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  • 2021年基础化工行业春季投资策略：继续关注强α白马，精选优质赛道龙头.pdf

    • 5积分
    • 2021/03/17
    • 1021
    • 上海证券

    疫情影响消退，行业库存去化良好。行业业绩方面，基础化工行业营收及利润总额受COVID-19影响，在2020Q1季度有大幅下滑，随着国内疫情得到较好控制，累计业绩同比降幅大幅缩窄，呈现深V反转。从行业存货情况来看，从行业存货情况来看，化学原料制造业库存去化较好，补库存周期正在进行。化工品价格方面，Q4季度以来，受全球化工品库存持续下滑，海外需求逐步回暖及疫苗研发进程良好等因素刺激，化工品价格逐步回暖，且部分海外订单回流国内造成了一些行业短暂的供需失衡，进一步加速了化工品价格回暖，CCPI指数开始大幅提升。顺周期核心资产：继续关注强α属性龙头。基于通胀预期及行业β趋势向好逐步兑现，企业估值提升明显...

    标签： 基础化工 化工

  • 智飞生物深度解析：代理+自研双轮驱动，打开长期成长空间.pdf

    • 6积分
    • 2021/03/17
    • 1169
    • 万联证券

    智飞生物是一家集疫苗、生物制品的研发、生产、销售、推广、配送以及进出口为一体的生物高科技企业。目前代理产品为公司营业收入的主要来源，2019年代理产品营收占比超过85%。公司通过“技术+市场”双轮驱动的模式稳步发展，不断创新并加速产品价值转换。在疫苗技术迭代升级、新型和大单品种价值凸显的市场环境下，看好国内未来疫苗行业的整体发展、坚持创新下公司部分产品即将迎来收获期以及公司强大的营销、渠道优势。投资要点:代理业务稳步推进，重磅产品放量显著公司代理产品的营收占比自2017年开始逐年提升，从20.41%上升至86.79%。其中重磅产品四价/九价HPV疫苗在国内获批上市后便迅速放量，2019年批签发...

    标签： 智飞生物 疫苗 生物制品

  • 南方航空深度解析：南北呼应比翼齐飞，周期反转木棉花开.pdf

    • 5积分
    • 2021/03/17
    • 1128
    • 国信证券

    供给紧张需求复苏，民航有望迎来景气区间对于民航市场而言，2021年静态看或许依然是压力较大的一年，但复苏方向已定，疫苗的接种终将在全球范围内逐步控制疫情，沉寂了一年的民航有望迎来全球范围的复苏。2020年经营压力巨大的背景下民航供给投放相当谨慎，且2021年也无力快速扩张机队规模，即便年内B737MAX复飞，带来的冲击也相对有限。反观需求，疫情影响毕竟是暂时的，民航需求的增长更主要的依赖于宏观经济增长及居民收入提升，一旦国门全面开放，民航中期景气可期。我国第一大航空公司，机队规模大，航线点多面广南方航空是我国机队规模最大的航空公司，航线网络以点多面广为主要特征。公司以广州为核心基地，在众多大中...

    标签： 航空运输 南方航空

  • 锂行业研究报告：蓦然回首，锂矿正当加速上涨时.pdf

    • 6积分
    • 2021/03/17
    • 2527
    • 安信证券

    动力电池和储能领域将驱动全球锂需求2021-2025年高速增长。我们的测算表明，2021-2025年全球锂需求将从43.4万吨增至92.43万吨，CAGR高达21%。最主要的驱动因素来自动力电池和储能领域，其中，动力电池领域2021-2025年锂需求CAGR高达35%，占比将从的26%提升至60%;储能领域2021-2025年锂需求CAGR为31%，占比将从5%提升至11.9%。全球新能源汽车需求大潮势不可挡。国内方面，“政策驱动”向“产品驱动”换挡是国内电动车的核心增长逻辑，随着爆款车型和新技术不断推出，电动车已表现出相对传统汽车的强劲竞争力。海外方面，“碳排放罚款+高补贴”驱动欧洲新能源汽...

    标签： 锂 锂矿 新能源汽车

  • 华夏航空深度覆盖报告：探索支线新模式，凭差异化发展异军突起.pdf

    • 5积分
    • 2021/03/17
    • 1468
    • 浙商证券

    华夏航空是目前我国唯一长期专注于支线航空的独立航空公司，2021年民航支线航空补贴中占比20%、排名第1。公司通过新疆串飞、环飞模式扎根西部支线航空市场，并意图探索衢州轻资产运营模式进军东部;在挖掘支线市场需求后，配合通程航班实现旅客价值的进一步发现。本文重点探讨了华夏的新疆模式、通程模式及辅收的亮点。支线航空市场具备较大潜力空间，政府补贴模式可持续2015-2019年，民航旅客运输量从4.36亿人次增加至6.6亿人次。但我国干支机场发展不平衡，2019年旅客吞吐量千万级以上的干线机场(数量占比16%)产出83.3%的旅客吞吐量。随着城镇化率不断提高，航空市场逐渐往三四线下沉，支线航空需求大幅...

