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名创优品研究报告：以兴趣之名，打造全球新零售标杆.pdf
- 5积分
- 2023/10/07
- 393
- 华泰证券
名创优品研究报告：以兴趣之名，打造全球新零售标杆。综合零售商通过打造自有品牌，减少中间流通环节、快速响应消费者需求，为消费者提供高性价比产品，在全球范围内都具有较强的成长活力。在欧美日等发达国家与地区，自有品牌综合零售以“一元店”、“二元店”的低价零售业态成长于经济增速放缓阶段，满足消费者降级需求；对于包括中国在内的新兴市场，自有品牌综合零售凭借差异化的设计、优质的购物体验，满足消费者日益多元、注重体验的升级需求。据弗若斯特沙利文，全球自有品牌综合零售市场2021年达419亿元美元，预计以12.6%的CAGR增长至2026年的868亿美元。Min...
标签：名创优品新零售零售
同程旅行研究报告：优质资源及ITA模式助力复苏，深耕产业链赋能及细分需求匹配.pdf
- 6积分
- 2023/09/25
- 774
- 中信建投证券
同程旅行研究报告：优质资源及ITA模式助力复苏，深耕产业链赋能及细分需求匹配。公司已具赛道资源规模和经验优势，韧性和弹性较充足公司为在线旅游业龙头之一，在行业内发展经验充足，且已积累较充足的资源和规模优势。疫情下公司经营数据和业绩表现较优，总体保持稳定盈利能力，行业横向对比较领先。年内随着消费环境改善而取得快速修复，成长弹性较强。行业转型期关注产业链赋能优势和需求细分国内OTA行业呈现头部份额集中的趋势，过往的核心竞争力体现在资源端的规模优势和议价能力，而随着旅游行业发展趋势变化、大数据和技术能力提升、旅游需求的细分化，在线旅游行业也逐步进入转型期。由于OTA平台在旅游产业链中协同资源和流量的...
标签：同程旅行
赛维时代研究报告：深耕服饰供应链，以品牌打造为矛的跨境卖家.pdf
- 5积分
- 2023/09/21
- 494
- 广发证券
赛维时代研究报告：深耕服饰供应链，以品牌打造为矛的跨境卖家。赛维时代是一家以亚马逊平台销售为主的B2C跨境品牌电商公司，旗下拥有Ekouaer、Avidlove等多个品牌。公司定位自身为时尚类跨境卖家，聚焦服饰配饰品类。2023H1实现收入27.7亿元，同比增长26.4%，归母净利润为1.5亿元，同比增长24.7%。供应链为基：公司自研柔性供应链，全链路数字化管理贯穿选品、智能制造、营销多环节，降本增效。信息技术赋能智能制造，柔性供应链系统实现小单多返，已开放给30余家第三方外协加工厂。品牌化为矛：从泛铺货策略转型品牌化，品牌打造仍在进行时。（1）赛维已建立品牌矩阵雏形，多个品牌有多款产品居于...
标签：赛维时代服饰
赛维时代研究报告：乘风跨境电商β，系统化品牌孵化构建α.pdf
- 5积分
- 2023/09/20
- 732
- 招商证券
赛维时代研究报告：乘风跨境电商β，系统化品牌孵化构建α。技术驱动的出口跨境品牌电商，亚马逊服饰品类头部卖家。赛维是聚焦服装的跨境电商品牌卖家，主要在亚马逊平台及北美市场销售。公司历时近10年完成品牌化转型，构建起品牌化运营的全链条基础设施及系统化品牌孵化方法论，当前成功孵化十五亿级品牌4个，亿级品牌19+，千万级品牌70+，稳居亚马逊服饰卖家头部梯队。公司股权结构集中，管理团队技术基因浓厚，股权激励到位，预计未来将不断获取服装细分品类份额，持续成长。跨境电商高景气度，国内卖家强势出海，亚马逊根基扎实生态繁茂。全球电商市场庞大，当前全球线上化率相较我国、韩国仍有较大提升空间...
标签：赛维时代跨境电商电商
赛维时代研究报告：十余载砥砺铸就龙头，技术驱动瀚海扬帆.pdf
- 5积分
- 2023/09/18
- 161
- 国泰君安证券
赛维时代研究报告：十余载砥砺铸就龙头，技术驱动瀚海扬帆。深耕跨境电商十余载，整体规模及核心财务指标位居前列。1)公司于2012年成立，历经11年发展形成以服装配饰、运动娱乐、家居百货、数码汽摩为核心的跨境电商龙头，多个品牌销售额破亿、在亚马逊热销榜位居前列；2)公司产品主要销向美国及欧洲，分别占比85/11%；销售渠道以亚马逊为主、占比近90%；3)2018-22年营收自22.45亿元增至49.09亿元，CAGR为22%，2021-22年因外部环境扰动归母净利波动较高，2023年将显著修复；4)营收规模、盈利能力在行业内位居前列。跨境电商行业景气度显著回升，龙头公司将扩张经营、提升份额。1)随...
