金融研究与金融投资 - 知识库

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公募基金三十年：发展脉络与机构配置策略——“税费改革五部曲”系列报告之四.pdf
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- 2026/02/27
- 60
- 长江证券
公募基金三十年：发展脉络与机构配置策略——“税费改革五部曲”系列报告之四。公募基金的三十年征程回顾公募基金行业自1998年试点启动以来的发展历程，从填补市场空白逐步走向治理深化。1998年，两只封闭式基金的设立标志着中国证券投资基金时代的开启，但当时个人投资者可选的稳健型工具稀缺，资金大多沉淀于储蓄存款。2002年，南方宝元债券型基金的诞生精准定位“低风险、稳收益”，为市场提供了国债与银行存款的优化替代品，填补了关键空白。此后，债基规模随市场环境几度跃升：2008年全球金融危机期间，避险需求推动首次显著增长；2010-20...
标签：公募公募基金基金
兴业中证港股通互联网ETF（520790）：AI主题多点开花，港股互联网迎配置良机.pdf
- 4积分
- 2026/02/27
- 80
- 长江证券
兴业中证港股通互联网ETF（520790）：AI主题多点开花，港股互联网迎配置良机。美联储降息预期下，港股标的或将重新扬帆在美联储后期有望继续降息的预期下，全球市场的流动性有望得到提升，其中由于港股市场当前估值水平相对适中，所以港股市场有较大概率会在该背景下受到全球投资者的广泛关注。因此一旦全球流动性上升，港股标的有可能吸引更多的资金流入，推动港股市场再度活跃。传媒行业整体：复苏趋势延续，盈利能力改善传媒行业延续复苏趋势，2025年前三季度行业营收同比增长。移动互联网流量整体稳健增长，在线视频使用时长持续增长。根据QuestMobile，2025年8月移动互联网用户达12.67亿，持续突破前高...
标签： ETF AI 互联网港股
【债券深度报告】一文全览商业银行债.pdf
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- 2026/02/27
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- 华创证券
【债券深度报告】一文全览商业银行债。概览：从投资者视角来看，商业银行债是债券投资的核心板块。从银行视角来看，债券发行补充资金及资本，增强经营稳健性。品种比较：同业存单、普通债、二永1）发行视角：从发展历程来看，四类债券经历阶段性调整后，均步入平稳发展阶段。从品种条款来看，资本工具条款设置严格，具备一定“权益性”。2）存量视角：从银行类型来看，同业存单和普通债结构均衡，二永由国有行主导。从区域来看，四种债券存量规模的地区分布主要集中在北京、上海、广东、浙江、江苏等经济发达省份。从性质来看，四种债券存量以中央企业、地方国有企业为主。从评级来看，以AA+及以上的中高等级债券为...
标签：债券商业银行银行
多层次REITs市场：定义万亿资产新时代.pdf
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- 2026/02/27
- 79
- 华泰证券
多层次REITs市场：定义万亿资产新时代。报告核心观点当前，我国多层次REITs生态已初步成型，主要涵盖Pre-REITs、类REITs、机构间REITs及公募REITs四大类别，基本实现对底层资产的全生命周期覆盖。多层次REITs市场健康发展，各类REITs产品定位互补。从类REITs到机构间REITs再到公募REITs，产品的权益属性逐步增强。我国庞大的存量资产规模是发展多层次REITs市场的基石，C-REITs市场增量空间较大，中长期市值规模或达万亿级。建设多层次REITs市场符合发行人、投资人、政府等多方利益。多层次REITs市场大有可为，将开启万亿资产投资新时代。多层次REITs市场...
标签： REITs 资产
信用策略系列报告之一：信用策略复盘与框架重构.pdf
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- 2026/02/27
- 57
- 华泰证券
信用策略系列报告之一：信用策略复盘与框架重构。核心观点作为信用策略系列报告的首篇，我们梳理了信用债七大基础策略体系及其操作空间。为系统回溯2020-2025年各阶段信用策略的历史表现，我们构建了包含利率与信用两大风格的多个策略组合，并比较分析不同阶段各类策略的表现，进而总结历史经验。基于此，我们构建了五维视角的信用策略分析框架，涵盖基本面与利率趋势、信用债供需与机构行为、信用风险、收益率与利差水平、资金面，并对2026年信用债市场走势与策略选择进行展望。信用债策略体系概览基础信用债策略通常主要分为7类：票息策略、信用下沉策略、品种策略、波段交易策略、久期策略、骑乘策略、杠杆策略。各类策略的操作...
