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  • 中国白酒行业分析报告：厉行节约政策风险导致周期延长，拐点尚未显现；下调四只股票评级（摘要）.pdf

    • 5积分
    • 2025/07/11
    • 185
    • 高盛

    中国白酒行业分析报告：厉行节约政策风险导致周期延长，拐点尚未显现；下调四只股票评级（摘要）。当前周期在最新的厉行节约政策影响下可能进一步延长：近期厉行节约反对浪费政策带来的潜在不利因素给本轮周期何时触底反弹的判断带来更大的不确定性，我们认为，这可能延长白酒行业当前的下行周期。相应地，我们预计市场盈利预测面临下调风险；但我们也认识到在目前全面把握最新政策影响的覆盖面和持续时间并非易事。因此，我们重新评估了覆盖范围内公司的中长期增长前景以及由此前政策变动带来的周期性模式、公司具体的业务布局、潜在营运资本恶化，以及对中国白酒板块的估值影响。在本报告中，我们将讨论：1）覆盖范围内白酒企业的风险评估：基...

    标签： 白酒 节约政策风险

  • 现制茶饮行业深度报告.pdf

    • 6积分
    • 2025/07/09
    • 638
    • 国盛证券

    现制茶饮行业深度报告。现制饮品指现场制作、可立即饮用的饮品，种类多样，包括茶饮、咖啡饮品以及其他饮品（如果汁及酸奶饮品），2023年行业规模约5175亿元，2024年行业规模预计将达6279亿元，2018-2023年CAGR约22.5%；其中按细分市场分类，我国现制饮品行业主要包括现制茶饮及咖啡饮品，2023年二者规模分别为2585/1721亿元，占现制饮品市场GMV50.0%/33.3%，2024年预计规模分别为3127亿/2151亿元。就GMV而言，现制茶饮市场是中国现制饮品市场中最大的细分市场，现制咖啡饮品市场是中国现制饮品市场中增长最快的细分市场。

    标签： 现制茶饮 茶饮

  • 食品饮料行业2025年中报业绩前瞻：白酒业绩承压，大众品分化.pdf

    • 5积分
    • 2025/07/09
    • 158
    • 广发证券

    食品饮料行业2025年中报业绩前瞻：白酒业绩承压，大众品分化。周度聚焦：2025年中报业绩前瞻。（1）白酒：受518新政下消费场景缺失的影响，白酒需求承压。高端酒价盘普遍回落，先款后货模式下部分企业Q2仍有望延续增长趋势。次高端商务需求仍弱、汾酒优势领先，地产酒龙头Q2起或逐步释放表端压力；（2）啤酒：25Q2主要啤酒企业预计多数能实现同比增长，成本红利与费用使用效率提升贡献盈利能力上行，其中预计燕京啤酒归母净利润的成长性最为明显；（3）饮料乳品：饮料企业中东鹏饮料25Q2预计延续Q1快速增长态势，康师傅预计25H1收入稳定的情况下利润有较好增长。Q2以来液奶需求持续承压，低温奶好于常温奶，整...

    标签： 食品饮料 白酒 大众品

  • 食品饮料行业2025年中期策略：食品饮料需求企稳，复苏迹象逐渐清晰.pdf

    • 5积分
    • 2025/07/08
    • 134
    • 国信证券

    食品饮料行业2025年中期策略：食品饮料需求企稳，复苏迹象逐渐清晰。行业回顾：第二季度处于消费淡季，叠加政策影响，食品饮料行业正在承压，且分化明显，其中白酒、啤酒、餐饮供应链影响最大；但饮料、零食延续较好增长。板块内部热点增加：即时零售、电解质水、椰子水、养生水、冰茶、气泡黄酒、威士忌、添加剂、燕麦等细分品类出现脉冲式机会，从侧面也反映一些新的行业动能正在出现。酒精饮料（白酒、啤酒、其他酒类）：政策致烈性酒（白酒、白兰地、高端威士忌）加速调整，而露酒、黄酒等逆势增长。2025Q2以来，政策对传统酒精消费场景（政商务、宴席等）有一定影响，白酒板块进入调整阶段，建议关注三季度白酒长期交易机会。啤酒...

    标签： 食品 食品饮料 饮料

  • 食品饮料行业：24年报及25年一季报总结，休闲食品仍有机会，乳制品迎来拐点.pdf

    • 5积分
    • 2025/07/08
    • 244
    • 东兴证券

    食品饮料行业：24年报及25年一季报总结，休闲食品仍有机会，乳制品迎来拐点。食品饮料板块2024年营收同比+3.92%（较上年降3.95pct），归母净利润同比+5.51%（较上年降11.74pct）。2025Q1营收同比+2.54%，归母净利润同比+0.27%。估值变化，PE回落至20倍附近（2021年高点60倍）。行业弱复苏延续，结构性机会主导。聚焦“品类创新+渠道效率”双优龙头，把握盈利修复与分化机遇。1）白酒：宏观环境偏弱，禁酒令进一步抑制复苏2025Q1白酒板块营收增速降至1.68%（利润+2.26%），行业整体增速趋缓。渠道库存压力仍存，但宴席场景（寿宴升学...

