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  • 2026年利率年度策略：市场锚点与多空潮汐.pdf

    • 4积分
    • 2026/01/19
    • 88
    • 西南证券

    2026年利率年度策略：市场锚点与多空潮汐。一、供给放量与货币纠偏共振，2025年债市步入“博弈”时代。2025年财政政策继续加码，发力方向聚焦“化债+发展”，赤字率突破传统的3%红线跃升至4%；货币政策贯彻“稳而精”的总量操作思路，在仅实施一次降准降息并在1-9月暂停国债买卖操作的情况下，仍有效维持了充裕的流动性环境。2025年债市告别单边牛市，宏观基本面“前高后低”虽提供一定支撑，但在四季度缺乏强有力做多主线与监管政策扰动的双重压制下，市场情绪转冷、多空博弈加剧，利率整体呈现出波动提升、重心上移...

    标签： 利率 市场

  • 北交所策略专题报告：AI浪潮叠加政策东风，掘金北交所游戏动画数字创意资产.pdf

    • 3积分
    • 2026/01/19
    • 130
    • 开源证券

    北交所策略专题报告：AI浪潮叠加政策东风，掘金北交所游戏动画数字创意资产。数字创意产业投资双主线：AI应用加速与北交所标的布局数字内容制作行业以数字信息技术为支撑，是跨界融合多产业的战略性新兴产业，凭借高效制作、丰富表达等优势，满足大众高品质精神视觉需求，获国家政策重点扶持。我国居民可支配收入年均7.27%的增速推动消费升级，2024年文教娱乐消费占比达11.30%，叠加技术迭代，行业实现快速发展，2015-2023年我国文化及相关产业增加值年均增长10.25%，占GDP比重升至4.59%。下游游戏与动画行业为核心驱动力，2024年中国游戏市场规模3257.83亿元，对应外包市场规模25.75...

    标签： 北交所 AI 资产

  • 北交所策略专题报告：融资杠杆适度收敛，聚焦北交所的“水位”提升空间.pdf

    • 4积分
    • 2026/01/19
    • 81
    • 开源证券

    北交所策略专题报告：融资杠杆适度收敛，聚焦北交所的“水位”提升空间。融资余额可为投资者情绪变化的投资线索，北证融资余额仅约为创业板1/32026年1月14日，经中国证监会批准，沪深北交易所发布通知调整融资保证金比例，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从80%提高至100%。2023年8月，沪深北交易所将融资保证金比例从100%降低至80%，融资规模和交易额稳步上升。近期，融资交易明显活跃，市场流动性相对充裕，根据法定的逆周期调节安排，适度提高融资保证金比例回归100%，有助于适当降低杠杆水平。整体来看，北交所融资融券业务类型以融资为主，融资融券业务不仅为市场提供...

    标签： 融资 北交所

  • 2026年策略投资报告：活水引增量，A股稳攀升.pdf

    • 4积分
    • 2026/01/19
    • 100
    • 万联证券

    2026年策略投资报告：活水引增量，A股稳攀升。2025年A股市场回顾：以同花顺全A走势看，2025年A股市场总体呈现上升趋势，截至12月31日，年内上涨41.93%。3月末到4月中旬，受中美关税争端升级影响，A股市场出现回调。4月中旬至9月末，随着一系列增量政策发布、经济基本面改善，A股在修复企稳后呈现持续性的上行态势。11月以来整体呈现震荡上升态势。2025年表现较好的领域主要有：1）在地缘政治风险加剧、供应链扰动、新兴产业需求上行的作用下，有色金属板块表现优异；2）新质生产力快速发展，科技创新主线热度不减，在AI浪潮下，通信、电子等TMT板块子行业涨幅排名靠前。A股市场流动性环境有望持续...

