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北京人力研究报告：人服龙头根基固，赓续前行谱新篇.pdf
- 5积分
- 2023/08/23
- 149
- 信达证券
北京人力研究报告：人服龙头根基固，赓续前行谱新篇。资产注入完成，人力资源服务龙头谱新篇。公司通过资产置换、发行1.54亿股购买北京外企100%股权。目前该交易置入资产北京外企及置出资产中城乡有限均已过户，公司直接持有北京外企100%股份，发行股份购买资产及募集配套资金均完成，部分置出资产尚待办理过户。人力资源综合服务平台。北京外企是国内第一家从事人力资源服务的机构，涵盖人事管理服务、薪酬福利服务、业务外包服务、招聘及灵活用工服务等多重领域。目前在全国400多个城市建立了服务网络，共拥有200多家相关分支机构。与全球龙头德科集团合资合作，有望助力海外业务发展。2010年7月，AdeccoPers...
标签：北京人力
米奥会展研究报告：内生外延转型升级，外展龙头迎新机遇.pdf
- 5积分
- 2023/08/21
- 339
- 中银证券
米奥会展研究报告：内生外延转型升级，外展龙头迎新机遇。米奥会展：境外自办展龙头，聚焦“一带一路”市场。公司成立于2010年，主营境外会展策划、组织、推广及运营服务，旗下境外展自主品牌“Homelife”和“Machinex”聚焦家居、机械制造等行业，助力中国制造出海，布局“一带一路”市场。疫后公司业务快速回暖，23H1预计实现归母净利润0.65-0.85亿元，超出疫前同期水平，盈利状况大幅好转。会展行业商业模式优越，境外自办展空间广阔。会展行业品牌效应强，以低边际成本、轻资产运营、优越现金流构筑了优...
标签：米奥会展会展
信测标准研究报告：汽车研发阶段检测服务供应商，受益汽车行业研发投入提升.pdf
- 5积分
- 2023/08/17
- 166
- 东北证券
信测标准研究报告：汽车研发阶段检测服务供应商，受益汽车行业研发投入提升。聚焦研发阶段检测业务，持续扩张业绩高增。公司是汽车、电子电器、消费品等领域的第三方检测服务商，其中在汽车领域专注研发阶段，能够提供定制化服务。公司2000年成立，从电磁兼容检测和产品安全检测业务起家，2015年、2019年先后扩张至汽车领域检测和食品、环境检测业务。2021年并表三思纵横延伸至上游检测设备，公司持续扩张及并购，营收&利润维持高增长。公司在汽车和电子电器产品检测领域深耕多年，树立了较高的品牌知名度和市场公信力。电动化&智能化加持，汽车检测业务量价齐升。汽车检测按阶段可分为在用车检测与新车下线检...
标签：信测标准检测服务汽车
永辉超市研究报告：生鲜特色超市龙头，持续改革探索全渠道零售.pdf
- 6积分
- 2023/08/14
- 2197
- 方正证券
永辉超市研究报告：生鲜特色超市龙头，持续改革探索全渠道零售。永辉超市是一家全国性的生鲜龙头超市，目前定位为全渠道零售平台。公司业务分为线下超市、供应链、新零售、金融四大类，食品用品和生鲜是两大业务板块，公司持续探索包括红标店、绿标店（Bravo）、永辉mini、超级物种、永辉生活、仓储会员店在内的多种业态。永辉超市于2000年在福建开设第一家“农改超”超市，目前已覆盖全国29个省份，开业门店数量超过1000家。超市行业竞争较为充分，传统商超必须进行格局优化和业态融合。生鲜引流是一个重要逻辑，同时，超市需要主动进行全渠道销售，发展O2O业务。疫情催化即时零售蓬勃发展，消费...
标签：永辉超市超市生鲜零售
百果园集团研究报告：强化供应链+重塑人货场，水果零售龙头蹄疾步稳.pdf
- 5积分
- 2023/08/09
- 879
- 浙商证券
百果园集团研究报告：强化供应链+重塑人货场，水果零售龙头蹄疾步稳。市场空间：据弗若斯特沙利文，2021年中国水果零售市场规模1.23万亿元，未来5年CAGR达7.6%，预计26年行业规模增至1.78万亿元。竞争格局：水果零售市场直面终端客群，需求分散→零售端格局分散，2021年中国按水果零售额划分的前五大零售企业累计市占率仅3.6%，其中百果园位列第一，市占率为1%，行业集中度低，未来存在进一步整合空间。行业痛点：1）上游：据弗若斯特沙利文，我国水果零售行业损耗率普遍在35%-45%，较发达国家5%损耗率提升空间巨大。2）下游：零售端面临时效与成本的再博弈——...