标签：复盘信用
量化角度看可转债（十）：回测代码框架构建.pdf
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- 2026/02/27
- 68
- 长江证券
量化角度看可转债（十）：回测代码框架构建。工具化模块功能综述模块概述：构建以Python为核心的量化投研框架，采用模块化设计思想，将数据更新和策略回测两大环节进行了函数化封装与标准化存储，形成了数据库搭建到回测结果输出的自动化闭环工具，实现了研究过程的规范化与系统化。数据获取与更新模块：自动更新全市场转债列表，批量获取转债静态属性、指数利率数据、时序行情数据，自动计算转债估值和定价等核心衍生指标，构建标准化数据库。策略构建与回测模块：多条件筛选转债池，支持自定义因子排序（如双低）和组合构建，可设置行业权重上限，实现策略净值与持仓明细的输出。数据获取与更新模块数据文件及参数：静态信息截面：存储转...
标签：可转债
A股投资启示录（三十一）：美元的黄昏，黄金的影子锚归来与A股地缘新框架.pdf
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- 2026/02/27
- 75
- 招商证券
A股投资启示录（三十一）：美元的黄昏，黄金的影子锚归来与A股地缘新框架。本文以“黄金定价范式的根本性迁移”为核心议题，系统论证了2022年以来黄金与美元定价体系发生历史性脱钩的深层逻辑，并基于此提出适应地缘新秩序的A股投资新框架。本文的核心议题是揭示自2022年以来全球货币秩序发生的根本性范式迁移，其标志性事件是黄金与美元定价体系的历史性脱钩。我们认为，这一变化并非短期市场波动，而是根植于美元作为全球主导信用货币的信用基础发生了结构性裂变，标志着旧秩序的终结与新秩序的孕育。美元信用危机的深层原因可用“主权货币信用三支柱理论”系统解释。该理论指出，...
标签： A股投资美元黄金
基于BLACK_LITTERMAN模型融合资产择时与风格轮动的资产配置研究.pdf
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- 2026/02/27
- 91
- 西南证券
基于BLACK_LITTERMAN模型融合资产择时与风格轮动的资产配置研究。在全球经济周期缩短、地缘政治冲突与技术革命叠加的背景下，市场“不确定性”已成为投资管理的核心挑战，构建抗脆弱的组合是资本稳健增值的关键。传统均值-方差模型（MVO）虽为资产配置基石，却因输入参数敏感性高、难以系统融合主观观点而受限。Black-Litterman（BL）模型通过贝叶斯方法将市场均衡收益与投资者观点结合，在量化严谨性中兼容主观判断，为机构资产配置提供新范式。本文基于BL模型原理，构建“战略+战术”双轮驱动的资产配置模型。战略端以资产择时与回归分析生成资产收益...
标签：资产资产配置
ETF配置系列（二）：宏观打分配置策略，以绝对收益为目标，多元配置为手段.pdf
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- 2026/02/27
- 44
- 国泰海通证券
ETF配置系列（二）：宏观打分配置策略，以绝对收益为目标，多元配置为手段。本篇报告的目的，是希望帮助绝对收益目标的机构进行资产配置，我们将构建具有稳定投资回报预期和历史高收益回撤比的资产配置策略，并希望能够获得预期年化收益不小于6%，年化波动率不大于5%，最大回撤不大于5%，并且收益回撤比大于1的大类资产ETF配置组合。本篇报告选取的大类资产，涉及A股权益、港股权益、债券、商品和境外权益五类，各标的在公募基金市场中均具有对应且规模在同类中相对较大的ETF产品作为可投资标的。我们基于选取的大类资产，构建“境内股债资产”和“全球大类资产”共两类资产配...
