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厦门国贸研究报告：聚焦供应链业务，大力发展海外市场，高股息率亮眼.pdf
- 6积分
- 2023/10/25
- 412
- 首创证券
厦门国贸研究报告：聚焦供应链业务，大力发展海外市场，高股息率亮眼。厦门国贸是以大供应链管理、金融服务、医疗健康为主的供应链管理商。股权结构稳定，组织结构不断升级。建立“全产业链模式”，通过服务收益、金融收益和交易收益覆盖大宗商品全产业链服务。聚焦供应链管理核心主业，积极拓展健康科技新兴业务。2023年上半年公司实现营业收入实现营业收入2,696.30亿元，同比增长2.93%；归属于上市公司股东的净利润15.78亿元，同比减少12.03%；净资产收益率4.60%，股息率领先可比公司，厦门国贸股息率和现金分红比例近几年保持增长。2023年6月30日厦门国贸股息率为8.40%...
标签：厦门国贸
美团研究报告：竞争格局改善，美团主动出击，预期边际反转.pdf
- 6积分
- 2023/10/23
- 776
- 浙商证券
美团研究报告：竞争格局改善，美团主动出击，预期边际反转。有别于市场：市场认为在流量增速中枢下降以及抖音本地生活的竞争，美团长期价值将受损，股价持续回调。我们认为竞争已经边际趋缓，美团以守为攻，通过降佣、开设直播、组织架构调整等多方面抢占份额。长期来看美团沉淀的商户资源、用户心智壁垒依然保证本地生活龙头地位。美团和抖音在平台属性和模式上具备差异化特征，在商户侧和用户侧存在部分错位竞争，依托本地生活渗透率低、行业持续边际扩容的特点，二者良性竞合有望共享行业增长红利，共创增量。高筑墙、广积粮，本地生活龙头再出发短视频平台入局，美团躬身加码直播以攻为守。抖音等短视频、直播平台加码本地生活，在内容、场景...
标签：美团
瀚宇博德研究报告：国内职业培训龙头，疫后经营恢复明显.pdf
- 5积分
- 2023/10/23
- 232
- 广发证券
瀚宇博德研究报告：国内职业培训龙头，疫后经营恢复明显。国内职教龙头，横跨烹饪、信息技术、汽修、美业四大领域。公司成立于1988年，深耕职教行业三十余年，旗下拥有烹饪、信息技术、汽修、美业四大领域的7个学校品牌，截至23年中，公司运营中的学校及中心数目达244所。公司股权结构集中，管理层履历丰富。职教行业需求强，行业集中度较低。公司所处的非学历职教行业空间大，根据弗若斯特沙利文数据，2021年国内非学历职教规模达2215亿元，预计21-26年CAGR达8.4%。国内职业技能培训市场高度分散，且培训机构数量呈现持续出清的趋势，行业格局持续改善。中国东方教育：招生、教学、就业三项良性循环，新赛道扩张...
标签：瀚宇博德职业培训培训
Prada公司研究报告：百年品牌重回朱颜翠发.pdf
- 5积分
- 2023/10/20
- 252
- 国海证券
Prada公司研究报告：百年品牌重回朱颜翠发。Prada由玛丽奥·普拉达于1913年在意大利米兰创建，集团透过Prada、MiuMiu、Church's及CarShoe品牌设计、生产、推广及销售高级皮具用品、成衣及鞋履。MiucciaPrada女士于1978年接任普拉达掌舵人，主要负责公司旗下的产品设计。为寻求变革，2020年公司任命原LVMH高管ANDREAGUERRA为CEO，同年4月宣布知名设计师RafSimons加入。公司Prada主品牌通过下沉活动不断提升消费触达，加码再生尼龙面料以提升消费者对品牌的好感度。MiuMiu产品线同主品牌定位区分，主打年轻少女风格，...
标签： Prada 品牌
名创优品深度复盘：详解平价国货品牌走向世界背后逻辑.pdf
- 6积分
- 2023/10/20
- 650
- 东吴证券
名创优品深度复盘：详解平价国货品牌走向世界背后逻辑。名创优品近一年（2022/10/17~2023/10/17）取得420%的涨幅。名创优品是个怎样的公司，股价上涨背后的驱动是什么，对消费行业投资有何启示？本篇报告我们通过对名创优品进行复盘&详拆，来解答这一列问题。名创优品本质上是个消费品品牌企业。公司从超过1000家前端供应商（2021年）采购9700个SKU（FY2023），之后通过全球5791家线下门店（FY2023，其中97%是加盟店）销售。公司核心业务在于①品牌塑造、②选品、③供应链及库存管理、④加盟商管理，因此可以认为是个品牌公司。凭借品牌认知积累，名创优品于2022年成功...