标签：赛维时代
巨星传奇研究报告：基于明星IP赋能的创新型新零售玩家.pdf
- 5积分
- 2023/09/15
- 340
- 浦银国际
巨星传奇研究报告：基于明星IP赋能的创新型新零售玩家。自有IP驱动产品销售，创立独特商业模型：公司借助自有明星IP产生的巨大流量和明星效应带动产品与品牌知名度提升，从而赋能其新零售消费产品的销售。公司利用强大的明星基础叠加衍生IP节目及活动以及不断扩充的明星资源为新零售产品引流，最终将自有明星IP流量变现为公司收入，形成公司独有的业务模式。深度绑定核心IP，打造长期护城河：公司现有的两大头部明星IP（周杰伦与刘畊宏）是公司的核心资产。巨星传奇通过明星经纪公司及亲属持股，以及设立合资公司的方式深度绑定这两大IP，成为公司业务发展的基础。公司策划创作明星相关电视节目、线上线下活动和直播形象，持续将...
标签：巨星传奇新零售零售 IP
名创优品研究报告：自有品牌综合零售龙头，品牌升级再启航.pdf
- 5积分
- 2023/09/13
- 326
- 财通证券
名创优品研究报告：自有品牌综合零售龙头，品牌升级再启航。自有品牌零售方兴未艾，名创优品占据龙头地位。根据弗若斯特沙利文数据，中国自有品牌综合零售市场规模17-21年CAGR为7.4%，2022-2026年CAGR预计为14.2%，至2026年中国市场规模有望达到1895亿元；全球自有品牌综合零售行业市场规模2017-2021年CAGR为0.3%，2022-2026年CAGR预计为12.6%，2026年全球市场规模有望达868亿美元。行业目前较为分散，按2021年的GMV计，国内行业CR5为18.6%，公司市占率11.4%，位居国内第一；全球CR5为20.3%，公司市占率6.7%，在全球自有品牌...
标签：名创优品零售
中体产业研究报告：体育经济景气向上，全产业链布局打开成长空间.pdf
- 5积分
- 2023/09/12
- 529
- 中银证券
中体产业研究报告：体育经济景气向上，全产业链布局打开成长空间。资源壁垒显著，龙头地位稳固。公司作为体育总局旗下唯一上市公司，掌握国内精品赛事等头部体育资源，拥有国际、国内权威、热门的体育机构及组织等无形资产资源，25年精耕细作使其积累丰富的业内运作经验。现公司已建立起较好的品牌公信力和市场认可度，并在规模、效率、品牌等多方面拥有高壁垒核心竞争力，行业龙头地位稳固。体育核心全产业链布局，集群协同及互补优势突出。公司深耕体育产业多年，逐步形成包含赛事活动、体育传播、体育空间、彩票相关、认证检测、教育培训等覆盖核心全产业链的业态布局，形成强大的业务集群优势，利于实现资源优化配置和整合，发挥出互补优势...
标签：中体产业体育
阿里巴巴1+6+N业务详细估值逻辑：淘天业务可见性强，期待新广告产品效果.pdf
- 6积分
- 2023/09/12
- 727
- 交银国际
阿里巴巴1+6+N业务详细估值逻辑：淘天业务可见性强，期待新广告产品效果。阿里利润增速将持续高于收入增速。我们预计2024/25/26财年收入增速12%/10%/9%，调整后EBITA在淘天利润稳定提升、其他5+N业务投入可控的基础上，预计增24%/17%/14%，集团整体将保持高于收入的增长。9月10日，阿里集团完成管理层交接，也将延续“1+6+N”架构调整战略方向。按SOTP，我们维持阿里目标价，对应2023/24年14/13倍市盈率。阿里现价对应淘天2023/24财年市盈率8/7倍，对比中国互联网公司平均20/16倍，可比电商公司13/12倍，但我们预测2024年...
标签：阿里巴巴广告
兰生股份研究报告：聚焦会展行业，内生外延双轮驱动.pdf
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- 2023/09/06
- 286
- 太平洋证券
兰生股份研究报告：聚焦会展行业，内生外延双轮驱动。重组完成聚焦会展主业，国资背景资源禀赋突出。2020年10月兰生股份完成资产重组，置入会展集团聚焦会展主业。公司的控股股东为上海兰生集团，直接持股41.14%，间接控股股东为东浩兰生集团，直接+间接控制了兰生股份62.78%的股权，实际控制人是上海市国资委，股东资源助力企业展会资源的获取和业务协同。会展业务全产业链布局，核心会展品牌市场竞争力强。兰生股份业务覆盖会展组织、展馆运营、赛事活动和会展配套服务四大板块，拥有展、馆、赛、会、广告、搭建、运输等会展全产业链资源，公司年主承办近30场展会，共计近100万平方米展会规模，其中包括旗下有4个经U...
