软饮料行业深度：后来居上，中国软饮料巨头的平台化之路.pdf

软饮料行业深度：后来居上，中国软饮料巨头的平台化之路。观过往：历经三大阶段，品类多元化共振。纵向复盘中国软饮料行业的 发展，大致经历了碳酸饮料主导、多元化增长、结构性增长三个阶段。 1)碳酸饮料主导阶段(90 年代中期前)：改革开放后，海外饮料巨头可口 可乐、百事进入中国市场，引领中国碳酸饮料市场快速扩容，到 90 年 代中期碳酸饮料比重仍超过 50%，占据主导地位。2)多元化增长阶段 (1995-2014 年)：一方面本土企业不断发展壮大，另一方面随着消费力的 提升对品类需求更为多元化，果汁、茶饮料、瓶装水、植物蛋白饮品等 百花齐放。3)结构性增长阶段(2015 年至今)：随着中产阶级崛起，消费 呈现差异化需求，其中包装水及功能饮料赛道延续高增势头，而茶饮料 等呈现健康化与无糖化趋势。

论当下：龙头创新引领，百亿大单品迭出。当前中国软饮料行业竞争激 烈，传统赛道龙头先发优势明显，而新兴成长赛道亦能实现格局突围。 软饮料行业龙头通过“大单品迭代+细分场景渗透”构建护城河，同时 组织灵活、产品创新高效。百亿大单品是成为细分赛道引领者的重要门 槛，软饮料行业空间大、细分赛道多，不断适应消费者需求的前瞻创新 能力使得大单品逻辑持续演绎。梳理来看，瓶装水细分赛道农夫山泉、 怡宝体量分别为 160 亿元、121 亿元；茶饮料赛道有糖茶康师傅冰红茶、 王老吉体量仍在百亿上下，而无糖茶东方树叶体量已突破 100 亿元；能 量饮料赛道华彬红牛、东鹏特饮体量分别为 200 亿元、133 亿元。此外 一些新兴小众赛道亦具备大单品潜质，如电解质水、椰子水、气泡水等。

瞻未来：健康化、功能化为产业发展共识。当下中国软饮料市场瓶装水、 无糖茶、能量饮料、电解质水、椰子水等赛道具备高景气度。纵向复盘 海外发达国家软饮料品类演变趋势，核心演绎方向是健康化、功能化， 对探究中国软饮料细分赛道发展路径具有参考意义。1）瓶装水：未来 中国内地水的包装化率有望从 2023年的 14.4%提升至 2028 年的 18.9%， 长周期景气逻辑清晰。2）无糖茶：百亿大单品东方树叶的逆袭印证了 “长期主义+技术深耕”的价值，历经十年亏损穿越周期，将小众需求 培育为主流品类，未来下沉市场渗透、功能性延展与文化出海将成为第 二增长曲线。3）能量饮料：当前东鹏在特饮大单品高增、补水啦第二曲 线崛起的同时，亦规划在东南亚开启出海第一站，建议重视当地传统渠 道，依托与当地企业合作实现海外区域破局。4）电解质水：外资当前渠 道更多集中在一二线城市，而本土具备深度分销能力的饮料龙头布局较 晚，留给低线城市更大市场机会。而东鹏补水啦有望引领中国电解质水 渠道下沉，带动规模持续增长。5）此外，具备天然健康属性的椰子水、 依托差异化创新的气泡水品类风潮渐起。