标签：名创优品国货
三特索道分析报告：业绩股东双拐点，瘦身归核再起航.pdf
- 5积分
- 2023/10/18
- 240
- 中信证券
三特索道分析报告：业绩股东双拐点，瘦身归核再起航。全国布局的景区索道龙头，回归国资协同发展可期。三特索道是聚焦索道、拓展景区、向生态主题乐园转型发展的文旅上市企业。公司旗下项目遍布全国九个省份，2022年索道营运/景区门票/酒店餐饮/温泉业务营收占比分别为65.1%/23.2%/4.1%/1.1%，其中索道营运是公司利润的核心支柱，即使在疫情影响下的2020/2021/2022年也维持62.9%/63.8%/56.5%的高毛利率。上市以来公司控股股东经历了两次主要变更，2023年6月回归武汉国资控股，我们判断国资入主后上市公司治理结构将更加高效合理，并且国企考核趋严背景下上市公司有望在政府资源...
标签：三特索道
美团研究报告：本地生活领导者，“零售+科技”拓展无限边界；首予买入.pdf
- 6积分
- 2023/10/17
- 1408
- 安信国际
美团研究报告：本地生活领导者，“零售+科技”拓展无限边界；首予买入。本地生活市场规模大，线上渗透率提升潜力显著。我们估算2023年本地生活市场规模16万亿元（人民币，下同），其中线下餐饮/旅游/综合服务4.9/4.0/7.2万亿元。本地生活平台通过到店、到家模式，赋能商户线上及线下长效经营，满足消费者吃喝玩乐需求。预计2023年餐饮外卖/到店餐饮/到店综合/酒旅线上渗透率为23.5%/8.9%/3.2%/48.0%，生活服务市场的线上增速有望维持高于线下大盘增速，受益于消费者用户心智强化、购买频次提升、及各平台业务持续发力。美团是本地生活平台的先行者和领导者。美团目前链...
标签：美团零售零售科技
名创优品跟踪报告：从海外对标看名创海外，成长初期，逐浪星辰大海.pdf
- 6积分
- 2023/10/17
- 869
- 中信证券
名创优品跟踪报告：从海外对标看名创海外，成长初期，逐浪星辰大海。潮流生活家居零售商，以代理/加盟/自营勇闯海外。性价比连锁、时尚精品连锁等生活家居零售商依托于一定的经济发展水平，最早兴起于发达国家。对比海外可比公司，名创优品发展历史短、覆盖地域广（截至2023/06/30：106个国家/地区）、门店密度低（截至2023/06/30，海外2,187家门店）。海外代理为主，合伙人、直营为辅。按市场类型划分，名创优品将海外业务分为两类市场：直营和代理市场，门店数占比分别为29%/71%（2023/6/30）；GMV占比分别为23%/77%（FY2023）；收入占比分别为42%/58%（FY2023）...
标签：名创优品
重庆百货研究报告：竞争边际改善，坐拥马消红利，改革驱动同店+利润超预期.pdf
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- 2023/10/16
- 323
- 浙商证券
重庆百货研究报告：竞争边际改善，坐拥马消红利，改革驱动同店+利润超预期。有别于市场：市场认为在行业增速下行的趋势下，公司主业缺乏成长驱动，估值难以提振。但我们认为存量格局下更需注重经营效率和竞争力。在重庆区域竞争趋缓的背景下，公司有望通过主业存量调改和会员系统的打造驱动同店增长超预期，线上化+供应链升级提振毛利率。混改带来的决策效能提升、激励机制改革和优质资源注入，提升公司的长期增长性和ROE中枢。马消从利差盈利到金融科技切换，还未被充分定价。行业层面：线下客流复苏，区域格局改善商业从增量发展转向存量发展，流量从线上转向线下，全国性连锁零售转向区域性连锁，社区团购等新业态替代速度放缓，商业模式...
标签：重庆百货百货
苏美达研究报告：行稳致远，跨越周期.pdf
- 5积分
- 2023/10/13
- 288
- 广发证券
苏美达研究报告：行稳致远，跨越周期。苏美达是供应链和产业链双链驱动、国内外市场并重的双循环企业。供应链为公司“压舱石”业务，产业链业务价值不断凸显，利润占比持续提升。据22年年报，22年公司境内/境外收入分别占总营收57%/43%，国内国际市场收入规模较为接近，对单一市场依赖程度较低。骨干员工持股制度优势突出。据关于《中国证监会行政许可项目审查二次反馈意见通知书》的回复，公司员工通过公司工会持有旗下核心子公司65%股份，员工收益与公司业绩深度绑定，充分激发员工活力与积极性，为公司长期成长提供充足动力。多元化业务专业化发展，有机协同深化价值链。公司多元化业务布局使公司能够...
