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  • 收费公路行业专题报告：多因素共振下，行业迎来配置良机

    • 5积分
    • 2021/03/19
    • 1443
    • 招商证券

    收费公路行业专题报告：多因素共振下，行业迎来配置良机。本篇报告对收费公路行业发展、政策影响进行了回顾，收支缺口及债务规模持续扩大均对收费标准有客观支撑。当前行业进入复苏周期，而利率周期利空有限，考虑到行业较低的估值及具备较强吸引力的股息率，我们认为较其他行业跑出正向超额收益概率较大。收费公路以高速公路为主，行业步入成熟期。收费公路是指由特定主体依法建设或购买，对使用者直接收取车辆通行费来补偿建设、维护等投入的公路总称（包含桥梁和隧道）。目前我国收费公路以高速公路为主，且区域分化明显，新增里程主要集中在西部地区。两轮金融危机（1997/2008年）后收费公路建设投资高速增长，考虑到人均车辆密度和...

    标签： 收费公路 高速公路

  • 科技行业先锋系列报告205：Otonomo，全球领先的汽车数据平台提供商

    • 5积分
    • 2021/03/19
    • 1508
    • 中信证券

    科技行业先锋系列报告205：Otonomo，全球领先的汽车数据平台提供商。2021年2月1日，Atonomy和SoftwareAcquisitiongroup，Inc.‖宣布达成最终合并协议，后者为一家特殊目的收购公司（SPAC）。交易已得到Atonomy和SA董事会的批准，预计将于2021Q2完成。>合并后公司将以Atonomy的名义运营，并于纳斯达克上市，企业代号为OTMO。此次交易将为Atonomy带来307亿美元的现金增加。

    标签： 车联网 汽车

  • 瓷砖行业研究报告：海外瓷砖市场的启示，广阔天地，大有可为

    • 5积分
    • 2021/03/19
    • 2372
    • 长城证券

    瓷砖行业研究报告：海外瓷砖市场的启示，广阔天地，大有可为。全球瓷砖产业现状。供给端和需求端：2019年全球瓷砖规模达126.73亿平方米，同比下降3.7%；亚洲产量达85.32亿平方米（同比下降5%），占全球产量的67.3%。2019年全球瓷砖消费量为123.75亿平方米，同比下降4.1%；亚洲是消费量最高的地区，2019年消费量占比达64.6%。2019年全球进出口量达28.37亿平方米，同比增长1.1%。根据世界陶瓷协会发布的统计数据，在2019年全球排名前十的瓷砖生产商中，美国巨头莫霍克工业公司稳居榜首。莫霍克工业公司2019年的产量达2.5亿平方米。泰国SCG、墨西哥LAMOSA、阿联...

    标签： 瓷砖 建材 建筑陶瓷

  • 家具行业研究报告：中国成品家具企业进阶，海外布产&品牌升级

    • 8积分
    • 2021/03/19
    • 2568
    • 华创证券

    家具行业研究报告：中国成品家具企业进阶，海外布产&品牌升级。零售端：中国成品家具销售在全球中重要性日益加强。（1）规模：据Euromonitor统计的零售数据，2019年全球室内成品家具零售额3834.42亿美元，同比增长0.3%，2010-2019年CAGR1.04%；而2019年中国室内成品家具零售额611.03亿美元，同比增长1.3%，2010-2019年CAGR8.31%。中国室内成品家具零售额占全球比重由2010年的8.0%提升至15.9%。（2）格局：成品家具竞争格局分散，渠道变革加速。据Euromonitor统计的零售数据，全球室内成品家具企业零售额CR5由2010年的9.3%提...

    标签： 家居 家具

  • 快手专题研究报告：多元化的活跃社区，变现进入快车道.pdf

    • 5积分
    • 2021/03/19
    • 1177
    • 兴业证券

    用户数和用户时长继续增长，不断多元化的活跃社区为商业化奠定基础：短视频已成为移动互联网新型基础设施，活跃用户人均单日使用时长在2020年已经超过即时通讯，达110分钟。用户和时长增长持续，2020Q1-3MAU4.83亿（+54.9%），DAU2.62亿（+58.8%），月30日活跃用户留存率（主站78%，极速版81%）和用户黏性（DAU/MAU,55%）均高于行业平均水平；预计21年MAU6亿，DAU3.5亿，日活跃用户日均使用时长达104分钟。快手社区属性突出，其中内容创作者占比26%、互关90亿对、热门视频平均赞评比23%（抖音8%），为直播带货奠定基础；同时通过超级播等破圈活动实现内容...