    标签： A股 投资

  • 海外市场策略：美元人民币汇率两极化.pdf

    • 4积分
    • 2026/01/16
    • 115
    • 国投证券国际

    海外市场策略：美元人民币汇率两极化。美元汇率走势呈现显著的“前高后低、由强转弱”特征。受美联储货币政策转向、美国经济数据走软以及特朗普政府政策预期变化的影响，美元指数（DXY）全年下跌约10%，结束了此前的强势周期。与此同时，非美货币普遍反弹，其中人民币兑美元汇率在年末重回“6时代”。2025年人民币兑美元汇率走势不仅受美元指数影响，还叠加了国内稳增长政策发力的因素，整体走出“V型”反转。

    标签： 人民币汇率 市场策略 汇率

  • 2026年投资展望系列之十三：2026信用债机构行为新动向.pdf

    • 3积分
    • 2026/01/15
    • 124
    • 华西证券

    2026年投资展望系列之十三：2026信用债机构行为新动向。2025年，信用债机构行为呈现结构性变化，包括理财平滑净值手段整改、信用债ETF大扩容、摊余债基配置策略转向信用债等，本文重点梳理这些变化，并展望2026年信用债的机构行为。2026年理财规模或稳步增长，信用债配置占比易降难升2024-2025年，银行理财规模稳步增长，年度增量连续突破3万亿元，核心驱动在于存款利率下行周期的资产重配：一方面是存款利率市场化改革，推动利率持续下调，另一方面是前期高息定期存款集中到期，引发资金“搬家”。我们估算，2026年理财规模增幅可能在2.7-3.4万亿元区间。2025年，理财...

    标签： 投资 新动向 信用债

  • 2026年度策略报告：趋势延续.pdf

    • 4积分
    • 2026/01/14
    • 185
    • 中银证券

    2026年度策略报告：趋势延续。周期定位：经济、金融周期共振上行。基于我们对库存周期的跟踪与定位，当前经济周期正处在第二库存周期中的主动补库中后期，2026年主要经济体大概率会逐步进入去库周期阶段。2026年大类资产配置：A股>中债，美债>美股。全A企业盈利底部企稳利于A股进一步修复。美联储降息通道下美债利率有望下行。盈利仍在修复，夯实上行基础。2025年全A非金融累计盈利增速有望处于2.4%-5.5%区间，盈利修复趋势仍有望延续，为本轮权益市场上行夯实盈利层面基础。考虑科技产业趋势及“反内卷”工作的进一步展开，2026年，整体盈利修复趋势或继续延续。202...

    标签： 策略

  • 深度观察：A股连阳，谁在发力？.pdf

    • 24积分
    • 2026/01/14
    • 66
    • 慧博智能投研

    深度观察：A股连阳，谁在发力？公开市场操作：本期央行公开市场大额净回笼，累计净回笼规模达1.66万亿元，主要系跨年前后逆回购集中到期所致。

    标签： A股

  • 流动性跟踪与地方债策略专题：货币政策何时发力？.pdf

    • 3积分
    • 2026/01/14
    • 138
    • 国联民生证券

    流动性跟踪与地方债策略专题：货币政策何时发力？货币政策与流动性观点：2026年1月5日-6日中国人民银行召开2026年工作会议，整体表述变化不大，关注“引导金融总量合理增长、信贷投放均衡”，或暗示政策重点在于“平稳均衡”而非“集中冲量”，反映出对传统“开门红”节奏的引导变化；“建立在特定情景下向非银机构提供流动性的机制性安排”，海外发达经济体央行可以直接向非银机构提供流动性，我们认为该举措或指向后续央行对流动性的管理能力进一步提升，推动资金面运行更趋平稳，减少市场结构性波动。...

    标签： 地方债 流动性 货币政策 货币

  • 固收和资产配置年度策略：利率空间不大，择时创造收益.pdf

    • 5积分
    • 2026/01/13
    • 144
    • 华鑫证券

    固收和资产配置年度策略：利率空间不大，择时创造收益，2025年美国经济表现出较强韧性，二三季度GDP环比折年率分别上升至6%和8.2%。一方面，经济回升受到降息的滞后影响，2024年9月开始本轮降息周期，历史上从降息到经济回升滞后期在5-6个季度左右。从贷款增速也能看到，2025年贷款增速持续回升，房地产贷款增速和消费贷款增速均边际改善。

    标签： 固收 利率 资产 资产配置

  • 信用债周策略：寻找收益的“源头活水”，高息存款解锁后的配置力量.pdf

    • 4积分
    • 2026/01/13
    • 145
    • 国联民生证券

    信用债周策略：寻找收益的“源头活水”，高息存款解锁后的配置力量。存款搬家从哪里来？：回溯2023年Q1，受当时市场避险情绪及利率吸引力影响，居民住户定期存款出现了单季近10万亿元的高速增长。根据央行的金融机构信贷收支表数据显示，2022年12月，境内居民的定期存款开始快速增长，从12月到次年3月，居民部门定存分别增加了1.04万亿元、4.94万亿元、2.49万亿元和2.25万亿元。这部分资金或在2026年1月至3月陆续进入三年期解锁期，居民部门再配置或者存款搬家的需求形成了本轮债市配置需求的“源头活水”。摊余债基配置需求仍在：2026年一季度，信...

