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  • 白酒行业专题报告：淡季动销回落传导至表观加速出清，重点推荐禀赋酒企配置.pdf

    • 5积分
    • 2025/09/01
    • 71
    • 国金证券

    白酒行业专题报告：淡季动销回落传导至表观加速出清，重点推荐禀赋酒企配置。白酒板块半年报收官，与市场预期相符、白酒酒企25Q2普遍业绩加速出清，但市场情绪仍边际向好，主要系短期酒企EPS出清反而会落地酒企表观不确定性，市场对中期行业景气改善时酒企呈现成长性给予一定预期。从7月下旬以来渠道反馈前期外部风险对消费场景的影响环比有所改善，后续中秋&国企旺销窗口期将是重要的动销拐点观察期。近期主流单品价盘普遍有所回落，这亦与预期相符，即动销拐点先于价盘拐点、价盘拐点先于报表拐点，我们预计近期批价回落主要系渠道在中秋&国庆前有所抢跑出货。之所以预计价盘拐点滞后于动销拐点，主要考虑淡季实际渠...

    标签： 白酒

  • 白酒行业分析：从周期角度看白酒的布局时点，充分考虑周期的学习效应，当下或是绝对收益起点.pdf

    • 5积分
    • 2025/08/28
    • 238
    • 华源证券

    白酒行业分析：从周期角度看白酒的布局时点，充分考虑周期的学习效应，当下或是绝对收益起点。白酒行业25Q2基金持仓占比已经降至2017年水平，食品饮料超配比例回落至3.2%，较2019年高峰的11%已大幅回落，布局“长坡后雪、长期价值”的资金已逐步出清，我们认为白酒重新具备周期行业特征。从2021年2月截至目前，白酒板块估值已经下跌四年，估值回调已72%，与上两轮调整不同的是，估值消化呈现“慢刀子割肉”的情况，基本面缓步变化、估值回调速度慢。复盘上轮周期，白酒的调整需要经历：1、经销商盈利下滑至亏损；2、经销商回款下滑&酒厂预收款环比下滑；...

    标签： 白酒

  • 食品饮料行业分析：量贩零食品牌，步入业绩释放期.pdf

    • 5积分
    • 2025/08/26
    • 253
    • 财信证券

    食品饮料行业分析：量贩零食品牌，步入业绩释放期。何为量贩零食：量贩零食是一种通过集中采购、压缩流通链条、提升运营效率从而为消费者提供高性价比消费体验的垂直品类零售业态。该业态通过对供应链和零售门店的创新改革，提升渠道效率，确保产品更高效地触达消费者，满足消费者“多快好省”的综合消费需求。具体来看，量贩零食品牌压缩流通环节的毛利，将节省的利润让渡给消费者和加盟商，实现互利共赢，真正实现薄利多销。量贩零食行业研究：2024年，我国休闲食品饮料零售行业规模为3.74万亿元，同比增长4.09%，五年CAGR为5.48%。过去，渠道变革引领了休闲食品行业发展脉络。当前，我们处于渠...

    标签： 食品 食品饮料 饮料 零食

  • 软饮料行业深度：后来居上，中国软饮料巨头的平台化之路.pdf

    • 5积分
    • 2025/08/22
    • 211
    • 东吴证券

    软饮料行业深度：后来居上，中国软饮料巨头的平台化之路。观过往：历经三大阶段，品类多元化共振。纵向复盘中国软饮料行业的发展，大致经历了碳酸饮料主导、多元化增长、结构性增长三个阶段。1)碳酸饮料主导阶段(90年代中期前)：改革开放后，海外饮料巨头可口可乐、百事进入中国市场，引领中国碳酸饮料市场快速扩容，到90年代中期碳酸饮料比重仍超过50%，占据主导地位。2)多元化增长阶段(1995-2014年)：一方面本土企业不断发展壮大，另一方面随着消费力的提升对品类需求更为多元化，果汁、茶饮料、瓶装水、植物蛋白饮品等百花齐放。3)结构性增长阶段(2015年至今)：随着中产阶级崛起，消费呈现差异化需求，其中包...

    标签： 软饮料 饮料

  • 食品饮料行业深度研究：品牌东南亚出海篇，东鹏饮料出海机会探讨与展望.pdf

    • 5积分
    • 2025/08/20
    • 226
    • 太平洋证券

    食品饮料行业深度研究：品牌东南亚出海篇，东鹏饮料出海机会探讨与展望。东南亚市场人口结构年轻、劳动人口占比高，内卷强度提升、消费升级红利显著，能量饮料为软饮料增速最快的子品类。东南亚六国总人口超6.1亿，其中印尼、越南、菲律宾为人口大国，东南亚人口结构偏年轻化、劳动人口占比大，30岁以下人口占比超40%，劳动人口占比普遍超50%，人口结构特点适合具备提神充能需求的能量饮料成长。同时，东南亚整体人均可支配收入中低速增长，消费升级与性价比需求并存。东南亚常年高温环境为软饮料的发展提供天然基础，2024年东南亚软饮料行业整体零售额约2872亿元，14-24年CAGR为2.2%，其中越南、菲律宾软饮料行...