    标签： 互联网 短视频 直播 直播电商

  • 禾赛科技专题研究报告：全球先进的激光雷达制造商.pdf

    • 6积分
    • 2021/03/19
    • 1490
    • 西南证券

    公司所处高速成长赛道，享高溢价。激光雷达应用与无人驾驶、高级辅助驾驶、移动机器人、智慧城市和测绘等领域。根据沙利文的统计及预测，至2025年全球市场规模为135.4亿美元，较2019年可实现64.5%的年均复合增长率，未来前景广阔。技术壁垒较高，享高溢价。作为一种新兴的传感器技术，激光雷达系统结构精密且复杂，精细的光机设计和收发对准、微弱信号的灵敏探测和快速响应是实现探测目标的前提。为了实现最优的探测效果，激光雷达不仅在开发过程中需要光、机、电等子模块的高度配合和协同优化，而且还需要在生产过程中具有相匹配的高精度生产制造能力。公司作为激光雷达稀缺标的，享高溢价。禾赛科技于2021年1月7日正式...

    标签： 激光雷达

  • 碳中和深度研究报告：拥抱能源革命的强主题.pdf

    • 15积分
    • 2021/03/19
    • 1419
    • 兴业证券

    2009年我国向国际社会承诺，到2020年单位GDP二氧化碳排放比2005年下降40%-45%，非化石能源占一次能源消费比重达到15%左右。2019年我国提前完成任务，二氧化碳排放强度比2005年下降了48.1%，非化石能源消费比重达到15.3%。同时我国在能源转型和清洁能源利用方面投入了大量精力，风光发电装机容量均已跃居全球首位，我国成为全球第二核电大国也指日可待，这些都是实现碳中和目标的有力保障。关键指标:2030年非化石能源占一次能源消费量比例达到25%。2020年底我国在联合国峰会上提出到2030年非化石能源消费比重达到25%左右，比我国现行规划提高了5个百分点，意味着我国能源转型力度...

    标签： 碳中和 新能源 环保

  • 养老金三支柱行业深度报告：商业养老，未来是星辰大海.pdf

    • 6积分
    • 2021/03/19
    • 1601
    • 兴业证券

    第三支柱功能缺位，政策鼓励，税延及专属商业养老保险试点依次落地:中国养老金第三支柱功能缺位。第一支柱包括城镇职工、城乡居民基本养老保险，社保基金是资金补充来源;第二支柱包括企业年金和职业年金;第三支柱是个人商业养老金。截至2019年底，养老金结存金额8.89万亿元，一、二、三支柱各占70.7%、29.2%、0.0%，合计仅占GDP的9.0%。政策鼓励第三支柱，专属养老保险试点落地。1)2018年5月税延养老保险试点，标志我国第三支柱落地。试点以税收优惠刺激投保，采取EET模式，优惠力度不足、手续繁琐导致效果不及预期(试点首年的保费不足2亿元)。2)2020Q4以来，政府部门及行业协会关切第三支...

    标签： 养老金 养老保险

  • 绿色金融专题报告：绿色金融是绿色经济发展的先行抓手.pdf

    • 7积分
    • 2021/03/19
    • 2018
    • 平安证券

    绿色金融是我国碳达峰碳中和“30·60目标”的重要抓手，2020年以来政策加大绿色金融布局力度，未来我国绿色金融有望迎来长足发展。我国绿色金融自2005年起步，2016年出台顶层设计文件，2019年以来发布《绿色产业指导目录》和《绿色债券支持项目目录》等新版标准，2020年发布《银行业存款类金融机构绿色金融业绩评价方案》，目前初步形成绿色信贷、债券、保险等多层次市场。具体来看，绿色信贷已经建立包括分类统计制度、考核评价制度和奖励激励机制在内的政策体系;绿色债券根据不同债券类别逐步形成包括发行标准认定、信息披露和续存期管理等制度的差异化政策体系;对于绿色证券指数、绿色保险和环境权益交易市场的政策...

    标签： 绿色金融 环保 绿色经济 金融

  • 环保专题报告：全球碳交易市场的前世今生，以及教训和挑战.pdf

    • 6积分
    • 2021/03/19
    • 1099
    • 华西证券

    全球气候谈判进展缓慢，预计COP26仍处于胶着状态。1997年第三次《联合国气候变化框架公约》缔约方会议通过的《京都议定书》，是全球唯一具有法律约束力的温室气体减排条约，强制承诺期为2008年至2012年，美国未参与，其余发达大国均有明确的总量减排目标。2013年至2020年为《京都议定书》第二个承诺期，由于俄罗斯、加拿大、日本和新西兰宣布不再参加第二承诺期，第二承诺期已经没有全球减排的实质意义。2015年《巴黎气候协定》明确提出2°C的全球温升控制目标，同时提出要努力实现1.5°C的目标，提出自下而上的“国家自主贡献”，每五年提升一次。《京都议定书》第二个承诺期及《巴黎气候协定》第一个五年自...