    标签： 食品 食品饮料 饮料 乳制品

  • 食品饮料行业深度报告：黄酒行业深度，供需共振，高端化与年轻化突围.pdf

    • 5积分
    • 2025/07/08
    • 197
    • 东吴证券

    食品饮料行业深度报告：黄酒行业深度，供需共振，高端化与年轻化突围。黄酒行业经历深度调整，当下发生积极变化。1）黄酒行业利润率迎来边际拐点，龙头量价齐升。2023年规模以上企业收入85.47亿元，同比-15.90%，利润总额15.58亿元，同比+23.06%，虽行业收入仍有下滑、但利润实现恢复性增长，2023年规模以上企业利润率同比大幅提升5.77pct至18.23%。2）黄酒行业CR2市占率持续提升，龙头引导产业变革。在黄酒行业持续调整的过程中，龙头实现逆势增长，带动黄酒行业CR2市占率从2017年的14.9%快速提升至2023年的37.4%，其中古越龙山、会稽山市占率分别为20.9%、16....

    标签： 食品饮料 黄酒

  • 椰子水行业研究报告：新消费浪潮下的破圈与成长.pdf

    • 5积分
    • 2025/07/07
    • 143
    • 中国银河证券

    椰子水行业研究报告：新消费浪潮下的破圈与成长。

    标签： 椰子水 新消费

  • 食品饮料行业深度研究报告：零食量贩的3.0时代，盈利加速与店型进化之路.pdf

    • 5积分
    • 2025/07/07
    • 220
    • 华创证券

    食品饮料行业深度研究报告：零食量贩的3.0时代，盈利加速与店型进化之路。高速扩张的新零售业态，快消品渠道变革的试验田。我们在2023年深度报告《多快好省，零食量贩店的崛起与突围》和2024年《供应链提效浪潮：零食行业三轮变迁与未来演进深度研究》曾系统分析量贩零食商业模式及行业趋势，并指出零食行业供应链提效的必然性与路径。量贩零食双强零食很忙、万辰集团高速扩店，今年初先后宣布门店数突破1.5万家，行业GMV快速突破千亿且仍高速增长。零食行业渠道模式已深刻变革，从过去厂商-经销商-分销商-终端的层层分销模式，到目前经销环节被大量缩减，供应链实现大幅提效。同时，零食量贩逐步发展为下线市场的&ldqu...

    标签： 食品饮料 零食量贩

  • 新消费视角保健品行业深度研究：看好保健品功效化大时代.pdf

    • 6积分
    • 2025/07/04
    • 385
    • 国泰海通证券

    新消费视角保健品行业深度研究：看好保健品功效化大时代。千亿保健品市场，有望随新人群、新需求扩容。2024年我国维生素及膳食补充剂VDS市场规模2323亿同比+4%，对比美国，我国各年龄段保健品渗透率均较美国具备提升空间，后续随中青年培养保健品消费习惯及老龄化，市场具备长期成长性。保健品成分、作用部位众多，需求较为分散，因此格局分散，2024年我国VDS市场公司口径CR3为22%，TOP3汤臣倍健、安利、H&H零售额均超百亿。与美妆类似，保健品高毛利率、高营销费用率，功效化阶段更早、龙头烈度更低，当下处于变革新阶段。看好新渠道、新需求驱动保健品行业功能化，带来产品创新机遇。保健品高毛利率...

    标签： 保健品 新消费

  • 新型烟草行业分析：新型烟草大势所趋，龙头全面发力HNB，我国企业有望受益几何.pdf

    • 5积分
    • 2025/07/01
    • 383
    • 国盛证券

    新型烟草行业分析：新型烟草大势所趋，龙头全面发力HNB，我国企业有望受益几何。烟草作为成瘾性消费，需求侧稳定性不言而喻。因此大部分国家采用严格的政策管制，牌照生意下塑造了极为集中的格局，通过复盘，我们发现近20年以来龙头的市值变化受到新型烟草发展和监管政策的共同影响。新型烟草的发展如何？传统卷烟因损害健康问题近年增长疲软，反观新型烟草能够替代卷烟，保持增长趋势，其中加热不燃烧（HNB）与雾化电子烟占比较高，口服尼古丁近年增速亮眼。我们从产品端分析驱动新型烟草快速发展的因素主要来自①产品属性：减少传统烟草健康危害，替代传统烟草逻辑通顺。②产品力提升：品类丰富、体验感多样，设备操作更优化、口感更接...