    标签： 航空运输 华夏航空

  • 宝信软件深度解析：“IDC+工业互联网”两翼齐飞，高景气行业的强α.pdf

    • 6积分
    • 2021/03/17
    • 1093
    • 西部证券

    宝信软件主营软件开发和外包服务两大核心业务，19年收入占比各为66.7%和30.0%。随着“新基建”政策持续加码，公司积极拓展工业互联网平台和新一代基础设施两大业务方向。公司背靠武钢，资源优势显著，叠加工业软件方面的能力，具备较好的成本控制和营运能力，长期成长具备确定性。IDC:资源禀赋极佳，高景气IDC行业的强α。随着下游云计算、物联网、5G等行业快速发展，数据中心需求旺盛，2011-19年行业规模CAGR达35.4%。汽车智能网联化进程不断加快，车载视频数据量呈现指数级增长，据我们测算，预计每年产生数据量41818PB，占国内总数据量的0.5%，且未来随着智能化不断提升，数据量有望持续高增...

    标签： 软件 工业互联网 IDC 宝信软件

  • 白云机场深度解析：大湾区核心机场，业绩改善可期.pdf

    • 5积分
    • 2021/03/17
    • 1256
    • 国盛证券

    白云机场:三大门户复合型枢纽机场之一。白云机场是珠三角世界级机场群及粤港澳大湾区的核心机场，拥有三条跑道，两座航站楼，可满足年起降62万架次、8000万旅客量和250万吨货邮量的运营需求，2019年旅客吞吐量位列全国第3，全球第11;2020年旅客吞吐量攀升至全球第1。疫情前公司营收保持连续19年增长，2000-2019年CAGR~12.9%;三大冲击(在建工程转固、取消机建费返还、新冠疫情爆发)导致净利润自2018年起下降，伴随需求复苏，公司业绩有望触底反弹。区域机场群内产能优势突出，静待突出重围。白云机场的竞争者为香港机场和深圳机场。香港机场因航权开放及历史发展，国际航线竞争力强，但面临产...

    标签： 机场 航空运输 白云机场

  • 奢侈品行业系列报告之二：奢侈品集团的前世今生.pdf

    • 5积分
    • 2021/03/17
    • 1517
    • 东兴证券

    奢侈品品牌的诞生:特殊产业环境的产物。重奢品牌诞生时间较早，有悠久的历史并在期间塑造出了厚重的品牌底蕴。从诞生地上，重奢品牌诞生于时尚之都巴黎，法国奢侈品品牌的诞生背景是法国历史上经济快速发展时尚，产业环境良好时期。轻奢品牌多诞生于美国二战以后的经济快速发展期，轻奢品牌以突出的品牌特点胜出。在中国，多种因素共同作用，为中国诞生自己的高端产品品牌提供环境。需求方面，近年来经济发展态势良好，居民购买力不断增强;未来中国中上收入家庭有望继续增加，高端消费仍有较大增长空间。从商业环境看，我国高端商场业态和电商业态发展成熟。从品类看，包括盖娅传说、上下、贵州茅台、周大生珠宝等在内的中国本土高端产品品牌逐...

    标签： 奢侈品

  • 通信行业深度报告：5G+时代，星链计划和6G齐闪耀.pdf

    • 8积分
    • 2021/03/17
    • 1579
    • 开源证券

    技术变革加速卫星互联网产业落地，政策红利推动卫星互联网市场扩张。低轨道卫星互联网是指基于卫星通信技术，通过发射特定数量的低轨道卫星形成规模组网，向地面和空中终端提供宽带互联网接入等通信服务的新型网络。受益于各方技术的协同并进，低轨道卫星的落实近在咫尺:火箭回收技术可实现资源的回收利用，提高火箭的重复利用率，降低成本;星间链路的建设可降低对地面网络的依赖，减少地面段的复杂度和投资成本;多波束天线技术不仅能够提高卫星天线增益，还能覆盖更加广阔的地面区域。国家发改委于2020年4月20日首次明确“新基建”范围，并将卫星互联网纳入通信网络基础设施范畴:目前，国内多家企业已经开始积极布局卫星互联网产业，...

    标签： 5G 6G 通信

  • 休闲食品行业平台型企业研究报告：千亿市场，多重因素驱动发展.pdf

    • 6积分
    • 2021/03/16
    • 2110
    • 东方证券

    休闲食品行业空间广阔，目前市场仍较为分散，行业内公司整合空间大。对于平台型企业，其扩张空间与扩张路径明确，未来发展可期，具体如下:休闲食品行业空间广阔，行业整合空间大。1)根据欧睿数据，我国休闲食品行业市场空间将近3500亿，替代品威胁小+代际迁移及消费升级等外部驱动因素决定行业长期有望保持小个位数稳定增长。2)目前市场仍较为分散，头部公司整合空间足;3)休闲食品公司发展驱动因素明确:(外部增长+渠道扩张+品类迭代)*品类扩张。