    标签： 食品 食品饮料 饮料 东鹏饮料

  • 白酒行业板块8月投资策略：中报或集中反应需求压力，8月以来政策影响边际减弱.pdf

    • 5积分
    • 2025/08/15
    • 118
    • 国信证券

    白酒行业板块8月投资策略：中报或集中反应需求压力，8月以来政策影响边际减弱。外部积极因素逐渐增加，8月以来白酒动销逐步改善。受政策影响第二季度白酒消费场景减少较多，主流产品动销下滑幅度较大。7月以来各地执行政策更加注重方式方法，8月后正常的个人自饮、亲朋聚饮、升学宴等大众宴席有所修复，终端动销和消费者开瓶数据边际好转。虽然当前政商务场景还需时间恢复，但我们判断行业动销最差的阶段已经度过，中秋国庆可适当乐观，预计整体动销下滑幅度较Q2收窄。茅台中报业绩展现韧性，也反映需求压力下白酒企业更加注重市场秩序维护。动销端看，2025Q2在需求较大压力下主流产品出货量明显减少，酒企以份额为先、批价亦有所下...

    标签： 白酒 酒

  • 休闲零食行业专题报告：量贩模式发展，渠道渗透与品类拓展机遇，行业双超对比思考.pdf

    • 6积分
    • 2025/08/14
    • 246
    • 华源证券

    休闲零食行业专题报告：量贩模式发展，渠道渗透与品类拓展机遇，行业双超对比思考。量贩零食作为“垂类+万店”硬折扣模式，本质是流量驱动成长的生意；正是凭借“好快多省”的模式优势，量贩龙头充分享受到下沉市场升级+渠道效率提升的红利。行业总门店数从2022年1.3万家快速扩张至目前逾4万家，并带动专卖店渠道份额（休闲食饮赛道2024年市场规模达3.7万亿）从2019年7.6%提升到2024年11.2%。本篇报告试图以产业数据为锚，以海外折扣龙头为镜，探究了“量贩渠道崛起逻辑&成长空间”、“模式迭代以及出海等行业...

    标签： 休闲零食 零食

  • 食品行业分析：我国牛肉价格大涨可期，建议关注肉牛相关产业链.pdf

    • 5积分
    • 2025/08/14
    • 157
    • 华安证券

    食品行业分析：我国牛肉价格大涨可期，建议关注肉牛相关产业链。牛属单胎动物，且繁育周期长。牛属于单胎动物，且养殖周期漫长，从能繁母牛怀孕至育成牛出栏通常需要27-28个月，从补栏新生母牛至育成牛出栏通常需要44个月以上。我国肉牛养殖规模化程度稳步提升，从2003年13.5%持续攀升至2023年37.2%；2023年开启肉牛去产能，牛存栏下降是牛价大涨先行指标。随着牛肉刚性需求与市场供给不足的矛盾逐步突出，我国开始大量进口牛肉以填补国内供求缺口。2020-2023年新冠疫情造成我国消费需求下降，与此同时，牛肉产量和进口量继续增长，供给过快增长导致2020-2022年肉牛价格出现滞涨，2023年牛肉...

    标签： 食品 肉牛

  • 白酒行业深度报告：白酒2025，颠覆中重塑.pdf

    • 5积分
    • 2025/08/11
    • 284
    • 国泰海通证券

    白酒行业深度报告：白酒2025，颠覆中重塑。中周期：把握产业“三大底”，拐点将至。我们认为白酒在中期维度内的核心矛盾仍在于需求侧，产业调整的本质是渠道底、业绩底和库存底这“三大底”围绕需求侧的先后展开，从顺序看，渠道底>业绩底>库存底；对投资而言，白酒板块作为顺周期成长股，只有经历业绩底后方迎来趋势性配置机会，站在当下，政策变量将显著收窄产业调整时间，从节奏看，我们当下已处于渠道利润底，并向业绩底加速迈进，预计最早在2026上半年有望达到业绩底，结合批价等高频信号，白酒股价有望先于需求侧出现趋势级拐点。变革阶段的视角：慢变量加速，把握...

    标签： 白酒

  • 食品饮料行业分析：抢占B端乳品新蓝海，国产替代正当时.pdf

    • 5积分
    • 2025/08/11
    • 232
    • 华泰证券

    食品饮料行业分析：抢占B端乳品新蓝海，国产替代正当时。在全球供应链调整和消费升级的共同推动下，中国乳制品行业正迎来从“规模扩张”向“价值提升”的战略转型，奶酪、黄油等固体乳制品凭借高营养价值和广泛的用途，正成为推动餐饮业创新和健康食品发展的重要力量。当前中国B端乳制品市场发展空间广阔（我们测算得24年行业规模已超400亿），同时，反倾销政策+原奶成本优势+生产技术改进共同驱动B端乳制品行业国产替代趋势持续演绎。本文将聚焦国内高品质乳品需求，借鉴日本乳制品行业发展的历史经验，深入分析中国B端乳制品市场的发展现状、未来趋势以及领先企业的发展策略，探讨...

