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食品饮料行业分析：抢占B端乳品新蓝海，国产替代正当时。在全球供应链调整和消费升级的共同推动下，中国乳制品行业正迎来从“规 模扩张”向“价值提升”的战略转型，奶酪、黄油等固体乳制品凭借高营养 价值和广泛的用途，正成为推动餐饮业创新和健康食品发展的重要力量。当 前中国B端乳制品市场发展空间广阔（我们测算得24年行业规模已超400 亿），同时，反倾销政策+原奶成本优势+生产技术改进共同驱动 B 端乳制 品行业国产替代趋势持续演绎。本文将聚焦国内高品质乳品需求，借鉴日本 乳制品行业发展的历史经验，深入分析中国 B 端乳制品市场的发展现状、 未来趋势以及领先企业的发展策略，探讨行业价值链转型带来的投资机遇。

趋势：高附加值赛道重构行业增长逻辑

中国乳制品行业正处于结构性转型期，液态奶增长放缓的同时，奶酪、黄油 等固态乳制品在 B 端餐饮场景推动下快速成长。这一发展路径与日本的经 验相似，日本的乳制品整体人均消费量于2000年前后见顶，新鲜牛乳量价 齐跌、酸奶及奶酪量价齐升，高附加值创新推动结构性升级。当前 B 端乳 制品市场的国产替代趋势显著，主要受三方面因素推动：政策端我国对欧盟 乳制品实施反补贴调查，成本端国内原奶价格优势显现，及国内企业在技术 端的持续突破，逐步缩小与进口产品的品质差距。借鉴日本经验，未来行业 将通过奶源升级、工艺创新和场景深耕，实现从规模扩张向价值提升的转变。

海外：国际巨头的战略启示

珠玉在前，明治（日本乳制品龙头）与恒天然（全球领先的乳制品出口商） 的发展历程共同彰显研发实力与定制化服务是 B 端乳企竞争的关键。明治 与恒天然均通过持续的技术创新构建壁垒，明治自建研究机构与外部学术部 门合作，自研功能性产品，恒天然则依托新西兰优质奶源、NZMP模块化原 料、Nutiani 功能性配方及本地化研发等实现产品升级。同时，两家企业均 以深度绑定客户见长，明治通过“提案式销售”提供定制服务，恒天然以客 户共创模式开发场景化解决方案。研发驱动+服务增值的模式推动两家企业 向高附加值解决方案商转型，强化领导者地位，为行业提供重要范式。

国内：B端乳制品有望接棒板块景气成长

乳制品在B端市场的应用持续深化，工业客户与餐饮端共同推动行业增长， 形成多元化、全场景的渗透格局，我们测算得24年B端乳制品行业规模已 超400亿，预计28年市场规模有望达703亿元，对应25-28年CAGR为 14.3%。此轮原奶周期波动之下，国内的乳制品相关企业也作出了更长期的 思考，均加快2B业务与深加工产能布局。推荐国内冷冻烘焙及奶油龙头立 高食品（率先推出国产稀奶油产品 360pro，占据先发优势）；国内奶酪龙 头妙可蓝多（24年实现对于蒙牛奶酪业务的并表后，不断夯实供应链壁垒， 对于 B 端客户的服务能力显著提升）；多品类乳企龙头伊利股份（作为综 合性乳企龙头，凭借品牌背书，已和部分优质客户实现对接）。