标签：百果园水果零售人货场供应链
宝尊电商研究报告：深耕主业，迈步品牌管理新征程.pdf
- 5积分
- 2023/08/08
- 984
- 华泰证券
宝尊电商研究报告：深耕主业，迈步品牌管理新征程。我们预计公司2023/2024/2025年收入分别为102.0/109.1/116.0亿元，2024-2025年复合增长率为6.7%；其中品牌服务收入分别为87.0/92.1/97.0亿元，同比分别+3.5%/+5.9%/+5.4%，主要受益于合作品牌数的稳健增长，服饰等品类消费情绪修复，以及增值服务增长支撑佣金率稳中有升；收购GAP并表后带来额外收入，预计品牌管理收入分别为15.0/17.0/19.0亿元，2024/2025年同比分别+13.3%/+11.8%，主要由GAP战略转型后恢复健康增长所驱动。代运营行业迈入高质量发展阶段，数字化和内容...
标签：宝尊电商电商品牌管理
致欧科技研究报告：家居品牌出海，欧美落地生根.pdf
- 6积分
- 2023/08/07
- 206
- 民生证券
致欧科技研究报告：家居品牌出海，欧美落地生根。公司为自主品牌家居跨境电商龙头，18-22年收入/利润CAGR达36%/57%。公司主要从事三大自有品牌家居产品的研发、设计和销售，生产全部外协，产品主要包括家具系列、家居系列、庭院系列、宠物系列等。主要销售地区为欧美，2022年欧洲/北美的销售占比分别为57.0%/41.7%。销售模式主要包括B2C及B2B，2022年B2C模式贡献营收占比高达80.5%，其中亚马逊为最主要第三方平台。2022年，公司实现营业收入54.55亿元，同比-8.58%；实现归母净利润2.50亿元，同比+4.29%。据公司披露，公司预计23H1实现营收26.6-27.6亿...
标签：致欧科技家居
同程旅行研究报告：深耕下沉市场，复苏势头强劲.pdf
- 5积分
- 2023/08/07
- 174
- 东北证券
同程旅行研究报告：深耕下沉市场，复苏势头强劲。同程旅行是深耕下沉市场的在线旅行创新者和领先者：公司由同程和艺龙合并整合而来，形成一站式旅行平台，规模位居国内前三；腾讯和携程为公司大股东，赋能流量及库存资源；疫情期间公司业绩韧性较强，放开以来利润端已超越疫情前水平。在线旅游行业万亿赛道OTA为其核心，下沉市场持续扩容。拆解我国旅游市场，2019年我国国民旅游市场规模总额约6.6万亿元，在线旅游市场规模约1.8万亿元/在线化率约27%，其中OTA市场规模达1.3万亿元。对比美国旅游市场，远期来看我国人均旅游频次及消费金额均有较大提升空间，短期来看旅游复苏并非一蹴而就，修复路径上旅游人次率先修复至疫...
标签：同程旅行
东华测试研究报告；结构力学测试龙头，多点开花打开长期发展空间.pdf
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- 2023/08/07
- 182
- 华安证券
东华测试研究报告；结构力学测试龙头，多点开花打开长期发展空间。公司深耕结构力学测试市场，以点拓面不断丰富业务产品线。目前已形成结构力学性能测试、结构安全在线监测及防务装备PHM系统、基于PHM的设备智能维保管理平台、电化学工作站、自定义测控分析系统、实验与仿真融合分析平台六大业务领域。从应用领域来看，公司产品广泛应用于国内航空航天、重大装备、大型建筑、轨道交通、新能源汽车、水利工程等行业。从客户资源来看，公司的客户多为行业领军企业和科研院校。结构力学测试业务稳中有升，自定义测控系统向上打开发展空间结构力学测试与国家经济及安全高度相关，是保证军事装备及大型民用重装备安全运行的重要防线...
标签：东华测试
小商品城研究报告：B端贸易数字化大势所趋，打造国际一流综合贸易服务商.pdf
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- 2023/08/04
- 441
- 方正证券
小商品城研究报告：B端贸易数字化大势所趋，打造国际一流综合贸易服务商。小商品城已有20多年历史，地处义乌持续扩建。从1993年成立至今，国际商贸城一期至五期、篁园服装市场、国际生产资料市场等陆续开业，迄今仍在不断扩建。截至目前拥有营业面积640余万平方米，商位7.5万个，从业人员21万多，日客流量21万人次，是义乌地区经济发展的支柱。政策利好支持下，小商品城公司价值提升主要通过商贸城内在价值提升及参与政策执行&利益分配。公司处在义乌，相关配套政策较多，包含市场采购贸易政策、人民币国际化、自贸区、一带一路、数字中国、数字人民币等政策。我们认为，外贸相关政策红利有望通过两个途径影响公司价值...