标签： ETF
中国消费市场：前景展望乐观.pdf
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- 2026/02/27
- 64
- 普华永道
中国消费市场：前景展望乐观。中国零售额增速低于GDP增长水平：1.2025年中国消费品零售总额达50万亿元，同比增长3.7%，增速低于同期GDP5%的增长水平。2.中国连锁经营协会“2024年中国连锁Top100”榜单显示行业发展受阻:2024年，近60%的上榜企业门店规模陷入停滞或收缩。3.零售商面临多重挑战:消费情绪疲弱、即时零售平台价格战白热化、市场内卷加剧。许多零售商艰难摸索从实体店到全渠道的转型，以及破除对上架费收入模式的依赖。
标签：消费市场
ETF基金研究系列（3）：指数化投资，A股周期ETF基金分析比较.pdf
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- 2026/02/26
- 59
- 长城证券
ETF基金研究系列（3）：指数化投资，A股周期ETF基金分析比较。A股周期ETF基金在A股行业主题中产品数量和规模相对较小。其中，跟踪的指数数量有24个，跟踪的基金数量58只，基金合计规模达1184.20亿。周期相关的指数数量较少。整体来看，跟踪基金主要分布在有色细分领域。周期相关的指数根据不同的交易范围，可进一步分为覆盖A股、沪市、深市、沪港深、科创板和创业板。从风险收益特征、前三大行业权重、指数成分股基本面、流通市值大小、前十大成分股集中度以及流动性和成交活跃度等多维度进行分析比较，可以得出不同指数涨跌幅的底层逻辑。
标签： ETF基金 A股基金
基金投资价值分析：一键布局有色全赛道——南方中证申万有色金属ETF投资价值分析.pdf
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- 2026/02/26
- 81
- 国信证券
基金投资价值分析：一键布局有色全赛道——南方中证申万有色金属ETF投资价值分析。一键布局有色全赛道近期有色板块调整并非趋势终结：有色金属板块近期出现短期波动，但市场基本已消化了特朗普提名沃什为下一任美联储主席的冲击，降息仍是大方向，贵金属根本逻辑并未改变，各金属品种的定价有望回归基本面。宏观、供需、资金维度均支撑贵金属定价：宏观层面，美联储开启降息周期，全球流动性转向宽松，直接利好有色金属价格；从供需来看，历史上央行购金与黄金价格存在较强相关性，近年来央行购金快速提升，支撑金价表现；此外，黄金投资价值的提升吸引了大量投资者涌入以ETF计价的黄金市场。新兴产业的发展为工业...
标签：基金投资有色金属金属 ETF
月度市场策略：春季行情仍然可期，把握两会前后交易窗口期.pdf
- 3积分
- 2026/02/26
- 49
- 浦银国际
月度市场策略：春季行情仍然可期，把握两会前后交易窗口期。新年以来，港股不畏外围扰动，表现较佳。截至2月23日，年初至今恒生指数上涨5.7%，MSCI中国指数上涨2.1%，上证综合指数上涨2.9%，纳斯达克金龙中概股指数下跌0.7%。分板块看，材料和能源领涨，但电信服务落后。新年以来，多重因素对市场形成扰动，包括全球地缘政治风险升温、美国与其他国家贸易冲突再起、日元套息交易再度抬头、市场对美联储独立性的担忧上升等，全球市场波动加大。在美国科技股估值还未完全消化、传统板块轮动加速的背景下，海外投资者开始重新审视新兴市场的增长潜力与估值性价比。中国内地和香港市场受到海外资金青睐。春季行情仍然可期。当...
标签：市场策略市场
北交所专题报告：工程机械复苏动能稳步释放，建议关注北交所工程机械相关标的.pdf
- 3积分
- 2026/02/26
- 53
- 东吴证券
北交所专题报告：工程机械复苏动能稳步释放，建议关注北交所工程机械相关标的。工程机械行业自2025年下半年进入景气修复通道，2026年1月挖掘机内销与出口数据同比高增。在下游需求顺周期波动、供给端调整滞后性、政策调控节奏性及全球经济共振性的共同作用下，工程机械行业呈现较强周期性。中国工程机械行业自2025年下半年进入景气修复通道，从较具代表性的挖掘机销量数据来看，2025全年中国共销售挖掘机235,257台，同比增长17.0%；国内销量118,518台，同比增长17.9%；出口116,739台，同比增长16.1%。2026年1月内销与出口同步高增，景气拐点进一步确认——中...
标签：北交所工程机械机械
螺蛳壳里做道场：论债券ETF的升贴水波段套利.pdf
- 4积分
- 2026/02/26
- 50
- 兴业证券
螺蛳壳里做道场：论债券ETF的升贴水波段套利。近年来债券ETF数量和规模不断上升，这个产品究竟有哪些“玩法”？注意到部分产品持续出现深度贴水->贴水收敛的现象。如何根据这一现象构造交易策略？是否需要叠加利率和止损的判断？如何在同标的产品之间轮动？本文基于债券ETF升贴水/折溢价幅度较大的现状，结合IOPV的披露情况，对单只债券ETF进行了详细的高低频升贴水/折溢价波段套利测试，对于部分产品，效果明显，例如对于某科创债ETF，升贴水波段套利策略年化收益2.4%，年化波动0.6%，最大回撤0.2%，收益波动比4.26；在加入止损判定后，收益波动比升至4.53；在加入利...
标签： ETF 债券套利

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