    标签： 食品饮料 乳品

  • 威士忌行业专题报告：从中国台湾噶玛兰看新兴产区威士忌打法.pdf

    • 5积分
    • 2025/08/08
    • 177
    • 华源证券

    威士忌行业专题报告：从中国台湾噶玛兰看新兴产区威士忌打法。从苏格兰威士忌看威士忌行业的商业规律：以苏格兰威士忌为例，定价因素权重从大到小顺序为：品类、品牌、品质，其中品类为首要因素，品牌和品质相辅相成。从威士忌品类上看，价格从高到底依次为“单桶桶强单一麦芽”、“桶强单一麦芽”、“单一麦芽”、“调配麦芽”。在单一品类中，通常年份越久价值越高，但考虑到“最佳适饮区”是酒厂特色和陈年特色的均衡，因此威士忌品质并非年份越久越好，通常18-25年为苏格兰威士忌的最佳品质年份。然而，熟成...

    标签： 威士忌

  • 白酒十年复盘，本轮何去何从：业绩复盘、行业轨迹、现状展望.pdf

    • 5积分
    • 2025/08/06
    • 302
    • 华西证券

    白酒十年复盘，本轮何去何从：业绩复盘、行业轨迹、现状展望。房地产开发、建筑、销售等产业链环节，衍生出高频商务宴请、礼品赠送场景。房企拿地、项目开盘、工程合作等活动，常以茅台作为“社交硬通货”，直接拉动需求。棚改政策推动房地产市场二次繁荣，居民财富快速增值，间接刺激白酒消费升级。过去白酒行业大的消费背景，是房地产链长达20多年的持续快速增长。

    标签： 白酒 酒

  • 食品饮料行业深度分析：新消费研究之三，即时零售应需而生，酒类品牌或迎新机遇.pdf

    • 6积分
    • 2025/08/04
    • 371
    • 国信证券

    食品饮料行业深度分析：新消费研究之三，即时零售应需而生，酒类品牌或迎新机遇。酒类即时零售进入快速发展阶段，渠道渗透率仍有较大提升空间。我们将即时零售定义为消费者生活方式驱动的“供给革命”和“效率革命”，随着各大平台加大资本投入，本地生活或将进入新的发展阶段，即时零售平台也有望从“卖商品”向“卖场景”转变。对于酒类而言，即时零售拓宽消费场景、提供性价比渠道，2020年以来酒类即时零售渠道规模复合增速高于品类和渠道整体。2024年酒类即时零售市场规模360亿元，渠道渗透率约1.8%，供需两端驱动下仍有较...

    标签： 食品 食品饮料 饮料 零售 酒类 即时零售

  • 调味品行业专题报告：东南亚市场是关注重点以及获得的经验（摘要）.pdf

    • 5积分
    • 2025/07/31
    • 204
    • 高盛

    调味品行业专题报告：东南亚市场是关注重点以及获得的经验（摘要）。海外市场对于中国必选消费品企业长期发展的重要性日益凸显，尤其是考虑到过去几年国内宏观经济疲软、增长放缓。面对中国的通缩压力，调味品企业正在探索海外机遇，尤其是东南亚市场，因其地理位置接近、饮食习惯比较相似、人口结构趋势良好、收入不断增长，而且2024-29年各国销量/建议零售价的增速预计分别为3~5%/3~4%（欧睿）。我们的分析表明，在东南亚地区，印尼的调味品市场增长前景最为光明，2024-29年年均复合增速预计为10%左右（欧睿），这得益于销量增长（年均复合增长5.1%）和消费升级/价格上涨（建议零售价年均复合增长4.5%）。...

    标签： 调味品

  • 食品饮料行业专题报告：中国餐饮供应链效率革命，食材预制化与餐饮零食化的双轮驱动.pdf

    • 6积分
    • 2025/07/28
    • 376
    • 国信证券

    食品饮料行业专题报告：中国餐饮供应链效率革命，食材预制化与餐饮零食化的双轮驱动。低效供应链难以满足升级需求，推动餐饮供应链行业开启效率革命。改革开放以来，中国经济持续增长，消费水平提升，2010年至2024年餐饮收入CAGR约8.6%，截至2025年3月全国餐饮门店总数已接近800万家。当前餐饮市场仍以中小型经营者为主，2024年连锁化率仅约为20.1%。传统食材供应链面临成本高、标准化难、品质低等问题，行业需要更具效率的供应链体系。因此，2020年以来资本市场餐饮供应链赛道景气度不断上升，万得调味品/预制菜概念指数2019年3月至2021年5月分别累计增长88%/82%。方向一：食材预制化&...

    标签： 食品 食品饮料 餐饮 餐饮供应链 零食
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