    标签： 环保 碳交易

  • 铜行业深度报告：经济复苏、通胀归来下最受益的大宗商品之一.pdf

    • 6积分
    • 2021/03/19
    • 2034
    • 中国银河证券

    铜是经济复苏、通胀上行阶段表现最亮眼的大宗商品资产之一。在疫苗大规模接种彻底改变疫情对经济活动的制约，美国推出新一轮1.9万亿财政刺激，而美联储表态将继续维持货币宽松下，全球经济加速复苏、通胀预期快速上行。铜价的商品属性与金融属性直接受益于经济与通胀的回升。复盘过往20年铜价走势，在经济复苏、通胀归来的宏观经济环境下，铜价于经济底部附近触底，随着经济复苏与通胀反弹从底部开始上涨，且在经济增长停滞、通胀继续上行的类滞胀下继续上涨，直至上涨于通胀顶部附近见顶，是通胀归来下最受益的大宗商品标的之一。疫情与罢工扰动下铜精矿供应不确定性大，全球经济复苏铜需求增长明显，行业供需将维持紧平衡。尽管在大型铜矿...

    标签： 铜 有色金属 大宗商品

  • 稀有金属锑行业研究：多维度构筑锑安全边际和价格弹性.pdf

    • 5积分
    • 2021/03/19
    • 1395
    • 东兴证券

    需求决定锑价格方向，供给决定锑价格弹性。我们复盘过去20年锑价格走势发现，当锑金属需求改善时锑的价格重心倾向上移，如果此阶段锑供给出现收缩，锑价往往会出现巨大涨幅。例如2000-2006年在阻燃需求增长和广西矿难导致脆硫铅锑矿产量大幅减少后国际锑锭价格从1000美元/吨上涨至6700美元/吨;2008-2011年在经济刺激政策和湖南涉锑环保整顿后国际锑价从4200美元/吨上涨至17050美元/吨。需求与供给对锑价格方向及弹性的影响在2020年同样明显。2020年一季度，全球疫情扩散导致需求骤降，锑价持续下行并跌至生产成本附近寻求支撑;2020年二季度后，随着下游需求(汽车、塑料制品)的逐步恢复...

    标签： 稀有金属 锑

  • 氢能炼钢专题报告：技术、经验与前景.pdf

    • 5积分
    • 2021/03/19
    • 1854
    • 东吴证券

    氢气冶金:或将实现二氧化碳“零排放”。传统的高炉炼铁通过焦炭燃烧提供还原反应所需要的热量并产生还原剂一氧化碳(CO)，将铁矿石还原得到铁，并产生大量的二氧化碳气体(CO2)。而氢能炼钢则利用氢气(H2)替代一氧化碳做还原剂，其还原产物为水(H2O)，没有二氧化碳排放，因此炼铁过程绿色无污染。国外应用案例:应用较早，在氢气制备方面基本全部采用电解水的方法，因此大多与上游电力公司展开合作，以控制耗电成本。目前较为成功的项目有:瑞典钢铁HYBRIT项目、萨尔茨吉特SALCOS项目和奥钢联H2FUTURE项目。其中HYBRIT项目工艺成本比传统工艺高20%~30%。国内应用案例。2020年，河钢集团与...

    标签： 氢能 新能源 炼钢

  • 汽车行业深度研究报告：电动化与智能化如何颠覆汽车产业.pdf

    • 8积分
    • 2021/03/19
    • 1940
    • 东方财富证券

    电动化拉平核心技术差距，自主品牌迎来产品力重塑窗口。传统车领域，我国自主品牌由于“三大件”技术上的短板，产品力及品牌力均弱于合资企业。进入电动化时代，车企“三大件”被三电系统所替代。一方面，在电池等核心技术我国具有全球最完善的产业链，自主品牌与海外企业在动力总成上的差异化降低;另一方面，我国从2009年就开始出台新能源汽车扶持政策，国内新能源汽车产业起步早于海外，自主企业有了更加充足的布局时间，国产车企迎来重塑品牌机会。自动驾驶时代软件与服务成为核心竞争力，车企盈利模式由单次销售转型为“汽车销售+软件收费”。自动驾驶不断提高驾驶安全性的同时，解放驾驶员的注意力，汽车由出行工具演化成移动的私人空...

    标签： 新能源汽车 智能汽车 汽车

  • 微信电商使用情况调研报告（零售篇一）：上海陆家嘴正大广场3层品牌目前微信电商使用情况

    • 5积分
    • 2021/03/18
    • 1133
    • 西部证券

    微信电商整体使用情况：公众号小程序和视频号渗透率依次下降。从各个品类来看，1）高频消费类产品：服饰、饮品对于微信电商工具的使用比较全面；2）对于低频消费类产品（大部分价格比较高）：例如手表对微信工具的使用较少，原因在于用户更多的需要现场“验货”，并且部分是为特定人群定制的高端产品，使用微信工具开展电商环节略显牵强；3）对于部分高频消费类产品：例如内衣类，因为涉及到个人隐私以及内容发布的合规问题而在视频号的传播上受到限制。品牌的微信电商三大环节：导流、平台、复购/活跃。1、导流：大部分使用公众号进行导流，公众号内可以附小程序链接，同时使用私人微信或者企业微信定期更新动态或者群发询问购买意向。2、...

    标签： 微信电商 电商 陆家嘴
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