百联股份（600827）研究报告：定位年轻化转型，奥莱加速扩张.pdf
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- 时间：2023/05/22
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百联股份（600827）研究报告：定位年轻化转型，奥莱加速扩张。业务矩阵多元化，奥莱加速扩张。百联股份为上海市国有企业，由一 百、华联、友谊合并重组而来。公司以百货商店、连锁超市、购物中 心、奥特莱斯为核心业务，控股三联集团有限公司及香港上市的联华 超市股份有限公司，业务矩阵多元化，其中超市业态收入占比最高。 奥莱业态毛利率最高，平价消费趋势下加速扩张。
受益消费场景修复，享政策红利。2023 年 3 月，消费基础设施首次 纳入 REITs，百货行业迎政策利好，有望盘活存量资产、加大资本性 改造投入。同时，多地区政府为拉动内需、促进经济复苏推出消费券 政策，直接有效的资金补助有助于快速提振消费信心。奥莱业态主打 大牌低价，具备抗周期性，在性价比消费的大趋势下逆势增长。
立足上海优质物业，转型定位年轻化。公司立足上海、辐射长三角， 区位优势显著。下属门店基本都处于所在城市核心商圈，且自有物业 占比较高，物业资产优质，有望通过发行 REITs 盘活存量资产，提高 业务扩张能力，实现资产重估。多年以来公司积极推动存量门店升级 改造，提升单店盈利能力，轻重并举发展精品奥莱。公司营销方式多 元，聚焦年轻消费客群，打造特色消费场景；通过艺术策展与 IP 联 名实现创意营销，“社群+直播”营销提高消费者粘性。此外，国人 市内免税政策出台在即，建议积极关注公司免税牌照申请进展。
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