    标签： 新型烟草 HNB

  • 食品饮料行业深度分析：重构价值体系，新消费方兴未艾.pdf

    • 5积分
    • 2025/07/01
    • 105
    • 国投证券

    食品饮料行业深度分析：重构价值体系，新消费方兴未艾。白酒：周期底部，静待拐点。当前仍处于基本面底部区间，2025年酒企增长规划较理性，降低对增速要求，供需矛盾或有所缓解，当前板块预期已经处于相对低位，建议关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒。啤酒：量价压力仍在，成本红利延续需求端偏弱，啤酒量价压力仍在。1）销量：餐饮疲软与异常天气影响下啤酒行业头部企业销量下降明显。2）吨价：行业高端化放缓但趋势仍在。预计成本红利延续下2025年仍能贡献利润弹性，建议关注有结构升级及国企改革α的燕京啤酒。其他酒类：黄酒高端化持续推进，威士忌开辟新成长赛道黄酒高端化逻辑迅速落地，国企改革同步推进，...

    标签： 食品饮料 新消费

  • 食品饮料行业2025年中期策略报告：乘情绪消费东风，探结构成长新机.pdf

    • 5积分
    • 2025/06/30
    • 192
    • 招商证券

    食品饮料行业2025年中期策略报告：乘情绪消费东风，探结构成长新机。25年以来外部宏观经济环境整体弱复苏、居民收入增速相对放缓，在此背景下小额高频的可选消费潜力有望持续释放。同时，70-00后消费特征代际演变与重点消费群体壮大带动情绪消费崛起，随着供给侧厂商推新、渠道等全面拓展，下半年有望继续迸发结构性机遇。建议关注三条主线：1）首推消费趋势变化下的成长性赛道，回调+估值切换贡献布局良机，如宠物、零食、饮料等。2）餐饮链条修复，关注啤酒、餐饮链结构性机会。3）传统消费掘金龙头，白酒超跌后布局头部、估值安全边际足、风险得到释放的企业，乳制品静候需求恢复。居民收入增速偏缓下小额高频消费潜力有望释放...

    标签： 食品 食品饮料 饮料

  • 食品饮料行业2025年中期策略报告：悦己需求焕新颜，传统消费激活力.pdf

    • 5积分
    • 2025/06/30
    • 152
    • 中国平安

    食品饮料行业2025年中期策略报告：悦己需求焕新颜，传统消费激活力。新需求：从悦人到悦己。消费结构性景气线索正在清晰，消费者代际间意愿分化与消费品类支出意向分化，导致传统消费复苏乏力，催生“新消费”蓬勃发展。1）在当前的消费环境下，消费者关注自身财务状况，以低成本实现可持续，在购买商品时更加关注性价比。2）随着当代年轻人社会压力增加以及对情感功能的重视，“情绪消费”潜在的经济价值将得到不断发掘。3）现代社会工作压力大，生活节奏快,导致居民亚健康问题突出，“追求健康”成为消费者的普遍共识。新产品：从满足到挖掘。1）健康化：随...

    标签： 食品 食品饮料 饮料

  • 食品饮料行业深度研究报告：咖啡行业大有可为，云南咖啡豆香飘世界.pdf

    • 6积分
    • 2025/06/26
    • 489
    • 太平洋证券

    食品饮料行业深度研究报告：咖啡行业大有可为，云南咖啡豆香飘世界。全球咖啡豆主要依赖进口，中国进口依赖度约51%。全球咖啡豆以阿拉比卡（产量占比60%-70%）和罗布斯塔（35%）为核心品种，咖啡种植集中在赤道附近的“咖啡带”，巴西、越南、哥伦比亚为前三大生产国，合计占全球产量约56%，欧美主导消费，欧洲、美国、巴西为前三大消费国，合计消费占比约52%。中国作为新兴市场进口依赖度达51%，其中巴西为第一大咖啡豆进口来源国，进口量/进口额分别占比39%/30%，目前国内连锁咖啡品牌与独立咖啡店的原料采购仍以进口咖啡豆为主。云南咖啡豆产量占比全国98%以上，正向精品化方向过渡...

    标签： 食品 食品饮料 饮料 咖啡

  • 饮料行业系列报告：拆解IFBH的椰子水王国.pdf

    • 5积分
    • 2025/06/25
    • 187
    • 国盛证券

    饮料行业系列报告：拆解IFBH的椰子水王国。IFBH：椰子水饮料领军者，植根泰国快速增长。IFBH是一家植根泰国、快速增长即饮饮料与即食食品公司，主要品牌包括if和Innococo，if提供天然健康泰式饮料及食品，Innococo提供传统运动功能饮料的健康替代品。公司致力于为消费者提供天然健康的产品选择，主要产品包括椰子水饮料（椰子水、其他椰子水相关）、其他饮料和植物基零食等，2024年椰子水大单品收入为1.51亿美元，占营业收入95.6%。其中，2024年if100%天然椰子水规格为310ml/330ml/350ml的产品标准零售价为0.85-2.99美元，规格为1L的产品标准零售价为2.0...

    标签： 饮料
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