标签：苏美达
小商品城研究报告：向国际贸易综合服务商再升级，顺风而起佳音可期.pdf
- 5积分
- 2023/10/13
- 219
- 首创证券
小商品城研究报告：向国际贸易综合服务商再升级，顺风而起佳音可期。公司三十年历程，勇于开拓创新。1982年义乌县委县政府在全国率先开放农村商品批发市场，创建了中国小商品城。1993年12月浙江中国小商品城集团股份有限公司成立，并于2002年上市，如今公司已经成立30周年。现拥有营业面积640余万平方米商位7.5万个，从业人员21万多，日客流量21万人次，经营26个大类、210万个单品。义乌市场书写了一篇中国经济发展史中的传奇故事，经历六次易址、十二次扩建、五代跃迁。公司主营的四个板块中，以市场经营和商品销售为主，另外的酒店服务和展览广告是围绕前二者的配套服务。市场是公司的核心，市场经营板块收入主...
标签：小商品城国际贸易贸易
美团研究报告：本地生活赛道快速成长，美团抖音差异化价值并存.pdf
- 6积分
- 2023/10/12
- 1233
- 开源证券
美团研究报告：本地生活赛道快速成长，美团抖音差异化价值并存。类似货架电商与直播电商之争，美团与抖音在本地生活领域优势不同，对用户和商家存在差异化价值。（1）平台端：抖音介入本地生活出于平衡内容生态及流量变现，“店找人”模式的核心优势在于多样化内容及更广泛的流量；美团“人找店”模式下交易工具属性明显，用户搜索心智已经养成；（2）从用户端看，性价比是消费决策的关键因素，抖音前期以低价策略培养用户心智，相较美团缺少用户评价反馈机制，服务质量及用户体验缺少约束，但基于用户观看内容所积累的标签有利于吸引兴趣，形成被动种草；（3）从商户端看，美团作为交易平台...
标签：美团本地生活抖音差异化
名创优品研究报告：品牌升级+渠道扩张，中国名创激荡全球.pdf
- 6积分
- 2023/10/12
- 910
- 国联证券
名创优品研究报告：品牌升级+渠道扩张，中国名创激荡全球。公司始于2013年广州的名创优品门店，自成立来成功孵化名创优品和TOPTOY两大零售品牌。其中，根据弗若斯特沙利文报告，名创优品系全球最大的自有品牌生活家居综合零售商，2019财年以来营收占比在93%以上，系绝对的营收主力，2023年6月末，名创优品国内门店3604家，海外门店2187家，包括直营、合伙、代理等模式。TOPTOY系中国潮流玩具市场的前十品牌，成立以来营收占比由FY2021的1.1%提至4.6%，23年6月末，门店数量为118家。MINISO（名创优品）：战略升级+门店扩张续力成长基本款产品性价比路线是公司过往成功的基石，快...
标签：名创优品
名创优品研究报告：超级品牌，点亮全球.pdf
- 6积分
- 2023/10/12
- 571
- 民生证券
名创优品研究报告：超级品牌，点亮全球。名创优品：全球零售商龙头，孵化名创优品品牌和TOPTOY品牌，提供丰富多样的生活家居产品和潮流玩具。名创优品成立于2013年，目前已成功孵化出名创优品与TOPTOY两大品牌，其中：1）名创优品是全球最大的自主品牌生活家居综合商，产品涵盖生活家居、美妆工具、玩具等11个品类，FY2023实现收入114.73亿元；截至23财年末，名创优品门店已覆盖全球107个国家和地区，门店数量达5791家；根据弗若斯特沙利文，2021年名创优品已成为全球最大的自有品牌生活家居综合零售商。2）TOPTOY品牌诞生于2020年，定位潮流玩具集合店，主营盲盒、积木、手办、拼装模型...
标签：名创优品品牌
亚马逊研究报告：飞轮下的万亿商业帝国.pdf
- 7积分
- 2023/10/10
- 1531
- 招商证券
亚马逊研究报告：飞轮下的万亿商业帝国。亚马逊：以电商为核心的全球互联网巨头。亚马逊以电商业务为核心，稳居美国电商市场份额第一，云计算拓宽新增长曲线。公司多年维持营收及现金流高速增长，坚持长期主义基建及研发投入，物流履约壁垒稳固有望驱动长期稳健增长。美国电商行业：物流为美国电商市场渗透及格局的核心影响因素，也是亚马逊的核心壁垒所在。从行业规模来看，美国电商渗透率低于中国，主要由于两国地理及人口密度差异导致美国物流履约难度更大，此外美国更发达的实体零售业和更为严苛的电商政策监管环境也带来一定影响。从行业格局来看，美国市场亚马逊一枝独秀、中国呈现三超多强局面，核心在于两国地理特征差异导致适用物流模式...
标签：亚马逊

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