亚马逊公司研究：23年看好业绩反转修复，核心优势助力长期稳健发展。亚马逊是全球科技巨头，业务布局多点开花。亚马逊（Amazon）于1994年在西雅图成立，是全球市值第一电商龙头和领先的互联网科技企业。公司业务布局全面，涉及各类电商零售、流媒体、云服务、工具类业务等，其主要收入来源为在线商城、第三方卖家服务、广告服务、订阅服务和云服务（AWS）。公司主要深耕美国市场，同时借助强大科技实力为世界各地消费者提供服务。核心零售业务：经济下行背景下核心零售或将承压，我们预计全年保持9.1%营收增速。1）1P电商：主要收入为物流和售卖商品，利润为物流利润与自营差价，由于欧美市场短期经济或有下行风险，1P自...
标签：亚马逊
广州酒家研究报告：蛰伏三年春光已至，老字号改革大有可为.pdf
- 5积分
- 2023/05/26
- 569
- 国泰君安证券
广州酒家研究报告：蛰伏三年春光已至，老字号改革大有可为。天时地利人和，广酒开启新一轮国改。①公司实控人广州市国资委提出将对标世界一流企业建设。②2022年初公司高管团队变更，新管理层上任后遇疫情省外扩张节奏受影响，现负面因素逐步消除，有望开始新一轮机制改革。从广州走向全国。①2020-21年餐饮门店关停较多空出优质点位，且租金下降；陶陶居品牌和广酒互补，增强渗透能力。预计广酒每年扩张2-3家，陶陶居更快，2023年筹备上海同时布局省外优势地区；②速冻产品主打粤式包点，错位竞争；湘潭二期预计2023年底试产，渠道拓展推进。③月饼在深圳等地仍有做深的空间，在全国接受度高。速冻、预制菜高成长赛道。①...
标签：广州酒家酒
北京人力（600861）研究报告：国资背景、外资赋能，人服龙头上市开启新篇章.pdf
- 5积分
- 2023/05/24
- 603
- 中信建投证券
北京人力（600861）研究报告：国资背景、外资赋能，人服龙头上市开启新篇章。北京外企成功置换上市。自2022年7月重组草案获证监会核准后，北京城乡通过资产置换以及发行股份方式收购北京外企100%股权，并向控股股东北京国管发行股份募集配套资金15.97亿元用于数字一体化项目建设及补充流动资金。本次交易中，置入资产北京外企的总交易价格为89.5亿元，置出资产为北京城乡截至2021年8月31日除保留资产外的全部资产及负债，作价65.1亿元。本次交易合计增发2.5亿股（资产置换及股份购买增发1.54亿股+募集配套资金增发0.95亿股），重组完成后公司总股本增加至5.66亿股。重组交易前后，上市公司及...
标签：北京人力外资人服
百联股份（600827）研究报告：定位年轻化转型，奥莱加速扩张.pdf
- 5积分
- 2023/05/22
- 426
- 国泰君安证券
百联股份（600827）研究报告：定位年轻化转型，奥莱加速扩张。业务矩阵多元化，奥莱加速扩张。百联股份为上海市国有企业，由一百、华联、友谊合并重组而来。公司以百货商店、连锁超市、购物中心、奥特莱斯为核心业务，控股三联集团有限公司及香港上市的联华超市股份有限公司，业务矩阵多元化，其中超市业态收入占比最高。奥莱业态毛利率最高，平价消费趋势下加速扩张。受益消费场景修复，享政策红利。2023年3月，消费基础设施首次纳入REITs，百货行业迎政策利好，有望盘活存量资产、加大资本性改造投入。同时，多地区政府为拉动内需、促进经济复苏推出消费券政策，直接有效的资金补助有助于快速提振消费信心。奥莱业态主打大牌低...
标签：百联股份

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