    标签： 休闲食品 零食 食品

  • 碳达峰和碳中和专题报告：内涵、趋势与投资机会.pdf

    • 8积分
    • 2021/03/16
    • 3464
    • 信达证券

    碳达峰与碳中和(双碳目标)是全球大势所趋。双碳目标的提出不仅彰显我国应对气候变化大国担当，更是我国实现经济高质量发展、构建人类命运共同体的重要举措。恪守共同但有区别的责任原则，有序推进双碳目标实现至关重要。双碳目标问题是系统性问题，涉及到经济结构、产业结构、能源结构，以及节能、碳技术与碳市场等，重点在于能源结构调整与节能降耗。在双碳目标驱动下，光伏、风电等非化石能源将加快发展，传统能源将加快转型升级步伐，节能节材与循环利用将日益得到重视，碳技术(捕集、封存、利用)与碳市场将得到更积极探索。建议重点关注新能源、节能节材、电能替代、循环经济、传统能源转型升级、碳技术与碳市场等领域投资机会。我国宣布...

    标签： 碳达峰 碳中和 投资策略

  • 起底历次房地产调控：背景、措施与效果.pdf

    • 6积分
    • 2021/03/16
    • 1424
    • 民生证券

    通过回顾历史上三次收紧的背景、措施和效果，对本轮收紧进行了概述，在总结规律的基础上，对于2021年房地产政策导向和行业发展趋势进行了预测。历史回看:房价过快上涨背景下收紧调控。(1)1998年启动房地产市场以后，2003年明确支柱产业，房地产投资和销售过热并存。121号文发布标志紧缩性调控全面展开，2005年国八条出台上升政治高度，2006年国六条开启新一轮调控。金融为主，抑制投机的一系列措施一定程度上抑制了投资热，但并未实现控房价目标。(2)2009年房地产走出危机强势复苏，房价不断突破历史新高。2009年12月，国四条紧缩调控拉开序幕，2010年，史上最严调控新国十条推出，严厉打击投机。在...

    标签： 房地产

  • 啤酒行业专题报告：精酿风潮渐起，龙头竞相争先.pdf

    • 7积分
    • 2021/03/16
    • 2113
    • 兴业证券

    美国引领精酿啤酒风潮，龙头各有看点。美国啤酒品类变迁复盘:阶段一(1850-1950):“禁酒令”等政策冲击，精酿品类昙花一现;阶段二(1950-1980):依托规模化大生产，淡啤品类快速崛起;阶段三(1980-2010):精酿契合高端化趋势，成为战略新高地;阶段四(2010年至今):龙头厂商加快收购入局，精酿持续扩容。百威英博:依托并购整合布局精酿赛道，丰富自有高端矩阵:1)百威旗下拥有科罗娜、时代、福佳等众多世界一线啤酒品牌，丰富的高端产品矩阵形成公司的核心竞争力;2)为抢占高端精酿市场，百威通过收购精酿啤酒厂来推出自己的“工艺”品牌。波士顿啤酒:营销+品控塑造高端品牌形象，引领精酿发展:...

    标签： 啤酒 精酿啤酒 饮料

  • 锂电池行业深度报告：龙头收份额，格局更清晰.pdf

    • 9积分
    • 2021/03/16
    • 1677
    • 兴业证券

    电动车景气周期开启，锂电需求增量可观，中游各环节涨价预期出现。2021年，预计中国新能源乘用车全年销量225万辆，同比+87.7%;预计国内新能源车锂电装机量达128.2Gwh，同比+92.8%。需求增量可观。涨价原因：（1）中游供需紧张度提高，铜箔、电解液供不应求；（2）上游原材料镍、钴、锂短缺，碳酸锂、硫酸钴价格大幅上涨。2021全年预期：涨价向下传导，差异化定价下一、二线电池厂业绩分化、电解液环节值得期待。（1）电池：采购价格上，三元正极涨价40%~45%，负极价格持平或降价10%以内，隔膜价格持平或涨价5%以内，电解液涨价15%~20%，铜箔涨价18%~20%。我们测算议价能力强的龙头...

    标签： 锂电池 新能源 新能源汽车

  • 解析“碳中和”下通信行业三大投资机会.pdf

    • 6积分
    • 2021/03/16
    • 1328
    • 信达证券

    在“碳达峰、碳中和”的背景下，我们认为通信行业三大方向有望迎来发展新机遇:1)IDC:IDC为高耗能产业，IDC成本中近60%为电费成本，IDC产业年总耗电量占全社会用电量超2%，电力消耗巨大，由此可见“淘汰落后产能、加强能耗审批、降低PUE”对于IDC产业的重要性，今年两会上，全国人大代表马化腾提出建立一批高技术高能效“碳中和数据中心”，我们认为未来IDC产业能耗和电力控制将更加严格，具备强劲运营、技术和功耗控制能力的头部企业有望获得政府支持，实现有序扩张;2)工业互联网、智慧制造、智能网联汽车等应用端:要实现碳中和的目标，需要依靠经济的转型升级，落后产能将逐渐退出，我们认为技术创新的投资比...

    标签： 通信 投资策略
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