致欧科技研究报告:家居品牌出海,欧美落地生根.pdf
- 上传者:一鸣惊人
- 时间:2023/08/07
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致欧科技研究报告:家居品牌出海,欧美落地生根。公司为自主品牌家居跨境电商龙头,18-22 年收入/利润 CAGR 达 36%/57%。公司主要从事三大自有品牌家居产品的研发、设计和销售,生产全 部外协,产品主要包括家具系列、家居系列、庭院系列、宠物系列等。主要销售 地区为欧美,2022 年欧洲/北美的销售占比分别为 57.0%/41.7%。销售模式主 要包括 B2C 及 B2B,2022 年 B2C 模式贡献营收占比高达 80.5%,其中亚马逊 为最主要第三方平台。2022 年,公司实现营业收入 54.55 亿元,同比-8.58%; 实现归母净利润 2.50 亿元,同比+4.29%。据公司披露,公司预计 23H1 实现营 收 26.6-27.6 亿元;预计实现归母净利润 1.77-1.87 亿元,同增 60.4%-69.4%。
跨境电商发展空间广阔,家具出海趋势已成。Statista 数据显示,2022 年全 球电商渠道零售额达到 5.72 万亿美元,2022-2026 年 CAGR 有望达到 10%。 近年我国跨境电商占外贸比重逐年提高,2021 年中国跨境电商市场规模已达 14.2 万亿元;其中,B2B 暂时仍占主导地位,21 年占比为 77%,B2C 占比不断 提升。疫后全球家居市场回暖,近年我国家具出口总体呈增长态势,22 年家具及 其零件出口金额达 696.8 亿美元,占到当年家具企业营业额的 58%。
公司竞争优势:供应链:后续供应链有望向东南亚转移,带来税率优化;公 司搭建了一套特色柔性供应链体系,22 年致欧存货周转次数达 4 次左右,同时 头部有货率 97%左右。产品方面:套系化销售、开发、宣传有望提升销售连带率 及单价;对标宜家,依然有较多品类有望线上销售;公司捕捉到欧美消费者“消 费降级”趋势,主打高性价比;以多元化的设计风格、简易的拼装方式满足新世 代消费者全屋场景家居用品需求;产品定位中小件,带有一定的快消属性,与线 下渠道的中大件家具相比较少受到房地产周期扰动;在开新方面,致欧评估周期 短于宜家,仅需 3-4 个月。仓储物流:自营仓大件物流价格更优,自建物流带来 费用率优化;公司拥有“国内外自营仓+平台仓+第三方合作仓”的仓储物流体 系,截至 22 年底,公司拥有 28 万平方米海外自营仓,并 UPS 等当地物流公司 建立稳定合作关系,欧洲地区自发配送时效实现 2-3 天达。品牌:公司坚持发展 三大自有品牌 SONGMICS,VASAGLE 和 FEANDREA,已获得消费者青睐与认 可;其中 SONGMICS,VASAGLE 于 2019 年双双入选亚马逊全球开店中国出口 跨境品牌百强。渠道:深度绑定欧美最大线上平台亚马逊,坚持合规运营规避风 险。后续或将发力独立站及线下渠道,减少对现有平台依赖&培育私域流量。
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