    标签： 信用 信用债

  • 周末五分钟全知道（1月第2期）：当A股难以连续3年拔估值的预期逐步打破.pdf

    • 3积分
    • 2026/01/13
    • 88
    • 广发证券

    周末五分钟全知道（1月第2期）：当A股难以连续3年拔估值的预期逐步打破。岁末年初的路演中，我们观察到有不少绝对收益的资金，在新的一年都有权益资产配置的需求，无非是时点选择的问题。交流下来，大家普遍认为，虽然1月行情如何存在分歧，但是开年上证指数4000点左右的位置，大概率不是2026年指数的高点，于是，很多资金抱着“晚买不如早买”的态度，在一开年就加仓A股。这背后是不是也预示着，“A股难以连续3年拔估值”的预期正逐步打破？（一）A股历史上还没有出现过连续3年“提估值”，26年能否打破？1.没有基本面，一切都是空谈：时隔5年...

    标签： 估值 A股

  • 投资者微观行为洞察手册·1月第1期：融资资金大幅流入，外资重回流入A股.pdf

    • 4积分
    • 2026/01/13
    • 70
    • 国泰海通证券

    投资者微观行为洞察手册·1月第1期：融资资金大幅流入，外资重回流入A股。本期市场成交热度抬升，赚钱效应边际上升。从资金层面看，融资资金大幅流入，偏股公募基金新发行边际回落，ETF资金流出边际下降，外资流入A股和港股。市场定价状态：市场成交热度抬升，赚钱效应边际上升。1）市场情绪（上升）：本期市场交易换手率抬升，全A日均成交额上升至2.9万亿，日均涨停家数升至104.4家，最大连板数为12板，封板率略降至74.0%，龙虎榜上榜家数为68家；2）赚钱效应（上升）：本期个股上涨比例上升至86.3%，全A个股周度收益中位数上升至4.1%；3）交易集中度（上升）：一级行业交易集中度上升，本...

    标签： 投资者 融资 A股

  • 投资策略专题：AI估值牛的思考.pdf

    • 4积分
    • 2026/01/13
    • 131
    • 开源证券

    投资策略专题：AI估值牛的思考。硬件大周期视角—强者恒强和强弩之末的讨论泡沫的呈现往往取决于“容器大小”，有一个很有意思的比喻是“往杯子里倒酒”与“往杠里倒酒”泡沫的情况是不一样的，在中美流动性宽松+A股估值牛市+政策大力支持发展科技（产业高景气）的基础上（往缸里到酒），我们认为言AI泡沫仍尚早，只是仓位和累计涨幅的压力随时可能需要一定的消化。强者恒强的核心因素仍在于ΔG，如果ΔG开始出现明显的疲软则可能处于平顶消化估值+成长回归价值的过程。当前并未见到ΔG的显著拐点，那么A...

    标签： 投资 投资策略 AI 估值

  • 2026年海外年度策略：信用重启与双峰共振.pdf

    • 8积分
    • 2026/01/12
    • 72
    • 国海证券

    2026年海外年度策略：信用重启与双峰共振。一、核心逻辑：从流动性驱动转向“实物验证”2026年是全球货币脉冲向实物产出转化的关键年：信贷周期（分母端）：资产配置的“入场券”，四重动因推动2026年新一轮信用周期启动。资本开支双峰（分子端）：2024年存量项目的“物理交付”与2026年信贷重启驱动的“增量需求”共振。当过剩的资金撞上稀缺的实物，将产生非线性的溢价，成为超额利润的来源。二、非对称博弈：全球三极信贷矩阵的职能分化全球市场形成一种互相依赖但不平衡的信贷职能分工：美国（需求端）：利用行政性降...

    标签： 信用
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