标签：兰生股份
中国中免研究报告：免税龙头根柢已深，消费回流春雨徐来.pdf
- 5积分
- 2023/09/01
- 520
- 方正证券
中国中免研究报告：免税龙头根柢已深，消费回流春雨徐来。四十年砥砺前行，成就全球免税龙头。中免于1984年正式成立，历经40年风雨砥砺，已成为我国乃至全球免税行业龙头，2021年巅峰时期年营收达677亿元，净利润近97亿元，公司离岛免税销售额占全岛离岛免税销售额9成左右。2020年初至今，受政策、岛内消费环境及公司自身折扣等因素影响，公司股价起落幅度较大。当前公司估值已接近历史底部。中国免税市场海阔天高，关注政策利好下的消费回流。目前市场上存在两点担心：1）消费降级，免税需求萎缩。而我们认为：疫后数月离岛免税客单价降低为代购群体占比回调的自然结果，长期若消费降级则离岛免税的价格优势更加突出。2）...
标签：中国中免免税
拼多多研究报告：核心护城河稳固市场地位，海外业务带来新增长.pdf
- 6积分
- 2023/08/29
- 1500
- 国联证券
拼多多研究报告：核心护城河稳固市场地位，海外业务带来新增长。拼多多凭借过去多年在用户心智、商家生态和货品供给侧建立起的核心护城河，在竞争中保持稳固的市场地位，实现较快业务增速；同时，公司自2022年下半年开始积极开拓海外市场，有望带来新的增长曲线。公司基本情况：拼多多是国内交易规模第三大、用户规模第二大的电商平台，2021年时GMV规模已达2.44万亿、年活跃买家数接近9亿。2023Q1实现营业收入376.37亿元，同比增长58.2%；净利润81.01亿元，同比增长212%。行业情况：电商行业增速放缓、存量竞争加剧。近年来随着线上消费渗透率的逐步提升，电商大盘增长承压，进入存量竞争时代。同时...
标签：拼多多
名创优品研究报告：海外释放高增潜力，品牌升级加码增长.pdf
- 5积分
- 2023/08/25
- 267
- 浙商证券
名创优品研究报告：海外释放高增潜力，品牌升级加码增长。名创优品是一家全球创意家居零售龙头公司，自2013年创立以来成长迅猛，短短十年内已超越其他玩家，FY2023实现营业收入/归母净利润114.7亿元/17.7亿元，同比增长13.8%/177.2%。公司成立以来的第一个十年稳扎稳打，已建立一整套高效的供应链体系，下一个十年将谋求品牌升级，持续输出好看好玩好用的兴趣消费品，提升品牌力。公司未来在全球范围内尤其是海外持续拓店，叠加品牌升级带来的毛利提升，有望打开广阔的成长空间。轻资产模式快速拓店，北美成高潜力市场公司在渠道铺设上实施轻资产打法，依托合作伙伴在当地的资源，快速占领市场点位。FY202...
标签：名创优品
东方甄选研究报告：信任关系变现升级，线上山姆成长可期.pdf
- 6积分
- 2023/08/24
- 737
- 国泰君安证券
东方甄选研究报告：信任关系变现升级，线上山姆成长可期。复盘：跨平台战略+独立APP优先级确立，有望开启新增长阶段。①2022年下半年GMV快速增长本质上受益渠道与居家红利，叠加产地直播及矩阵号扩容推动整体GMV高增；②但流量定价权的让渡带来的组织势能承压被市场忽略，2023年重新确立独立APP战略定位及开放跨平台战略，一方面明确垂类电商的发展路线，另一方面有望开启规模增长新阶段；③收入规模快速成长阶段中，市场愿意给予FY130-50xPE，背后是不同平台覆盖客群的加速渗透，以及对下一个垂类电商平台崛起的想象空间的贴现。直播模式拆解：维度升级的信任关系变现。①主播、MCN和平台间关系正随着平台战...
标签：东方甄选
金沙中国有限公司研究报告：复苏趋势明显，价值仍被低估.pdf
- 5积分
- 2023/08/23
- 117
- 中泰证券
金沙中国有限公司研究报告：复苏趋势明显，价值仍被低估。当前市场对博彩行业仍存在三重担忧：1.客流的复苏；2.贵宾厅业务受限下的盈利能力；3.供给受限下的增长来源。我们认为，以上对行业的三重担忧将随时间逐步退去，博彩企业的长期增长能力将逐步得到验证：1.赴澳客流持续恢复。赴澳客流受到签注、旅行社、航班数以及宏观经济多重影响，5月以来，随着签注政策进一步放宽，赴澳客流恢复明显加速，6月恢复至2019年的71%，部分省份已超过2019年同期水平。我们认为，当前压制客流恢复的主要因素是跟团游和航班数量较少，并非完全由宏观经济恢复度决定，随着这几个因素的持续改善，客流仍在持续修复中。2.贵宾厅业务萎缩对...
标签：金沙

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