标签：小商品城数字化贸易
王府井研究报告：深耕有税拓展免税，零售巨头春意盎然.pdf
- 5积分
- 2023/08/03
- 401
- 方正证券
王府井研究报告：深耕有税拓展免税，零售巨头春意盎然。深耕商业零售，获批免税牌照，形成“有税+免税”多业态协同发展格局。公司目前是全国规模最大的商业零售集团之一。公司深耕传统商业零售领域，拥有百货、购物中心、奥莱、超市等多个业态。同时，公司于2020年获得财政部授予的免税品经营资质，成为国内首家获得免税牌照的百货企业，首个免税项目于2023年1月落地海南万宁。公司目前形成了百货、购物中心、奥特莱斯、超市、免税多业态协同的发展，自营加线上相结合的“5+2”业务模式。传统零售业态：疫后持续恢复，购物中心和奥莱表现较好。传统零售业态疫后持续恢复，百货/购...
标签：王府井零售免税
中国中免公司更新报告：预期见底，展望远大.pdf
- 5积分
- 2023/08/03
- 295
- 国泰君安证券
中国中免公司更新报告：预期见底，展望远大。市场将短期因素长期化，预期见底。上半年受中高端消费力较弱、折扣收窄、打击代购等因素影响，海南离岛免税销售表现不佳；同时汇率因素扰动使毛利率恢复不及预期，市场展现悲观情绪，机构持仓下降。而长期来看，消费继续升级，回流国内仍将是趋势。中免供应链壁垒仍然高，市占率、利润率不必过于悲观。复盘海外，最差假设下，中免盈利仍将稳固。海南2025年底封关在即，市场普遍担心封关后竞争格局恶化。我们认为当前中免已提前卡位海南机场、港口、市中心等核心流量入口，能够提供一站式旅游购物体验，精品能力不断增强。以香港作参考，免税部分参考莎莎和DFS，预计净利率12-16%，坪效2...
标签：中国中免
北京人力研究报告：综合性人力资源龙头服务商，厚积薄发行稳致远.pdf
- 6积分
- 2023/08/03
- 597
- 招商证券
北京人力研究报告：综合性人力资源龙头服务商，厚积薄发行稳致远。综合性人力资源龙头服务商，传统业务与新兴业务齐头并进。北京外企是国内领先人力资源服务机构，主营业务包括人事管理服务、薪酬福利服务、业务外包服务和灵活用工服务。稳健增长的传统业务与发展潜力较大的新兴业务相结合，使公司经营表现极具韧性，2022年实现营收318.6亿元/+25.3%；2021年人事管理、薪酬福利、业务外包和灵活用工分别实现营业收入13.1/9.8/217.3/11.4亿元，同比增长5.2%/7.4%/46.0%/43.6%。业态丰富各有千秋，朝阳行业未来可期。近年来人资行业规模呈增长态势，并且形成了多元化的商业模式。根据...
标签：北京人力人力资源
名创优品研究报告：名创优品新增长之路：扩张全球市场，品牌升级迎合消费趋势.pdf
- 5积分
- 2023/08/01
- 564
- 华安证券
名创优品研究报告：名创优品新增长之路：扩张全球市场，品牌升级迎合消费趋势。名创优品以简约时尚的产品及品牌设计、较低的产品单价紧抓中国消费者追求低价高质趋势，实现了过去十年的高增长。未来由理性消费趋势驱动，平价零售品牌发展前景乐观，公司增长空间较大。强供应链管理支撑门店迅速扩张，公司核心壁垒高筑公司高效的供应链数字管理体系支撑起全球门店的日常运转及高频次产品上新。通过大批量订单、超短账期对供应商实现强议价权，有效压低成本。在渠道方面，国内以加盟方式为主实现轻资产扩张，海外业务则以代理模式为主，有效利用其市场运营经验与洞见，快速融入当地市场。未来成长之路：海外与下沉市场空间较大，品牌升级强化用户心...
标签：名创优品
重庆百货研究报告：国企改革释放发展潜力，马上消费锦上添花.pdf
- 5积分
- 2023/07/31
- 450
- 信达证券
重庆百货研究报告：国企改革释放发展潜力，马上消费锦上添花。西南地区百年零售龙头，主营四大业态，马上消费金融贡献利润弹性。公司是西南地区规模最大，实力最强的百货零售商，覆盖百货、超市、电器、汽车贸易四大业态，截至2022年末，公司共拥有百货、超市、电器、汽贸业态门店52家、162家、41家、36家。2022年公司营收/归母净利分别为183亿元、8.8亿元。其中公司持股31.06%的马上消费金融2022年净利润17.88亿元，公司确认投资收益5.55亿元，占归母净利的63%。2023H1公司预告实现归母净利8.9~9.7亿元，同增51%~65%，扣非归母净利8~8.8亿元，同增51%~66%。吸并...
标签：重庆百货百货

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